Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,11/7/2009,#,刚性兑付将何去何从？,演讲人：金融152班王馨卉,PARTONE,什么是刚性兑付？,刚性兑付：,是指信托产品到期后，信,托公司必须分配给投资者本金,以及收益，当信托计划出现不,能如期兑付或兑付困难时，信,托公司需要兜底处理。,事实上，我国并没有哪项,法律条文规定信托公司进行刚,性兑付，这只是信托业一个不,成文的规定。,监管层要求确保兑付的初衷是为,了推动新业务，让投资者消除疑,虑，也是为了维护金融和社会稳,定，防止因信托投资亏损诱发群,体性事件。,刚性兑付：,实施,目的,刚性兑付在房地产信托、,政府融资类信托等集合资,金信托计划，以及银信合,作理财产品中被执行，而,证券投资类信托并不受此,约束,。,据外媒报道，银监会对信,托公司的监管思路正在发,生转变，允许信托公司暴,露风险，并且希望利用市,场机制化解兑付危机，不,要总是无论对错刚性兑付。,行业,范围,行业,利弊,PARTTWO,中诚信托兑付危机解读,兑付危机：,对2012年以来媒体报道的出现违约风险的信托产品进行统计，,共有20款产品出现不同程度的违约风险，其中13款产品集中于房地,产领域，5款集中于工商企业，2款产品涉及煤矿能源。融资主体都,为民营企业背景，并且多数实力一般，甚至薄弱。信托公司方面，,共有12家信托公司发行的产品出现违约风险，其中中融信托3款，,安信信托3款，中信信托3款，吉林信托、新华信托各2款，国投信,托、华澳信托、华鑫信托、陕国投、四川信托、五矿信托、中泰信,托各一款。出现违约风险时，最后都是通过信托公司,提前结束信托,计划、延期、第三方接盘、抵押资产拍卖、信托公司自有资金受让,信托受益权,等方式保证了信托产品的刚性兑付。,2014年数据,兑付危机：,中诚信托的项目属于矿业信托，成立时正,是能源行业处于巅峰时期，然而过去两年间，,在国家控制产能的影响下，能源价格开始直线,跳水，山西、内蒙古不少煤炭企业进入微利时,期，甚至开始亏损。从2013年9月开始，矿业,信托就已迎来兑付高峰。这些信托由于多数以,煤矿作为抵押物，在煤炭价格遇冷的背景下，,一旦融资方资金链出现断裂，动辄数十亿的抵,押评价值可能成为空头支票。,事件始末,王于锁、王平彦父子,1.2亿发行费,王平彦后因非法集,工行山西分行,资被抓,出资0.3亿，相当于100倍杠杆,实际控制人，父子各出资,10%，90%,30.3亿，增资,投资者,出资30亿,中诚信托诚至金开1,山西振富能源集团有限公司,号专户,（增资前净资产约11亿）,1月31日到期，共需支付约40,亿，但专户现有货币资金仅八,千余万。危机爆发前投资者已,获得两次共约5.8亿年度收益。,共约700人,获得49%股权，但有回购条款。振富集,团以各矿企经营收入作为还款来源。,现,90%,金断,流,质押51%股权,10%,山西紫鑫矿业集团有限公司,拍卖款7115,万进入信托,计划专户,20%,100%,100%,100%,100%,80%,内蒙准格尔,旗杨家渠煤,山西三兴煤,焦有限公司,吕梁交城神,宇煤业有限,吕梁交城黄,草沟煤业有,柳林县振富,煤焦有限公,矿,公司,限公司,司,白家峁煤矿,采矿权未获,停产，,后拍卖,采矿权证未,停产,批准,获批复,停产,可能结局：,延期？,按规定，委托人与受托人经协商后可以延长信托期,限，但委托人中诚信托能否在振富集团实际控制人王平,彦坐牢，旗下资产现金流枯竭及诉讼无法拍卖的情况下，,说服委托人及投资者达成延期协议，尚未可知。,地方政府出面？,加快核准振富集团旗下煤矿采矿权，恢复其现金,流，但在当前煤价低迷，不少煤炭企业亏损的大环境,下，这招能否奏效仍无定数。,？,中诚信托或工行出面“兜底”？,虽然信托业曾多次出现延期兑付事件，但最终依,然实现了兑付，此次中诚信托和工行虽然都表示不会,兜底，但是否有勇气开这个先河，仍需中诚、工行甚,至政府和银监会多方考量。,无人兜底？,意味着投资者血本无归或者损失大半,。,PARTTHREE,“刚性兑付”的未来,反思总结：,根据公开数据，2007年全国信托资产不足1万亿元，但截至2013年三季,度末，近70家信托公司管理的信托资产规模为10.13万亿元。,在“刚性兑付”这种实质为隐性担保行为的影响下，信托市场出现“高,收益，零风险”的不合理现象，背离了“高收益、高风险”的市场规律。依,据信托法，信托公司不能承诺信托计划的收益，也不能履行信托计划正常损,失的赔偿义务。也就是说，“刚性兑付”并没有法律依据。,而随着行业规模的不断扩大，一旦信托计划超出了信托公司“兜底”所,能承受的范围，那么违约也会不可避免地出现。长久来看，“刚性兑付”无,可避免将成为信托行业发展的绊脚石，整个信托行业的流动性风险值得警惕。,So?,监管部门应该出重拳打击金融乱象，杜绝新规下的“擦边球”现象，真正让理财产品遵循“高,风险高收益”原则，让银行等金融机构运作更加规范透明，让百姓明规则、识风险，理财更规,范。,对监管,者而言,对投资,者而言,投资信托“买者自负”的风险意识，应该在事件的经历中培育出来。,未来客户购买财富管理产品，必须明确了解相关风险。,对信托,行业来,应该尽快起建立贯穿其生长全程的机制，让打破“刚性兑付”的环境日,益成熟起来。,说,中国人民银行等五部委2017年11月20日发布,关于规范金融机构资产管理业务的指导意见,（征求意见稿），其中最受关注的莫过于指导,意见明确，打破资管产品的刚性兑付。,PARTFOUR,参考文献,THANKYOU,