单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,金 融 市 场 学,主讲：朱明,高级工程师、,高级技师、,国家,经济师,高级国家职业技能鉴定考评员,高级技能专业教师,第五章 债券市场,金 融 市 场 学 主讲：朱明第五章 债券,知足常乐，历经兵农工商学。,历经：,兵团开车，地方修车，企业管理：技术、运营、物流、安全、保卫，,职任：,客运站长、公司经理，集团技术总监，总经理及法人代表。,学历：,本科、MBA，,专业：,汽车维修与使用、企业管理、经济管理。,职业资格与职称：,高级工程师、高级技师、国家经济师、高级技能专业教师、高级国家职业资格考评员。管理科学研究院特约讲师、管理顾问有限公司高级讲师。,客座任教：,大学、技师学院、国家职业资格培训与考评及企业内部职业培训。,Q,号,657555589,朱明 百度个人主页,(本人教学资料搜索:,朱明zhubob,(需要资料内容),朱明工作室,知足常乐，历经兵农工商学。朱明 百度个人主页 (,第五章 债券市场,私募发行与公募发行的利弊比较,直接发行与间接发行利弊比较,第五章 债券市场私募发行与公募发行的利弊比较,第一节 债券市场概述,债券的一级市场,一、按发行方式和认购对象：私募发行与公募发行,私募发行,：面向少数特定投资者的发行,利：不必办理申报、注册，节省时间和费用；节省发行推销费用；不必公开内部信息；不必进行全面的资格或条件审查，就可以筹集到需要的资金；,第一节 债券市场概述债券的一级市场,弊：不利于提高发行者知名度和信用度；筹资范围有限；流动性和吸引力有限；处于被动和不利的地位,公募发行,：指公开向社会非特定投资者的发行，充分体现公开、公正的原则,利：提高发行者知名度和信用度；提高债券的流动性和吸引力；筹资潜力大；受投资者制约较少,弊：不利于提高发行者知名度和信用度；筹资范围有限；流动性和吸,弊：花费时间多，注册申请费用高；支付承销费用；公布内部信息,二、按有无中介直接发行与间接发行,直接发行,：债券发行人直接向投资人推销债券，不需要中介承销,利弊：节省承销，节约发行成本；自己承担销售风险；效率相对低,间接发行,：发行人不直接向投资者推销，而是委托中介机构进行承销,利弊：节省人力、时间；承销效率较高；增加发行成本,弊：花费时间多，注册申请费用高；支付承销费用；公布内部信息,债券承销方式,1,、代销（推销）,：债券发行者委托承销商代为向社会推销债券,支付承销费用、未售出债券风险自担,2,、余额包销（助销）,：由承销商按照已定的发行条件和数额，在约定的期限内向社会公众大力推销，未售出部分由承销商认购，承销商按约定时间支付全部债券款项,债券承销方式,3,、全额包销（包销）,：由承销商先将发行的全部债券认购，并立即支付全部债券款项，然后再转售给投资者,承销商承担全部发行风险,3、全额包销（包销）：由承销商先将发行的全部债券认购，并立即,全额包销分类,1,、协议包销：发行人与一个单独承销商签订包销协议，由其独立包销全部债券,2,、俱乐部包销：发行人与若干个承销商签订发行协议，（风险共担、利益共享）,3,、银团包销：由一个承销商牵头，若干个承销商参与包销（按比例分享）,全额包销分类,选择承销方式的影响因素,1,、发行人知名度、债券信用等级、市场资金条件等,2,、用资的时间与进度,3,、承销费用及信息成本,全额包销方式的费用高于余额包销方式的费用，余额包销方式的费用高于代销方式的费用,选择承销方式的影响因素,债券的二级市场,一、证券交易所交易（场内交易）,挂牌上市交易、公开竞价、经纪人交易、最基本原则（价格有限和时间有限）,二、柜台交易（场外交易）,交易对象限制低、证券公司为中介、有形和无形交易,债券的二级市场,债券交易的方式,1,、代理买卖方式：债券买卖双方委托各自的经纪人代理进行买卖。三个阶段，八个环节,（准备阶段）联系证券经纪人；开户；委托；（成交阶段）传递指令；买卖成交（报价、竞争、成交）；确认公布；（清算阶段）支付佣金；债券交割,债券交易的方式,2,、自营买卖方式：交易商先用自己的资金买入债券，再以高于买入价卖出，获取差价,各种环节跟代理买卖相似，只是没有委托、传递指令和支付佣金等环节,两种方式,一是：以批发价格买进债券，再以零售价格卖出,二是：以零售价格买入，再以较高价格卖出,2、自营买卖方式：交易商先用自己的资金买入债券，再以高于买入,债券的交易形式,1,、现货交易,:,买卖双方根据商定的付款方式，在较短的时间内进行交割清算，即卖者交出债券，买者支付现金,分为,:,即时交割、次日交割和限期交割,2,、期货交易,:,买卖双方按契约规定的价格在将来指定日期进行交割清算,目的：回避风险、转嫁风险、套期保值,债券的交易形式,3,、回购协议交易：债券买卖双方按预先签订的协议，约定在卖出一笔债券后一段时期再以特定的价格买回这笔债券，并按商定的利率付息。对卖方来说，是卖现货买期货；对买方来说，是买现货卖期货,逆回购协议交易：债券买卖双方约定，买方在购入一笔债券后过段时间再卖给买方。,3、回购协议交易：债券买卖双方按预先签订的协议，约定在卖出一,长期国债市场,：期限在,1,年以上，采用公开发行的方式，筹集长期稳定性资金、弥补财政开支和建设性资金的债券,1,、拍卖投标发行（投标内容：认购价格和数量）,2,、中央银行包销（中央银行认购，再卖给投资者）,3,、推销人员推销国债（国债推销团：中央银行组织，银行和证券公司组成）,长期国债市场：期限在1年以上，采用公开发行的方式，筹集长期稳,公司债券市场,一、公司债券的发行市场,发行市场主体：发行人、中介人、投资者,1,、发行方式（公募和私募发行）,2,、发行要素：发行额、利息率、支付方式、发行价格、偿还期限、偿还方式,发行要素的确定要平衡发行公司和投资者目标,公司债券市场,发行额的确定：由发行人需要和市场决定,利率及支付方式的确定：与信用等级相关,发行价格的确定：要保证使债券投资者的实际收益率与当前市场利率相一致，以吸引认购,发行额的确定：由发行人需要和市场决定,偿还期限的确定：由资金需求性质、市场利率的变化趋势、流通市场发达与否决定,二、公司债券的转让市场,多数是通过场外交易，个别公司债券符合在证券交易所交易的条件,偿还期限的确定：由资金需求性质、市场利率的变化趋势、流通市场,第二节 债券的价格及收益率,债券的发行利率与发行价格的确定,一、发行利率：确定因素,1,、债券的期限（正）,2,、债券的信用等级（反）,3,、有无可靠的抵押或担保（有则小）,4,、当前市场银根松紧、市场利率水平及变动（紧则高）,5,、债券利息的支付方式（单利高于复利）,6,、金融管理当局对利率的管制结构,第二节 债券的价格及收益率债券的发行利率与发行价格的确定,债券实际收益,=,利率收益,+,差价,2,、发行价格（发行者调整债券实际收益率的措施）,平价发行：发行价格与票面金额一致,溢价发行,:,发行价格高于票面金额,折价发行：发行价格低于票面金额,债券实际收益=利率收益+差价,债券转让价格的确定,债券转让价格的形成,1,、含义：理论价格和市场价格,2,、债券的转让价格主要取决于债券的内在价值，而债券的内在价值取决于：期值、待偿期、市场收益率,债券的转让价格与市场收益率成反比关系,债券转让价格的确定,影响债券转让价格的主要因素,1,、市场利率（反向）,2,、经济发展情况，良好则下降,3,、物价水平（反向）,4,、中央银行的公开市场操作，抛售则下跌,5,、新债券的发行量,6,、投机操作,7,、汇率，本币上升，则本币表示的债券价格上升,影响债券转让价格的主要因素,债券实际转让价格的计算,一、附息票债券价格的计算,P124,二、贴现债券价格的计算,P125,债券收益率及其计算,一、债券投资收益包括：利息收入、债券买卖盈亏、利息再投资收益,二、计算收益率方法：直接收益率、单利最终收益率、复利最终收益率,贴现债券收益率的计算,P129,债券实际转让价格的计算,第三节 债券的利率期限结构,利率的风险结构,一、违约风险：债券发行公司于债券到期前无法支付利息或到期时无法偿还本金的可能性,二、流动性风险,P130,三、税收因素,第三节 债券的利率期限结构利率的风险结构,第五节 债券的投资风险分析,债券投资风险形式,1,、利率风险,2,、购买力风险,3,、信用风险,4,、收回风险,5,、突发事件风险,6,、税收风险,7,、政策风险,第五节 债券的投资风险分析债券投资风险形式,债券投资风险的评价和管理,1,、债券评级（了解）,2,、债券的风险管理,（,1,）认真进行投资前的风险论证,（,2,）制定各种能够规避风险的投资策略,（,3,）运用各种有效的投资方法和技巧,债券投资风险的评价和管理,金 融 市 场 学,主讲：朱明,高级工程师、,高级技师、,国家,经济师,高级国家职业技能鉴定考评员,高级技能专业教师,第六章 股票市场,金 融 市 场 学 主讲：朱明第六章 股票,