,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,2024/11/18,1,第六章 国际资本市场,本章要点：,本章主要了解国际资本市场的含义、组,成、发展历程及现状。主要介绍了国际资本市场中的,两个核心组成部分：国际股票市场和国际债券市场。,第一节，重点介绍几个主要的国际债券市场，并深入,介绍其核心组成部分,外国债券市场和欧洲债券市场,的运作方式等。第二节通过介绍发达国家和一些新兴,国家和地区的股票市场和多层次的证券市场体系，了,解和对比世界各地的股票市场，把握国际股票市场的,概况和发展规律。,2024/11/18,2,第一节 国际债券市场,一、国际债券市场概述,国际债券市场是一种很重要的国际化融资方式，世界,债券市场从总体上可以分为本国债券市场、外国债券市场,和欧洲债券市场三大部分。其中，外国债券和欧洲债券又,统称为国际债券。,发行人,发行地,发行货币,本国债券,A,A,A,外国债券,A,B,B,欧洲债券,A,B,C,2024/11/18,3,第一节 国际债券市场,二、外国债券市场,（一）主要的外国债券市场,1.,美国的外国债券市场,扬基债券（,Yankee Bond,）：,在美国债券市场上发行的外国,债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组,织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。,“扬基”一词英文为“,Yankee”,，意为“美国佬”。由于,在美国发行和交易的外国债券都是同“美国佬”打交道，,故名扬基债券。,2024/11/18,4,第一节 国际债券市场,扬基债券的特点：,发行额大，流动性强,期限长 通常的期限为,5-7,年,债券的发行者和购买者主要为机构投资者,无担保发行的数量比有担保发行的数量多,由于其其评级结果与销售有密切的关系，因此投资者非常注视其信用评级,2024/11/18,5,第一节 国际债券市场,2.,日本的外国债券市场,武士债券：,在日本债券市场上发行的外国债券，即日,本以外的政府、金融机构、工商 企业和国际组织在日,本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。,武士债券均为无担保发行，典型期限为,3,一,10,年，一,般在东京证券交易所交易。,我国金融机构进入国际债券市,场发行外国债券就是从发行武士债券开始的。,1982,年,1,月，,中国国际信托投资公司在日本东京发行了,100,亿日元的武士,债券。,2024/11/18,6,第一节 国际债券市场,3.,我国的外国债券市场,熊猫债券：,国际多边金融机构首次获准在我国发行的以,人民币为计值货币债券。,根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该,国最具特征的吉祥物命名。据此，前财政部部长金人庆将国际多,边金融机构首次在华发行的人民币债券命名为“熊猫债券”,。,2005,年,10,月，国际金融公司和亚洲开发银行分别获准在我国,银行间债券市场分别发行人民币债券,11.3,亿元和,10,亿元，这是中,国债券市场首次引入外资机构发行主体，也是中国债券市场对外,开放的重要举措和有益尝试。,2024/11/18,7,第一节 国际债券市场,（二）外国债券的发行与交易过程,1.,初级市场上外国证券基本的发行程序,（,1,）发行者接受心信用评级,（,2,）与承销商机构协调发行条件,（,3,）向有关机构支付各种费用,（,4,）到期还本付息,外国债券市场,初级市场,二级市场,发行外国债券的市场,买卖已发行的外国债券的市场,2024/11/18,8,第一节 国际债券市场,发行方式：公募与私募,公募：是指借款者与国际性大银行或大证券公司协商，确定外国债券的发行条件，然后选择领头银行，由领头银行组成银行集团包销。,私募：是指借款者与若干家金融机构协商，确定外国债券的发行条件，然后由这家金融机构认购。采用这正发行方式的外国债券既不公开出售，也不再二级市场上流通。,2024/11/18,9,第一节 国际债券市场,2.,外国债券的交易,三、欧洲债券市场,（一）欧洲债券市场概述,欧洲债券：,境外货币债券，是指在某货币发行国,以外，以该国货币面值发行的债券。欧洲债券市,场是指发行欧洲欧洲债券进行筹资而形成的一种,长期资金市场。它是国际中长期资金市场的重要,组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。,2024/11/18,10,第一节 国际债券市场,（二）欧洲债券市场的特点,1.,市场容量大,2.,自由和灵活,3.,发行费用和利息成本比较低,4.,免缴税款和不记名,5.,安全,6.,债券种类和货币选择性强,7.,流动性强，容易转手兑现,8.,金融创新持续不断,2024/11/18,11,第一节 国际债券市场,（三）欧洲债券市场的构成,1.,欧洲美元债券市场,欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为,面值的债券。欧洲美元债券市场在欧洲债券市场中,所占的比重最大。,2.,欧洲日元债券市场,欧洲日元债券是指在日本境外发行的以日元为,面额的债券。,2024/11/18,12,第一节 国际债券市场,欧洲日元债券的主要特点：,发行额较大,欧洲债券大多与互换业务相结合,欧洲日元债券在欧洲债券总额中的比重日益提高,欧洲日元债券得到发展的主要原因：,第一，扩大发行机构,第二，放宽发行条件,第三，放宽了数量限制,第四，扩大了主办银行的范围,2024/11/18,13,第一节 国际债券市场,3.,以多种货币为面值的欧洲债券,欧洲债券多数以美元、日元、欧元、英镑等货,币单独标示面值，但也有以多种货币表示面值的，,这种债券可以减少债券因汇率变动而带来的风险，,所以用多种货币表示面值的欧洲债券呈增加趋势。,（,1,）几种货币共同表示欧洲债券的面值，每种货币,占有一定的比例。,（,2,）用欧洲货币单位和特别提款权这两种由多种货,币加权平均所形成的记账单位表示欧洲债券的面值。,2024/11/18,14,第一节 国际债券市场,欧洲债券的发行程序,：,首先，选定“牵头银行”,其次，组织“辛迪加承销”,A,初步协商和准备；,B,预先配售；,C,确定最后的发行条件；,D,分配债券,(,发行日,),；,E,发行债券；,F,结束发行。,宣布发行,欧洲债券,签署最终条款报价日,结束日：销售集团付款；借款人获得资金,7-10,天,文件签署,两周时间,辛迪加包销,2024/11/18,15,第一节 国际债券市场,五、欧洲债券市场的种类,1.,固定利率债券,也称普通债券，这种债券的利率在债券发行时,确定，之后不再变更，利息按固定的利率每年支付,一次。固定利率债券的优点是预先确定投资者的利,益，在利率稳定时期较为流行。,2.,浮动利率债券,浮动利率债券是一种定期根据市场情况调整利,率的债券，通常是三个月、或半年，按,LIBOR,或其,他基准利率进行调整。,2024/11/18,16,第一节 国际债券市场,3.,可转换债券,可转换债券是公司债券的一种，它可以在指定,的日期，依约定的价格转换成债券发行公司的普通,股票。,4.,附认购权证债券,附认购权证债券也是一种由公司发行的债权，,其特点是附有认购权证。债券持有者可凭该权证按,规定价格购买发行公司的股票。,2024/11/18,17,第一节 国际债券市场,5.,选择债券,选择债券是指债券的持有人有权按自己的意,愿，在指定的时期内，以事先约定的汇率将债券的,面值货币转换成其他货币，但是仍按照原货币的利,率收取利息。,6.,零息债券,零息债券是一种 没有票面利率，不分期偿付利,息，而是到期一次还本，出售时以折价方式进行。,2024/11/18,18,第一节 国际债券市场,7.,双重货币债券,双重货币债券是欧洲债券市场上日趋活跃的一,种新形式，其特点是购买债券以及支付利息时使用,的是同一种货币，而在到期日归还本金时使用的又,是另一种货币。,8.,全球债券,全球债券是国际债券市场出现的一种新型国际,债券，它被定义为在全世界各主要资本市场同时大,量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由,交易的一种国际债券。,2024/11/18,19,第二节 国际股票市场,一、国际股票的基本概念,（一）什么是国际股票,国际股票是在国际证券市场上发行与交易的股,票的总称。,国际股票是的发行和交易过程，不是只发生,在一国内，而通常是跨国进行的，即股票的发行者和交,易者，发行地和交易地，发行币种和发行者所属本币等,有至少一种和其他的不属于同一国度内。这个概念揭示,了国际股票的本质特征，即它的整个融资过程的跨国性。,2024/11/18,20,第二节 国际股票市场,（二）国际股票的特性,第一，不可赎回性。投资者一旦购买股票后，不能退股，而只能将其向其他投资者转让。,第二，风险性，股票收益具有不确定性，其中既包括股份公司自身经营的不确定性，也包括投资者在市场上获取价差收益的不确定性。,第三，流动性。股票本身具有良好的变现能力,2024/11/18,21,第二节 国际股票市场,(,三,),国际股票市场的种类,1.,直接海外上市的股票,一是直接海外上市的股票，即在外国发行的、,直接以当地货币为面值并在当地市场上交易的股票。,二是以外国货币为面值发行的，但却在国,内上市流通的，以供境内外国投资者以外币交易买,卖的股票。,2024/11/18,22,第二节 国际股票市场,2.,存托凭证,又称存券收据或存股证，是指在一国证券市,场流通的代表外国公一有价证券的可转让凭证，,属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证,一般代表公司股票，但有时也代表债券。,1927,年，美国人,J.P,摩根为了方便美国人投资英国的,股票发明了存托凭证。,2024/11/18,23,第二节 国际股票市场,（,1,）美国存托凭证（,ADR,）,美国存托凭证是一种契约性票据，是由美国存,托银行发行的一种类似股权证书的可转让票据，它,代表美国投资者对非美国公司的股票拥有所有权，,而非美国公司的股票则留存在原存托银行保管。,（,2,）环球存托凭证（,GDR,）,环球存托凭证是继美国存托凭证之后在亚洲地,区兴起的新型金融工具。,2024/11/18,24,第二节 国际股票市场,（,3,）中国存托凭证（,CDR,）,是指在境外,(,包括中国香港,),上市公司将部分已,发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内,的存托银行发行、在境内,A,股市场上市、以人民币交,易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现,股票的异地买卖。,2024/11/18,25,第二节 国际股票市场,3.,欧洲股权,欧洲股权是,20,世纪,80,年代产生于欧洲的国际股,票是形式，也是直接在国际金融市场上发行并流通,的股票。与直接海外上市的国际股票相比，欧洲股,权的发行具有自己的特点，即它是在多个国家市场,上同时发行的，这一点不同于直接海外上市的企业,往往先在国内上市，另外它采用国际市场竞价发行,的方式。,