,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,中国国际航空公司境内首次公开发行股票融资,了解一般股融资的特点以及我国股份首次公开发行股票的相关学问。,包括一般股融资与其他融资方式的区分、公司上市地点和上市时机的选择、股票发行的监管制度和定价制度等。,本案例学习目标,中国国际航空股份简称“国航”。,经营范围：国际国内空客、货、邮和行李运输业务；公务飞行业务、飞机执管业务；航空器修理、航空公司间业务代理；地面效劳和航空快递；机上免税品。,一、公司背景简介,2023年10月，中国国际航空公司联合中国航空总公司和中国西南航空公司，成立了中国国际航空集团公司，并以联合三方的航空运输资源为根底，组建新的中国国际航空公司。,2023年9月30日，经国务院国资监管委批准，中国国际航空股份在北京正式成立。,2023年12月15日，在香港股票代码0753和伦敦交易代码AIRC成功上市。,2023年8月18日，上海证券交易所股票代码601111上市。,从2023年开头到2023年已经连续实现7年盈利，在中国民航居于领先地位。,进展根本过程,首次公开向投资者增发股票initial public offering,IPO是指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票通常为“一般股”，以期募集用于企业进展的资金的过程，是公司第一次将其股票在公开市场发行销售。,IPO,的概念：,为了股票一上市就给公众一个大有潜力、蒸蒸日上的深刻印象，上市公司在选择股票上市的时机时，常常会考虑以下几方面的因素：,1在筹备的当时及可估计的将来一段时间内，股市行情看好。,2要在为将来一年的业务做好充分铺垫，使公众普遍能估计到企业来年比今年会更好的状况下上市；不要在公司到达顶峰，又看不出将来会有大的进展变化的状况下上市，或给公众一个成长公司的印象。,发行时机,3要在公司内部治理制度，派息、分红制度，职工内部安排制度已确定，将来进展大政方针已明确以后上市，这样会给交易所及公众一个稳定的感觉，否则，上市后的变动不仅会影响股市，严峻的还可能造成暂停上市。,投资者在考察一家预备上市的公司时，看一看并分析一下它的发行方式以及上市时间的成熟与否，有时也能让我们看出一些比读它的上市公告书所能了解的更深一层的信息。,股票发行人必需是具有股票发行资格的股份，股份发行股票，必需符合肯定的条件。我国股票发行与交易治理暂行条例对新设立股份公开发行股票，原有企业改组设立股份公开发行股票、增资发行股票及定向募集公司公开发行股票的条件分别作出了具体的规定。,一公司的生产经营符合国家产业政策；,二公司发行的一般股只限一种，同股同权；,三发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的百分之三十五；,四在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的局部不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外；,五向社会公众发行的局部不少于公司拟发行的股本总额的百分之二十五，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的百分之十；公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监会依据规定可酌情降低向社会公众发行的局部的比例，但是，最低不少于公司拟发行的股本总额的百分之十五；,六发行人在近三年内没有重大违法行为；,七证券委规定的其他条件。,发行条件,制定新股发行打算,董事会打算发行方案,编制股票发行申请书交主管部门进展审查,确定托付代理,交割股票及认购款项,召开股东大会改选懂事、监事,向证监会报告登记发行结果,股票发行的程序：,依据2023年9月17日证监会37号令证券发行与承销治理方法，首次公开发行股票可以依据实际状况，实行向战略投资者配售、向参与网下配售的询价对象配售以及向参与网上发行的投资者配售等方式。实际操作中企业选择股票发行方式，应符合中国证监会的政策规定，敬重市场习惯，考虑不同发行方式下的发行风险、股票二级市场表现、股东构造等因素。现阶段，IPO股票发行主要承受网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式。依据证券发行与承销治理方法，询价分为初步询价和累计投标询价。发行人及其主承销商可以依据初步询价结果确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。中小企业板IPO，发行人及其主承销商可依据初步询价结果确定发行价格，不再进展累计投标询价。,股票发行方式,是指主承销商利用证券交易所的交易系统发行所承销的股票，投资者在指定的时间内以确定的发行价格通过与证券交易所联网的各证券营业网点进展托付申购股票的一种发行方式，投资者在进展托付申购时应全额缴纳申购款项。,网上资金申购定价发行方式,网下向询价对象询价配售主要包括两种方式：,一是主承销商借助交易所网下发行电子平台和登记结算公司登记结算平台进展的网下发行。其主要步骤为：在初步询价阶段，询价对象申报拟申购价格及申购量；主承销商依据报价结果，确定发行价格区间及有资格参与申购的配售对象；在申购阶段，有资格参与申购的配售对象全额划交申购款承受累计投标方式定价的还需申报申购价格；会计师验资，主承销商配售股票。具体操作内容详见深圳市场首次公开发行股票网下发行电子化实施细则2023年修订。,二是由主承销商自理的网下发行。符合发行对象要求的投资者依据主承销商发行公告的要求直接向保荐机构提交申购托付，申购完毕后，保荐机构依据申购结果依据发行方案确定有效申购及发行价格，并将股票配售给有效申购的投资者。在目前的IPO发行过程中，网下发行承受第一种方式。,对于通过网下初步询价确定股票发行价格的，网下配售和网上发行均依据定价发行方式进展。对于通过网下累计投标询价确定股票发行价格的，参与网上发行的投资者按初步询价区间的上限进展申购。网下累计投标确定发行价格后，资金解冻日网上申购资金解冻，中签投资者将获得申购价格与发行价格之间的差额局部及未中签局部的申购余款。,战略投资者Strategic Investor是指符合国家法律、法规和规定要求、与发行人具有合作关系或合作意向和潜力并情愿依据发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，是与发行公司业务联系严密且欲长期持有发行公司股票的法人。我国在新股发行中引入战略投资者，允许战略投资者在发行人发行新股中参与申购。主承销商负责确定一般法人投资者，每一发行人都在股票发行公告中赐予其战略投资者一个明确细化的界定。,战略投资者，具体来讲战略投资者就是指具有资金、技术、治理、市场、人才优势，能够促进产业构造升级，增加企业核心竞争力和创新力量，拓展企业产品市场占有率，致力于长期投资合作，谋求获得长期利益回报和企业可持续进展的境内外大企业、大集团。,特征,1与发行人业务联系严密，拥有促进发行人业务进展的实力。,2长期稳定持股。战略投资者持股年限一般都在5-7年以上，追求长期投资利益，这是区分于一般法人投资者的首要特征。,3持股量大。战略投资者一般要求持有可以对公司经营治理形成影响的肯定比例的股份，进而确保其对公司具有足够的影响力。,4追求长期战略利益。战略投资者对于企业的投资侧重于行业的战略利益，其通常希望通过战略投资实现其行业的战略地位。,5有动力也有力量参与公司治理。战略投资者一般都希望能参与公司的经营治理，通过自身丰富先进的治理阅历改善公司的治理构造。,就是针对机构投资者的配售。股票发行时，将所需发行的股票分为两个局部，一局部是公开在股票交易系统上发行就是通常说的新股申购，也叫网上发行，另一局部是安排给机构投资者在股票交易系统以外购置，这局部就称作网下配售。,网下配售,在中国，机构投资者是指在金融市场从事证券投资的法人机构，主要有保险公司、养老基金和投资基金、证券公司、银行等。,在证券市场上，但凡出资购置股票、债券等有价证券的个人或机构，统称为证券投资者。机构投资者从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金特地进展有价证券投资活动的法人机构。在西方国家，以有价证券投资收益为其重要收入来源的证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等，一般称为机构投资者。其中最典型的机构投资者是特地从事有价证券投资的共同基金。在中国，机构投资者主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，符合国家有关政策法规的投资治理基金等。,机构投资者,上网定价方式是指主承销商利用证券交易所的电脑交易系统，由主承销商作为股票的唯一“卖方”，投资者在指定的时间内，按规定发行价格托付买入股票的方式进展股票认购。主承销商在上网定价发行前应在证券交易所设立股票发行专户和申购资金专户。申购完毕后，依据实际到位资金，由证券交易所主机确认有效申购数。,投资者“上网”申购的具体程序为：,1申购当日，投资者按托付买入股票的方式，以发行价格填写托付单，进展申购，并由证券交易所反响申购受理状况。,2申购日后的第一天，由证券交易所的登记结算公司将申购资金冻结在申购专户内。,3申购日后其次天，登记结算公司协作主承销商和会计师事务所对申购资金进展验资。假设有效申购总量等于股票发行量，那么每个投资者都可以按其有效申购量认购股票后，余下未申购的局部依据承销协议处理；而当有效申购总量大于股票发行量时，那么就需要对有效申购数进展连续配号，由交易所电脑主机自动按每1000股确定为一个申报号，证券交易所随后公布中签率中签率=股票发行量/有效申购量。,4申购日后的第三天，由主承销商负责组织摇号抽签，并于当日公布中签结果，交易所依据中签结果办理清算交割和股东登记。,5申购日后第四天，交易所将认购款项划入主承销商指定账户，并对未中签局部的申购款予以解冻。,6申购日后第五天，主承销商将认购款项划入发行公司的指定账户，股票发行筹资活动完毕。,是指在股票发行中独家承销或牵头组织承销团经销的证券经营机构。国际上，股票承销商一般由信誉卓著、实力雄厚的商人银行英国，投资银行美国及大的证券公司来担当。在我国，一般则由具有资格的证券公司或兼营证券的信托投资公司来担当。,股票承销商,是指符合证券发行与承销治理方法规定条件的证券投资基金公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者，以及中国证监会认可的其他机构投资者。,询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。,初步询价,询价对象可以自主打算是否参与初步询价，询价对象申请参与初步询价的，主承销商无正值理由不得拒绝。未参与初步询价或者参与初步询价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。,初步询价完毕后，公开发行股票数量在4亿股以下，供给有效报价的询价对象缺乏20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，供给有效报价的询价对象缺乏50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并且应当中止发行。,发行人及其主承销商中止发行后重新启动发行工作的，应当准时向中国证监会报告。,询价对象,投标询价,发行价格区间确定后，发行人及其保荐机构应在发行价格区间内向询价对象进展累计投标询价，并应依据累计投标询价结果确定发行价格。全部询价对象均可参与累计投标询价。,所谓累计投标询价，是指在发行中，依据不同价格下投资者认购意愿确定发行价格的一种方法。通常，证券公司将发行价格确定在肯定的区间内，投资者在此区间内依据不同的发行价格申报认购数量，证券公司将全部投资者在同一价格之上的申购量累计计