单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,课堂练习,1、递延年金具有如下特点（）。,A 年金的第一次支付发生在若干期以后,B 没有终值,C 年金的现值与递延期无关,D 年金的终值与递延期无关,2、下列指标能反映企业长期债务能力方面的财务比率有（）,A 流动比率 B 资产负债率 C 速动比率,D 股东权益比率 E 产权比率,3、下列说法中，正确的有（）。,A 经营杠杆利益越大，经营风险也越大,B 当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大,C 负债比率越高，财务风险越大,D 财务杠杆系数表明息税前利润增长所引起的每股收益的增长幅度,课堂练习1、递延年金具有如下特点（）。,1,4、下列说法中正确的是（）。,A 现金持有量越大，机会成本越高,B 现金持有量越大，机会成本越低,C 现金持有量越低，短缺成本越大,D 现金持有量越低，短缺成本越小,E 现金持有量越大，收益越高,5、投资项目的现金流出量包括（）。,A 购买固定资产的价款,B 流动资金垫支,C 固定资产折旧,D 摊销,E 原有固定资产的变价收入,4、下列说法中正确的是（）。,2,1、AD 2、BDE 3、ABCD,4、AC 5、AB,1、AD 2、BDE 3、ABCD,3,1、某企业需用一台机器设备，买价为3200元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金500元。除此以外，买与租的其他情况相同，假设利率为10%。问应如何选择?,2、某息票债券面值为100元，票面利率为15%，期限为5年，A企业要对这种债券进行投资，要求必须获得20%的报酬率，问债券价格为多少时才能购买？,1、某企业需用一台机器设备，买价为3200元，可用10年。如,4,3、已知某公司当前资金结构如下：,筹资方式 金额(万元),长期债券（年利率8%）1000,普通股（4500万股）4500,留存收益 2000,合 计 7500,因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元,现有两个,筹资方案可供选择；甲方案为增加发行2500万股普通股，每股,市价1元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为,10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽,略不计；适用的企业所得税税率为33%。,要求：,(1)用EPS-EBIT分析法分析两种筹资方案。,(2)计算处于每股利润无差别点时甲、乙方案的财务杠杆系数。,3、已知某公司当前资金结构如下：,5,4、某公司准备筹资5000万元，方案为：（1）长期借款1000万元，3年期，年利率9%；（2）按面值发行长期债券1500万元，5年期，年利率10%，筹资费用率2%；（3）发行普通股总额2500万元，第1年年股利率12%，每年股利增长率4%，筹资费用率3%；公司所得税率25%，计算各筹资方式的资本成本、公司综合资本成本。,4、某公司准备筹资5000万元，方案为：（1）长期借款100,6,5、A公司某项目投资期为3年，固定资产投资90万元，每年初各投资30万元，三年建成投产，寿命期10年，无形资产投资10万元，于第3年年末投资。投产前(第3年末)垫支流动资金10万元。固定资产和无形资产的摊销期都是10年，采用直线摊销法，固定资产的残值为10万元。投产后前3年每年可生产产品2万件，每件售价30元，年付现成本都为40万元，后7年每年可生产产品4万件，每件售价30元，付现成本70万元，企业所得税税率40%，资金成本为12%。,计算：,1）项目从投资初始到终结各年的现金净流量。,2）计算投资的净现值，并判断项目是否可行？,5、A公司某项目投资期为3年，固定资产投资90万元，每年初,7,1、解：,PVA,10,A PVIFA,10%,10,（1+i）,5006.14461.1=3379.533200,2、解：V=10015%PVIFA,20%,5,+100PVIF,20%,5,=152.991+1000.402,=44.865+40.2,=85.065,即这种债券的价格必须低于85.065元时,A企业才能购买,否则达不到20%的投资报酬率,1、解：,8,项目,增发债券,增发普通股,预计EBIT,减：利息,税前利润,减：所得税（33%）,普通股可分配利润,普通股股份数（万股）,每股利润EPS（元）,500,330,170,56.1,113.9,4500,0.0253,500,80,420,138.6,281.4,7000,0.0402,3、（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：,(EBIT-10008%)(1-33%)/(4500+2500),=EBIT-(10008%+250010%)(1-33%)/4500,EBIT=780(万元),项目增发债券增发普通股预计EBIT5005003、（1）计算,9,（2）甲方案财务杠杆系数,=780/780-(10008%),=780/(780-80),=1.11,乙方案财务杠杆系数,=780/780-(10008%+250010%),=780/(780-330),=1.73,（2）甲方案财务杠杆系数,10,4、,4、,11,5、,解：年折旧=（90-10）10=8 年摊销=1010=11）营业现金流量计算表 (单位：万元),(1)年销售收入,2*30=60,4*30=120,(2)年总成本=(3)+(4)+(5),49,79,（3）年付现成本,40,70,（4）年折旧,8,8,（5）年无形资产摊销,1,1,(6)年税前利润=(1)-(2),11,41,(7)年所得税=(6)*40%,4.4,16.4,(8)年税后利润,6.6,24.6,年营业现金净流量=(8)+(4)+(5),15.6,33.6,5、解：年折旧=（90-10）10=8,12,项目,0年,1年,2年,3年,46年,712年,13年,初始现金流量,固定资产投资,无形资产投资,流动资金垫支,-30,-30,-30,-10,-10,营业现金流量,15.6,33.6,33.6,终结现金流量,固定资产残值,流动资金收回,10,10,各年现金净流量,-30,-30,-30,-20,15.6,33.6,53.6,项目0年1年2年3年46年712年13年初始现金流量营业,13,2）NPV=-30-30*PVIFA,12%,2,-,20*PVIF,12%,3,+15.6*PVIFA,12%,3,*PVIF,12%,3,+33.6*,PVIFA,12%,6,*PVIF,12%,6,+53.6*PVIF,12%,13,=-30-30*1.6901-20*0.7118+15.6*2.4018*0.7118+33.6*4.1114*0.5066+53.6*0.2292,=-30-50.703-14.236+26.67+69.98+12.29=14,NPV0，项目可行,2）NPV=-30-30*PVIFA12%,2-,14,