,#,内容目录,重组上市促发展，环卫领域再深入,5,重组上市，助推综合竞争力提升,5,大股东稳定助力，公司管理层调整为宇通集团合伙人,5,业绩稳健增长，收益持续向好,6,新能源车政策频出，环卫车新能源化大势所趋,8,传统环卫车碳排放水平高，新能源替代大势所趋,8,中央推动公共领域新能源化，多地新能源环卫车政策频出,10,购臵成本有望持续下行，运营成本较低,12,类比公交车新能源化历程，新能源环卫车渗透率提升在即,14,十四五放量可观,，,2025,新能源环卫车市场或达,500,亿,16,兼具成本与研发优势，新能源环卫车龙头蓄势待发,17,背靠宇通集团，协同效应有望释放,17,新能源收入占比增加，市占率大幅提升,19,成本优势领先，毛利率显著高于同行,20,技术实力领先，研发成果丰硕,22,环卫服务迎市场化机遇,，,工程机械夯实发展基础,24,受益于市场快速扩张，环卫服务板块迎来机遇,24,工程机械业务军用民用齐发力，稳定增长夯实公司发展基础,25,图表目录,图,1,：,公司发展历程,5,图,2,：,股权结构图（截止重组报告书签署日）,6,图,3,：,宇通重工下属子公司（截止重组报告书签署日）,6,图,4,：,2019,年宇通重工营业收入结构,7,图,5,：,2020,上半年宇通重工营业收入结构,7,图,6,：,宇通重工营业收入及其,增,速,7,图,7,：,宇通重,工,归母净利润及其增速,7,图,8,：,毛利率、净利率及,ROE8,图,9,：,宇通重工各板块毛利率,8,图,10,：,2017-2020H1,年宇通重工现金流及收现比,8,图,11,：,纯电动公交车与其他公交车碳排放对比,（,2018,年）,9,图,12,：,纯电动公交车与其他公交车污染物排放对比,（,2018,年）,9,图,13,：,近三年新能源专用车销量表现（单位：辆）,10,图,14,：,新能源专用车销量表现（单位：辆）,10,图,15,：,2015-2019,年宁德时代动力电池价格,13,图,16,：,2015-2019,年新能源公交车渗透率,14,图,17,：,新增及更换车辆在新能源公交车占比,14,图,18,：,新能源环卫车渗,透,率,15,图,19,：,新能源专用车推荐目录中环卫车占比,15,1,内容目录重组上市促发展，环卫领域再深入5图 1：公司发展历,图,20,：,近年新能源环卫车销量及增速情况,16,图,21,：,2019,年新能源环,卫,车各地区销量情况,16,图,22,：,2019,年新能源客车市占率,18,图,23,：,2015-2017,公司在宁德时代采购金额及占比,19,图,24,：,2016-2017,宁德时代前四大客户,19,图,25,：,2017-2020H1,公司环卫设备销量（台）,19,图,26,：,公司环卫设备均价与可比公司对比（万元）,19,图,27,：,新能源环卫设备营收占自家环卫设备营收比重,20,图,28,：,2019,年新能源环卫车市占率,20,图,29,：,公司环卫设备底盘价格均价,21,图,30,：,公司主要能源采购单价变化,21,图,31,：,公司及可比公司环卫板块毛利率,21,图,32,：,公司及可比公司新能源环卫装备板块毛利率,21,图,33,：,公司与可比,公,司期间费用率,22,图,34,：,2017-2020H1,公司各项费用率,22,图,35,：,环卫装备,板,块研发部门设臵,23,图,36,：,公司与可比公司研发费率比较,24,图,37,：,2017-2019,公司研发人员数量及占比,24,图,38,：,2015-2019,年全国环卫新签总额（亿元）及增速,24,图,39,：,2015-2019,环卫服务年化合同总额（亿元）及增速,24,图,40,：,近年工程机械销售收入情况（亿元）,26,表,1,：,高级管理人持股情况,6,表,2,：,近年新能源环卫领域国家主要政策,10,表,3,：,近年新能源环卫领域地方主要政策,11,表,4,：,小型新能源环卫车使用经济性分析（以扫路车为例）,13,表,5,：,中型新能源环卫车使用经济性分析,13,表,6,：,大型新能源环卫车使用经济性分析,14,表,7:,新能源环卫车市场空间测算,17,表,8,：,公司设备协同情况,18,表,9,：,公司环卫装备销量情况,20,表,10,：,公司环卫装备板块核心技术,22,表,11,：,公司,2017-2019,年环卫服务板块千万级运营项目,25,2,图 20：近年新能源环卫车销量及增速情况16表 1：高级管,重组,上市,促,发展，,环,卫领,域,再深入,重组上,市，助推综合竞争力提升,具备环卫业务一体化优势，紧跟国家新能源政策导,向,。,宇通重工成,立,于,2001,年，前身 是郑工集团、西安交大、百泉集团、国科投资、西宁机械出资设,立,的郑科股份，主营业务为 工程机械生产与制造,。,2003,年,，,郑工集团将其持有的郑科有限,92.98%,的股权分别转让给宇 通发展,50%,、宇通不动产,22.98%,和中原信托,20%,，,公司名称变更为“郑州宇通重工有限 公司,”，,此后宇通重工一直由宇通集团进行实际控制,。,2010,年，成立郑州宇通环保科技有限 公司，专注于环保工程项目,。,2016,年，成立傲蓝得环保科技有,限,公司，提供环卫一体化运 营综合服务,。,2017,年，以“新能源环卫设,备,+,环卫一体化服务”为核心战,略,，环卫运营业务 布局全国市场,。,2018,年，德宇新创以持有的傲蓝得,85%,的股,权,以及郑宇重工,70%,的股权 对宇通重工进行增,资,。可以看出,，,宇通重工的,业,务从工程机,械,到环保领域,，,再到环卫领域，致力于向“新能源设,备,+,环卫服务”一体化发展。,根据公告，截止,2020,年,11,月,4,日,，,ST,宏盛发行股份,购,买资产并募集配套资金暨关联 交易之标的资产宇通重工,100%,股权已完成过户及相关工商变更登记手,续,，,宇通重工成为,ST,宏盛的全资子公,司,。,通过与宏盛,科,技重组上市,，,一方面，宇,通,重工能够优,化,公司治理结构，搭建资本平台,，,进一步借助上市公司的管理经验和资本运作经验,，,实现快速发展,；,另一方面，宇通重工能够登陆,A,股资本市,场,，有助于提升其,综,合竞争力、品牌知,名,度和行业地位，并 进一步利用资本市场平台拓宽融资渠道、增强抗风险能力。总之，重组上市能够使宇通重工 多方面迅速提升，综合竞争力进一步增强。,图,1,：,公司发展历程,1.2.,大,股,东,稳定助,力，,公司管理层调整为宇通集团合,伙,人,股东保持稳定助力公司长远发展,。,尽管宇通重工经历了,8,次股权转让,，,4,次增资，但自,2003,年以来，宇通集团作为控股股东一直未发生变化,。,2020,年资产重组前，宇通集团直接 持有宇通重工,88.56%,的股权，并通过其全资,子,公,司德宇新创间接持有宇,通,重工,11.44%,的 股权，是宇通重工的,控,股股东。通泰,合,智的,7,名自然人,股,东通过控制通,泰,合智、通泰志合 间接控制宇通集团并对宇通重工实施控制，系宇通重工的实际控制人。资产重组后，宇通重 工成为,ST,宏盛的全资子公司，但实际控制人未发生变化，仍是,7,名自然人股东。,子,公,司,设立,促,“,新,能,源,设,备,+,环,卫,服,务,”,业,务,发,展,。,宇通重工,的,一级子公司有郑宇重工、傲蓝得和宇通环保,。,宇通环,保,专注于环保工程项目；傲蓝得致力于打造环卫一体化综合解决 方案服务商；郑宇重工致力于在工程机械领域追求卓越，为生产新能源环卫设备提供了坚实 基础。,3,重组上市促发展，环卫领域再深入1.2.大股东稳定助力，公司,图,2,：,股权结构图（截,止,重组报告书签署日）,图,3,：,宇通重工下属子,公,司（截止重组报告书签署日）,公司管理层调整为宇通集团合伙,人,，,股权激励推动工作发展,。,公司重组调整高级管理人 员，聘,任,戴领梅先生为,ST,宏盛公司总经,理,，胡锋举先生、张孝俊先生为公司副总经理；马,书恒先生为公司财务总监；王东新先生为公司董事会秘,书,。其中总经理戴领梅先生，,曾,任郑 州宇通客车股份有限公司技术总,监,；,副总经理胡锋,举,曾任郑州宇通客车股份有限公司供应商 质量管理部部长，海外市场部部长，海外营销总监，专用车事业部销售部副部长，专用车事 业部运营部部,长,；,副,总经理张孝,俊,曾,任郑州宇,通,客车股份有,限,公司客户经,理,，分公司经理，大区经理，专用车分公司副总经,理,，郑州宇通重工有限公司副总经,理,；财务总监马书恒曾任 郑州宇通重工有限公司环卫设备联合项目组财务部部,长,；董事会秘书王东新，曾,任,郑州宇通 客车股份有限公司董事会办公室副主,任,。其他公司董事、监事、高管以及核心技术人员都有 在公司工作多年的经验。有利,于,公司明确战略目标，制定和实施长期发展计划。,就,ST,宏盛高级管理人员而,言,，其均原为宇通集团员工,，,宇通集团采用合伙人制度，利 用股权激励高级管理人员，提高工作,活,力,，,ST,宏盛高级管理人员对通泰人合系列合伙企业 及其下属有限合伙企业持股,，,其,中,通泰人合系列壹至叁拾陆号合伙企业是通泰志合的全体有 限合伙,人,，而通泰志合持有宇通集团,85%,的股权，对宇通集团也享有绝对控制权。,表,1,：,高级管理人持股,情,况,姓名,职务,持股,有限,合,伙企业,持股,占比,戴领梅,总经理,通泰人合贰号有限合伙,企,业,15.41%,胡锋举,副总经理,通泰人合叁号有限合伙,企,业,1.88%,张孝俊,副总经理,通泰人合叁拾伍号有限,合,伙企业,2.06%,马书恒,财务总监,通泰人合拾伍号有限合,伙,企业,4.44%,王东新,董事会秘书,通泰人合肆号有限合伙,企,业,0.05%,1.3.,业绩稳,健增长，收益持续向好,主营业务中,，,工程机械目前占比仍然最大,，,加速向环卫转型,。,公司起步于工程机械业务，是国内优秀的专用设备研发商，但从,2007,年进军环卫领域开始，公司不断在环卫业务上拓 展,，,从环卫服务到环卫设备,，,逐步确,立,以,“新能源环卫设备,+,环卫一体化服务,”,为核心战,略,，加速向环卫领域转型。较,2019,年，公司,2020,年上半年环卫服务比重大幅增长，机械工程 比重降低。,4,图 2：股权结构图（截止重组报告书签署日）图 3：宇通重工下,图,4,：,2019,年宇通重,工,营业收入结构,图,5,：,2020,上半年宇通重,工,营业收入结构,2019,年营业收入与归母净利,润,大幅增长,。,2017-2019,年，营业收入从,1.91,亿元增加到,3.15,亿元，年增速分别为,4.71%,、,57.50%,，营业收入的大幅增加是由于三大主营业务（工 程机械、环卫服务、环卫设备）收入均增加导致。环卫收入增加也表明公司在环卫领域越来 越受认可。归母净利润方面，从,2017,年到,2019,年，归母净利润增长超两倍，年增长率分 别为,4.71%,、,57.50%,。,图,6,：,宇通重,工,营业收,入,及其增速,图,7,：,宇通重,工,归母净,利,润及其增速,毛利率与净利率总体表现平稳,，,ROE,在,2019,年回升,。,2017-2019,年,，,毛利率总体稳定,在,30%,左右。除,2018,年净利率有所下降以外，净利率总体稳,定,在,10%,左右，且从,2019,年 到,2020,上半年，净利率表现出稳中上升态势,。,ROE,从,2018,年的低点,9.40%,回升到,2019,年的高点,23.29%,，公司资产收益较好。,2018,年,利,润率水平下滑主要受新,能,源装备销量下,滑,等影,响。,根据公告，受政府鼓励新,能源汽车推广应用政策的影响,，,部分客户于,2017,年对新能源环卫设备进行了集中采购,，,导,致当年宇通重工毛利较高的新能源环卫产品销量较高,。,宇通重工,2018,年度新能源环卫产品,销量及销售收入