Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,欧洲债务危机,主权债务,主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。,主权债务违约,现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约。,传统的主权违约的解决方式主要是两种：,违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款;,与债券国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。,在市场经济的体制当中，如果一个国家发生了主权债务违约，他是不能以自己的主权作为报酬来偿还债务的。通常的主权违约发生以后一般都是以上述两种方法进行解决。,主权债务,主权债务的代表案例,案例1：阿根廷主权债务违约危机,20世纪90年代阿根廷主权债务违约及债务重组。20世纪90年代，阿根廷政府外债大幅度增加，2000年的时候达到了1462万亿超过了外汇收入的4倍以上。他最终宣布对所有债务进行违约。随着阿根廷的货币大幅贬值。,案例2：迪拜主权债务违约危机,2009年11月25日，中东阿联酋迪拜出现主权债务危机，迪拜政府宣布重组旗下的主权投资公司迪拜世界，并寻求延迟6个月偿还债款。迪拜债务危机出现后，迅速在全球范围内引发了一系列连锁反应。市场担心新一轮的“金融海啸”将会出现。也有观点将迪拜债务风波与1998年和2001年分别发生的俄罗斯和阿根廷主权债务危机相提并论，称其可能拖累全球经济二次探底。,2010年5月5日，示威者在希腊首都雅典的宪法广场举行集会。希腊当天发生全国性罢工，大量游行示威者走上雅典街头。雅典警方在示威者试图突破议会前的警戒线时向示威者发射催泪瓦斯。新华社/路透,欧债危机大事记,年月日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过，远高于欧盟设定的上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率,在希腊爆发,。欧洲主权国家债务危机直接影响了欧元区的经济增长，给全球经济复苏增加了较大不确定性。在世界经济复苏基础仍然脆弱的形势下，希腊主权债务危机造成的“蝴蝶效应”正在全球范围引发恐慌。,欧债危机大事记,年月日，爱尔兰政府正式请求欧盟和国际货币基金组织提供救助，沦为第二个希腊，欧元区主权债务危机掀起第二波高潮。年月日，欧盟成员国领导人在比利时首都布鲁塞尔举行峰会，消息人士透露，就如何修改里斯本条约以,建立欧元区永久性危机应对机制达成一致,。,欧债危机大事记,年月日，欧元区国领导人提出“,欧元公约,”建议。月日，欧盟,通过了“欧洲稳定机制”方案,。月日,欧元区首脑,就解决债务危机达成一揽子协议,。月日，欧洲理事会主席范龙佩宣布，欧盟成员国领导人同意缔结新条约，以,强化财政纪律,，避免债务危机重演。年月日，欧盟成员国领导人峰会就如何应对危机达成,四点一致,，通过了“,财政契约,”草案。这一契约将对欧元区国家以及其他愿意加入的欧盟成员国施加更严格的财政纪律，对违反财政纪律的国家自动处以惩罚等。年月日，除英国和捷克以外的个欧盟成员国在欧盟春季峰会上正式签署欧洲经济货币联盟稳定、协调和治理公约，又称“,财政契约,”，以加强各成员国的财政纪律。,欧债危机大事记,年月日，欧盟委员会发行,亿欧元的年期国债,。所得款项将平均分配给葡萄牙与爱尔兰，作为向这两个国家提供财政救助的一部分。有助于改善葡萄牙与爱尔兰的偿债持续能力，并有利于这两个国家的经济恢复。,欧债危机波及范围,欧债危机2012年四大风险,风险一：经济二次探底,去年底，国际机构纷纷调低,欧洲,经济增速预测。欧洲中央银行预测，欧元区经济年增速将在负到之间，低于此前预期的。经济合作与发展组织（经合组织）预测，欧元区经济年第四季度和年第一季度将连续出现环比负增长，陷入轻度衰退。,经合组织首席经济学家皮埃尔卡洛帕多安认为，如果欧元区内发生重大具有负面影响的事件，比如流动性缺乏、法国评级被降等，有可能造成欧债,危机,全面蔓延，并对实体经济造成冲击，这样就有可能在年造成严重衰退，影响甚至可能延续至年。,欧债危机2012年四大风险,标准普尔公司欧洲地区首席经济学家让米歇尔西克斯也持悲观态度。他认为，欧元区陷入深度经济衰退的可能性为，而且经济有可能连续四个季度下滑，而不是两个季度。,去年底，国际货币基金组织（）总裁克里斯蒂娜拉加德也频频发出警告，欧债危机引发的不稳定性因素正影响全球最大经济体美国和引领最近十年全球经济增长的新兴经济体。她还表示，国际货币基金组织将在今年月底下调年全球经济增长预测。,欧债危机2012年四大风险,风险二：主权信用评级被降,去年10月份以来，国际三大评级机构穆迪、标准普尔和惠誉纷纷警告，欧元区经济形势严峻，欧元区多数国家难保现有评级。舆论普遍认为，法国受冲击的可能性最大，难保3A评级。法国是欧元区第二大经济体，它的评级被降将标志着欧洲主权债务危机升级，向欧元区核心国家蔓延。,法国一旦失去3A评级将引起连锁反应。首先，法国政府融资成本上升；其次，欧洲金融稳定工具的信用评级也将被下调；第三，银行和企业信用评级也有可能被下调。在这样的情况下，欧洲国家和企业将陷入融资困难但政府无钱救助的尴尬处境。,欧债危机2012年四大风险,中国社会科学院欧洲研究所所长周弘说，欧元区今年最为紧迫的挑战是如何在国债收益率居高不下、融资难度日益加大的情况下偿付即将到期的巨额债务。国际金融数据提供商Dealogic的最新数据显示，2012年欧元区约有1.1万亿欧元（约合1.4万亿美元）的债务到期，仅第一季度就要偿还2500亿至3000亿欧元（约合3228亿至3874亿美元）。,欧债危机2012年四大风险,风险三：欧元区“缩编”或解体,希腊债务危机依然揪心，仍有可能左右欧债危机发展走向。德国明镜周刊1月7日报道，IMF对希腊有效、持续减少债务的能力越来越表示怀疑。该杂志援引IMF一份简报说，解决希腊债务危机的可供选择不多，或者希腊政府加大整顿财政力度，或者私人投资者接受更大减记力度，或者欧元区加大救助力度。预计希腊2011年国内生产总值（GDP）将下滑55，而赤字占GDP的比例却有可能高达10。,英国渣打银行首席执行官彼得桑兹1月1日在接受英国星期日电讯报采访时说，2012年欧元区前景非常困难，一个或多个成员国退出欧元区的风险越来越大。即使只是希腊退出欧元区，也会造成巨大负面影响，甚至冲击全球经济。,欧债危机2012年四大风险,意大利裕信银行在最新招股说明书中说，欧债危机有可能恶化，导致一个或多个欧元区成员国重新使用本国货币。荷兰国际集团投资管理公司主管保罗弗劳瓦弗尔说，欧元区解体可能性增加，预计更多企业将在招股说明书中添加这一风险。,英国每日电讯报此前报道说，英国财政部正在制定欧元区解体后的应急计划。美国华尔街日报也报道说，有欧洲银行已着手为欧元区解体做准备。知情人士透露，至少有两家跨国银行已安装后备技术系统，为希腊、葡萄牙和意大利重新使用旧货币做交易准备。,欧债危机2012年四大风险,风险四：银行业深陷危局,由于欧洲商业银行持有大量欧洲国家债券，欧债危机升级蔓延，势必影响欧洲银行业的稳定。数据显示，2012年欧洲银行业将有7200亿欧元（约合9293亿美元）的债券到期，其中第一季度就需要偿还2500亿欧元（约合3228亿美元）。,由于欧债危机和银行业危机交互作用，2011年欧洲银行业的融资难度已明显加大。国际金融数据提供商Dealogic发布的数据显示，欧洲银行业2011年到期的债券规模总共为6540亿美元，但仅发售4130亿美元债券。而在以往五六年里，每年债券融资额度均为当年到期债券的16倍左右。,欧债危机2012年四大风险,去年12月22日，欧洲央行向523家欧元区银行提供了总计约4890亿欧元（约合6257亿美元）贷款，向无法从公开市场上获得融资的银行抛出“救生索”。但由于市场缺乏信心，银行风险厌恶情绪增强，反而将闲置资金存回欧洲央行，导致欧洲央行隔夜存款规模连创新高。,此外，欧洲领导人还同意提前实施银行监管新标准。为在2012年7月前将核心资本充足率提升至9以上，欧洲商业银行纷纷出售资产，收紧银根，这将造成信贷紧缩。如果陷入衰退的实体经济难以得到信贷支持，则有可能使欧洲经济陷入恶性循环。（综合新华社驻巴黎记者李明、驻布鲁塞尔记者崇大海、驻柏林记者胡小兵报道）,欧债危机之原因,外因：政府加强杠杆化使债务负担加重,金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。,欧债危机之原因,外因：评级机构煽风点火，助推危机蔓延,全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。2011年7月末，标普已经将希腊主权评级09 年底的A-下调到了CC级（垃圾级），意大利的评级展望也在11年5月底被调整为负面，继而在9月份和10月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。,欧债危机之原因,内因：实体经济空心化，经济发展脆弱,总体看来，PIIGS（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）五国属于欧元区中相对落后的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着它们加入欧元区，生产要素成本大幅上升，劳动力优势不复存在，而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济国际竞争力不断下降。以希腊为例，2010年服务业在其GDP中占比达到52.57%，而工业占GDP的比重仅有14.62%。希腊的支柱产业属于典型依靠外需拉动的产业，这些产业过度依赖外部需求，因此经济在后金融危机时代变得举步维艰。在这样的窘境下，为了拉动经济快速发展，反而加大了对旅游业及其相关的房地产业的投资力度，投资规模很快就超过了自身能力，导致负债提高。随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。,欧债危机之原因,内因：法德在救援上的分歧处于胶着状态,是否要对身陷危机的国家施以援手主要取决于法德的态度。法国是坚决支持对危机国实施救援的，因为法国银行持有相当数量的欧元区债券，如果他们违约的话，法国的损失将会非常惨重。德国这些年其忍受着福利削减，工资长期不上涨的痛苦，现在让他们去拯救那些享受高福利高工资的国家，本国民众显然心有不甘。但若不救，将会导致大量银行倒闭。,欧债危机之原因,内因：刚性的社会福利制度,几年来欧盟各国的社会福利占GDP 的比重有趋同的趋势，许多南欧国家由占比小于20%逐渐上升到20%以上，其中希腊和爱尔兰较为突出。在经济发展良好的时候并不会出现问题，但在外在冲击下，本国经济增长停滞时，就出现了问题。近两年，爱尔兰、希腊和西班牙GDP都出现了负增长，这些国家的社会福利支出并没有因此减少，导致其财政赤字猛增。,欧洲最勤勉德国人的典型生活：,早上约半小时泡澡或淋浴；67%的人开私家车上班，开的车多是豪华型奥迪、宝马等，13%的人选择公共交通。每周上班4到5天，工作8小时中2小时午休，2.5小时咖啡时间。下班后生活丰富多彩：体育运动、看电影，听歌剧，音乐会等。平均每年休假长达173天，几乎是工作1天休息1天。,韩国朝鲜日报引述美国哥伦比亚大学教授芒德尔的话称，“欧洲国家因为过分强调福利，导致国家面临崩溃。韩国应该在能够承受的