单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 外汇风险管理,7.1,认识外汇风险,一、外汇风险的概念,1,、外汇风险的概念,外汇风险又称汇率风险。是指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。,既有损失的可能，也有赢利的可能,外汇风险的构成因素,本币,外币,时间,一个国际企业在其业务中,必然要涉及本币和外币相互交换的问题,从交易达成到应收账款的实际收进，应付账款的实际付出，借贷本息的最后偿付,均有一个期限，这个期限就是,时间因素,。在确定的时间内，外币与本币的折算比率可能发生变化，从而产生外汇风险。,一般来说，,时间越长，在此期间汇率波动的可能性就越大，外汇风险相对就大,；时间越短，在此期间汇率波动的汇率波动的可能性越小，外汇风险相对就小。,案例,我国某外贸公司从美国进口一批机械设备，双方约定以信用证方式结算，付款日期为出票后90天付款，货款为250万美元。当时美元与人民币汇率为：USDl=CNY82530，但90天后，美元汇率上浮，USDl=CNY82630，此时外贸公司要购置250万美元，向美国出口商付款。外汇风险是怎样形成的?,分析：在这个案例中，外汇风险明显存在时间风险和价值风险。时间风险是由结算方式和付款日期产生的，出票后90天付款，就构成了90天汇率变动的时间风险；在合同达成到实际支付这两个时间上，美元与人民币汇率确实发生了变化，美元汇率上浮，作为进口商，进口购汇费用增加了25万元(250 82630-250 82530=25，构成了美元与人民币转换的价值风险。,二、外汇风险的分类,1,、交易风险,交易风险是指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性，是一种流量风险。,交易包括已完成的交易和未完成的交易。,国际贸易背景下的交易风险,风险因素以外币计价结算,受险时间从贸易合约签订到结算完成,风险头寸进口付汇/出口收汇金额,风险事故,对进口商计价结算外币在受险时间内升值,对出口商计价结算外币在受险时间内贬值,风险结果,进口商购置外币的本钱高出预期,出口商实际收入的本币低于预期,问题,1,：在这一交易过程中，外汇风险是否存在,?,如果存在，存在于哪一方,?,问题,2,：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险,?,问题,3,：英国某公司需支付多少英镑,?,问题,4,：存在风险的一方，损失的金额是多少,?,案例,德国出口商,英国进口商,双方商定以美元计价，总价值,USDl00,万，,3,个月后付款,.,一批医疗设备,签约时市场汇率为：,GBP=USDl,7520,，以此汇率计算，英国进口商需支付,GBP57,08,万英镑,(100,万,1,7520=57,08,万,),。,但,3,个月后，英国某公司办理支付时，美元升值，汇率变为：,GBP=USDI,6520,。,分析：,从案情来看，英国进口商从医疗设备的进口到办理支付的时间是,3,个月，计价货币美元在此期间汇率上升，所以在付款时，英国进口商需用,60,53,万英镑,(100,万,1,6520=60,53,万,),，比签订合同时多支付了,3,45,万英镑,(60,53,万,57,08,万,=3,45,万,),。因此，在这一交易过程中，英国进口商蒙受了,对外贸易结算中汇率升值的风险,。,我国某公司与银行签订购置3个月远期100万美元，用于支付进口货款，协定汇率为：USDl=CNY82760，3个月后，该公司需支付82760万人民币元买入100万美元，以支付进口所需要的货款。但3个月后汇率已变为：,USDl=CNY82820。,问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在?如果存在，存在于哪一方?,问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险?,问题3：蒙受损失的一方，损失的金额是多少?,案例,分析,：,从案例中，我们不难看出，美元汇率较三个月前上涨了。由于该公司事先与银行签订了,3,个月远期外汇买卖合同，所以应按合同中的汇率交割，该公司支付,827,6,万元，可获,100,万美元。而此时的汇率为：,USDl=CNY8,2820,，作为银行来说，少收人民币,0,6,万元，,银行遭受了外汇买卖的风险。,2、会计风险,会计风险有时又称为“折算风险，是指汇率变动对企业财务账户的影响。,会计风险是一种会计行为，多发生在跨国公司母公司与子公司之间。跨国企业需要根据某些会计准那么，将以外币表示的资产和负债换算成以母国货币表示的资产和负债，以编制企业财务报表。,案例,United Kingdom bank,我国,合资企业,年初,英镑对美元的汇率为：,GBPl=USDl,6500,，,年底,该公司编制资产负债表时，汇率为：,GBPl=USDl,5000,，,看一看公司最终账面价值发生了什么变化,XXXXXXXXXX,XXX,X,XXXXXX,XX,*,在其英国银行存款户头上,有存款,200 000,英镑,.,合资企业,分析,：,年初，在该公司财务报表中这笔英镑存款可折算为,330 000,美元,(200 000 1,6500=330 000),。年底该公司编制资产负债表时，汇率为：,GBPl=USDl,5000,，这笔英镑存款经过重新折算，仅为,300 000,美元,(200 000,1,5000=300 000),。由此同样数额的英镑存款经过不同汇率的折算，最终账面价值减少了,30 000,美元,(330 000300 000=30000),，这就是,会计风险,。,3、经济风险,概念：经济风险是指由于未预料到的汇率变动，使企业的未来一定期间的收益发生变化。它是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及本钱的影响程度。,对于一个企业来说，经济风险影响比交易风险和折算风险大。因为这种风险的影响是长期的，而其他风险的影响是一次性的。,汇率波动的直接经济风险,7.2,外汇风险的管理,外汇风险管理的含义,外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、躲避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减小或防止可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。,一、交易风险的管理,1、签订合同时选择的防范措施,1选择好合同货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易中，选择何种货币签订合同作为计价结算的货币或计值清偿的货币，直接关系到经济主体是否承担汇率风险。在选择合同货币时，应遵循以下原那么：,第一，争取使用本国货币作为合同货币。,第二，选择有利的外币计价。,2在合同中加列货币保值条款,我国出口企业有价值为60万美元的合同，以欧元、英镑、日元三种货币保值，它们所占的权数为0.4、0.35、0.25，和美元的汇率定为USD1=EUR0.82、USD1=GBP0.6、USD1=JPY110，汇率变动的幅度以2%为界，那么以此三种货币计算的价值分别为万美元、万美元、万美元，相当于 万欧元、万英镑、万日元。假设到期结算时这三种货币与美元之间的汇率变为0.8、0.61、116，那么按这些汇率将篮子货币重新这算为美元，分别是 美元、万美元、万美元。付款时我国出口企业可收回万美元的货款。,3价风格整法,价风格整法是指承担外汇风险的进出口商人通过在贸易谈判中调整商品价格，以减少使用外币结算给自己带来的损失的外汇风险管理方法。主要有加价保值和压价保值两种。,1加价保值法：主要用于出口交易中，它是出口商接受软货币计价成交时，将预计的汇价损失计入出口商品的价格中，以转嫁汇价风险。,根据国际惯例，即期交易加价的公式为：,加价后的商品价格=加价前的商品价格1+货币贬值率,远期交易加价时，要考虑到货币预期贬值的因素和货币时间价值因素，公式为：,加价后的商品价格=加价前的商品价格1+货币贬值率期数+利率期数,如：某公司出口设备，以美元计价成交。即期交易成套设备单价为100000美元。远期交易期为5年，预计5年内美元的年贬值率为5%，年利率水平为12%，成套设备单价应调整为多少？,加价后商品价格=1000001+5%5+12%5=219245美元,2压价保值法：压价保值法用于商品进口交易中，进口商在进行硬币计价的国际贸易中，通过压低进口商品的价格来减少硬币升值可能带来的损失。,根据国际惯例，即期交易的压价公式为：,压价后的商品价格=压价前的商品价格1预期货币升值率,远期交易的压价公式为：,压价后的商品价格=压价前的商品价格1预期货币升值率期数+利率期数,应当注意的是，价风格整法不能消除外汇风险，只能转嫁外汇风险。,2,、金融市场操作,1现汇交易,指外汇银行在外汇市场上利用即期交易对自己每日的外汇头寸进行平衡性外汇买卖。指具有近期外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购置外汇的即期合同，以消除外汇风险的方法。,例如，美国A公司在两天内要支付进口货款10 000英镑，可立即进行英镑的即期买进，,即期汇率为GBP1=USD1.520 6/1.521 6，两天后交割时公司付银行美元，银行付公司英镑，公司把英镑付给出口商。,A公司以USD15216购进GBP10 000，实现了外汇资金的反向流动，消除了两天内的汇率风险。,概念：,是指进出口商通过与外汇银行之间签订远期外汇交易合同的方式来防范外汇风险的做法。,Bank,具体做法,:,出口商,在签订贸易合同后，按当时的远期汇率把与远期收入的相同金额的外币卖给银行，交割期限与收到货款的期限一致，届时可把从进口商处得到的货款与银行办理远期外汇交易的交割,.,出口商,具体做法,:,进口商那么预先买进所需的远期外汇，到支付货款时，进口商可以先按原定汇率进行外汇交易的交割，再用买入的外汇来支付货款。,进口商,2远期合同法,3LSI法,LSI法，即提前收付-即期合同-投资法Lead-Spot-Investment，是指具有应收账款或应付账款的企业，在征得债务方或债权方的同意后，综合运用提前或延期收付货款、即期外集合同和投资来消除外汇风险的方法。,1LSl法在应收账款中的应用,为防止应收账款的计价外汇贬值，由应收账款企业承诺给予进口商以一定折扣并征得对方同意后，让进口商提前支付货款，以消除时间风险；并通过银行签订即期合同，将收取的外币兑换本钱币，从而消除价值风险；最后，将换回的本币进行投资，所获得的收益用以抵补因提前收汇造成的折扣损失。,2LSI法在应付账款中的应用,为了防止应付账款的计价外汇升值，进口商先从银行借,入与外币金额相同的本币贷款，以消除时间风险；其次，,将借入的本币通过即期合同兑换成外币，以消除汇率变动,引起的价值风险；最后用兑换的外币提前支付给出口商，,并得到一定数额的折扣，其所获得的折扣可完全或局部抵,补借款利息的损失。,4外币票据贴现,出口商在向进口商提供资金融通，而拥有远期外汇票据的情形,下，可以拿远期外汇票据到银行要求贴现，提前获取外汇，并,将其出售，取得本币现款。,5BSI法,借款-即期合同-投资法Borrow-Spot-Investm