单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,重新审视公司战略与管理体系，在挑战中实现飞跃,2002年01月23日,报告附件,本,次,次,报,报,告,告,的,的,主,主,要,要,内,内,容,容,附,件,件,部,部,分,分,内,部,部,运,运,营,营,管,管,理,理,状,状,况,况,诊,诊,断,断,报,报,告,告,中,期,期,报,报,告,告,财,务,务,预,预,测,测,模,模,型,型,KPI,培,培,训,训,说,明,明,本,文,文,件,件,仅,仅,仅,仅,是,是,初,初,步,步,介,介,绍,绍,公,公,司,司,预,预,算,算,和,和,价,价,值,值,评,评,估,估,的,的,方,方,法,法,和,和,流,流,程,程,，,，,由,由,于,于,时,时,间,间,的,的,限,限,制,制,，,，,并,并,不,不,重,重,点,点,介,介,绍,绍,具,具,体,体,数,数,据,据,的,的,确,确,定,定,与,与,计,计,算,算,，,，,如,如,：,：,如,如,何,何,计,计,算,算,平,平,均,均,资,资,金,金,成,成,本,本,（,（WACC,）,）/,扣,扣,除,除,调,调,整,整,税,税,后,后,的,的,净,净,营,营,业,业,利,利,润,润,。,。,远,卓,卓,将,将,提,提,供,供,与,与,本,本,文,文,件,件,配,配,合,合,使,使,用,用,的,的EXCEL,报,报,表,表,和,和,一,一,个,个,案,案,例,例,。,。,向,大,大,家,家,推,推,荐,荐McKinsey,公,公,司,司,价,价,值,值,评,评,估,估,目,录,录,：,：,价,值,值,评,评,估,估,的,的,方,方,法,法,介,介,绍,绍,公,司,司,预,预,算,算,和,和,价,价,值,值,评,评,估,估,的,的,流,流,程,程,公,司,司,预,预,算,算,及,及,价,价,值,值,评,评,估,估,的,的,作,作,用,用,没,有,有,绝,绝,对,对,准,准,确,确,的,的,公,公,司,司,预,预,算,算,。,。,即,使,使,未,未,来,来,假,假,设,设,发,发,生,生,变,变,化,化,导,导,致,致,财,财,务,务,预,预,测,测,并,并,不,不,准,准,确,确,，,，,经,经,过,过,大,大,量,量,讨,讨,论,论,的,的,财,财,务,务,预,预,测,测,也,也,可,可,以,以,有,有,以,以,下,下,作,作,用,用,：,：,促,进,进,战,战,略,略,规,规,划,划,、,、,行,行,动,动,方,方,案,案,的,的,细,细,化,化,，,，,并,并,进,进,行,行,验,验,证,证,，,，,反,反,过,过,来,来,指,指,导,导,战,战,略,略,的,的,制,制,定,定,根,据,据,财,财,务,务,计,计,划,划,对,对,未,未,来,来,进,进,行,行,资,资,源,源,安,安,排,排,加,速,速,未,未,来,来,决,决,策,策,的,的,速,速,度,度,是,相,相,对,对,合,合,理,理,考,考,核,核,的,的,基,基,础,础,公,司,司,预,预,算,算,及,及,价,价,值,值,评,评,估,估,是,是,衔,衔,接,接,公,公,司,司,战,战,略,略,、,、,经,经,营,营,计,计,划,划,和,和,激,激,励,励,考,考,核,核,体,体,系,系,的,的,重,重,要,要,环,环,节,节,远,景,景,（,（vision,）,）,公,司,司,的,的,使,使,命,命,公,司,司,的,的,发,发,展,展,目,目,标,标,战,略,略,业,务,务,组,组,合,合,战,战,略,略,核,心,心,业,业,务,务,模,模,式,式,竞,争,争,战,战,略,略,组,织,织,、,、,流,流,程,程,组,织,织,机,机,构,构,设,设,计,计,岗,位,位,职,职,责,责,描,描,述,述,关,键,键,业,业,务,务,流,流,程,程,设,设,计,计,关,键,键,管,管,理,理,流,流,程,程,设,设,计,计,经,营,营,计,计,划,划,开,发,发,进,进,度,度,销,售,售,计,计,划,划,行,政,政,计,计,划,划,人,力,力,资,资,源,源,计,计,划,划,预,算,算,及,及,价,价,值,值,评,评,估,估,收,入,入,预,预,算,算,成,本,本,预,预,算,算,模,拟,拟,三,三,张,张,报,报,表,表,价,值,值,评,评,估,估,激,励,励,考,考,评,评,体,体,系,系,确,定,定,关,关,键,键,业,业,绩,绩,指,指,标,标,及,及,其,其,数,数,值,值,制,订,订,“,“KPI,”,”,考,考,评,评,定,定,级,级,指,指,标,标,表,表,价,值,值,发,发,掘,掘,模,模,型,型,用,用,来,来,分,分,析,析,多,多,业,业,务,务,组,组,合,合,中,中,潜,潜,在,在,的,的,价,价,值,值,创,创,造,造,机,机,会,会,出,售,售,资,资,产,产,和,和,收,收,购,购,机,机,会,会,现,时,时,市,市,场,场,价,价,值,值,100,重,组,组,机,机,会,会,最,最,大,大,化,化,评,估,估,之,差,差,距,距,公,司,司,价,价,值,值,现,现,状,状,150,重,组,组,后,后,最,最,优,优,化,化,价,价,值,值,300,财,务,务,工,工,程,程,机,机,会,会,内部和,外,外部改,进,进后的,潜,潜在价,值,值,250,内部改,进,进后可,带来的,潜,潜在价,值,值,200,战略和,经,经营机,会,会,5,2,1,4,3,价值发,掘,掘模型,集团公,司,司的战,略,略规划,部,部门，,投,投资银,行,行利用,此,此模型,不,不断寻,找,找新的,投,投资/,整,整合机,会,会,GE集,团,团的每,一,一项业,务,务战略,必,必须得,到,到财务,预,预测的,支,支撑和,验,验证,行业吸,引,引力,竞争地,位,位,重组/,合,合理化,的,的机会,集团中,心,心技能,业务单,元,元之间,的,的联系,税收差,异,异,政策导,向,向,业务单,元,元的价,值,值创造,潜,潜力,最优先,发,发展,优先发,展,展,撤资,或,建立技,能,能,撤资,现金牛,撤资,或,清算,发掘价,值,值的相,对,对能力,高,中,中,低,低,一般,优,优秀,在核心,业,业务之,外,外的投,资,资，中,电,电技是,否,否有发,掘,掘价值,的,的潜力,？,？,通过自,由,由现金,流,流量折,现,现模型,进,进行价,值,值评估,（,（单一,业,业务的,实,实体价,值,值评估,）,）,营业价,值,值,债务,价值,股本,价值,70,90,100,120,20,36,42,59,50,54,57,61,营业自,由,由现金,流,流量,对债权,人,人的现,金,金流量,对股本,所,所有者,的,的现金,流,流量,通过自,由,由现金,流,流量折,现,现模型,进,进行价,值,值评估,（,（多业,务,务公司,的,的实体,价,价值）,700,700,800,150,超额有,价,价证券,业务单,元,元一,业务单,元,元二,业务单,元,元三,2100,250,1700,100,300,公司管,理,理费,市场价,值,值,债务,优先股,扣除总,公,公司管,理,理费前,的,的总价,值,值,公司总,价,价值,普通股,价,价值,自由现,金,金流量,的,的定义,自由现,金,金流量,扣除,调,调整税,的,的净营,业,业利润,折旧,总投,资,资（流,动,动资金,增,增长额,资本,支,支出）,公司,业,业务所,产,产生的,可,可以向,公,公司所,有,有资本,提,提供者,（,（包括,债,债务和,股,股本）,提,提供的,现,现金流,量,量,业务价,值,值,自由现,金,金流量,的,的折现,值,值,债权价,值,值,债权人,的,的现金,流,流量现,值,值：大,多,多数情,况,况下，,只,只有在,价,价值评,估,估当日,尚,尚未偿,还,还的公,司,司债务,须,须估算,价,价值,股东价,值,值,股东的,现,现金流,量,量现值,公司价,值,值的关,键,键驱动,因,因素投,资,资资本,回,回报率,的,的分解,与,与计算,投资资,本,本回报,率,率扣,除,除调整,税,税的净,营,营业利,润,润/,投,投资,资,资本,投资资,本,本回报,率,率21%,税前投,资,资资本,回,回报率30.6%,未含利,息,息的税,前,前利,润,润之现,金,金税率31.3%,未含利,息,息的税,前,前利润/销售,额,额13.6%,销售额/投资,资,资本2.25%,售货成,本,本/销,售,售额54.5%,折旧/,销,销售额2.6%,销售、,综,综合行,政,政费用/销售,额,额29.5%,营业流,动,动资金/销售,额,额10.5%,财产、厂房与,设,设备净额/销,售,售额35.6%,其它资产/销,售,售、综合行政1.6%,1,1/,+,+,+,+,目录：,价值评估的方,法,法介绍,公司预算和价,值,值评估的流程,多种业务公司,价,价值评估的步,骤,骤,聚合经营单位,的价值,进行经营单位,价值评估,收集经营单位,的数据,界定经营单位,按行业划分,将各经营单位,的,的数据与总部,分,分开,确定可比较的,公,公司并收集相,关,关数据,采集经营单位,的,的财务数据,某些经营单位,（,（如事业部）,仅,仅有损益表和,资,资产负债表，,需,需要分解出现,金,金流量表,确定经营单位,的,的现金流量、,税,税率、资本结,构,构、折现率,确定总部的成,本,本、收益、折,现,现率,对企业单位和,总,总部的现金流,量,量进行折现,把公司总部的,成,成本和效益与,经,经营单位的价,值,值相加,复查债务、风,险,险和间接成本,的,的成本划拨,与公司总的现,金,金流量折现值,作,作多方比较,多业务公司对,经,经营单位的划,分,分和界定,经营单位的定,义,义：是与公司,任,任何其它部分,没,没有重要协同,作,作用的可分实,体,体，原则上讲,它,它们可以被分,出,出去作为独立,的,的企业或出售,给,给另一家公司,。,。,案例：一家公,司,司生产三种产,品,品：塑料、燃,料,料和自行车。,塑,塑料和燃料是,同,同一个化工厂,生,生产的复合产,品,品，这个厂还,生,生产副产品合,成,成橡胶，用于,制,制造自行车轮,胎,胎。,经营单位1,经营单位2,塑料,燃料,自行车,化学品,自行车架,车轮,劳工、石油、,其,其它能源,合成橡胶,部件、劳工,铝、劳工、铸,模,模,尽可能把相互,依,依赖的产品纳,入,入一个经营单,位,位,可以由第三方,来,来提供,关键是确定内,部,部转移价格,中电技公司可,以,以将业务划分,为,为以下几个经,营,营单位,公司总部,工程承包事业,部,部,进出口事业部,新加坡公司,秘鲁公司,柬埔寨公司,进出口业务相,关,关投资公司,实业投资业务,青岛恒顺,上海公司,其它实业投资,业,业务,通过EXCEL来建立财务,模,模型的结构,自由现金流量,折,折现模型,历史数据输入,核心预测驱动,因,因素,预测结果和价,值,值评估,输入历史上的,损,损益表、资产,负,负债表和其它,历,历史数据,输入预测的收,入,入、成本、资,本,本性支出及流,动,动性追加。,输出预测的损,益,益表、资产负,债,债表和现金流,量,量表。,输入自由现金,流,流量，进行价,值,值估算。,全部通过Excel工作表,来,来实现,输入,输出,