单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,郑商所品种投资报告会（上海）,1,来自 中国最大的资料库下载,棉花市场走势分析与展望,棉花期货分析师,-801,提 纲,郑棉期货上市以来分阶段走势,2007/2008年度全球棉花供求预测,中国纺织品服装,国家政策以及其他棉价影响因素（籽棉收购、天气因素）,中国棉花动态供需数据（截止2007年7月）,棉花期货市场走势分析,2007/2008年度全球棉价预测,全球棉花市场开展的新趋势,要 点,2007年中国经济向好。但政策上将紧缩银根,应对通货膨胀。央行加息、人民币升值、物价上涨、固定投资增加等都成趋势。,2007/2008年度全球产销差继续扩大,库存消费比也创近几年新低,棉花资源偏紧的局面将考验中国不断扩大的消费缺口。,2007年中国社会纺纱、纺织品及服装出口都将继续稳步增长,其中社会纺纱量将到达2000万吨,纺织品及服装出口额到达1700亿美元。但是增速无一例外的都将放缓。,国家行业政策调控政策上,纺织品出口退税再度降低,推进纺织行业的结构性洗牌。农发行棉花购销贷款政策。,其他影响因素上,天气变化、籽棉收购价格和进度以及进口棉配额发放时间和数量及其滑准税。,期货市场价格运行已经进入上涨周期,全球棉价重心将大幅提升。2007/2008年度Cotlook A 的年度均价为71美分/磅。,未来全球棉花市场开展新趋势,郑棉期货上市以来分阶段走势,上市以来,中国期货与现货价格走势,郑棉期货上市以来分阶段走势,1、2004年6月-2004年12月,在240万吨进口棉配额发放、新棉上市等因素影响下,棉价延续2003年泡沫破碎后的跌势。,2、2004年12月-2005年4月,在国家以11500元/吨的价格收储支撑下,中国棉花价格开始价值回归。,3、2005年4月至2005年7月,巨大期货实盘压力、纺织出口受限以及人民币突然大幅升值及其走高迫使棉花价格出现了大幅正常的回落。,4、2005年8月-2006年2月,产量预期减少、纺织品设限的解决、棉花消费启动、期现基差缩小、仓单快速流出以及天气恶化,期货价格出现了理性上涨。,5、2006年2月-2006年10月,人民币升值加快、期现基差扩大、实盘压力、大量低价进口棉冲击等因素导致了棉花价格深幅跳水,而且下跌周期比2005年要长。,6、2006年11月-2007年2月,新的进口棉滑准税实施、国际农产品的大幅上涨带动、纺织企业的大量采购、美国棉花预期种植面积的大幅减少等因素使得棉花期货价格出现了短暂的上涨。,7、2007年2月-2007年6月,仓单压力、增产、新疆棉入关速度加快、人民币继续升值等因素影响,棉花价格一直处于震荡下跌的行情之中。,2007/2008年度全球棉花供求预测,全球：中国、美国、印度,全球：产销差扩大,库存消费比降低,资源紧张,中国:产量持平,消费量创新高,消费缺口继续扩大,美国：植棉面积大幅减少导致产量预期急剧降低,印度：产量首次超美,消费量创新高,可供出口棉花资源减少,结 论,2007/2008年度全球棉花产量预测小幅回调,主要是由于美国植棉面积大幅下降,产量预期减少；而由于中国和印度纺织行业持续快速的开展,全球消费量依然保持稳定增长。但是2007/2008年度全球产销差继续扩大,库存消费比也创近几年新低,棉花资源偏紧的局面将考验中国不断扩大的消费缺口。,中国纺织品服装,纺纱、纺织品及其服装,纺织行业固定投资同比增长趋缓,社会纺纱量：持续稳步增长,增速趋缓,中国纺织品出口：总量保持增长,但增速减缓,结论,2007年中国社会纺纱、纺织品及服装出口都将继续稳步增长,其中社会纺纱量将到达2000万吨,纺织品及服装出口额到达1700亿美元。但是增速无一例外的都将放缓。这说明中国纺织品增长的顶峰时期已经过去,量的增加只不过是开展的惯性。,纺织品出口退税再次降低2%的政策出台,纺织品出口结构调整在国家政策强力推进下已经开始。,7月25日,国家发改委公布了题为积极推开工业结构调整,更加注重提高经济运行的质量和效益的报告。报告指出,今年1-6月份,纺织行业内销市场继续扩大,其比重已经提高了1.8个百分点；纺织品服装出口量减价增,出口增幅同比回落了近8个百分点。,中国棉花动态供需数据,截止2007年7月：中国棉花动态供需数据,截止7月,中国社会纺纱年度总量为1733万吨,核算：51%的配棉比,6%棉花损耗,纺纱用棉量为：937万吨,进口：202万吨,年度预计纺纱总量为2000万吨,纺纱用棉总量推算为：1081万吨,USDA 7月预测：产量为707万吨,消费量为1088万吨,期末库存为328万吨,缺口28万吨=937-707-202（消化库存、国储棉30万吨抛售）,中国棉花进口与棉价走势,国家政策以及其他棉价影响因素,利多与利空交织,政策与因素列表,纺织品出口退税再降2%,人民币汇率持续走高,资金利息本钱提高,30万吨国储棉抛售,进口棉配额及其关税,欧盟将取消对中国纺织品出口的限制,巴西再次上诉WTO,要求美国削减棉花补贴,美国次级房贷引发全球资本市场恐慌,新年度籽棉收购面临国际化竞争,众多国际棉商取得中国棉花收购和经营许可,收购主体多元化,资金来源多样化,套保运作模式化,资源竞争国际化,市场波动剧烈化,预测:新年度籽棉收购开秤价格为2.8-3.0元/斤,中国棉花信息网7月份意向种植面积调查,新棉上市时间预计,受前期阴雨天气的影响,今年新疆、江苏的新花上市时间将略微推迟,预计在9月中旬到下旬,其余主产省保持正常,其中河南、湖北、安徽、湖南在8月下旬即有少量新花上市。,新疆吐鲁番新棉已于一周前零星上市,初期收购价5.5元/公斤,由于低于棉农的心理预期,销售并不积极,目前价格有所上涨,有的甚至到达6.2元/公斤以上。由于上市数量较少,价格较为混乱,多数棉企还没有收购的打算,均方案9月初开秤。,我国棉花主产区图,天气因素是近期关注焦点,7月份淮河流域普降大雨,棉花受灾严重,新疆：目前处于花铃期,局部地区已进入盛果期。由于前期新疆大局部地区气温较低,棉花发育受到一定影响,但目前生长发育根本正常。今年新棉上市时间可能较去年略晚,大约在9月中旬前后。,安徽：从6月底到7月20日经历持续降雨天气,其中淮河流域降雨强度大,持续时间长,沿淮的蚌埠、阜阳、六安三市棉花大面积受灾,局部绝收。,江苏：由于7月上中旬全省遭遇阴雨、低温、寡照以及涝灾,给棉花生产带来一定的损失。预计全省棉花因灾减产将到达15%左右,总产皮棉35万吨。,天气因素是近期关注焦点,湖北：六月十八日至七月十四日梅雨期的二十六天内,湖北全省累计降雨超过一百毫米的有七十四个县(市、区),其中大于两百毫米的有六十五个县(市、区),大于五百毫米的有十三个县(市、区)。其中,荆门、随州、孝感、襄樊、恩施等局部地区,降雨量相当于正常年份梅雨量的两至三倍,荆门、随州等地超过百年一遇。,河南：6月下旬至今,由于降雨量较大,豫南局部地区积水难排形成内涝,有数万亩棉田绝收。受汛期降雨偏大影响,河南气温低、湿度大,黄萎病偏重发生,有的棉田发病率到达30%。棉铃虫发生情况要重于去年,盲椿象的发生在近几年都比较严重。,河南省气象局8月7日消息,根据资料分析,短期内低空切变线减弱影响该省南部、东南部地区,9-10日,该省受河套西风槽东移和低层偏东气流影响,将再次出现降雨天气。,据中央气象台预报,8月上旬,东北地区南部、西北地区东部、华北、黄淮、汉水上游、华南南部地及西南地区大部降水量比常年同期偏多或接近常年同期。,中国棉花信息网：4成人认为总产将低于去年,对90位处于全国各地棉区的涉棉人士调查：,认为今年在棉花生长期灾害比较严重,后期气候恐难以见好,总产有可能低于去年的人占所有受调查者的41%；,有38%的认为,尽管今年年景不太好,但是棉花播种面积要比往年有所增加,加之今年国家推行棉花良种补贴政策,不少地区的棉花耐病和恢复能力增强,总产或者可以与去年持平；,21%的人认为播种面积的增加以及良种棉的推广下单产有所提高,今年总产量可能高于去年。,植棉本钱增加,据全国物价主管部门调查,2007年棉花生产本钱升幅较大,预计较上年增长7.07%。其中种子费用增长6.12,化肥费用增长3.12,农药费用增长2.79,租赁作业费增长1.97,人工本钱增长10.57。,棉花期货市场走势：投资价值凸显,纽约期货,郑州期货,纽约期货：三载筑底 投机价值凸显,纽约棉花期货登记库存继续减少,CFTC：投机净多头率为26%,纽棉期货持仓历史高位,1986年至今统计,平均,-0.02374878,中位数,-0.0226402,众数,0.127244183,标准差,0.204891481,方差,0.041980519,峰度,-0.79310281,偏度,0.019552157,区域,0.918761278,最小值,-0.46802008,最大值,0.450741195,求和,-22.2763555,观测数,938,最大(1),0.450741195,最小(1),-0.46802008,置信度(95.0%),0.013129008,郑棉期价：高位盘整蓄势 等待方向性突破,郑棉期货成交量日趋活泼,新的参与主体 持仓量逐步恢复,仓单大量流出,实盘压力骤减,期现基差倒挂,结 论,从技术走势上看,棉花价格还处在历史低价运行区间的上边缘,已经触及到了重要阻力位。要进入历史价格运行的中间区域,还需要稳固涨势,储藏能量有效突破重要阻力位。,从跟踪的基金持仓走势看,投机基金大量平掉空单,净多持仓快速增加。,后市期货价格技术性突破期待根本面变化（如天气等）的配合,郑棉期货日趋活泼,波动幅度加大,投资价值显现,2007/2008年度全球棉价预测,COTLOOK年度价格预测,新年度中国棉价走势阶段,新年度Cotlook A 均价预测：年度均价71美分/磅,与国际棉花咨询委员会(ICAC)预测方法和结果一致,Cotlook A(FE)三年价格走势,新年度中国棉价走势阶段及其主导因素,阶段,关注因素,2007年7-10月,棉花进口量、天气变化、宏观经济政策、国储棉抛售,2007年11-2008年2月,产量预期、籽棉收购、期现基差走势、进口棉配额,2008年3月-6月,期现基差走势、进口棉配额增发、国内外棉花价差,2008年7月-9月,植棉面积、国产棉消耗、国内外棉价差、进口棉资源,特别说明：以上只是笔者根据近几年期货价格走势总结出来的，在时间周期上很可能会因为某些主导因素的时效性或突发事件而出现延缓或者提前。,结 论,全球棉花资源紧张直接导致了中国可进口的棉花资源减少,迫使中国以高昂的价格买进棉花以弥补消费缺口,从而抬高全球棉花价格重心。根据预测,2007/2008年度全球棉花价格重心为71美分/磅,那么2007/2008年度中国棉价运行的重心约为15000元/吨左右。,供求关系是一个动态的变化,不是绝对的供给和需求,而是在特定时间内有效供给和需求。,短期内,棉花价格将在高位震荡洗盘,储蓄动量。中长期来看,天气变化、籽棉收购、美国库的消化、投机基金存持仓动向以及国家调控政策将影响新年度的棉价走势。,棉花价值低估,棉价长期受到抑制,始终游走在历史低价区。经过三年盘整,供求关系已经发生实质性的变化。新年度棉价将在高位运行,波动幅度将会加大,在全球和中国的通胀背景下,低价棉时代将成为历史。,全球棉花市场未来开展的新趋势,国际棉商、印度、中国,全球棉花市场未来开展的新趋势,1、外乡国际竞争剧烈,少数棉商将掌控大局部资源,2、棉纺织行业结构性洗牌 剧痛时期将来临,3、美国能源法案加剧粮争棉地 美国植棉面积减少成趋势,4、中国棉价逐步与国际棉价接轨,5、新疆棉区是中国棉花产量增长的主要引擎,6、中国纺织行业开展已经到达顶峰,7、美国棉花补贴将逐步削减 低价棉时代结束,8、印度棉花产量和消费将成为全球焦点 首超美国,谢 谢！,