单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,胜景山河,IPO,财务造假案例分析,2014,级,MPACC,王伊兰 钟玉娇 李小兰,胜景山河IPO财务造假案例分析2014级MPACC,1,案例回顾,造假手段,财务分析,造假动因,审计手段,相关责任及改进,分析概览,案例回顾分析概览,2,案例分析,胜景山河简介图,湖南胜景山河生物科技股份有限公司,胜景山河（,002525.SZ,）,姚胜,酿酒行业,生产新型黄酒,案例分析胜景山河简介图湖南胜景山河生物科技股份有限公司胜景,3,案例回顾,在成功发行,1700,万股，圈得,5.8,亿元后，湖南胜景山河生物科技股份有限公司（简称“胜景山河”原计划于,2010,年,12,月,17,日登陆深圳中小板。,然而就在上市前一天，各大媒体突然爆出其涉嫌一系列造假，证监会火速介入调查，深交所于,17,日紧急暂缓期上市,案例回顾 在成功发行1700万股，圈得5.8亿元后,4,案例回顾,事件进程,案例回顾事件进程,5,案例回顾,事件进程,案例回顾事件进程,6,案例回顾,事件处理,胜景山河项目中收到处罚的并不仅仅是投行一家，其会计师和律师事务所也受到了处罚，其中中审国际会计师事务所和湖南启源律师事务所被采取出具警示函的监管措施；签字会计师姚运海、吴淳被出具警示函并在,36,个月内不被受理其出具的文件；签字律师刘长河、张劲宇也被出具警示函并在,12,个月内不被受理其出具的文件。,案例回顾事件处理 胜景山河项目中收到处罚的并不仅,7,造假手段分析,真实的胜景山河,VS,造假手段分析真实的胜景山河VS,8,造假方式之一,（一）涉嫌销售收入虚增,胜景山河实际空泛的销售情况与虚高的盈利能力矛盾甚多，胜景山河可能利用了一些常见的手段虚增收入。,第一，在实际缺乏销售渠道、最大经销商在市场上无处可寻的情况下，胜景山河可能违反法律恶意造假，如伪造会计原始凭证（订货单、发运凭证等）、伪造销售合同（购买方的销售补充协议等），虚增收入。,第二，不符合会计准则处理如可能有操纵收入的认定时点提前从而确认本应分期确认的销售收入、白条出库作销售入账、对开发票确认收入等创造虚无收入。,造假方式之一（一）涉嫌销售收入虚增,9,造假方式之二,（二）掩盖造假行为,胜景山河的,IPO,造假之所以没有被保荐人发现，其中一种可能就是在其使用多种会计造假手段之后又使用了多种手段进行掩盖，使得在会计资料上没有出现大的漏洞。根据复式簿记原理，虚假的收入必定带来不实的应收账款和银行存款。如果说伪造、变造订单和发运单是收入造假行为，那么，篡改应收账款和银行存款记录，就是收人造假后续的掩盖行为。根据常见的掩盖造假方法，可能有以下几点：,1,、用公司的资金冒充虚构销售的回款。这里面也可以涉及有未如实披露的关联方交易。,2,、为了掩盖虚构销售收入的事实，自己垫款“收回”虚构的应收账款。,3,、篡改银行对账单和报表，编造不实交易充当虚构应收账款的收回。,4,、伪造应收账款和银行存款询证回函，误导并欺骗注册会计师。,造假方式之二（二）掩盖造假行为,10,造假方式之三,（三）信息披露不实,经证监会核查，招股说明书未按要求披露胜景山河与一主要客户间的关联方关系和关联交易以及三家均超过第五大客户采购金额的直销客户的采购情况。众所周知，利用关联交易安排销售，易操纵利润形成业绩虚胖。此外，胜景山河还存在隐瞒自然人股东一事，以上信息披露的不完整可能是胜景山河,IPO,造假的关键因素。,造假方式之三（三）信息披露不实,11,造假方式之四,（四）多层监管不力,胜景山河上市前保荐机构与湖南当地税务部门沟通，确定该公司的资金往来都系银行转账并无现金销售，而当地税务部门也查到该公司的收入都已纳税。若胜景山河销售数据有假，除了保荐机构要负责是否尽职调查的责任，会计师事务所也要承担较大责任，因为每笔账单都需要会计师事务所发函确认。在证监会抽查审计工作底稿中发现，胜景山河未对报告期末存放在防空洞的原酒实施盘点，对该部分重要存货未获取充分、适当的审计证据。会计师亦未实施监盘等审计程序，违反了注册会计师审计准则的相关规定。保荐代表人、签字会计师应对其招股说明书内容的真实性和完整性应当负责，在胜景山河,IPO,造假中保荐机构与会计师事务所的监管不力具有不可推卸的责任。,造假方式之四（四）多层监管不力,12,财务分析,-,资产结构,从图中可以看出,流动资产,在胜景山河的资产结构中占很大比重,约为,66.34%,至,82.04%,之间,并且呈,上升趋势,;,而,固定资产与在建工程,所占比重为,28.10%,至,13.88%,而且呈,下降趋势,这说明胜景山河规模在逐渐缩小,而不是在逐渐扩张,;,无形资产及递延资产,所占比重较小,也呈,下降趋势,。胜景山河的流动资产所占比例明显偏高,固定资产和在建工程所占比例偏低,无论是从其固定资产的绝对数还是相对数来看,显而易见其不是在扩大规模,而是,规模在不断缩小,。,胜景山河2007-2010年资产结构趋势图,财务分析-资产结构从图中可以看出,流动资产在胜景山河的,13,财务分析,-,资产质量,胜景山河,货币资金,所占比重非常低，日常资金运营可能会有困难。应收账款、预收款项、其他应收款等流动资产所占比例不高，且呈,下降趋势,。进一步说明其,流动资产的匮乏,。,胜景山河的流动资产中，,存货,占了绝大部分，比重为,74.49%,至,91.86%,之间。平均存货比重为,86.51%,，所占比例很高，且呈不断上升趋势。,总体来说，胜景山河的,流动资产结构不合理,，日常运营可能有一定的困难。,胜景山河,2007-2010,年流动资产结构趋势表,财务分析-资产质量胜景山河货币资金所占比重非常低，日常,14,财务分析,-,主营业务收入,胜景山河的上述指标都基本呈上升趋势，尤其是营业收入。从,2007,年到,2009,年绝对值翻了近一倍，截至到,2010,年,9,月，其营业收入高达,14129.38,万元，也比行业平均水平,8000,多万元高出,6000,多万。,但胜景山河的,产品销量非常有限,，在批发市场、大型超市、酒楼饭店等很难看到胜景山河的产品，实地考察结果与报表上的“华丽”天壤之别。公司的巨额销量令人质疑，,涉嫌虚增收入,。,胜景山河,2007-2010,年度利润表趋势图,财务分析-主营业务收入胜景山河的上述指标都基本呈上升趋,15,财务分析,-,营业成本及期间费用,从图中可以看出,胜景山河的营业成本和期间费用都是呈,上升趋势,的,胜景山河的经营费用增加来自于业务规模的扩张,但之前对胜景山河资产结构的分析可知公司规模在缩小,所以,经营费用的大幅增加,令人费解。,该公司的销售方式主要是经销商经销和公司直销方式,广告宣传很少,既然这样,那么,高额的营销费用,又去了哪里呢,?,鉴于此公司,经营费用和管理费用异常,不能不质疑。,胜景山河,2007-2009,年度营业成本及期间费用趋势图,财务分析-营业成本及期间费用从图中可以看出,胜景山河的,16,财务分析,-,现金流量,胜景山河的,经营活动现金净流量,除了,2009,年是略呈正数,其余年份都是呈,负值,说明其经营活动购销失衡,销售商品收到的现金远不如购入材料或接受劳务所支付的现金,也说明其,经营活动的创现能力不强,。,前面分析显示,胜景山河的营业收入比较高,且呈高幅增长,这里不得不对其产生质疑,:,既然营业收入那么高,为何,资金回收却是负值,?,如果真是如此的话,该公司依靠什么活动来支撑现金流从而满足正常生产运转呢,?,胜景山河,2007-2010,年现金流量情况表,财务分析-现金流量胜景山河的经营活动现金净流量除了20,17,财务分析,-,偿债能力,胜景山河的,资产负债率,比行业均值高出,20%,，表明胜景山河具有较高的财务风险。,速动比率,，行业平均速动比率为,1.60,而胜景山河的速动比率为,0.18,，行业速动比率是胜景山河的,8,倍之多,同样说明胜景山河有较高的财务风险。,胜景山河的,利息保障倍数,为,5.98,同行业均值为,2.97,胜景山河的利息保障倍数是同行业的,2,倍,企业靠筹资获得现金流量支撑企业日常经营与投资所需现金流量,那么相应的应支付的利息较多,在这种情况下胜景山河的利息保障倍数还能是同行业的,2,倍之多,足见分子之大,也即是胜景山河的经营所得足够大。从这一点上也印证了胜景山河的,盈利能力奇高,有不合理之嫌,。,胜景山河和洒类行业偿债能力指标对比表,财务分析-偿债能力胜景山河的资产负债率比行业均值高出2,18,动因分析,-,内部因素,发行新股融资角度,企业上市后可以,获得投资者的直接投资,降低了企业融资成本,增强金融机构对企业的信心,为企业进一步发展壮大提供了资金来源。,其次,IPO,可以,打开公开资本市场上融资的通道,增加借贷能力,。所以为了能是企业,IPO,顺利,为了能使,IPO,募集到更多的资金,企业就要有吸引人的投资潜力和盈利能力,这就促使企业在,IPO,股票过程中,有目的性的去采用一些违规手段,让自己的报表显得更为华丽和美观。,动因分析-内部因素发行新股融资角度,19,动因分析,-,内部因素,财富角