单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,*,LOGO,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,如何为上市公司股票定价,如何为上市公司股票定价,涉及的内容,股票发行价格,股票定价中的影响因素,股票定价理论,股票发行价格的确定方式,股票发行价格的逆向分析,附录,涉及的内容,2,如何为上市公司股票定价教学ppt课件,3,如何为上市公司股票定价教学ppt课件,4,如何为上市公司股票定价教学ppt课件,5,如何为上市公司股票定价教学ppt课件,6,如何为上市公司股票定价教学ppt课件,7,如何为上市公司股票定价教学ppt课件,8,实例 茅台股票内在价值计算,查看茅台个股资料，,2004,年报表上净利润为,82055,万元。假设贵州茅台可能以,20%,的速度增长（就目前来看,20%,的问题不大，该上市公司已经多年保持着这一速率），而贴现率我们暂时以贷款的资金成本来考虑，即简单计为,6%,。事实上，象贵州茅台这样的企业从银行贷款应该不难。如此的贴现现金流模型的等比系数应该就是,(1+20%)/(1+6%)=1.13,。同时，我们暂时将可以预期的将来设为十年。,TP=82055+820551.13+820551.132+820551.1310,（,1,）,1.13TP=820551.13+820551.132+820551.1311,（,2,）（,2,）（,1,）得到：,0.13TP=820551.1311,82055TP=820552.8358/0.13=1789973.74,贵州茅台股改之前总股本为,47190,万股，于是以十年期为限以净利润计算的每股内在价值为：,P=1789973.74/47190=37.93,元,实例 茅台股票内在价值计算查看茅台个股资料，2004年报表上,9,3-3 市盈率倍数法,市盈率倍数法是以确定合理的市盈率倍数为基础，来确定股票的发行价格（股票价格等于市盈率倍数与预期每股收益的乘积）。市盈率倍数的确定要考虑多方面的因素，如其它可比公司的市场数据，市场资本报酬率，投资增值（即未来投资项目的收益）的现值等,。,3-3 市盈率倍数法市盈率倍数法是以确定合理的市盈率倍数为,10,四 股票发行价格的确定方式,1.议价法,2.拟价法,3.竞价法,4.定价法,5.市盈率法,四 股票发行价格的确定方式1.议价法,11,4-1 议价法,所谓议价发行是指股票发行公司直接与股票承销商议定承销价格和公开发行价格。承销商的业务收入即是承销价格和公开发行价格的差额。,4-1 议价法所谓议价发行是指股票发行公司直接与股票承销商,12,4-2 拟价法,在新股发行之前，承销价格由股票发行公司与股票承销商共同拟订。拟订承销价格依据的标准有三条,：,（1）发行公司最近三年每股税后纯收益与每股股利,（2）发行公司最近年度盈余分派后每股的账面价值,（3）预计当年税后纯收益及每股股利。,4-2 拟价法在新股发行之前，承销价格由股票发行公司与股票,13,4-3竞价法,竞价法是指股票承销商（投资银行）或银行财团以投标方式，与其他购买者竞争购买发行的股票。,-招标中所中的价格就是股票承销价格,4-3竞价法竞价法是指股票承销商（投资银行）或银行财团以投标,14,在具体实施过程中，又有下面三种形式：,竞,价,法,方,式,网上竞价,机构投资者（法人）竞价,券商竞价,竞价法虽然有各种不同的方式，但都是以股票价值作为发行底价,以此为基础由承销商或者投资者进行竞价，是一种“直接”的市场化定价方式，只是参加定价的市场主体及其范围存在差异。,在具体实施过程中，又有下面三种形式：竞网上竞价机构投资者（法,15,4-4 定价法,所谓定价法是指股票发行公司不通过股票承销商而自行制定价格或利率，公开发售股票的方法。,定价法一般用于发行债券而极少用于股票发行。,定价法又分为：,直接公开出售法,间接公开出售法,4-4 定价法所谓定价法是指股票发行公司不通过股票承销商而自,16,（,2,）在沪市或深市收集该行业股票市价和每股税后收益,（,1,）确定发行股票公司所在行业,计算,牛市：,S=,或低于,5%10%,确定发行价格。,熊市：,S,低于,10%30%,确定发行价格。,新股发行,的市盈率,大盘的市盈率,4-5市盈率法,（2）在沪市或深市收集该行业股票市价和每股税后收益（1）确定,17,案例,已知：,股票名称：川天燃气,公司近三年收益：,0.6 0.62 0.7,行业平均市盈率：,38,倍,大盘市盈率：,42,倍,牛市行情,该公司股票发行定价为：,1,、低于行业平均市盈率,7.5%,确定股票发行市盈率,38-,（,380.075)=35,倍,2,、股票发行价：,P=0.6435=22.4,元,3,、申购理由分析,380.64=24.32,元，按行业市盈率计算，申购该股有,2,元盈利空间。,420.64=26.68,元按大盘市盈率计算申购该股有,4.2,元盈利空间。,案例已知：股票名称：川天燃气公司近三年收益：0.6 0.6,18,股票发行价格的逆向分析,作为一个上市公司不单单要考虑通过各种方法确定股票的定价，更重要的是确定一个合理的价格，一个让投资者有理由接受的价格，简单来说投资者也是公司应该考虑的一个因素。,作为一个上市公司，应该想到的是投资者会如何分析公司确定的股票价格，如果投资者认为没有盈利空间，那么该公司发行的股票是不会取得成功的。投资者会从哪些方面去分析股票发行价格呢？通过对,投资者确定股票价格的因素,分析或许对公司制定合理价格有所帮助。,股票发行价格的逆向分析作为一个上市公司不单单要考虑通过各种方,19,五 附录,参考书目,证券投资学，北大出版社，曹凤岐,五 附录参考书目,20,如何为上市公司股票定价教学ppt课件,21,