单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,高技术风险投资公司运作模式,*,PPT,文档演模板,Office,PPT,高技术风险投资公司运作模式,2024/11/15,高技术风险投资公司运作模式,高技术风险投资公司运作模式2023/10/10高技术风险投资,1,研究的内容,一、风险投资支撑环境的作用机理,二、我国风险投资公司的治理机制,三、我国风险投资公司的投资机制,高技术风险投资公司运作模式,研究的内容一、风险投资支撑环境的作用机理高技术风险投资公司运,2,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状及对策研究,高技术风险投资公司运作模式,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状及对策研究 高技,3,风险投资公司对风险企业的激励约束机制是指：风险投资家通过对风险企业家实施奖励、监督和控制，有效解决风险投资家与风险企业家委托代理关系中，作为代理人的风险企业家的道德风险问题，调动风险企业家的积极性、激励风险企业家努力工作的制度性安排。,风险投资公司对风险企业激励约束机制的界定,高技术风险投资公司运作模式,风险投资公司对风险企业的激励约束机制是指：风险投资,4,风险投资公司对风险企业激励约束机制设计的主要内容,普通股,优先股,可转换优先股,可转换债券,债券,投资方式的设计,控制权的划分和使用的设计,监督机制的设计,信息披露制度设计,报酬机制的设计,董事会席位,投票权,雇佣条款,控制追加投资及其他,定期检查,不定期检查,直接派人进入管理部门,中介机构的审计,财务信息,战略决策信息,产品技术开发信息,市场营销信息,员工流动信息,肯定与否定盟约的设计,固定薪酬,奖励分红,股票期权,累进报酬,分阶段投资,退出方式,风险投资公司对风险企业激励约束机制的设计的主要内容,财产存续与保全,诉讼与其他公告,知识产权的保护,关联交易,绩效,判断,高技术风险投资公司运作模式,风险投资公司对风险企业激励约束机制设计的主要内容 普通股投资,5,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状,普通股,借贷,优先股,可转换,优先股,可转换,债券,实际,理想,实际,理想,实际,理想,实际,理想,实际,理想,频度(%),83%,18.2%,10.6%,4.5%,27.7%,50%,8.5%,63.6%,10.6%,43.2%,实际与理想投资工具选择比较,投资方式,阻碍选择理想投资工具的原因,法律,不允许,政策,不允许,特有的,投资文化,市场信用,环境不健全,其他（法人股流通问题、机制、谈判问题）,频度(%),51.1%,46.7%,19.1%,35.6%,4.3%,高技术风险投资公司运作模式,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状普通股借贷优先股,6,控制权的划分和使用,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状,出任企业的董事,在管理团队中任企业副总以上职务,出任监事,定期检查企业的财务及生产经营情况,委托管理公司予以管理,不参与企业管理,其他（财务辅助、咨询）,频度(%),85.1%,31.9%,38.3%,68.1%,4.3%,8.5%,4.3%,风险投资公司的参与风险企业管理的方式,一票否决权,管理层雇用和解雇权,离职员工股票回购权,无过错中止投资权,其他,频度(%),45.5%,59.1%,13.6%,34.1%,4.5%,风险投资公司投资时所要求的权利,高技术风险投资公司运作模式,控制权的划分和使用 我国风险投资公司对风险企业激励约束机,7,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状,信息披露及监督机制,财务信息,市场销售信息,产品研发信息,人员流动信息,企业战略决策信息,其他,频度(%),91.3%,78.3%,52.2%,26.4%,56.5%,6.2%,风险投资公司关注的信息,定期汇报,不定期检查,派人管理,求助中介,频度(%),频度(%),频度(%),频度(%),实际,78.3%,56.5,37.0%,6.5,理想,57.8,60.0,53.3%,20.0,风险投资公司获得风险企业信息的实际理想方式比较,高技术风险投资公司运作模式,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状信息披露及监,8,频度(%),排序,满意,39.1%,2,一般,47.8%,1,不满意,13.1%,3,对获得的信息质量的评判,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状,信息披露及监督机制,通过访谈，在信息披露方式上，四地区风险投资公司以书面汇报和会议汇报为主。,高技术风险投资公司运作模式,频度(%)排序满意39.1%2一般47.8%1不满意13.1,9,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状,肯定否定盟约,对于不同的行业、处于不同阶段的风险企业，风险企业可能存在的不规范行为具有很强的差异性，因此对这部分的内容的调查主要采用现场访谈的方式，访谈结果显示：对这部分内容的设计还处于探索阶段，由于缺乏投资管理的经验，多数风险投资公司对风险企业可能会存在不应该做的事情放在投资评估中，并没有在契约当中采取明确的约定，如对于关联交易，许多公司不对存在关联交易可能的公司提供投资,。,高技术风险投资公司运作模式,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状肯定否定盟约,10,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状,报酬机制,固定薪金,给予股权,股票期权,奖励分红,没有激励,频度(%),36.2%,53.2%,66%,53.2%,4.3%,风险企业高级管理人员的报酬激励方式,风险投资公司对报酬结构激励效果的评判,频度(%),排序,强,51.1%,1,一般,46.7%,2,差,2.1%,3,高技术风险投资公司运作模式,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状报酬机制固定,11,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状,绩效评价与判断,指标,产品的成熟度,市场占有率,财务效益,频度(%),60.9%,43.5%,41.3%,初创期风险企业的绩效评价指标,影响企业绩效的内部因素,指标,激励约束机制,人力资源,领导班子的向心力,企业文化,公章章程及其他制度建设,频度(%),85.1%,61.7%,57.4%,27.7%,25.5%,高技术风险投资公司运作模式,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状绩效评价与判,12,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状,风险投资环境对激励约束机制的影响,频度,排序,信用环境,68.9%,1,价值观念,24.4%,8,投资文化,28.9%,7,政策,42.2%,4,法律法规,60.0%,2,退出渠道,51.1%,3,金融工具,31.1%,6,中介机构,15.6%,9,风险投资公司人员素质,33.3%,5,不受外部影响,2.2%,10,风险投资公司对风险企业管理方式选择的外部环境影响因素,高技术风险投资公司运作模式,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状风险投资环境,13,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的局限,(1)投资方式单一，只能以普通股为主。在我国，由于优先股和可转换债券的使用还存在一定的政策障碍，因此风险投资公司投资风险企业在金融工具的选择上只能以普通股为主，从而无法创造出复合金融工具对风险企业家的约束作用。,(2)“一股一票”导致单个风险投资公司在承担过多风险的情况下，无法获得更多的权利，监督难度加大。我国风险投资还处于初级阶段，缺乏相应的法律法规的支持。到目前为止，我国只有一个公司法，“同股同权”的限制使得我国的风险投资公司无法获得比股权份额更多的“特权”，对风险企业的控制能力减弱，在不处于绝对控股地位时，无法对风险企业实施有效的约束；,(3)信用体系欠缺，中介体系不发达，使得信息获取成本高。我国信用体系的缺乏，使得声誉机制变得无效，中介机构自律机制丧失，从而加大了风险投资公司对风险企业监督的成本，获取风险企业信息的成本提高。,高技术风险投资公司运作模式,我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的局限(1)投资方式,14,演讲完毕，谢谢听讲,!,再见，see you again,3rew,2024/11/15,高技术风险投资公司运作模式,演讲完毕，谢谢听讲!再见，see you again3rew,15,