单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第八章 企业价值评估,本章内容提要,企业价值评估概述,企业价值评估的根本方法,第一节 企业价值与整体资产评估概述,一、企业价值与整体资产评估的含义,企业价值与整体资产,1.概念：,企业价值与整体资产是相对于单项资产而言的，是指由各单项资产所组成的、具有综合获利力量的特殊的资产综合体。,2.特点：,1合法性。2盈利性。,3整体性。4持续性。,企业价值与整体资产评估,1.概念：,企业价值与整体资产评估，是指把由多个或多种单项资产有机组成的资产综合体所具有的整体获利力量作为评估对象，依据其获利力量来评定估算企业价值与整体资产价格。,2.特点：,1整体性。2猜测性。,3动态性。4增值性。,5持续性。6匹配性。,二、企业价值与整体资产评估内容及影响因素,评估内容,1.评估现实存量资产。,2.评估预期收益资产。,3.评估所处经济和社会环境。,4.评估企业的全部资产，特殊是商誊的价值。,考虑因素,1.整体技术状况：,2.全部资产价值量：,3.资产匹配状况，即资源配置效率：,4.经营者及员工素养：,5.企业文化及信誉：,6.国家政策、地理环境、宏观经济形势等。,三、企业价值与整体资产评估范围的界定,资产范围界定：,从产权角度看，企业评估的范围应当是企业的全部资产。包括企业产权主体自身占用及经营的局部，以及企业产权所能掌握的局部。,有效资产范围界定,是指评估人员实施评估的具体资产范围，即在企业资产范围的根底上经必要重组后的资产范围。,其次节企业价值与整体资产评的根本方法,企业价值与整体资产评估的方法主要有收益现值法、本钱加和法、市场类比法、生产力量法、现行市价法、单项加总近似法、综合评估方法、市盈率乘数法等。,一、收益现值法,年金法：,PAr,一般适用于持续经营假设前提下，生产经营活动比较稳定，并且市场变化不大的企业评估。,分段法,1.假设以前段最终一年收益作为后段各年的年金收益，则：,2.假设从n+1年开头，企业预期年收益将按一个固定的比率g增长，则：,1.企业收益的界定,2.企业收益指标的选择。,一般而言，在收益现值法评估中主要承受净利润和净现金流量来表示企业收益，而承受最多的是净现金流量。,3.将来收益猜测。通常实行三个步骤：,第一：对审计后的财务报表进展调整，剔除偶发性的收支。,其次：分析企业内部治理和市场需求状况，把握企业预期收益的变动趋势。,第三：运用综合调整法、产品周期法、实践趋势法等对企业将来收益进展猜测。,4.折现率确定,1选择折现率的根本原则,折现率不低于投资的时机本钱原则。,行业基准收益率不宜直接作为折现率。,贴现率不宜直接作为折现率。,2风险酬劳率测算,风险累加法,风险酬劳率=行业风险酬劳率+经营风险酬劳率+财务风险酬劳率+其他风险酬劳率,系数法：某企业风险酬劳率是社会平均风险酬劳率与被评估企业所在行业系数的乘积。,Rr=RmRr,3折现率测算,加权平均资本本钱模型是以企业的全部者权益和长期负债所构成的投资资本，以及投资资本所要求的回报率，经加权平均计算来获得企业评估所需折现率的一种数学模型。,折现率=长期负债比重长期负债本钱1所得税税率全部者权益比重净资产投资回报率,二、本钱加和法,将被评估企业视为一个生产要素的组合体，在对各项资产清查核实的根底上，逐一进展评估，最终加和。,三、市场类比法,是指利用产权市场上与被估企业一样或相像企业的交易及市场成交价作为参照，通过被估企业与参照企业之间的比照分析，进展必要的差异调整,修正市场交易价格，从而确定被估企业价值与整体资产价值的方法。,整体交易参照法,是在产权转让市场上收集与被评估企业一样或相类似的被转让企业的交易价格，分析被评估企业与被转让企业的差异，调整差异，确定被评估企业价值与整体资产价格。,2.市盈率乘数法,首先在股票市场上收集与被评估企业一样或相像的上市公司的市盈率指标，并以此作为参照，再依据被评估企业的年税后收益，确定被评估企业价值与整体资产价值。,企业价值与整体资产价值,=参照上市公司市盈率被评估企业年税后收益,第三节 企业价值与整体资产评估中的财务与经济分析,一、企业价值与整体资产评估的财务分析,是以企业财务报告等核算资料为根底，对企业财务状况和经营成果进展争论和评价。,财务分析标准,1.以企业过去的实际数据为标准。,2.以财务打算为标准。,3.以行业平均水平为标准。,财务分析方法,1.比率分析法,是利用同一会计报表的不同工程或类目之间，或是在不同会计报表的有关工程或类目之间存在的某种关系，通过比照而形成比率的形式来到达某种分析目的的方法。,2.趋势分析法,适用于需对企业连续几年财务报表有关工程进展比较分析的状况。,3.财务综合分析,是将企业视作一个完整的大系统，并将营运力量、归还力量、获利力量和进展力量诸方面各要素分析融合在一个有机的整体中，以便全方位评价企业财务状况、经营状况和进展潜力。,二、企业价值与整体资产评估的经济分析,宏观经济分析,产业经济分析,1.产业组织分析,2.产业构造及产业关联分析,微观经济分析,第四节 关于负债的审核与认定,所谓负债评估，就是对企业负债的审定核实。资产评估操作标准意见试行指出：“在进展整体企业评估或在其他涉及负债工程而需要确定资产评估值时，要对企业负债或与被评估资产相对应的负债进展评估处理”。,一、负债审核与认定的内容,负债确认,负债计量,二、负债审核与认定的方法,第五节 商誉与整体资产评估的关系,商誉作为任何一个企业自身所拥有的一种不行确指的无形资产，除了可以反映一个企业的经营状况以外，还是推断是否可以按整体资产评估方法评估企业价值的一个重要标准。商誉评估又离不开整体资产评估。,