Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,*,3.1 根本财务报表,Basic Financial Statements,3.2 财务报表分析,Financial Statements Analysis,第三章 财务分析,一、资产负债表the Balance Sheet,二、损益表the Income Statement,三、现金流量表Statement of Cash Flows,3.1 根本财务报表,资产=负债+所有者权益,一、资产负债表,1.流动资产包括现金、有价证券、应收账款、存货等,2.固定资产包括机器设备、厂房和土地等,3.其他资产如无形资产等,就资产负债表的左方资金的运用而言,就资产负债表的右方资金的来源而言,1.流动负债如应付账款，短期贷款等,2.长期负债主要指银行贷款和公司债券,3.所有者权益主要是股东投资和留存收益,分析资产负债表应注意的几个问题,资产的流动性,企业防止财务困境的可能性与其资产流动性有关,企业投资于流动性强的资产以牺牲盈利性为代价,资产的计价,企业资产的会计价值是指其账面价值,资产的账面价值按照历史本钱计价,请思考：企业长期融资有哪些方式？,企,业,长,期,融,资,内部融资,外部融资,折旧,留存收益,盈余公积,未分配利润,直接融资,间接融资,债券,股票,收入-费用=盈利,营业收入+营业外收入-费用-所得税=盈利,二、损益表,通常有以下几个局部组成：,1.经营活动局部,2.融资活动局部,3.对利润课征的所得税局部,4.净利润局部通常以每股收益表示,销售收入,减：销货成本,毛利润,减：营业费用,销售费用,管理费用,折旧,营业收入,减：利息费用,税前收入,减：所得税,净利润,损益表一般格式,Sales,-CGS,Gross Profit(G.P.),-Operating Expenses(O.E.),Sales Expenses(Sales),Management Expenses(Manag.),Depreciation(Depr.),EBIT,-Interest(Inter.),EBT,-Taxes,Net Income(N.I.),公认会计准那么,分析损益表应注意的几个问题：,时间和本钱,非现金工程,销售收入不等于现金流入,折旧及递延税款不是现金流出,从短期来看，费用分为固定费用和变动费用,从长期来看，费用分为产品本钱和期间费用,三、现金流量表,现金持有量变化=现金流入-现今流出,现金流量表通常将现金流变化归纳为以下三类,企业活动：经营活动、投资活动和融资活动。,相应的，现金流按来源可以划分为,经营活动中产生的现金流,投资活动中产生的现金流,融资活动中产生的现金流,经营活动中,产生的现金流,(一)现金流量表编制的直接法,+从客户处收取的现金,-支付给供给商的货款,-经营性现金费用支出和利息支出,-现金纳税支出,投资活动中,产生的现金流,+资产出售收入,-投资支出,融资活动中,产生的现金流,+发行新股所得资金,+新发行债券或贷款,-偿债支出不包括利息支出,-支付股东红利,经营活动中的现金流计算,从客户处收取的现金,向供给商支付的货款,经营性现金费用支出,现金支付的税款,当年销售收入当年应收账款变动额,经营费用财务费用应计费用变动应计利息变动,销货本钱存货变动额应付账款变动额,所得税递延税款变动额应计税款变动额,二现金流量表编制的间接法,经营活动中,产生的现金流,+净利润,+折旧和摊销,-净营运资本变动额,需要做出相应调整,三财务现金流量,法定会计报表中的现金流量表说明了现金,及其等价物是如何发生变动的。这里我们,从理财即财务的角度来讨论现金流量。,首先需要明确两点,现金流量不同于净营运资本,现金流量不同于净利润,资产价值(A)=负债价值(B)+权益价值(S),CF(A)CF(B)+CF(S),CF(A)资产的现金流企业从经营活动中得到的现金流,CF(B)负债的现金流流向企业债权人的现金流量,CF(S)权益的现金流流向权益投资者的现金流量,财务现金流量的一般格式,企业现金流量CF(A),经营性现金流量息税前利润折旧当期税款,资本性支出固定资产的取得固定资产的出售,净营运资本的增加,企业流向投资者的现金流量CF(B)CF(S),债务利息到期本金长期债务融资,权益股利股票回购新权益融资,企业的总现金流量，是经营性现金,流量，经过资本性支出和净营运资,本支出调整后的现金流量。它也被,称为自由现金流量，即为盈利工程,融资后剩余的现金流量。,财务报表分析的核心思想是比较,第二节 财务报表分析,百分比分析Percentage Analysis,比率分析 Ratios Analysis,一、财务报表百分比分析方法,这是一种把常规的资产负债表和损益表工程,表示为百分比进行财务分析的方法。,结构百分比法Common-size Analysis,定基百分比法Common-base-year Analysis,采用这种方法时将所有资产负债表工程都除以资产总额，而所有的损益表工程都除以销售净额或营业收入。,1.结构百分比分析方法,2.定基百分比分析方法,采用这种方法将基期年份的资产,负债表和损益表的所有工程设为,100%，而以后年度财务报表项,目表示为其相当于基数额的百分,比。,二、财务报表比率分析,短期偿债能力比率(Liquidity Ratios),营运能力比率 (Activity Ratios),财务杠杆比率 (Leverage Ratios),盈利能力比率 (Profitability Ratios),市场价值比率 (Market Value Ratios),两个重要指标SGR&EVA,一 短期偿债能力比率,1.流动比率Current Ratio,2.速动比率Acid Test/Quick Ratio,1.应收账款周转率,Accounts Receivable Turnover Ratio,二 营运能力比率,应收账款平均回收期,Average Collection Period-ACP,2.存货周转率Inventory Turnover Ratio,存货周转天数Days in Inventory,总资产周转率,Total Assets Turnover Ratio,负债比率,Debt Ratio,三 财务杠杆比率,负债-权益比,Debt-Equity Ratio,权益乘数,Equity Multiplier,利息保障倍数Interest Coverage Ratio,收入利息倍数Times-interest-earned Ratio,四 盈利能力比率,与销售额有关的盈利能力比率,2.与投资额有关的盈利能力比率,3.与净投资有关的盈利能力比率,销售利润率反映了企业以较低的本钱或,较高的价格提供产品和劳务的能力。,1.销售利润率Profit Margin-PM,资产收益率指标衡量的是企业的资产经营绩效。,2.资产收益率Return on Assets,销售收入,销售收入,ROA可以分解为两个比率的乘积,以零售业为例：比较邮购商店和珠宝商店,3.权益资本收益率Return on Equity,财务杠杆能,够扩大ROE,前提,ROA(EBIT)必须,大于债务利率,（单位,:$),公司A,公司B,总资产,1000,1000,债务（利率10%）,0,600,股东权益,1000,400,营业利润,140,(60),140,(60),利息费用,0,(0),60,(60),净利润,140,(60),80,(0),当ROA=14%时，,ROEa=14%,ROEb=20%,当ROA=6%时，,ROEa=6%,ROEb=0%,举例说明这一问题,1.公司的ROA(EBIT)与债务利率之差；,2.公司的债务资本与权益资本结构。,由此分析我们可以得出公司权益资本收益率,ROE的决定因素有两个,其中：,ROA,资产总收益率,i,债务利率,小结 权益资本收益率的计算,公式一,公式二,公式三,首先必须澄清以下几个概念：,每股市价&每股收益,每股股利&每股账面价值,五 市场价值比率,市盈率,P/E Ratio,市值面值比,M/B Ratio,股利收益率,Dividend Yield,六两个重要指标,1.可持续增长率Sustainable Growth Rate,这是企业在不提高财务杠杆的情况下，,仅利用内部权益所能到达的最高增长率。,2.经济附加值Economic Value Added-EVA,EVA=税后利润-全部资本本钱,=,税后利润-WACC*总资本,这一指标的优点是：直观而且,不容易忽略权益资本的本钱,杜邦分析法Du Pont Approach,财务比率综合分析方法,权,益,资,本,收,益,率,资产,净收,益率,权,益,乘,数,销售,净利,润率,总资,产周,转率,净收益,销售,收入,总,资,产,销售,收入,本钱,费用,销售,收入,其他资产,固定资产,流动资产,销货本钱,现金费用,折旧,利息支出,所得税,现金,有价证券,应收账款,存货,其他CA,杜邦分析图为企业财务状况的分析提供了一个很好的思路，因为它揭示了三个重要的因素,结论,费用的控制,债务的使用,资产的使用,