单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,引领专业投资,*,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,*,引领专业投资,赵献兵,Z,（021）54905262,面对高油价 发展煤化工,看好,C1,衍生品煤化企业,”,华鲁恒升,”,赵献兵 面对高油价 发展煤化工看好C1衍生品煤化,目录,前言,-,油价屡创新高 煤化工成本优势凸现,煤化工技术,-,煤气化奠定基础,MTO/MTP,技术深化产业链,煤化工企业,-C1,衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持,结论,-,看好,C1,衍生品煤化企业,”,华鲁恒升,”,2,目录2,油价屡创新高 煤化工成本优势凸显,图,原油价格不断攀升（,200201-200606,纽约月均价格,/,美元,/,桶,),资料来源,:,中国石油和化学工业协会,3,油价屡创新高 煤化工成本优势凸显图 原油价格不断攀升,油价屡创新高 煤化工成本优势凸显,100,万吨甲醇制烯烃装置,烯烃成本,3160,3780,4400,5320,6250,6860,7480,7790,8100,甲醇成本,800,1000,1200,1500,1800,2000,2200,2300,2400,煤炭市价,205,293,381,513,644,732,820,863,907,16.40,万吨乙烯,16.02,万吨丙烯,4.42,万吨混合丁烯,1.16,万吨液化气等,煤炭：甲醇：烯烃,=7.5,：,2.95,：,1,相应石脑油路径油价,35,美元,/,桶,资料来源：中科院大连物化所,4,油价屡创新高 煤化工成本优势凸显100万吨甲醇制烯烃装,目录,前言,-,油价屡创新高 煤化工成本优势凸现,煤化工技术,-,煤气化奠定基础,MTO/MTP,技术深化产业链,煤化工企业,-C1,衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持,结论,-,看好,C1,衍生品煤化企业,”,华鲁恒升,”,5,目录前言-油价屡创新高 煤化工成本优势凸现5,煤气化奠定基础,MTO/MTP,技术深化产业链,全面石化品,气化技术,煤,乙炔路径,碳一化学品,合成氨、甲醇,PVC,、,BDO,、醋酸乙烯,乙烯、烯烃、丙烯,MTO/MTP,技术,6,煤气化奠定基础 MTO/MTP技术深化产业链全面石化品,煤气化奠定基础,MTO/MTP,技术深化产业链,我国煤气化技术已经产业化,气化技术,国内企业,技术来源,进度,备注,代表性上市公司,德士古水煤浆加压气化技术,9,家,引进,产业化,典型洁净煤气技术,-,壳牌粉煤加压气化技术,13,家,引进,建设中,典型洁净煤气技术,双环科技,000707,鲁奇气化技术,2,家,引进,产业化,多于城市煤气生产,-,德国,GSP,气化技术,-,-,推进中,典型洁净煤气技术,-,华鲁水煤浆加压气化技术,1,家,自主,产业化,典型洁净煤气技术,华鲁恒升,600426,灰熔聚气化与恩德粉煤气化,多家,自主,产业化,仅中小规模装置,湖北宜化,000422,7,煤气化奠定基础 MTO/MTP技术深化产业链我国煤气化,煤气化奠定基础,MTO/MTP,技术深化产业链,煤炭,MTO/MTP,技术,甲醇,烯烃,石油化工成品,8,煤气化奠定基础 MTO/MTP技术深化产业链煤炭MTO,煤气化奠定基础,MTO/MTP,技术深化产业链,MTO/MTP,技术产业化进行中,MTO/MTP,技术,新建装置,项目基地,项目进度,备注,UOP/HydroMTO,技术,80,万吨,/,年（乙烯,/,丙烯各,40,）,尼日利亚,进行中,2007,年建成,鲁奇公司,MTP,技术,10,万吨,/,年,伊朗,已签定技术转让合同,2009,年建成,鲁奇公司,MTP,技术,50,万吨,/,年,中国,/,神华宁煤,已签定技术转让合同,2008,年建成,中科院大连物化所,1,万吨,/,年,中国,/,陕西,建设中,试验装置,9,煤气化奠定基础 MTO/MTP技术深化产业链MTO/M,煤气化奠定基础,MTO/MTP,技术深化产业链,MTO/MTP,技术使煤化工与油化工有望进入全面竞争阶段,/,万吨,2004A,产量,进口量,出口量,当量消费量,自给率,乙烯,626.60,6.76,2.23,1648.00,38.05%,丙烯,623.40,21.33,0.00,1113.64,55.98%,芳烃,669.88,269.78,6.76,932.90,71.81%,合成树脂,1791.00,2131.00,108.70,3813.30,46.96%,合成橡胶,147.80,109.50,8.50,248.70,59.40%,合成纤维,1424.54,178.35,46.55,1556.30,91.53%,10,煤气化奠定基础 MTO/MTP技术深化产业链MTO/M,目录,前言,-,油价屡创新高 煤化工成本优势凸现,煤化工技术,-,煤气化奠定基础,MTO/MTP,技术深化产业链,煤化工企业,-C1,衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持,结论,-,看好,C1,衍生品煤化企业,”,华鲁恒升,”,11,目录前言-油价屡创新高 煤化工成本优势凸现11,C1,衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持,最具成本优势的,C1,衍生品,甲醇羰基合成醋酸,醋酸工艺,原料路径,特点,轻烃液相氧化法,石油法,副产品多,该工艺逐年减少,乙炔乙醛氧化法,煤气化,高能耗过程，发达国家已被淘汰,乙烯直接氧化,石油法,高油价下开工率不断下降,甲醇羰基合成法（,MC,）,可煤气化,低压法能耗低,代表性上市公司,:,华鲁恒升,在建,12,C1衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持最具成本优势的C,C1,衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持,受油价波动最明显的,C1,衍生品,炔醛法,BDO,BDO,工艺,原料路径,特点,丙烯法,石油法,伴随油价上涨开工率下降,顺酐法,石油法,伴随油价上涨开工率下降,丁二烯法,石油法,伴随油价上涨开工率下降,炔醛法,煤气化,伴随油价上涨受益增强,代表性上市公司,:,山西三维、泸天化,产业化,13,C1衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持受油价波动最明显,C1,衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持,最具市场潜力的,C1,衍生品,甲醇氧化法,DMC,DMC,工艺,原料路径,特点,光气化,石油法,原料剧毒、成本高、环保压力大,酯交换法,石油法,原料来源困难、成本较高,甲醇氧化法,可煤气化,原料甲醇丰富，极具竞争力,代表性上市公司,:,兴发集团,中试,14,C1衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持最具市场潜力的C,C1,衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持,80,万吨,/,年,MTO,项目配套,240,万吨,/,年甲醇装置,煤,化,工,石,化,品,投,资,规,模,巨,大,投资额,120,亿元,150,亿元,50,万吨,/,年,MTP,项目配套,165,万吨,/,年甲醇装置,15,C1衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持80万吨/年MT,C1,衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持,煤,化,工,石,化,品,煤,炭,需,求,量,巨,大,80,万吨,/,年,MTO,项目配套,240,万吨,/,年甲醇装置,380,万吨,/,年,50,万吨,/,年,MTP,项目配套,165,万吨,/,年甲醇装置,260,万吨,/,年,16,C1衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持煤80万吨/年M,C1,衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持,煤,化,工,石,化,品,水,资,源,需,求,量,巨,大,80,万吨,/,年,MTO,项目配套,240,万吨,/,年甲醇装置,50,万吨,/,年,MTP,项目配套,165,万吨,/,年甲醇装置,原水需求量,4000-5000,立方米,/,小时,17,C1衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持煤80万吨/年M,目录,前言,-,油价屡创新高 煤化工成本优势凸现,煤化工技术,-,煤气化奠定基础,MTO/MTP,技术深化产业链,煤化工企业,-C1,衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持,结论,-,看好,C1,衍生品煤化企业,”,华鲁恒升,”,18,目录前言-油价屡创新高 煤化工成本优势凸现18,看好,C1,衍生品煤化企业,”,华鲁恒升,”,煤炭,煤气化,甲醇,醋酸,合成氨,甲醇羰基合成法（,MC,）,尿素,DMF,华鲁恒升：,首套国产化装置,19,看好C1衍生品煤化企业”华鲁恒升”煤炭煤气化甲醇醋酸合成氨甲,看好,C1,衍生品煤化企业,”,华鲁恒升,”,华鲁恒升主要产品产销量增幅预测,2,005A,2,006E,2,007E,2008E,2009E,尿素,33.25%,45.0%,15.0%,33%,20%,DMF,30%,50%,30%,10%,0%,醋酸,-,-,-,6,万吨,200%,华鲁恒升主要产品价格涨幅预测,2,005A,2,006E,2,007E,2008E,2009E,尿素,12.26%,3%,-5%,-5%,-5%,DMF,-13.22%,10%,6%,0%,-5%,醋酸,-,-,-,6000,元,/,吨,6200,元,/,吨,20,看好C1衍生品煤化企业”华鲁恒升”华鲁恒升主要产品产销量增幅,看好,C1,衍生品煤化企业,”,华鲁恒升,”,华鲁恒升业绩增幅预测,2,005A,2,006E,2,007E,2008E,2009E,主营收入,36.1%,47.2%,22.0%,32.2%,27.8%,主营利润,26.41%,59.64%,28.71%,33.19%,25.42%,净利润,39.2%,50.2%,31.0%,40.0%,18.6%,均值,16.13,元,21,看好C1衍生品煤化企业”华鲁恒升”华鲁恒升业绩增幅预测2,0,附,:,目前,4,只,”,买入,”,级股票相对上证指数对比图,-,华鲁恒升,(20040607-20060830),20040607,22,附:目前4只”买入”级股票相对上证指数对比图,附,:,目前,4,只,”,买入,”,级股票相对上证指数对比图,-,攀渝钛业,(20060303-20060830),20060303,23,附:目前4只”买入”级股票相对上证指数对比图,附,:,目前,4,只,”,买入,”,级股票相对上证指数对比图,-,华星化工,(20060418-20060830),20060418,24,附:目前4只”买入”级股票相对上证指数对比图,附,:,目前,4,只,”,买入,”,级股票相对上证指数对比图,-,久联发展,(20060525-20060830),20060525,25,附:目前4只”买入”级股票相对上证指数对比图,引领专业投资,研究创造价值,赵献兵,Z,（021）54905262,26,引领专业投资赵献兵 26,