Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,投资规划与家庭资产配置,投资规划与家庭资产配置,大纲,投资与投资规划,投资工具概览,家庭资产配置,四套组合应对股市,大纲投资与投资规划,一.投资与投资规划,一.投资与投资规划,1.投资人为什么要投资,当前收入：,工资，贷款，分红，遗产，馈赠,当前消费,投资,将来消费,投在何处？,（选择）,何时投？,（时机）,如何投？,（策略）,证券分析,投资组合管理,资本市场有效性,1.投资人为什么要投资当前收入：当前消费投资将来消费投在何,2.投资类别,：债券、股票、期,权、期货等,证券投资,Securities,物权投资,Property,：房地产、黄金、,艺术品、古董等,直接投资,Direct,：直接购买股票、,房地产、古董等,间接投资,Indirect,：购买共同基金或,其他投资组合,低风险投资,Low-risk,：投资国债、存放,银行等,高风险投资,High-risk,：投资衍生品、垃,圾债等或投机,债权投资,Debt,：国库券、中长期,国债、公司债等,股权投资,Equity,：普通股、优先股,等,衍生品投资,Derivatives,：期权、期货、互,换、远期等,长期投资,Long-term,：1年以上，如股,票、定存等,短期投资,Short-term,：1年以下，如国,库券、活存等,国内投资,Domestic,：投资国内金融产,品、财产等,国外投资,Foreign,：投资国外金融产,品、财产等,2.投资类别：债券、股票、期证券投资物权投资：房地产、黄金,3.投资过程(Investment Process),投资人,风险承担能力,投资期限,税赋状况,效用函数,相关税法,风险和收益:,风险测定能力,分散投资效果,市场有效性：,是否能击败市场？,交易系统：,交易过程是否,影响价格？,风险定价模型：,CAPM,资产配置,股票,债券,实物资产,资产类别,国内,国际,证券选择,哪只股票？哪个债券？哪项实物资产？,投资执行,交易时间？交易次数？每次交易量？,是否使用衍生工具避险？,对市场,的判断,对通胀，,利率，,增长率,的判断,定价模型：,现金流，基本分,析，技术分析,交易成本：,佣金，价差，,流动性,独有,信息,交易,速度,投资者的工作：,业绩评估,风险承担多大？收益率多少？,高于或低于平均水平？,择时,能力,选股,能力,国别,3.投资过程(Investment Process)投资人,4.投资规划步骤,制定投资策略,实施投资策略,监督,反馈,监督,反馈,对投资人特征,的分析,对投资工具,的分析,4.投资规划步骤制定投资策略实施投资策略监督监督对投资人特,投资规划步骤,第一步：,为衣食住,行医娱等预留充足的资金,第二步：,分析客户特,征，为他设定恰当的投资目标,第三步：,初步撰写投资计划,书：目标、资金、时间、风险,第四步：,评估投资,工具的风险与收益,第五步：,根据客户风,险收益选择合适的投资工具,第六步：,建立分散化的,投资组合使风险收益最优化,第七步：,管理投资组合，评估实际,业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合,投资规划步骤第一步：为衣食住第二步：分析客户特第三步：初步撰,投资目标的设立,积累退休资金：积累型,增加当前收益：收入型,为重大支出积累资金：增长型,住房、汽车、教育,为紧急需要准备：流动型,医疗,日常开支需要：安全型,衣食住行娱,投资目标的设立积累退休资金：积累型,生命周期与投资目标,增长导向,青年：2045岁,（累积阶段）,维持导向,中年：4560岁,（巩固阶段）,收入导向,退休：60,（支付阶段）,积累退休资金,增加当前收益,为重大支出积累资金,为紧急需要准备,日常开支需要,积累退休资金,增加当前收益,为紧急需要准备,日常开支需要,增加当前收益,为紧急需要准备,日常开支需要,生命周期与投资目标增长导向维持导向收入导向,5.经济环境与投资规划,波谷,波峰,复苏,衰退,繁荣,萧条,波谷,一般地，在扩张阶段地产、汽车等周期性行业的股权类产品表现,良好，而在收缩阶段债券或非周期性行业股票比较稳定。,收缩阶段,扩张阶段,5.经济环境与投资规划波谷波峰复苏衰退繁荣萧条波谷一般地,中国GDP增长率（1993-2007）,GDP增长率,1993,1994,1995,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,修订数据(%),14.0,13.1,10.9,10.0,9.3,7.8,7.6,8.4,8.3,9.1,10.0,10.1,9.9,10.5,11.4,中国GDP增长率（1993-2007）GDP增长率19931,6.我国投资者的特点,传统文化和习俗的影响,节俭而爱储蓄，有着很高的储蓄率,受封建小农意识的影响，社会信用意识不强,喜欢实业投资，而不喜欢将钱交给别人使用,在财富型态上，偏爱硬资产，如房地产、珠宝等,重教育,传统社会制度的影响,长期以来产权得不到严格的保护，降低了人们通过持之以恒的努力创造财富的愿望,对外人充满戒心，不愿露财，不愿意交给专门的理财顾问进行管理,现阶段经济转型的影响,医疗、养老、失业和住房等福利制度的转型使得投资者必须留出足够的钱来应付这些方面的需求，从而增加对保险、储蓄投资和房地产的需求。,6.我国投资者的特点 传统文化和习俗的影响,二.投资工具概览,二.投资工具概览,2.1投资工具及特点,类型,投资工具,特点,现金及其等价物,短期存款、国库券、货币市场基金、CD存单、短期融资券、央行票据、银行票据、商业票据等,风险低，流动性强，通常用于满足紧急需要、日常开支周转和一定当期收益需要,固定收益证券,中长期存款、政府债券和机构债券、金融债券、公司债券、可转换债券、可赎回债券,风险适中，流动性较强，通常用于满足当期收入和资金积累需要,股权类证券,普通股(A股、B股、H股、N股、S股)、优先股、存托凭证等,风险高，流动性较强，用于资金积累、资本增值需要,基金类投资工具,单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、指数基金、ETF和LOF,专家理财，集合投资，分散风险，流动性较强，风险适中，适用于获取平均收益的投资者,衍生金融工具,期权、期货、远期、互换等,风险高，个人参与度相对较低,实物及其它投资工具,房地产和房地产投资信托(REIT)、黄金、资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等,具有行业和专业特征（房产投资在房产规划中讲解）,实业投资,生产型企业,矿山等,产生社会财富,2.1投资工具及特点 类型投资工具特点短期存款、国库券、货币,2.2 我国的投资工具类别（1）,银行存款,债券投资,政府债券,金融债券,企业债券,短期融资券,央行票据,资产证券化产品,2.2 我国的投资工具类别（1）银行存款,返还性,。债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。这与股票的非返还性形成了鲜明对比。,流动性,。债券可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高。,安全性,。债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保，一般不存在信用（违约）风险，安全性最高，公司债券的安全性较低，但由于债券发行时有一套严格的资信审查制度并须发行人提供担保或抵押，因此公司债券的安全性也不会太低。,收益性,。债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。,债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系。如果某种债券流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上涨，其收益率也就随之降低;反之，如果某种债券风险大，流动性差，供过于求，价格必然下降，其收益率随之上升。,返还性。债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本,我国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。,目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行债券柜台市场三个子市场。,我国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探,2.2 我国的投资工具类别（2）,股票投资,1990年11月26日,，上海证券交易所成立。,1990年12月1日,，深圳证券交易所成立。,1991年开始发行B股。,1993年后又出现了H股和N股等境外上市外资股。,到2007年12月20日，境内上市公司(A、B股)共有1525家，总市值306535亿元，流通市值86396亿元。,2.2 我国的投资工具类别（2）股票投资,2.2 我国的投资工具类别（3）,基金,1998年3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。,截至2007年6月30日，共有347只证券投资基金正式运作，资产净值合计17990.73亿元，份额规模合计12584.60亿份。其中，40只封闭式基金资产净值合计2018.89亿元，占全部基金资产净值的11.22%，份额规模合计732亿份，占全部基金份额规模的5.82%；307只开放式基金资产净值合计15971.84亿元，占全部基金资产净值的88.78%，份额规模合计11852.60亿份，占全部基金份额规模的94.18%。,2.2 我国的投资工具类别（3）基金,2.2 我国的投资工具类别（4）,期货,大连期货交易所，主要交易品种是玉米、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯；,上海期货交易所，主要交易品种是天然橡胶、铜、铝、锌、燃料油、黄金；,郑州期货交易所，主要交易品种是小麦、棉花、白砂糖、绿豆、PTA、菜籽油；,截止至2007年11月底，三大商品期货交易所共成交35.7万亿元，同比增长了87%；,另外，中国金融期货交易所正在积极筹划推出股票指数期货。,外汇,过去，外汇管制，不能购买国外股票，而只能将其存于银行获得存款利息收入或者通过不同货币的交易来赚取差价。,近来，开通了外币交易、远期外汇交易和外汇掉期交易。,2.2 我国的投资工具类别（4）期货,2.2 我国的投资工具类别（5）,房地产,黄金,2002年10月30日上海黄金交易所正式投入运行。,2006年，上海黄金交易所累计成交黄金1130.72吨，成交金额1759.01亿元。,对个人投资者来说，投资黄金主要有实物黄金（金条、金币）、纸黄金（黄金帐户、黄金存折和黄金凭证）、黄金股票以及黄金期货等方式。,艺术品、古玩、邮票和钱币等,2.2 我国的投资工具类别（5）房地产,三.家庭资产配置与投资组合的选择,三.家庭资产配置与投资组合的选择,英国,国兰开夏郡布莱克本市,71,岁男子托马斯休斯顿在上世纪,60,年代往银行中存入了,120,英镑现金，可托马斯后来却将这笔存款忘得一干二净。直到最近，托马斯的前妻才在家中抽屉底部发现了,3,张,42,年前的银行存折。据一名银行专家称，通过,42,年的“利滚利”，托马斯当年的,120,英镑存款，如今已经翻了,58,倍，变成了大约,7000,英镑。不过对于托马斯来说，这笔,120,英镑的存款在银行中存了,42,年显然不是最好的投资。,英国国兰开夏郡布莱克本市71岁男子托马斯休斯顿在上世纪60,据英国巴克莱银行一名房产抵押专家称，如果当年托马斯用这笔,120,英镑的存款进行抵押贷款购房，那么他拥有的房子现在已经价值,18,万英镑，也就是说房价翻了大约,600,倍。而如果他在,1964,年花,120,英镑购买一箱皮特拉斯城堡葡萄酒，搁到今天这箱葡萄酒的价值也已升到,14400,英镑，相当于翻了,120,倍。因此一个家庭如何搭理自己的财产，最终的结果将会有巨大的差异。,据英国巴克莱银行一名房产抵押专家称，如果当年托马斯用这笔12,1.资产配置的重要性,什么是资产配置？,资产配置，即决定投资于资产组合的各种主要资产类型的比例和数额,。,资产配置：,第一步：资产品种与投资数量的选择；,第二步：时机的选