单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/2/8,#,互联网企业投资价值及其风险分析,张春晖简介,中国互联网早期建设者之一,95年创建中国互联网（ChinaNet）第一个网站“深圳之窗”，96年创建第一个BBS“一网情深”,以及多个互联网早期应用。,有二次创业经历（网络安全与新媒体），均获得风险投资。,长期从事互联网产业研究及项目运作，对TMT领域有深厚的资源与经验沉淀。,近十年的项目融资经验，09年正式加盟松禾资本，侧重移动互联网、传统互联网及通信领域。,2,互联网现在还有没有投资机会？,3,很难，很少！钱比好项目多,十年前的创业成本与现在完全不同,十年前的机会与现在完全不同,传统互联网已经被巨头垄断,巨头全业务布局，整合无终点,社区,搜索,资讯,电邮,娱乐,IM,多元服务,门户网站,搜索引擎,垂直媒体,社区,终端,4,Source,：,IResearch,新创企业生存空间被严重压缩,5,Source,：,IResearch,门户被分流，但收入依然强劲,6,2008Q2-2009Q1,中国网络广告投放媒体份额,Source,：,IResearch,什么项目更具生存能力？,娱乐，将娱乐进行到底！,游戏：客户端、WEBGAME,音乐:QQMusic、A8,视频:融创天下,7,一定要有盈利模式，经营者除了创收，还是创收！,进入巨头视线的项目，几乎没戏,8,IM,Q币,Qzone,QQGame,QPet,腾讯的产品经理业务收入目标都是过亿,关键词：纵横论 自营销 全业务,互联网真的没有机会了吗？,9,当然有，互联网只是一个工具，只要善于运用工具，捉住技术应用，进行模式创新，以内容为核心，用户体验为主导，机会是存在的,Source:,传统经济指标增长数据来源于中国国家统计局，互联网数据来源于艾瑞咨询。,中国互联网经济规模继续保持增长态势,2003-2012,年中国网络经济市场规模及预测,2007-2012,年中国移动互联网市场规模,Source,：,IResearch,网民快速普,及,及成就市场,增,增长新亮点,普及,网民渗透率,快,快速提高，,增,增长潜力依,然,然很大,开拓,农村网,民,民增长,迅,迅速，,二,二三线,市,市场成,未,未来亮,点,点,Source,：,IResearch,资本高,度,度关注,凸,凸显互,联,联网发,展,展价值,热度,领域,融资规,模,模、,ARPU,值爆发,式,式增长,深化服,务,务，看,好,好媒体,价,价值,Source,：,IResearch,开放,技术突,破,破成就,互,互联网,高,高速发,展,展,API,支撑开,放,放式平,台,台,Open Platform,Source,：,IResearch,融合与,新,新生态,体,体系,14,互联网,手机网,融合,3G,促发两网融合,Source,：,IResearch,什么样,的,的企业,会,会有机,会,会,技术创,新,新,例如Google、FaceBook、Twitter,模式创,新,新,细分机,会,会,WebGame:上,海,海摩尔,、,、杭州,乐,乐港、,成,成都汉,森,森,新生态,：,：移动,互,互联网,15,比较靠,谱,谱的互,联,联网经,济,济模式,16,2008,年中国,互,互联网,经,经济细,分,分行业,占,占比,关键词,：,：网游,网,网络,广,广告,旅,旅游,Source,：,IResearch,互联网,经,经济：,电,电子商,务,务,17,2008,年中国,B2C,核心企,业,业市场,份,份额占,比,比,B2C,类网购,渠,渠道加,速,速搭建,市场格,局,局未定,，,，仍有,进,进入机,会,会,;,传统生,产,产企业,加,加速进,入,入,B2C,成为未,来,来发展,新,新亮点,关键词,：,：淘宝,、,、有啊,、,、拍拍,Source,：,IResearch,电子商,务,务的围,城,城,18,传统领,域,域的人,主,主导电,子,子商务,，,，,还是,IT,人主导,电,电子商,务,务？,谁的风,险,险更大,？,？,关键词,：,：,PPG,、,VANCL,、红孩,子,子,文创产,业,业与互,联,联网经,济,济,现有的,文,文创（,动,动漫为,例,例）氛,围,围,定位有,问,问题，,基,基本都,是,是儿童,市,市场,大量的,代,代工，,赚,赚的是,劳,劳动密,集,集型的,加,加工费,创意（,策,策划）,人,人才的,缺,缺失，,与,与中国,文,文化背,景,景有关,内容-,传,传播-,品,品牌-,延,延伸产,品,品获利,，,，周期,太,太长,传统文,创,创项目,的,的风险,性,性,如果区,域,域性太,强,强,如果不,具,具备可,复,复制性,如果是,小,小众市,场,场,19,关键词,：,：手机,网,网游,老,老夫,子,子 龙,虎,虎门,杭,杭州文,创,创,互联网,经,经济领,头,头羊,-,网络游,戏,戏,20,08,年游戏产值,540,亿,网络游,戏,戏市场,还,还在细,分,分中,只有游,戏,戏以及,移,移动互,联,联网，,才,才是动,漫,漫企业,最,最有可,能,能的发,展,展！,Source,：,IResearch,21,“,移动互,联,联网,”,中国互,联,联网经,济,济未来,最,最大的,机,机会,互联网,经,经济的,轮,轮回：,移,移动互,联,联网,22,移动互,联,联网本,质,质是生,态,态系统,的,的博弈,!,投资点,的,的选择,除,除了产,业,业链占,位,位，准,和,和快更,重,重要,!,思维模,式,式应比,运,运营商,自,自我颠,覆,覆得更,加,加剧烈,!,互联网,生,生态环,境,境构成,：,：终端,厂,厂商、,应,应用提,供,供商,生,生态圈,、,、运营,商,商,Android/Iphone,是未来,新,新型移,动,动互联,网,网生态,系,系,3G,牌照引,发,发的竞,争,争格局,并非,3G,改变了,移,移动互,联,联网,运营商,重,重新洗,牌,牌下智,能,能触摸,屏,屏手机,市,市场新,格,格局,中国移,动,动互联,网,网未来,格,格局：,互,互补型,战,战略联,盟,盟的较,量,量,三大运,营,营商、,三,三大智,能,能手机,平,平台、,三,三个世,界,界的竞,争,争,移动运,营,营商增,量,量结构,移动市,场,场收入,增,增量结,构,构,移动市,场,场用户,增,增量结,构,构,中移动,发,发展速,度,度明显,放,放缓，,市,市场占,有,有率将,被,被挤压,到,到,50%,左右。,运营商,市,市场重,点,点：,3G,数据通,信,信之争,移动互,联,联网的,三,三个世,界,界论,移动互,联,联网的,演,演变,移动互,联,联网终,端,端：,手机、,上,上网本,、,、及各,种,种手持,终,终端,移动互,联,联网：,包括,2G/3G,及,WiFi,、,WiMax,等无线,通,通信,网络。,用户规,模,模,目前中,国,国有,6,亿手机,用,用户，,其,其中手,机,机上网,用,用户超,过,过,1,亿，与,日,日本手,机,机上网,用,用户相,当,当。,*,日本手,机,机上网,产,产生的,PV,已经超,过,过日本,互,互联网,PV1.5,倍。,传统互,联,联网对,移,移动互,联,联网的,冲,冲击,互联网,模,模式拷,贝,贝到移,动,动领域,互联网,用,用户延,伸,伸到移,动,动领域,收费将,是,是有别,于,于互联,网,网免费,的,的最大,受,受益点,。,。,Android,与,i-Phone,将扮演,原,原,OMA,移动互,联,联网的,终,终,结者的,角,角色,互联网对固网的冲击将复制到移动领域,用户体验、,赋予用户控制权,快速走向市场的能力,技术发展与创新,商业模,式,式的变,化,化,Web21c,Core network convergence,Remaking the Portfolio,21C Customer Experience,运营商,的,的角色,从,从主导,到,到互补,联,联盟,终端厂,商,商角色,进,进入运,营,营和主,导,导，如,APPLE,服务运,营,营商，,如,如,GOOGLE,进入移,动,动互联,网,网，扮,演,演生态,系,系统构,架,架师,通信与,互,互联网,的,的融合,日,日益广,泛,泛,Page30,Discovery/Sharing,Entertainment/Learning,Social/Group,Trade/Health,Iphone,案例证,明,明用户,支,支持比,运,运营商,更,更重要,未来的,用,用户将,掌,掌握主,动,动权！,永远,Beta,版的信,条,条,移动互,联,联网应,用,用市场,格,格局,另外：,不,不可忽,视,视的山,寨,寨,千万级,别,别的终,端,端占有,，,，可形,成,成自有,用,用户群,体,体,3G,增值业,务,务投资,概,概况,投资策,略,略,移动互,联,联网项,目,目成长,速,速度很,快,快，项,目,目可能,在,在,6-12,个月内,就,就会发,生,生质的,变,变化，,早,早,期项目,估,估值较,客,客观，,成,成熟期,项,项目估,值,值容易,过,过高。,在,在未来,2,年内以,初,初创为,主,主。,早期项,目,目为主,移动互,联,联网的,“,“发展,期,期”很,短,短，成,败,败很快,风险相,应,应增大,有互联,网,网基础,的,的项目,风,风险小,一,一些,团队经,验,验,互联网,的,的内容,运,运营经,验,验，及,手,手机用,户,户的体,验,验,松禾重,点,点关注,的,的应用,领,领域,关于松,禾,禾资本,36,深圳市,松,松禾资,本,本管理,有,有限公,司,司（简,称,称松禾,资,资本）,是,是由深,港,港产学,研,研创业,投,投资有,限,限公司,管,管理团,队,队发起,设,设立的,专,专业投,资,资基金,管,管理公,司,司。,团队拥,有,有,10,年以上,创,创业投,资,资实践,经,经历，,具,具备丰,富,富的行,业,业背景,和,和资本,运,运作经,验,验。,松禾资,本,本受托,管,管理资,产,产超过,20,亿元，,受,受托管,理,理企业,超,超过,40,家。,投资方,向,向：,高成长,创,创新型,企,企业,投资理,念,念：,帮助创,业,业者成,为,为企业,家,家，共,享,享成功,；,；协,助,助企业,家,家成为,资,资本家,，,，同创,收,收益。,投资方,式,式：,以普通,股,股股权,投,投资为,主,主，辅,之,之以优,先,先股、,可,可转换,债,债券、,认,认股权,证,证等形,式,式。,37,三诺电,子,子,(,全球第,一,一家在,韩,韩国上,市,市的外,国,国企业,，,，于,2007,年,8,月,17,日在韩,国,国,KOSDAQ,市场正,式,式,挂牌交,易,易。,),公司以,多,多媒体,与,与家庭,影,影院产,品,品制造,为,为基础,，,，以电,脑,脑与网,络,络应用,数,数码产,品,品服务,为,为方向,的,的多元,化,化投资,经,经营企,业,业。,荣信电,力,力,(2007,年,3,月,28,日在深,圳,圳证券,交,交易所,上,上市，,证,证券代,码,码：,002123),我国最,大,大的静,止,止型动,态,态无功,补,补偿装,置,置（,SVC),制造商,，,，也是,我,我国最,多,多的,SVC,专利技,术,术拥有,者,者。,同洲电,子,子,(2006,年,6,月,27,日在深,圳,圳证券,交,交易所,上,上市，,证,证券代,码,码：,002052),我国数,字,字电视,龙,龙头企,业,业，,2006,年，公,司,司作为,国,国内专,业,业从事,数,数字电,视,视第一,股,股在深,圳,圳证券,交,交易所,成,成功上,市,市,戈德利,邦,邦,国内最,大,大的即,开,开型福,彩,彩系统,供,供应商,，,，现已,成,成功被,国,国际最,大,大同类,彩,彩票发,行,行公司,并,并购。,彩虹化,工,工,(2007,年,6,月,25,日在深,圳,圳证券,交,交易所,上,上市，,证,证券代,码,