企业价值评估概述课件,企业价值评估概述课件,3,教学目标,1.,掌握企业价值评估中收益法及企业价值评估的内容,。,2.,熟悉企业价值评估的特点和影响的主要因素,。,3.,了解企业价值评估基本概念、基本原则和其他评估技术方法。,3教学目标1.掌握企业价值评估中收益法及企业价值评估的内容。,第一节 资产评估行业管理,1,）企业价值评估的概念及特点,(,一,),企业价值评估的概念,企业价值是企业总资产价值减去企业负债中非付息债务价值后的余值,或用企业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价值表示。,1.,企业价值评估的主体,2.,企业价值评估的客体,3.,企业价值评估的依据,4,第一节 资产评估行业管理1）企业价值评估的概念及特点(一)企,第一节 资产评估行业管理,(,二,),企业价值评估的特点,企业价值评估是将企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业价值进行的综合性评估。,1.,整体性,2.,预测性,3.,动态性,4.,增值性,5.,持续性,6.,匹配性,5,第一节 资产评估行业管理(二)企业价值评估的特点5,第一节 资产评估行业管理,(,三,),企业价值评估的操作要求,1.,明确基本事项,2.,搜集评估资料,6,第一节 资产评估行业管理(三)企业价值评估的操作要求6,第一节 资产评估行业管理,2,）企业价值评估内容,(,一,),评估企业的现实存量资产,(,二,),评估企业的预期收益资产,(,三,),评估企业所处的经济环境因素和社会环境因素,(,四,),评估企业的全部资产与负债中非付息债务价值,7,第一节 资产评估行业管理2）企业价值评估内容(一)评估企业的,第一节 资产评估行业管理,3,）影响企业价值评估的因素分析,(,一,),企业整体的技术情况,(,二,),企业全部资产价值量的大小,(,三,),企业资产的匹配状况,(,四,),企业经营者及员工的素质,(,五,),企业文化及企业信誉,(,六,),其他因素,8,第一节 资产评估行业管理3）影响企业价值评估的因素分析(一),第二节 企业价值评估技术方法,1,）收益法,企业价值评估中的收益法,是指将预期收益资本化或者折现,确定评估对象价值的评估方法。注册资产评估师应当结合企业的历史经营情况、未来收益可预测情况、所获取评估资料的充分性,恰当考虑收益法的适用性。,9,第二节 企业价值评估技术方法1）收益法 企业价值评估中,第二节 企业价值评估技术方法,10,第一,要对企业的收益期予以确定。,第二,要对企业的收益进行合理的预测。,第三,选择合适的折现率。,第二节 企业价值评估技术方法10第一,要对企业的收益期予以确,第二节 企业价值评估技术方法,11,(,一,),企业持续经营假设前提下的收益法,1.,年金法,P=A/r,第二节 企业价值评估技术方法11(一)企业持续经营假设前提下,第二节 企业价值评估技术方法,12,【例,12-1,】待估企业未来,5,年的预期收益额为,110,万元、,120,万元、,110,万元、,120,万元、,115,万元,假定本金化率为,10%,试用年金法估测待估企业整体资产价值。,第二节 企业价值评估技术方法12【例12-1】待估企业未来5,第二节 企业价值评估技术方法,13,A=,(,1100.9091+1200.8264+1100.7513+1200.6830+115,0.6209,),(,P/A,10%,5,),=435.17553.7908=114.80,(,万元,),或,A=435.1755,(,A/P,10%,5,),=435.17550.2638=114.80,(,万元,),企业价值,=114.8010%=1 148,(,万元,),第二节 企业价值评估技术方法13A=(1100.9091,第二节 企业价值评估技术方法,14,2.,分段法,分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。,假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益,分段法的公式可写成,:,假设从,(n+1),年起的后段,企业预期年收益将按一固定比率,g,增长,则分段法的公式可写成,:,第二节 企业价值评估技术方法14 2.分段法假设从(n+1,15,第二节 企业价值评估技术方法,【例,12-2,】某企业未来,5,年的预期收益额为,100,万元、,120,万元、,130,万元、,150,万元、,180,万元。根据企业的实际情况推断,从第,6,年开始,企业的年收益额将维持在,180,万元的水平上,假定本金化率为,10%,使用分段法估测企业的价值。运用公式,:,15第二节 企业价值评估技术方法【例12-2】某企业未来5年,16,第二节 企业价值评估技术方法,承上例资料,假如评估人员根据企业的实际情况推断,企业从第,6,年起收益额将在第,5,年的水平上以,2%,的增长率保持增长,其他条件不变,试估测待估企业价值。运用公式,:,16第二节 企业价值评估技术方法 承上例资料,假如评估人,17,第二节 企业价值评估技术方法,(,二,),企业有限持续经营假设前提下的收益法,1.,关于企业有限持续经营假设的适用性,2.,企业有限持续经营假设的考虑角度,3.,企业有限持续经营假设下的企业价值评估思路,17第二节 企业价值评估技术方法(二)企业有限持续经营假设前,18,第二节 企业价值评估技术方法,2,）市场法,企业价值评估中的市场法,是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较,确定评估对象价值的评估方法。,1.,市场法技术路线,2.,市场法应用障碍,18第二节 企业价值评估技术方法2）市场法 企业价值评,19,第二节 企业价值评估技术方法,19第二节 企业价值评估技术方法,20,第二节 企业价值评估技术方法,4.,用相关因素间接比较的方法评估企业整体资产价值的关键,一,是对可比企业的选择。运用相关因素的间接比较法虽然不用在市场上寻找能直接进行比较的企业交易案例,但仍然需要为评估寻找可比企业。,二,是对可比指标的选择。对可比指标的选择只遵循一个原则,即可比指标应与企业的价值直接相关。,20第二节 企业价值评估技术方法 4.用相关因素间接比较的方,21,第二节 企业价值评估技术方法,3,）成本法,成本法实际上是通过对企业账面价值的调整得到企业整体资产价值。其理论基础也是,“,替代原则,”,即任何一个精明的潜在投资者,在购置一项资产时所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的替代品所需的成本。,21第二节 企业价值评估技术方法3）成本法 成本法实际,22,第二节 企业价值评估技术方法,3,）加和法,加和法是实现企业重建的具体技术手段,也是成本法和收益法在企业重建思路下的一个融合,具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业整体资产价值的方法。,22第二节 企业价值评估技术方法3）加和法 加和法是实,23,本章小结,概述,概念与特征,企业价值评估内容,影响企业价值评估因素,评估方法,收益法,市场法,成本法,23本章小结概述概念与特征企业价值评估内容影响企业价值评估因,24,思考与练习,一、单项选择题,1.,某待评估企业未来,3,年的预期收益分别为,10,万元、,25,万元和,32,万元,根据企业实际情况推断,从第,4,年开始,企业的年预期收益额将在第,3,年的水平上以,3%,的增长率保持增长,假定折现率为,11%,则该企业的评估值最接近于,(,),万元。,A.345.17 B.372.5 C.384.7 D.395.6,24思考与练习一、单项选择题 1.某待评估企业未来3年的,25,思考与练习,2.,当企业的整体价值低于企业单项资产评估值之和时,通常的,情况是,(,),。,A.,企业的资产收益率低于社会平均资金收益率,B.,企业的资产收益率高于社会平均资金收益率,C.,企业的资产收益率等于社会平均资金收益率,D.,企业的资产收益率趋于社会平均资金收益率,25思考与练习2.当企业的整体价值低于企业单项资产评估值之和,26,思考与练习,3.,被评估企业未来,5,年的预期收益为,100,万元、,120,万元、,150,万元、,160,万元、,200,万元,假定资本化率为,10%,采用年金法估测的企业价值最有可能是,(,),。,A.1 414,万元,B.5 360,万元,C.141,万元,D.20 319,万元,4.,待估企业未来,5,年的预期收益为,100,万元、,120,万元、,150,万元、,160,万元、,200,万元,从未来第,6,年起,企业的年预期收益将维持在,200,万元水平上,假定资本化率为,10%,采用分段法估测企业的价值最有可能是,(,),。,A.2 536,万元,B.5 360,万元,C.1 778,万元,D.1 636,万元,26思考与练习 3.被评估企业未来5年的预期收益为100万,27,思考与练习,二、多项选择题,1.,企业的特点有,(,),。,A.,营利性,B.,持续经营性,C.,权益可分性,D.,整体性,2.,从资产评估角度来说,评估一个企业的价值,其客体可以是,(,),。,A.,总资产减去非付息债务,B.,企业的净资产,C.,企业的负债,D.,部分股权权益,27思考与练习二、多项选择题1.企业的特点有()。,28,思考与练习,3.,运用收益法评估企业价值的核心问题是,(,),。,A.,收益期限的确定,B.,要对企业的收益予以界定,C.,要对企业的收益进行合理的预测,D.,在对企业的收益做出合理的预测后,要选择合适的折现率,28思考与练习3.运用收益法评估企业价值的核心问题是(),29,思考与练习,4.,在具体界定企业收益时应注意,(,),。,A.,不归企业权益主体所有的收入不能作为企业评估中的企业收益,如税收,不论是流转税还是所得税都不能视为企业的收益,B.,凡是归企业权益主体所有的企业收支净额,可视同企业收益,无,论是营业收支、资产收支还是投资收支,只要形成净现金流入,量,就应视同收益,C.,企业收益基本表现形式有企业净利润和企业净现金流量,D.,应选择净现金流量作为企业的收益基础,29思考与练习4.在具体界定企业收益时应注意()。,30,思考与练习,5.,企业收益预测较为常用的方法有,(,),。,A.,综合调整法,B.,产品周期法,C.,现代统计法,D.,实践趋势法,30思考与练习5.企业收益预测较为常用的方法有()。,31,思考与练习,三、判断题,1.,企业价值是企业总资产价值减去企业负债中非付息债务价值后的,余值,或用企业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价值表,示。,(,),2.,企业价值评估是指把由多个或多种单项资产有机组成的资产综合,体所具有的整体获利能力作为评估对象,根据其获利能力来评定、,估算企业价值的资产评估方法。,(,),3.,收益法是企业整体资产评估最为直接的方法,也是首选的方法。,(,),31思考与练习三、判断题1.企业价值是企业总资产价值减去企业,32,思考与练习,4.,当企业价值大于单项资产价值总和时,其差额被称为负商誉,低于,单项资产价值总和时,其差额被称为正商誉。,(,),5.,如果在预测企业预期收益时,发现企业的超额收益只能维持有限,期的若干年,这类企业的商誉评估不宜采用超额收益折现法,而应,改按超额收益本金化价格法进行评估。,(,),32思考与练习4.当企业价值大于单项资产价值总和时,其差额被,33,思考与练习,四、计算题,1.,评估人员对某一企业进行整体评估,通过对该企业历史经营状况的分析及国内外市场的调查了解,搜集到下列数据资料,:,(,1,),预计该企业第一年的收益额为,400,万元,以后每年的收益额比上年增长,10%,自第,6,年起企业将进入稳定发展时期,收益额将保持在,300,万元的水平上,;,(,2,),社会平均收益率为,12%,国库券利率为,8%,被评估企业风险系数为,1.5,;,(,3,),该企业可确指的各单项资产经评估后的价值之和为,1 600,万元。,要求,:(,1,),确