单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/2/8,#,zh,主编,第十三章决策方案的确定与实施,第一节敏感性分析,第二节信息的价值分析,第三节资本预算分析,第四节决策方案的实施,第一节敏感性分析,一、敏感性分析的概念与步骤,二、敏感性分析的作用,一、敏感性分析的概念与步骤,1.确定进行决策方案敏感性分析的指标,2.选取不确定性因素并计算不确定性因素对分析指标的影响程度,3.明确敏感因素,4.进行方案取舍,1.确定进行决策方案敏感性分析的指标,根据决策问题的性质和内容的不同，敏感性分析的指标也有所不同。具体运用时需要针对决策目标和可行性分析的实际情况，确定敏感性分析指标。,2.选取不确定性因素并计算不确定性因素对分析指标的影响程度,不确定性因素通常应根据决策问题所确定的敏感性分析指标和有关数据的具体情况来选取。例如，在简单确定型库存模型中确定经济订购批量时，通过敏感性分析，得知当一定时期内的货物需求量、每次订购成本、单位储存成本不同时，具有不同的订购批量。,3.明确敏感因素,根据不确定性因素对分析指标的敏感程度，比较不确定性因素变动率与分析指标变动率的对应关系，找出敏感因素。,4.进行方案取舍,进一步分析敏感因素的变化根源，弄清主要因素和次要因素，采取相应措施加以控制，以获取最优方案。,二、敏感性分析的作用,(1)揭示相关因素的变动对决策方案、决策目标或其他评价指标的影响程度。,(2)确定影响最佳决策方案选择的敏感因素，并对敏感因素产生的原因、方式及变化程度等作出估计。,(3)分析不同决策方案对敏感因素的敏感程度，选择敏感程度较小的方案予以实施，以降低决策风险。,(4)估计决策方案的允许变化范围，通过对敏感性因素的有效控制，使确定的决策方案不发生质的变化，以实现预定的目标。,(5)科学地预估决策实施过程，由于各种敏感因素的影响导致的最佳方案与非最佳方案的变换，一旦变换成为不可逆转的态势，应及时出台补救方案或应对措施，以避免波动，减少损失。,(6)借助敏感分析，准确地了解当外部条件变化到何种程度时，必须对原有方案进行改变，以期在新的条件下重新作出决策。,第二节,信,信息的价,值,值分析,假设通过,市,市场调查,与,与预测所,获,获得的信,息,息真实有,效,效，在风,险,险决策中,能,能够得到,最,最大收益,，,，称为完,全,全信息最,大,大收益期,望,望值，记,为,为,EVPI,，则,（,13-1,）,（,13-2,）,第三节,资,资本预算,分,分析,一、资本,预,预算分析,概,概念及步,骤,骤二、资金,的,的时间价,值,值三、现金,流,流量及其,计,计算四、现金,流,流量贴现,指,指标评价,方,方法,一、资本,预,预算分析,概,概念及步,骤,骤,在管理决,策,策中，资,本,本支出问,题,题大多是,涉,涉及更换,和,和扩展企,业,业资源基,础,础的决策,问,问题。而,资,资本预算,分,分析是根,据,据边际收,入,入,/,边际成本,原,原理，分,析,析投资项,目,目的支出,和,和收入对,企,企业产生,的,的价值，,其,其实质是,计,计算项目,投,投入的资,金,金的时间,价,价值，使,企,企业资源,最,最大化。,资,资本预算,分,分析一般,包,包含四个,主,主要步骤,：,：提出,不,不同的资,本,本投资决,策,策的项目,方,方案；,估,估算每个,项,项目方案,的,的现金流,量,量；依,据,据现金流,量,量指标评,估,估并确定,要,要实施的,投,投资项目,；,；对投,资,资项目的,实,实施情况,进,进行评估,。,。,二、资金,的,的时间价,值,值,(一)复,利,利现值法(二)年,金,金现值法,(一)复,利,利现值法,复利现值,法,法又称现,值,值法，它,是,是指将以,后,后,n,年的收入,或,或支出的,资,资金,S,，按贴现,率,率,i,进行贴现,后,后得到现,在,在价值,(,即现值,P),。计算公,式,式为,（,13-3,）,(二)年,金,金现值法,年金是指,等,等额、定,期,期的系列,收,收支，如,工,工资、租,金,金、利息,、,、保险费,等,等。年金,现,现值是指,将,将,n,年内每年,得,得到的相,同,同年金,A,，按每期,利,利率,i,进行贴现,后,后的现在,价,价值，记,作,作,PVA,，其计算,公,公式为,（,13-4,）,三、现金,流,流量及其,计,计算,(一)现,金,金流量的,构,构成(二)现,金,金流量的,计,计算,(一)现,金,金流量的,构,构成,第一类是,初,初始现金,流,流量，即,投,投资项目,开,开始投资,时,时发生的,现,现金流量,，,，如固定,资,资产上的,投,投资、流,动,动资产上,的,的投资,(,垫支,),、其他投,资,资费用,(,培训费、,谈,谈判费、,注,注册费等,),和原有固,定,定资产的,处,处置收入,。,。,第二类是,营,营业现金,流,流量，即,投,投资项目,投,投入使用,后,后，在其,寿,寿命周期,内,内由生产,经,经营带来,的,的现金流,入,入和流出,的,的数量。,第三类是,终,终结现金,流,流量，即,投,投资项目,寿,寿命周期,结,结束时所,发,发生的现,金,金流量，,如,如固定资,产,产的残值,收,收入或变,价,价收入，,垫,垫支在各,种,种流动资,金,金上的资,金,金回收和,停,停止使用,的,的土地变,价,价收入等,(一)现,金,金流量的,构,构成,（,13-5,）,（,13-6,）,（,13-7,）,（,13-8,）,(二)现金,流,流量的计算,现金流量发,生,生在未来，,这,这里我们假,定,定能够准确,地,地知道投资,项,项目在寿命,周,周期内每年,的,的营业收入,，,，且在各年,末,末一次性发,生,生；投资方,案,案的投入是,确,确定的，初,始,始投入在每,年,年的年初；,方,方案的经营,成,成本和税率,也,也是确定的,。,。这样投资,项,项目每年现,金,金流量就可,以,以按现金流,量,量的计算公,式,式进行正确,计,计算。,四、现金流,量,量贴现指标,评,评价方法,(一)净现,值,值评价法(二)获利,指,指数评价法(三)内部,收,收益率评价,法,法,净现值评价,法,法是在项目,的,的财务评价,中,中，计算投,资,资经济效果,的,的一种常用,的,的动态分析,方,方法。净现,值,值是指按一,定,定的贴现率,(,基准收益率,),，将方案寿,命,命期内各年,的,的净现金流,量,量折现到基,准,准年,(,通常是期初,),的现值累加,值,值。,净现值的计,算,算公式为,(一)净现,值,值评价法,（,13-9,）,(一)净现,值,值评价法,(1),NPV,0，表示,该,该项目方案,不,不仅能够获,得,得基准收益,率,率所预定的,经,经济效益，,而,而且还能够,得,得到超过基,准,准收益率的,现,现值收益，,所,所以该方案,可,可取。(2),NPV,=0，表示,该,该项目方案,的,的收益刚好,达,达到要求的,基,基准收益水,平,平，说明方,案,案经济上也,是,是合理的，,一,一般可取。(3),NPV,i0,的各方案中,，,，一般选择,IRR,最大的方案,为,为最优方案,。,。,3.关于内,部,部收益率指,标,标的讨论,(1)内部,收,收益率反映,技,技术方案所,占,占用技术资,金,金的盈利能,力,力，表明投,资,资的使用效,率,率，概念比,较,较清楚明确,，,，因而应用,普,普遍。(2)内部,收,收益率说明,了,了项目所投,资,资金的回收,能,能力，项目,内,内部收益率,越,越高，其经,济,济性越好。(3)内部,收,收益率多解,的,的问题。,(1)内部,收,收益率反映,技,技术方案所,占,占用技术资,金,金的盈利能,力,力，表明投,资,资的使用效,率,率，概念比,较,较清楚明确,，,，因而应用,普,普遍。,与净现,值,值指标,比,比较，,其,其优点,是,是净现,值,值指标,在,在计算,净,净现值,时,时需要,事,事先给,定,定基准,收,收益率,，,，而内,部,部收益,率,率是由,项,项目的,现,现金流,量,量计算,出,出来的,，,，不用,事,事先给,定,定基准,收,收益率,。,。所以,，,，在分,析,析时往,往,往先计,算,算内部,收,收益率,，,，再计,算,算净现,值,值。,(2),内,内部收,益,益率说,明,明了项,目,目所投,资,资金的,回,回收能,力,力，项,目,目内部,收,收益率,越,越高，,其,其经济,性,性越好,。,。,图13-5,净,净现金,流,流量图,(2),内,内部收,益,益率说,明,明了项,目,目所投,资,资金的,回,回收能,力,力，项,目,目内部,收,收益率,越,越高，,其,其经济,性,性越好,。,。,图13-6,回,回收投,资,资资金,过,过程的,现,现金流,量,量图,(3),内,内部收,益,益率多,解,解的问,题,题。,对于一,般,般的项,目,目方案,，,，总是,先,先有资,金,金投入,才,才有收,益,益，因,此,此净现,金,金流量,也,也是前,期,期为负,，,，到后,期,期逐渐,变,变为正,流,流量，,这,这必然,存,存在一,个,个唯一,的,的解,IRR,，这种,投,投资项,目,目可称,为,为常规,投,投资项,目,目。,如果项,目,目方案,出,出现在,生,生产期,内,内追加,大,大量投,资,资，或,在,在某些,年,年份集,中,中偿还,债,债务，,或,或经营,费,费用支,出,出过多,等,等情况,，,，这种,项,项目称,为,为非常,规,规项目,。,。非常,规,规项目,得,得到的,解,解不止,一,一个而,是,是多个,，,，但究,竟,竟哪一,个,个是符,合,合经济,意,意义的,、,、真正,的,的,IRR,的解，,则,则必须,根,根据内,部,部收益,率,率的经,济,济含义,进,进行验,证,证。,第四节,决,决策,方,方案的,实,实施,一、决,策,策方案,实,实施过,程,程二、决,策,策信息,支,支持系,统,统,一、决,策,策方案,实,实施过,程,程,(一),制,制定,符,符合实,际,际的实,施,施计划(二),明,明确,决,决策的,实,实施要,求,求(三),进,进行,监,监督和,检,检查(四),注,注意,方,方案的,修,修正,(一),制,制定,符,符合实,际,际的实,施,施计划,决策是,从,从若干,备,备选方,案,案中选,择,择最佳,的,的实施,方,方案，,它,它是整,个,个计划,工,工作的,核,核心。,决,决策方,案,案的实,施,施计划,是,是为实,现,现最佳,方,方案而,对,对未来,行,行动过,程,程所作,的,的一种,部,部署，,它,它是决,策,策过程,的,的延续,。,。也就,是,是说，,在,在认识,到,到机会,和,和明确,的,的目标,之,之后，,计,计划的,核,核心只,不,不过是,对,对决策,过,过程的,说,说明。,(二),明,明确,决,决策的,实,实施要,求,求,要向全,体,体执行,人,人员传,达,达决策,方,方案的,实,实施要,求,求，它,通,通常与,宣,宣传教,育,育工作,结,结合起,来,来进行,。,。参与,实,实施方,案,案的相,关,关人员,越,越多，,宣,宣传解,释,释工作,的,的重要,性,性就越,大,大。,(三),进,进行,监,监督和,检,检查,为了保,证,证决策,方,方案的,实,实现，,除,除了要,向,向执行,人,人员准,确,确地宣,传,传与说,明,明实施,要,要求之,外,外，还,应,应该经,常,常对具,体,体的实,施,施情况,进,进行监,督,督检查,，,，随时,发,发现在,计,计划实,施,施过程,中,中的薄,弱,弱环节,，,，采取,措,措施及,时,时纠正,。,。,(四),注,注意,方,方案的,修,修正,追踪决,策,策与一,般,般决策,不,不同，,具,具有三,个,个特点,；,；,(1),非,非零起,点,点。(2),回,回溯分,析,析。(3),心,心理效,应,应。,(1),非,非零起,点,点。,追踪决,策,策面临,的,的对象,和,和条件,，,，是原,有,有决策,已,已经实,施,施了一,