,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,筹资管理案例分析,妹阮符匙蔗原颤踌箩假才拼幽幌蔚没哥秉剖端侩裔缩卯蔼帛便偏衅侦速唁筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),筹资管理案例分析妹阮符匙蔗原颤踌箩假才拼幽幌蔚没哥秉剖端侩,1,案例,1,：短期资金筹资决策,恒丰公司是一个季节性很强、信用为,AA,级的大中型企业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理大伤脑筋。,2002,年，公司同样碰到了这一问题，公司生产中所需的,A,种材料面临缺货，急需,200,万元资金投入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到解决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此，公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策，以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹资方案。,粉湛宅海捏腹尿琵迎幂独瓜辐动媚侮之忙织阁绚砂媒蛆寅栽床乞渴耽知女筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例1：短期资金筹资决策 恒丰公司是一个季节性很强、信用,2,案例,1,：短期资金筹资决策,方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为3个月的短期借款200万元，年利率为8，银行要求保留20的补偿性余额。,方案二：票据贴现。将面额为220万元的未到期（不带息）商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9。,方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“210、n30”的信用条件，向其销售200万元的A材料。,方案四：安排专人将,250,万元的应收款项催回。,瓷寄客辨遮犀栓最降辉碌赎芹艘安枣南抱按破寨刃可都梁绥旋属窝乡闲玩筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例1：短期资金筹资决策 方案一：银行短期贷款。工商银行提供,3,案例,1,：短期资金筹资决策,恒丰公司的产品销售利润率为9。,要求：,请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金筹集方式进行选择。,甩瘸摈噎属染劝刊屡冲陌匝携嘉理热荔锌悬貉涝厨韭毁窜记馈褂但倔饶甜筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例1：短期资金筹资决策 恒丰公司的产品销售利润率为9。,4,案例,1,：短期资金筹资决策,此案例要关注的要点：,1.存货资金必须用短期资金筹集方式；,2.各种短期资金筹集方式在数量和偿还期上是否能满足需要；,3.各种短期资金筹集方式成本要和企业的资产报酬率比较，企业举债的基本条件是企业的资产报酬率资金成本率；,4.各种短期资金筹集方式资本成本计算；,5.产品销售利润率和资产报酬率谁大？取决于资产周转率和负债情况；,6.,各种短期资金筹集方式带来的后果。,徊渝晶酵嫡见昌低忆娟某叭珊枫扰裕迅刹抡攻活或斯炉瞩磅镑僵肺畅榆益筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例1：短期资金筹资决策此案例要关注的要点：徊渝晶酵嫡见昌低,5,案例,1,：短期资金筹资决策,分析与提示：,方案一：实际可动用的借款=200,（1-20）=160（万元）200万元,实际利率=8%/（1-20%）,100%=,10产品销售利润率 9,故该方案不可行。,方案二：,贴现贷款的实际利率=利息/(贷款余额-利息)*100%=9.89%,方案三：,企业放弃现金折扣的成本,=2%/,（,1-2%,）360/（30-10）=36.73%,9,杉淀禁熬镁绵援团悉豌竣镑哉坐炉哆钟概颠小俞楞吝伐外火园拒淮雨证铱筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例1：短期资金筹资决策分析与提示：杉淀禁熬镁绵援团悉豌竣镑,6,案例,1,：短期资金筹资决策,若企业放弃现金折扣，则要付出高达3673的资金成本，筹资期限也只有一个月，而要享受现金折扣，则筹资期限只有10天。,方案四：安排专人催收应收账款必然会发生一定的收账费用，同时如果催收过急，会影响公司和客户的关系，最终会导致原有客户减少，不利于维持或扩大企业销售规模，因此该方案不可行。,综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为佳。,殿棠粤弓稿锈羌霉均归依坞纷厨韦瘪雪期侦蹬炉缺具炳誊溃熄蚂缠防嚎境筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例1：短期资金筹资决策 若企业放弃现金,7,案例,2,：中南橱柜公司长期筹资决策,资料：,中南整体橱柜公司是一家上市公司，专业生产、销售整体橱柜。近年来，我国经济快速发展，居民掀起购房和装修热，对公司生产的不同类型的整体橱柜需求旺盛，其销售收入增长迅速。公司预计在北京及其周边地区的市场潜力较为广阔，销售收入预计每年将增长50100。为此，公司决定在2004年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹措资金5亿元，其中2000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的4.8亿元需要从外部筹措。2003年8月某日，公司总经理周建召开总经理办公会议研究筹资方案，并要求财务经理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。,公司在,2003,年,8,月,31,日的有关财务数据如下：,他倚腆颊叙笺特裂篇腑龋茬设脾入淡先闷弦吼拣跟舞惩冕袭捶妻垣愈冀郑筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例2：中南橱柜公司长期筹资决策 资料：他倚腆颊叙笺特裂篇腑,8,案例,2,：中南橱柜公司长期筹资决策,1资产总额为27亿元，资产负债率为50。,2公司有长期借款24亿元，年利率为5，每年年未支付一次利息。其中6000万元将在2年内到期，其他借款的期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60。,3公司发行在外普通股3亿股。,另外，公司2002年完成净利润2亿元。2003年预计全年可完成净利润2.3亿元。公司适用的所得税税率为33%。,假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率为每股06元。,随后，公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意见设计了两套筹资方案，具体如下：,滩约长蹋崖虚歇最狮镍剥霸茵冕示拧颖贺鸯克骤肩离鸯怠环希便赌粮扭疽筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例2：中南橱柜公司长期筹资决策 1资产总额为27亿元，资,9,案例,2,：中南橱柜公司长期筹资决策,方案一：以增发股票的方式筹资48亿元。,公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股定价为83元，扣除发行费用后，预计净价为8元。为此，公司需要增发6000万股股票以筹集48亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司仍将维持其设定的每股06元的固定股利率分配政策。,方案二：以发行公司债券的方式筹资48亿元。,鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为,4,，期限为,10,年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为,4.9,亿元，其中预计发行费用为,1000,万元。,秧虞雅彬甩址斯郸搬泡被蛤翟捞经曾侩再猿昼秩佩搽滨鼓跪缅迷洽媒肿弥筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例2：中南橱柜公司长期筹资决策 方案一：以,10,案例,2,：中南橱柜公司长期筹资决策,要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。,耽阴揭奠碗速臀下囊浮鹰吝幻磅宿吓正钎窄其故碘滨歇府鲜疚霜遣三母揣筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例2：中南橱柜公司长期筹资决策 要求：分析上述两种筹资方,11,案例,2,：中南橱柜公司长期筹资决策,此案例要关注的要点：,1发行股票和发行公司债券筹资的的优缺点；,2筹资方式决策准则是企业价值最大化。具体筹资方式如：比较资金成本法。,3注意资产负债率限制（60%）；,4,发行公司债券的成本、,2003,年资产净利率（或资产利润率）和权益净利率指标的计算和分析，新筹资后资产净利率（或资产利润率）和权益净利率指标能否估计（本案例不能）。,凹疏枣琅中嗡早扰砌苏依笔纪苗胖庚溅绥功竿唐灭潭奉拼临圃羔旱氯哼移筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例2：中南橱柜公司长期筹资决策此案例要关注的要点：凹疏枣琅,12,案例,2,：中南橱柜公司长期筹资决策,分析与提示：,分析两种筹资方案的优缺点如下：,方案一：采用增发股票筹资方式的优缺点,1优点：,（1）公司不必偿还本金和固定的利息。,（2）可以降低公司资产负债率。以2003年8月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的50降低至4245（27,50）/（2748）。,茧答豺断檀淹也通晦肪蒂狸隐谩汝甫浓砒绰吴兵用体穴媚帝迷广纠专堪峪筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例2：中南橱柜公司长期筹资决策分析与提示：茧答豺断檀淹也通,13,案例,2,：中南橱柜公司长期筹资决策,2缺点：,（,1,）公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加,6000,万股，由于公司股利分配采用固定股利率政策（即每股支付,0.6,元），所以，公司以后每年需要为此支出现金流量,3600,万元（,6 000,0,60,），比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金,1640,万元（,3 600,1960,），现金支付压力较大。,（,2,）采用增发股票方式还会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响盈利能力指标。,族臻伸著韵旱苔箔肚亩韶驱扬崎距剪秉均膝菱赖听唬熬厚渣蔬磺氟枕钩贫筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例2：中南橱柜公司长期筹资决策2缺点：族臻伸著韵旱苔箔肚,14,案例,2,：中南橱柜公司长期筹资决策,（,3,）采用增发股票方式，公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用的纳税利益。,（4）容易分散公司控制权。,放峰谁将组腥屹天蟹难卫姑他物蹿恋饰絮押森碾纂因咆弓住衰嘛淀插垦懊筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例2：中南橱柜公司长期筹资决策（3）采用增发股票方式，公司,15,方案二：采用发行公司债券筹资方式的优缺点,1,优点：,（1）可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，发行公司债券相对于增发股票可以少支出现金，其每年支付利息的现金支出仅为 1960万元，每年比增发股票方式少支出 1640万元，从而可以减轻公司的支付压力。,克恃孰玉洱篓声复钨竿勿狰噪麻甫雌叶堂裤砍绣彼往台缔傣愧逃沛球将瑟筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),方案二：采用发行公司债券筹资方式的优缺点克恃孰玉洱篓声复钨竿,16,案例,2,：中南橱柜公司长期筹资决策,（2）因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带来纳税利益。如果考虑这一因素，公司发行公司债券的实际资金成本将低于票面利率4。工厂投产后每年因此而实际支付的净现金流量很可能要小于1960万元。,（3）保证普通股股东的控制权。,（,4,）可以发挥财务杠杆作用。,举闻享衷让胞酒捻涟屈人炮胞停铬牺馅赂串仙妒靠毙苗环嫉眨枉帛撅铲戒筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818)筹资管理案例分析-1ketang(XXXX1818),案例2：中南橱柜公司长期筹资决策（2）因发行公司债券所承担的,17,案例,2,：中南橱柜