单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,债 券 交 易,债 券 交 易,债券的定义,债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。它反映的是债权债务关系，通常说的固定收益证券指的就是债券。,债券的定义 债券是发行人依照法定程序发行，并约定,我国债券市场的构成,（一）柜台债券市场,商业银行与债券发行人签订承销协议后通过银行柜台，以公开挂牌报价方式向投资者发售债券。,柜台交易为债券的零售市场，是一个以个人投资者和企事业单位为主要投资者的市场。,我国债券市场的构成（一）柜台债券市场,我国债券市场的构成,（二）银行间债券市场,它是债券的批发市场，成员均为商业银行、证券公司、保险公司、基金等机构投资者，个人投资者不能进入，交易方式为询价方式，,自主谈判，逐笔成交。,交易金额较大。,我国债券市场的构成（二）银行间债券市场,我国债券市场的构成,（三）交易所债券市场,除银行以外的投资者可以通过交易所买卖记账式国债、上市企业债券和可转换债券。,在交易所债券市场，债券成交方式同股票类似，实行竞价原则。,我国债券市场的构成（三）交易所债券市场,国债现货代码,深市：自,2001,年十五期国债开始，深市国债现货证券编码为,10*,，中间,2,位数字为该期国债的发行年份，后,2,位数字为其顺序编号。,沪市：国债现券代码为,01*,，中间,2,位数字为该国债的发行年份，后,2,位数字为其顺序编号；,2000,年以前国债现券代码,00*,。,国债现货代码深市：自2001年十五期国债开始，深市国债现货证,交易所债券市场的交易规则,报价单位,以张（面值,100,元）为报价单位，即“每百元面值的价格”，价格是指每,100,元面值国债的价格,委托买卖单位,以手为交易单位，每次交易最小数量是,1,手，以人民币,1000,元面额为,1,手（,10,张），以,1,手或其整数倍进行申报,价格最小变化单位,债券的申报价格最小变动单位为,0,01,元人民币,涨跌幅限制,不设涨跌限制,申报撮合方式,正式实施国债净价交易后，将实行净价申报和净价撮合成交的方式，并以成交价格和应计利息额之和作为结算价,申报上限,单笔申报最大数量应当低于,1,万手（,10,万张）,交易方式,T+0,，国债现货交易允许实行回转交易。即当天买进的债券当天可以卖出，当天卖出的债券当天可以买进。,竞价方式,与其他证券交易一样，债券交易一般采用电脑集合竞价和连续竞价两种方式,竞价时间,集合竞价：上午,9:15,9:25,连续竞价：上午,9:30,11:30,下午,1:00,3:00,交割结算,债券结算按,T,1,方式进行,开市价,当日该证券第一笔成交价；证券的开盘价通过集合竞价方式产生，不能产生开盘价的，以连续竞价方式产生。,收市价,证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。,交易所债券市场的交易规则报价单位以张（面值100元）为报价单,国债净价交易,国债净价交易，就是一种在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。,全价交易是指债券价格中把应计利息包含在债券报价中的债券交易，其中应计利息是指从本付息期起息日至成交日债券发生的利息。,净价,=,全价,-,应计利息,国债净价交易国债净价交易，就是一种在现券买卖时，以不含有,国债净价交易,应计利息的计算：,应计利息,=,面值*票面利率,365*,已计息天数,交易日挂牌显示的,“,每百元应计利息额,”,是包括交易日当日在内的应计利息额。,国债净价交易应计利息的计算：,国债净价交易,某国债面值为,100,元，票面利率为,5%,，起息日是,8,月,5,日，交易日是,12,月,18,日，则交易日挂牌显示的应计利息额为,100*5%365*136=1.86,元,国债净价交易 某国债面值为100元，票面利率为5%，,国债净价交易,在净价交易制度下，交易系统直接实行净价报价，同时显示应计利息额。在债券现券买卖中，买卖双方以净价进行报价，而实际买卖价格和结算交割价格为全价。,国债净价交易 在净价交易制度下，交易系统直接实行净价报,实行净价交易的意义,1,、,在净价交易制度下，由于交易价格不含有应计利息，能够更加准确地体现国债的内在价值。,2,、我国对国债利息收入给予免税优惠，但全价交易方式在计税时往往难以区分差价收入和利息收入，而竞价交易将净价和应计利息分开计算，方便了计税。,实行净价交易的意义1、在净价交易制度下，由于交易价格不含有应,债券的收益率,债券收益率是债券收益与其投入本金的比率。债券收益包括利息收入和买卖差价的资本利得，因此决定债券收益率的主要因素有票面利率、持有期限、面值和买卖价格。,债券的收益率 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率。,债券的收益率,债券持有期间的收益率,=,（卖出价格,-,买入价格,+,持有期间的利息）,（买入价格*持有年限）,若持有债券到期，则债券收益率,=,（到期本息和,-,买入价格）,（买入价格*持有年限）,债券的收益率债券持有期间的收益率,出售者收益率,=,（卖出价格,-,发行价格,+,持有期间的利息）,（发行价格,*,持有年限）,*100%,购买者收益率,=,（到期本息和,-,买入价格）,（买入价格,*,剩余年限）,*100%,出售者收益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息）（发,债券的收益率,某投资者于,2003,年,1,月,1,日以,120,元的价格购买了息票率为,10%,、每年,1,月,1,日付息一次的,2002,年发行的,10,年期国债，并持有到,2008,年,1,月,1,日以,140,元的价格卖出，则,收益率,=,（,140-120,）,/5+100*10%,）,120=11.7%,债券的收益率 某投资者于2003年1月1日以120元的,