,*,3,期货市场的结构和功能,期货经纪公司,产生：会员资格条件的限制与增加交易者的数量、扩大交易规模的矛盾，要求对会员权利适当划分，使得一部分人放弃自营业务，依靠收取佣金获得营业收入,定义：作为期货交易所会员接受非会员客户的委托，代理其进行期货交易，并收取佣金的,营利性,的期货市场,中介机构,3,期货市场的结构和功能,期货经纪公司,作用：,为客户提供信息，并协助其进行行情分析,代理交易，并进行二级结算,协助或代理客户实物交割,组织结构：,与期货交易所的组织管理类似，具有保证金帐户部、结算部、下单部和交割部等。,3,期货市场的结构和功能,期货市场投资者,套期保值者,：在期货市场上建立与现货市场方向相反的交易头寸，来规避现货市场价格风险的交易者,。,市场主体面临着利率、汇率和证券价格的风险。尽管期货和现货价格的变化幅度不会完全一致，但趋势基本一致。交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，取得在一个市场上的亏损的同时在另一个市场上盈利的结果，并且盈亏大致相等，从而达到避险的目的。,3,期货市场的结构和功能,期货市场投资者,投机者,：指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖，从中获得利润的交易者。,例如，投资人预测未来石油供应量将短缺，油价将上涨，则可以买进含铅汽油期货，并期望未来以较高价格平仓获利,投机者存在的原因,拥有现货想要避险的投资者有限,买卖双方对于价格谈不拢，面临无法撮合的困境，阻碍避险交易的进行,3,期货市场的结构和功能,期货市场投资者,（,交易目的,）,投机者对市场的作用,充当期货市场的风险承担者,增加期货市场流动性,有利于发现均衡价格,有利于减缓期货价格波动,套期保值者和投机者的区别,套期保值者：不愿意承担现货市场价格变动的风险，利用期货进行避险,投机者：有能力且愿意承担风险，为了获得较高的风险补偿,3,期货市场的结构和功能,期货市场投资者,（,交易目的,）,套利者,：指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约，从两合约价格间的变动关系中获利的交易者。,跨期、跨市和跨商品套利,3,期货市场的结构和功能,三类投资者,的区别,3,期货市场的结构和功能,期货市场的功能,价格发现：期货价格是所有参与期货交易的人，对未来某一特定时间的现货价格的期望或预期。交易者依其个人所掌握的市场信息，对过去的价格加以研究，做出买卖委托，交易所撮合出的价格即是市场对未来某一特定时间现货价格的平均看法。,例如：农民可以利用期货价格，选择种植的品种；利用期货价格的趋势变化，可以判断价格的涨跌，选择销售的时机。,3,期货市场的结构和功能,期货市场的功能,转移价格风险：通过做套期保值把现货市场价格风险转移出去。,风险只能转移，不能消除,4,期货市场发展简史,期货市场的产生,1848,年,82,位商人组建芝加哥期货交易所,CBOT,1865,年,CBOT,推出了标准化合约并实行了保证金制度,1882,年,CBOT,开始允许以对冲方式免除履约责任,1925,年芝加哥期货交易所结算公司成立,真正意义上的期货交易形成,4,期货市场发展简史,期货市场的发展,（,商品期货到金融期货,）,从,1848,年到,20,世纪,70,年代，交易品种主要是商品期货,上个世纪,70,年代，利率、股票指数、外汇等金融期货相继推出,1982,年,10,月，美国长期国债在,CBOT,的上市又为其他商品期货和金融期货开辟了一方新天地,农产品期货,金属期货,能源期货,小麦、玉米和大豆等,铜、铝、锡和银等,原油、汽油和丙烷等,4,期货市场发展简史,我国期货市场的发展,第一个时期（,1988-1990,）,方案研究和初步实施阶段,1988,年,5,月,，,李鹏指出：“加快商品体制改革，积极发展,各类贸易批发市场，探索期货交易”，从而确定了在中国开展期货市场研究的课题。,1990,年,10,月,，经国务院批准，,中国郑州粮食批发市场,在现货交易的基础上逐渐引入期货交易机制，,作为我国第一个商品期货市场正式启动。,4,期货市场发展简史,我国期货市场的发展,第二个时期（,1990-1993,）,迅猛发展阶段,1991,年,6,月,10,日，深圳有色金属期货交易所宣告成立，这是国内第一家以期货交易所形式进行期货交易的交易所,。,1992,年,9,月，第一家期货经纪公司,广东万通期货经纪公司成立。,到,1993,年下半年，全国期货交易所达,50,多家，期货经纪机构近千家，期货市场出现了盲目发展的迹象,。,4,期货市场发展简史,我国期货市场的发展,第三个时期（,1993-1998,）,治理整顿时期阶段,1993,年,11,月，国务院发出,关于制止期货市场盲目发展的通知,，要求坚决制止期货市场盲目发展，中国期货市场规范整顿工作由此开始。,1994,年,4,月,6,日，国务院开始关停一些期货品种，停止钢材、食糖、煤炭期货交易。同年,9,月,29,日暂停粳米、菜籽油期货交易。,到,1998,年,14,家期货交易所重组调整为大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所三家，,35,个期货交易品种调减为,12,个，兼营机构退出期货经营代理店，原有的,294,家期货经纪公司缩减为,180,家左右,。,4,期货市场发展简史,我国期货市场的发展,第四个时期（,1998-,）,规范发展阶段,1999,年,9,月,构建了期货市场规范发展的监管框架，期货市场的主体行为逐步规范，期货交易所的市场管理和风险控制能力不断增强。,从,2000,年开始，期货市场逐步走出低谷，转向稳步发展阶段。,上交所在,2003,年的成交量达到,11166.29,万吨，,10,年内增长了,50,多倍,大连的交易量在,2003,年达到了,2818.80,万吨，成为亚洲最一，世界第二的大豆货交易中心，成交量仅次于美国的,CBOT,。,