,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Click to edit Master title style,LOGO,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,*,资本成本,1,资本成本1,大 纲,引题,1,资本成本的含义,2,个别资本成本的计算,3,综合资本成本的计算,4,小结,2,大 纲引题1,引题,购买,销售,生产,货币资金,厂房,工人,设备,产品,更多的货币资金,存货,应收,帐款,3,引题购买销售生产货币资金厂房产品,筹资是指为满足生产经营、对外投资、调整资本结构对资金的需要，通过一定的筹资渠道，采用适当的筹资方式，筹集企业所需资金的行为。,筹资动机：,满足生产经营、对外投资和调整资本结构对资金的需要,筹资的概念：,从概念里可以得到三点信息：筹资动机、筹资渠道、筹资方式。,4,筹资是指为满足生产经营、对外投资、调整资本结构对资,筹资方式：,筹资渠道：,筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资 金的来源与供应量。,国家、法人、个人、外商。,权益资金和负债资金,5,筹资方式：筹资渠道：筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体,如何判断我们所采取的筹资方式是否合理呢？,定性分析,定量分析,6,如何判断我们所采取的筹资方式是否合理呢？定性分析定量分析6,筹资方式,吸收直接投资,发行股票,留存收益,.,筹资方式,银行借款,发行债券,融资租赁,商业信用,权益资金：,负债资金：,7,筹资方式筹资方式权益,筹资方式,负债资金,权益资金,定性分析,1.,风险大,2.,成本低,3.,限制条款多,1.,风险小,2.,成本高,3.,资金使用灵活,8,筹资方式负债资金权益资金 定性分析1.风险大1.风险,二、资本成本的含义,在商品经济条件下，资金是一种交易的商品。,资金,=,2.,概念：,资本成本，又称资金成本，是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。包括资金筹集费和资金占用费。,资金作为一种商品，能否交易成功，关键在于资金的价格。价格对于资金的需求方（银行）来说资金是一种成本，它要向储户支付利息。我们今天讲的资金的价格主要是从资金的需求方来讲的，因此又称资本成本,9,二、资本成本的含义 在商品经济条件下,2.,资金的占用费是在资金使用过程中发生的费用。如,利息，股利，租金,等。,只要资金一直被占用，利息、股利一直支付。它与筹资总额有关，还与资金占用的时间的长短有关。,1.,资金的筹集费是指企业为筹集过程中付出的代价，如,手续费，发行费,等。,由于它通常是筹措资金时一次性支付的，在用资过程中不在发生，可视为筹资总额的一次性扣除。,资本成本,10,2.资金的占用费是在资金使用过程中发生的费用。如利息,资本成本的计算,资本成本的计算有绝对值和相对数两种表示方法。为了反映筹集资金的,数量与成本,之间的关系，我们更多的采用相对数的表示方法。它是,资金占用费,与,资金净额,的,比率。,资本成本率,=,资金的占用费,筹资总额资金的筹集费,=,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,11,资本成本的计算资本成本率=,下面主要讲一下以下两种情况时如何进行决策：,1.,企业采用单一筹资方式时,个别资本成本的计算,2.,不同筹资方式的组合时,加权资本成本的计算,。,资本成本计算的意义,:,不单是为了计算成本的大小,而是要将计算的结果用于决策,:,如果我们获得资金的途径很多,到底采用哪一种途径呢,?,12,下面主要讲一下以下两种情况时如何进行决策：资本成本计算的意义,三、个别资本成本的计算,个别资本成本：,个别资本成本是指各种筹资方式所筹资金的成本,.,主要包括,1.,银行借款成本,2.,发行债券成本,3.,普通股成本,4.,优先股成本,刚才我们讲的是资本成本计算的一般公式，对于不同的情况，资本成本的计算公式也会相应的发生变化,13,三、个别资本成本的计算个别资本成本：个别资本成本是指,1.,银行借款的资本成本,K,资本成本,I,利息,=,本金,利率,t,所得税率,P,筹资总额,f,筹资费率,资本成本率,=,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,=,利 息,筹资总额（筹资费率）,(1-t),筹资总额,利率,14,1.银行借款的资本成本K资本成本 I 利息=,2.,债券资本成本,资本成本率,=,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,K,资本成本,t,所得税率,f,筹资费率,P,筹资总额,I,利息,=,债券面值,B,票面利率,i,=,利息,筹资总额（筹资费率）,（,1-t,）,发行价格,票面利率,票面金额,15,2.债券资本成本资本成本率=资,3.,普通股的资本成本,资本成本率,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,=,K,资本成本,G,股利固定增长率,D,预期第一年的股利,P,筹资总额,f,筹资费率,预期第一年的股利,=,股利,筹资总额（筹资费率）,+G,16,3.普通股的资本成本资本成本率 资金的占用费筹资总额（,4.,优先股的资本成本,K,资本成本,D,预期第一年的股利,P,筹资总额,f,筹资费率,资本成本率,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,=,17,4.优先股的资本成本K资本成本资本成本率 资金的占用费,海尔公司最新研制出一种新型洗衣机,.,该型号的洗衣,机大部分的零部件可采用公司通用的标准部件,其中,有一项核心的零部件的需专门的生产线进行生产,.,建一条生产线,需要资金,500,万,需从外部筹资,经过各方面的考虑提出以下方案,:,1.,向银行借款,500,万,年利率为,15%,筹资费率为,2%,2.,发行长期债券,10000,张,平价发行,面值为,500,元,票面利率为,12%,筹资费率为,3%,3.,发行普通股,50,万股,每股的发行价格是,10,元,上一年公司的每股分 红,1,元,预计每年增长,3%,，筹资费率为,4%,4.,发行优先股筹资,500,万,每年的股息率是,5%,筹资费率为,3%,所得税率,30%,假如你是海尔家电事业部的财务主管,你会采用什么方式筹资,?,18,海尔公司最新研制出一种新型洗衣机.该型号的洗衣18,1.,银行借款资本成本,2.,发行债券资本成本,3.,普通股资本成本,4.,优先股资本成本,有比较可知筹集相同数量的资金，优先股的成本更低，故选择优先股。,19,1.银行借款资本成本2.发行债券资本成本3.普通股资本成本4,四、综合资本成本的计算,企业筹集资金时，可以通过一种筹资方式获得自己所需的资金，这个时候用前面我们学习的个别资本成本的计算就可以作出决策。,当企业采用不同筹资方式组合的时候，又该怎么决策呢？,综合资本成本,是只指一个企业各种不同筹资方式总的平均资本，他是以各种资本所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均后得出来的，所以又称加权平均资本成本。,综合资本成本,20,四、综合资本成本的计算 企业筹集资金时，可,加权资本成本的计算公式,资本成本率,=,资金的占用费,筹资总额,=,21,加权资本成本的计算公式资本成本率=资金的,加权资本成本的计算公式,22,加权资本成本的计算公式22,例题,海尔公司拟筹资,500,万投资一项目，现有,A,、,B,两个方案可供选择，有关资料如表所示：,筹资方式,A,方案,B,方案,筹资额,资本成本,筹资额,资本成本,普通股,100,13%,200,12%,公司债券,200,12%,150,10%,长期借款,200,10%,150,9,500,？,500,？,试选择筹资方案？,23,例题 海尔公司拟筹资500万投资一项目，现有A、B,A,方案的资本成本,:,B,方案的资本成本,:,由以上计算可知,A,方案的成本更低,所以选择,A,方案,24,A方案的资本成本:B方案的资本成本:由以上计算可知 A方,五、,小 结,1.,资本成本,资金筹集费，如手续费，发行费，印刷费等,资金占用费，如利息，股利等,2.,资本成本率,=,资金的占用费,筹资总额资金的筹集费,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,=,25,五、小 结1.资,银行借款的资本成本,债券资本成本,普通股的资本成本,优先股的资本成本,不同,不同,普通股的股利是不固定的，优先股的股利是固定的。,说明利息在所得税前支付，可以抵消所得税，降低成本。,而股利支付在税后支付，不能抵消所得税,。,26,银行借款的资本成本债券资本成本普通股的资本成本优先股的资本,4.,当需要计算筹资组合时，我们就用加权资本成本的计算。,27,4.当需要计算筹资组合时，我们就用加权资本成本的计算。,作 业,习题集的,67,页的,11,题和,68,页的,12,题,28,作 业 习题集的6,Thank You!,29,Thank You!29,