单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第八章 企业价值评估,第一节 企业价值评估概述,一、企业及企业价值,企业的资产价值,企业的投资价值,企业的股东权益价值,二、企业价值评估的一般用途,（一）运用于企业产权转让及兼并收购分析中,（二）运用于企业财务管理中,（三）运用于证券市场上投资组合管理中,三、企业价值评估的范围,第二,节,节,企,企业,价,价值,评,评估,的,的加,和,和法,第三,节,节,企,企业,价,价值,评,评估,的,的收,益,益法,一、,企,企业,价,价值,评,评估,收,收益,法,法的,基,基本,原,原理,nCFF,t,企业,价,价值,=,-,t=1,（,（1+WACC）,t,nCFE,t,权益,价,价值,=,-,t=1,（,（1+r,e,）,t,CFF=CFE+,利息,费,费用,（1-,税率,）+,本金,归,归还-,发,发,行,行的,新,新债+,优,优,先,先股,红,红利,二、,企,企业,的,的价,值,值评,估,估模,型,型,（一,）,）企,业,业（,投,投资,）,）价,值,值评,估,估模,型,型,1、,三,三阶,段,段增,长,长模,型,型,（二,）,）股,权,权价,值,值评,估,估,1、,股,股权,现,现金,流,流量,估,估价,模,模型,如果,资,资本,支,支出,和,和营,运,运资,本,本按,照,照目,标,标债,务,务比,率,率,（,）,进行,融,融资,，,，并,且,且通,过,过发,行,行新,债,债对,本,本金,进,进行,偿,偿还,时,时，,则,则股,权,权现,金,金流,量,量CFE=,净,净,收,收益+,（,（1-,）（,折,折旧-,资,资,本,本性,支,支出,）,）-,（,（1-,）追,加,加营,运,运资,本,本,g=bROC+ROC-i,（,（1-t）,D/E,2、,股,股利,折,折现,估,估价,模,模型,三、,收,收益,法,法评,估,估参,数,数的,确,确定,（一,）,）高,增,增长,阶,阶段,的,的最,后,后期,限,限,（二,）,）现,金,金流,量,量的,预,预测,1,、,、,现,现,金,金,流,流,量,量,预,预,测,测,的,的,步,步,骤,骤,2,、,、,现,现,金,金,流,流,量,量,预,预,测,测,的,的,原,原,则,则,（,三,三,）,）,折,折,现,现,率,率,的,的,确,确,定,定,1,、,、,股,股,权,权,资,资,本,本,成,成,本,本,（1,）,）,风,风,险,险,收,收,益,益,模,模,型,型,r,e,=r,f,+,（,（r,m,-r,f,）,=,u,1+,（,（1-t,）,）,（,（D/E,）,）,（2,）,）,股,股,利,利,增,增,长,长,模,模,型,型,r,e,=,（,（DPS,1,/P,0,）,g,2,、,、,加,加,权,权,平,平,均,均,资,资,本,本,成,成,本,本,（,（WACC,）,）,WACC=r,d,（1-t,）,）D/,（,（D+E,）,）+r,e,E/,（,（D+E,）,）,第,四,四,节,节,企,企,业,业,价,价,值,值,评,评,估,估,的,的,比,比,较,较,法,法,一,、,、,企,企,业,业,价,价,值,值,比,比,较,较,法,法,评,评,估,估,的,的,基,基,本,本,原,原,理,理,二,、,、,可,可,比,比,企,企,业,业,的,的,选,选,择,择,三,、,、,乘,乘,数,数,的,的,选,选,择,择,（,一,一,）,）,市,市,盈,盈,率,率,P,E,=P,0,/EPS,0,=,股,股,利,利,支,支,付,付,率,率,（,（1+g,）,）/,（,（r,e,-g,）,）,（,二,二,）,）,价,价,格,格/,账,账,面,面,价,价,值,值,比,比,率,率,PBV=P,0,/BV,0,=,股,股,权,权,收,收,益,益,率,率,（,（ROE,）,）,股,股,利,利,支,支,付,付,率,率,（,（1+g,）,）/,（,（r,e,-g,）,）,（,三,三,）,）,价,价,格,格/,销,销,售,售,收,收,入,入,比,比,率,率,PS=P,0,/销,售,售收入=销,售,售净利,率,率（MGN）,股,股利支,付,付率,（1+g）/,（,（r,e,-g,）,）,（四）,价,价值/息,税,税折旧,前,前收益,（,（EBIDT,）,）比率,P/EBIDT=（1-税,率,率）+,折,折旧,税,税率/EBIDT-,资,资本,性,性支出/EBIDT-,追,追加,营,营运资,本,本/EBIDT/（WACC-g,）,）,（五）,价,价值/重,置,置成本,比,比率,演讲完,毕,毕，谢,谢,谢观看,！,！,