单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,反,并购,盛大收购新浪,财务管理一班,张肖莹,顾玉翠,并购,-,乔治斯蒂格勒,没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来，几乎没有一家大公司是仅靠内部扩张成章来起来,2004,中国网游市场现状,门户网站,新浪,作为中国最具影响力的门户网站，以门户起家，业务含括了互联网经济的众多领域：包括网络新闻及内容效劳、无线增值效劳、搜索引擎、免费及收费邮箱、即时通讯、网络游戏、电子商务等。,盛大,盛大网络通过盛大游戏、盛大文学、盛大在线等主体和其它业务，向广阔用户提供多元化的互动娱乐内容和效劳。盛大游戏拥有国内最丰富网络游戏的产品线，向用户提供游戏产品，满足各类用户的普遍娱乐需求。在2004时为中国第一大网络游戏运营商。,谢谢,反并购,收购事件简述,1,2,4,2,3,盛大从二级市场购股,盛大,13-D,文件,新浪宣布购股权方案,盛大出售新浪股份,盛大宣布收购新浪,1,2005年2月18日，盛大宣布：盛大与其控股股东已通过在二级市场交易，持有新浪公司总计19.5%的股份，并根据美国证券法的规定，向美国证券交易委员会SEC提交了受益股权声明13D文件。在这份文件中，盛大坦承购股目的是战略投资，并意欲取得实质性所有权，进而获得或影响新浪的控制。,盛大收购新浪原因,01,1.,多元化，分散风险：,盛大在网络游戏产业取得很大的成功。但单纯的业务就是一篮子的鸡蛋，一不留神，可能整篮子的鸡蛋都砸了。新浪为中国最大的门户网站，可以满足盛大业务多元化的需求。,2.,业务互补,3,4,新浪盈利能力强：,客户群体互补,新浪主要客户群体是中青年，而盛大的主要客户群体青少年。,盈利能力,至今，其第一大股东仍是四通控股，但持股量也不过4.96，各管理团队成员持股量甚至不到1。相比搜狐、网易股权集中而言新浪更容易被收购,新浪股权过度分散：,5,5,“毒丸”计划,新浪还击,针对盛大的敌意收购，摩根士丹利被新浪急聘为财务参谋，并迅速制定了购股权方案毒丸方案。,北京时间2月19日，新浪CEO兼总裁汪延代表管委会发布致全体员工的公开信，对内部员工解释事件，安抚情绪。,美国东部时间2月22日，新浪宣布董事会已采纳了股东购股权方案。预计3月7日为购股权发放登记日。,1、2005年3月7日当日记录在册的每位股东，均将按其所持的每 股普通股而获得一份购股权，购股权由普通股股票代表，不能于普通股之外单独交易。,2、一旦新浪10或以上的普通股被收购就盛大及其关联方而言，再收购新浪0.5或以上的股权，购股权的持有人收购人除外将有权以半价购置新浪增发的普通股。,3、每一份购股权的行使价格是150美元。,4、在一般情况下，新浪可以以每份购股权0.001美元或经调整的价格赎回购股权，也可以在某位个人或团体获得新浪10%或以上的普通股以前(或其获得新浪10%或以上普通股的10天之内)终止该购股权方案。,“毒丸方案,984,4064,4064 X 9.375,=38100,4064,15032/2,=9.375(,股,),43148,5048万股,984,98443148,=,2.28%,盛大的持股比例,触发前,19.5%,触发后,2.28%,董事会轮选制,即企业章程规定董事的更换每年只能改选1/3或者1/4等。,新浪有9位董事，盛大并购到新浪“足量股权后，召开股东大会改选新浪董事会，但根据新浪企业章程，每年只能改选3位董事。这样在第一年内，盛大只能派3位董事进入新浪董事会，原来的董事依然还有6位在董事会中，这意味着盛大依然不能控制新浪。这种分期分级董事会制度，使得陈天桥不得不三思而行。,白衣骑士？,在反收购中，“白衣骑士是被购目标更加愿意接受的买家。白衣骑士会以比原始出价人更优惠条件来购置全部或局部公司股票。这些更加优惠的条件可能是更高的出价，也可能是一个承诺不会解散公司或辞退管理层和其他雇员。,雅虎曾一度被传为“白衣骑士。当然，寻找到这个白衣骑士并不是件容易的事，随着雅虎中国总裁周鸿的明确否认，这个传说渐渐淡化。,虎头蛇尾的结局,2006,年,11,月，盛大向,花旗环球金融,(Citigroup GlobalMarkets),转让,370,万股新浪股票,，使盛大所持新浪股份减至,11.4%.,此次出售新浪股票盛大收入,9910,万美元，约,赚取,1252,万美元,。,07,年,2,月，盛大再度,出售,400,万股新浪股票,给花旗环球金融，作价,1.296,亿美元。该交易结束后，盛大仍将持有新浪股票,210,万股。此次出售新浪股票盛大收入,1.3,亿美元，,约赚,3170,万美元。,07,年,5,月，剩余,210,万股也被出售,，收入,7650,万美元。至此，盛大公司不再拥有新浪股份，,约赚,2693,万美元。,三次总计赚取,7115,万美元,。,“当年这次收购，初衷就是希望盛大和新浪融为一体。唐骏首次透露收购目的，“当时我们觉得两家公司的用户群体不重合，如果整合就产生了一个跨度很大的用户群体。新浪更多的是白领以上的用户群体，而我们恰恰是白领以及白领之下的年轻的群体，他们是中青年，我们是青少年局部，这个加起来，就变成整个互联网用户群体都是我们的用户。从整个战略 投资上讲，这次并购是失败的。,唐骏的遗憾,寻找盛大巨亏真相：收购新浪致使陷入困境,盛大收购,新浪,股权后的资金窘境,管理层收购,MBO,2021年9月28日，以曹国伟为首的新浪管理层以1.8亿美元的价格，购置新浪约560万普通股，由此在新浪持股比例到达9.4%，成为新浪第一大股东，这也是中国互联网行业内的首例MBO案例。此举标志着新浪将结束成立11年以来股权分散的状态，在资本层面将以法律形式保障管理层真正在董事会掌握话语权,2021年，新浪和易居中国仅仅用了150天的时间就完成了两个公司的分拆、合并以及再上市，创造了资本市场的奇迹。首席执行官兼总裁曹国伟荣获2021CCTV中国年度经济人物。,腾讯、网易、盛大、畅游、完美、巨人，这六家占据国内网游市场八成份额的公司，全部完成今年第二季度财报的发布。值得注意的是，这“六巨头中有一半出现营收环比下降的情况，盛大游戏(微博)、完美、网易都牵扯其中。,股价低估、市值偏低，与中国网游概念可谓不离不弃,现在的网络市场,谢谢,我在想，如果有一天这么一家公司出现：?网易?的研发实力，?盛大?的平台根底，?巨人?的运营推广。那将会是一番什么样的情景？,