单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,#,1,梅健资深的创业投资人,8,年创业投资经验，投资领域涉及农业、生物、医药、化工、食品、医疗器械和连锁经营等行业,曾任深圳市创新投资集团资产经营总部总经理、投资决策委员会委员,2003,年和,2005,年两次荣获“中国十佳杰出创业投资经理人”,12,年医药行业的工作经历,四川大学生物化学学士，华中科技大学管理工程硕士,现为深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人,1梅健资深的创业投资人8年创业投资经验，投资领域涉及农业、,2,一、创投在创业企业发展历程中的作用,公开发行,IPO,与私募,PO,（,Private Offer,）,创业企业的发展阶段：小学、中学和大学,一个企业在完成,IPO,上市后，成为公众公司，这个企业也就趋向于成熟,VC,等是帮助创业企业加快发展，走向成熟,时间,阶段,小学,中学,大学,创业企业,引入,VC,等,投资者,IPO,上市,创业者的梦想与目标,2一、创投在创业企业发展历程中的作用公开发行IPO与私募PO,3,为什么要引入创投,有钱出钱，资源互补,创投出资金，可以加快企业发展，提升企业的规模和实力,创投的服务,拉关系？,实实在在的服务,优化股权结构,投资者的进入利于股东结构的优化,提升对公司的信心,投资机构的专业水准，投资条件，过滤作用,投资机构进入后，公司的规范运作,案例：某食品企业,在引入创投的时候因为要价高创投没有进入,IPO,的时候因为被怀疑持续增长能力被否决,实际原因在与历史税收问题,3为什么要引入创投有钱出钱，资源互补,4,案例,并非一定要私募，引进创业投资,浙江网盛没有进行私募，直接,IPO,上市,但是，引入创投将更有利于创业企业的发展和,IPO,众多的上市案例中，有创投的参与和支持,同洲电子、科陆电子、荣信股份,大族激光、传化股份、威尔科技、达安基因,4案例并非一定要私募，引进创业投资,5,二、怎样获得创投,创业投资一般程序,投资标准与慎审调查原则,慎审调查方法与风险防范,5二、怎样获得创投创业投资一般程序,6,创业投资基本程序,项目接洽,初步分析发现价值,商务谈判,交易设计与投资报告,投资决策,增值服务与管理,慎审调查,重要！,6创业投资基本程序项目接洽 初步分析发现价值商务谈判交易设计,7,创业企业获取创业投资的基本条件,高素质的管理团队,你有获取超额利润的能力吗？,完善的商业计划书,你有拿钱的心理准备吗？,清晰的盈利模式,你拿到钱之后具体干什么呢？,不要把融资过程当成一次盈利过程！,7创业企业获取创业投资的基本条件高素质的管理团队不要把融资过,8,VC,眼中的商业计划书,正确认识自己,不要过渡包装,8VC眼中的商业计划书正确认识自己不要过渡包装,9,要正视问题,不要漫天要价,9要正视问题不要漫天要价,10,审慎调查的主要内容,挖掘价值更要发现风险,10审慎调查的主要内容挖掘价值更要发现风险,11,慎审调查（尽职调查）,风险发现,价值发现,股权瑕疵,资产完整性,偿债能力,或有债务,法律诉讼,现实价值,未来可能价值,以资产价值和盈利能力为,衡量标准的双重价值评判,未来发展前景调查,资本市场喜好与,IPO,前景,以股权为脉络的历史沿革调查,以业务流程为主线的资产调查,以真实性和流动性为主的,银行债务和经营债务调查,以担保和诉讼为主的,法律风险调查,IPO/,证券公司,/,合规性,银行贷款,/,还贷能力,投资价值发现,经营风险,以竞争力为核心的产品和市场调查,11慎审调查（尽职调查）风险发现价值发现股权瑕疵资产完整性偿,12,审慎调查的一般原则,审慎调查的性质,真相是什么,请不要对我说谎,审慎调查目的,风险和价值在哪里,我们是否可以承担或控制,审慎调查责任,实事求是,实话实说,利用专家工作,会计师、律师等,12审慎调查的一般原则审慎调查的性质,13,审调查的要决：,9,、,8,、,7,、,6,、,5,、,4,、,3,、,2,、,1,见过,90%,以上股东和管理层,坚持,8,点钟到公司,到过至少,7,个部门,在企业连续呆过,6,天,对企业的团队、管理、技术、市场、财务,5,个要素进行过详细调查,与至少公司的,4,客户面谈过,调查,3,个以上的同类企业或竞争对手,有不少于,20,个关键问题,至少与公司的普通员吃过,1,次饭,魔鬼往往藏在细节处,13审调查的要决：9、8、7、6、5、4、3、2、1见过90,14,价值评判标准,技术先进，竞争力强,代表,先进技术发展方向,市场前景广阔,代表,广大市场的需求,管理团队诚信、综合素质高,代表,最广大股东根本利益,股权结构简单、明晰；股东资源具有互补性,主营业务突出、成长性好,财务管理规范,以“三个代表”为核心的选择标准,14价值评判标准技术先进，竞争力强代表先进技术发展方向以,15,公司治理结构,股东结构复杂、存在不上股东名单的实际控制者,家族式架构,创业者对企业绝对控制,关联交易多，并且不透明,股权结构简单、明晰，能看出最终的控制人,股东之间信任合作,股东资源互补,股东对公司能有效控制,关联交易透明规范,创业企业,VC,15公司治理结构股东结构复杂、存在不上股东名单的实际控制者股,16,内部管理结构,创业者具有绝对权威,管理随意性大,内控机制没有建立,财务部门就是管家,存在一个领导中心,团队协作,合理的管理制度,有效的内控机制,创业企业,VC,16内部管理结构创业者具有绝对权威存在一个领导中心创业企业V,17,公司价值判断,故意增大帐面价值,夸大无形资产,过分强调技术力量,所有资产参与评估,融资在评估之后,公司真实价值不是帐面价值,客观评价无形资产,合理判断技术价值,挤干固定资产水份,融资在评估之前,创业企业,VC,17公司价值判断故意增大帐面价值公司真实价值不是帐面价值创业,18,风险承担,VC,出资不参与管理,风险转移,共同承担风险,创业企业家应该承受更大的风险,谁管理，谁负责,管理层股东应该承担更大的责任,创业企业,VC,18风险承担VC出资不参与管理共同承担风险创业企业VC,19,如何看待管理团队,讲真话、办实事,管理团队是选择项目时最重要的决定因素,综合素质高，懂经营、善管理、会沟通,诚信度高，代表广大股东利益,具有艰苦创业、执着向上、锲而不舍精神,团队有共同的理念、相互信任与合作,我更倾向于一个一流的创业家团队有一个二流的想法，而不是一个二流的创业家团队有一流的想法。,General Georges Doriot,19如何看待管理团队讲真话、办实事管理团队是选择项目时最重要,20,好管理团队的标准,学习型团队,擅长与人合作,20好管理团队的标准学习型团队擅长与人合作,21,强大的市场开拓能力,把梳子卖给和尚,勤俭持家,21强大的市场开拓能力勤俭持家,22,不要安于现状,不要轻易放弃,22不要安于现状不要轻易放弃,23,如何看待技术,能卖出产品的技术才是好技术,技术不在于高精尖程度，而在于：,创新性，区别于传统技术,独占性，难以获取或复制,盈利性，带来成本下降或性能提高,持续性，技术储备和持续创新能力,不要拘泥于技术完美主义，在发展中改进完善,专利技术市场利润,23如何看待技术能卖出产品的技术才是好技术技术不在于高精尖程,24,技术创新,模式创新,24技术创新模式创新,25,行业领先,成本优势,25行业领先成本优势,26,如何看待市场,利润是硬道理,防范不能规模化经营的市场风险,毛利率高,市场容量大、市场前景广,市场占有率高，比竞争者有优势,有合适的营销模式,26如何看待市场利润是硬道理防范不能规模化经营的市场风险,27,足够大的市场容量,27足够大的市场容量,28,如何进行财务分析,实物资产要有效,无形资产要有用,创业企业在引进创业投资的时候，往往会虚增收入和资产，防范资产不实风险,财务管理是否规范、财务报告是否清晰,遗留问题，包括税收、大股东借款、集资款等是否已得到妥善解决,是否有明确合理的资金使用计划,小心财务陷井,28如何进行财务分析实物资产要有效小心财务陷井,29,（,1,）如何洞察财务报表被粉饰,会计报表项目或财务指标异常或发生重大波动,主营业务不突出，或非经常性收益所占比重非常大,与同业相比，获利能力过高，增长速度过快,帐面利润增长，但经营活动净现金流为负,财务状况和盈利能力突然好转,29（1）如何洞察财务报表被粉饰会计报表项目或财务指标异常或,30,（,2,）常规财务分析方法,财务指标分析,偿债能力分析,营运能力分析,盈利能力分析,财务综合分析,杜邦分析法,沃尔比重评分法,30（2）常规财务分析方法财务指标分析,31,（,3,）几种实用的分析方法,税项分析方法：欠税的余额和时间,盈利能力分析法：盈利能力过高或波动大,现金流量分析：经营净现金流与净利润相比反差强烈，持续时间长,资产结构分析：资产有一定的构成，如果长期资产过大，流动资产不足，价值也就有限,31（3）几种实用的分析方法税项分析方法：欠税的余额和时间,32,如何进行价值评估,拧干水分获得真实价值,要保证价值的真实,价值以现金流为基础,价值要包含风险因素,价值要考虑增值服务,市场力量是价值的最终决定因素,企业最终的价值往往是商务谈判的结果,32如何进行价值评估拧干水分获得真实价值要保证价值的真实企业,33,如何进行投资,投资方式：可单个投资、联合投资、分阶段投资,灵活投资：投资金额、投资比例、投资期限、投资阶段根据项目质量的不同采取不同的方式,法律保障：对重大决策的否决权；债转股；优先股,一般都会规定比较详细的投资条款,33如何进行投资投资方式：可单个投资、联合投资、分阶段投资,34,如何提供增值服务,VC,VC,的价值增值服务,2,后续融资等财务顾问服务,专利保护等法律顾问服务,技术市场等行业合作服务,改制并购等投资银行服务,提供资金,基本,VC,通过积极参与企业提供价值增值服务,成功的,关键因素,34如何提供增值服务VC VC的价值增值服务2后续融资,35,增值服务的方法,积极帮助企业成长,帮助企业组建,帮助企业扩张,退出,IPO/M&A,途径和方法,目 标,组建,/,加强董事会,强化管理团队、管理架构,确定战略方向,加强财务控制、法律架构,组建,/,加强公司治理结构和管理架构,明晰战略方向,定期监控公司财务报告,定期参加董事会会议,帮助公司融资,帮助拓展业务,帮助寻找商业,/,技术伙伴,帮助公司达到,IPO,标准,决定,IPO,的时间地点和中介机构,寻找,M&A,伙伴,监控公司的经营和财务表现,保证公司实现增长,确保成功退出,IPO,、,M&A,35增值服务的方法积极帮助企业成长帮助企业组建帮助企业扩张退,36,三、创业企业如何选择创业投资,创业企业,有资金实力的,能提供持续的资金支持,有成功案例的,管理团队优秀的,能提供好的服务,好沟通的,机制灵活的,决策效率高的,36三、创业企业如何选择创业投资创业企业有资金实力的有成功案,37,附件：关于,OFC,东方富海：资本与产业汇聚之海,37 附件：关于OFC,38,OFC,之路,2007,年,1,月，东方富海正式成立,2007,年,6,月，开始基金募集,2007,年,8,月，第一家被投资企业三诺电子韩国上市,2007,年,11,月，,9,亿元人民币基金正式成立并开始投资,2007,年,11,月，,被,第一财经,评为“,2007,最佳新锐投资机构”,2008,年,3,月，上海办事处成立,2008,年,5,月，与新鸿基合资成立深圳市东方富海创业投资管理有限公司,2008,年,6,月，彩虹化工挂牌上市,2008,年,8,月，创业投资机构中期排名列首位,2008,年,10,月，被评为,2008,中国最具,LP,投资潜力,50,强,2008,年,11,月，被评为,2008,中国最佳,VC,投资机构,2008,年,12,月，荣获深圳市十佳投资机构，,被评为“,2008,年中国创业投资机构,50,强”,2009,年,3,月，被,China Venture,评为“,2008,年度中国最佳创业投资机构,TOP10”,截至目前，