*,香港创业板市場上市建议书,2002年11月,北京凯捷咨询有限公司,武汉瑞得信息工程有限责任公司,香港创业板市場上市建议书2002年11月北京凯捷咨询有限公司,企业资本运作策略,企业发展过程中公司及其股东所要关注的问题：,1、融资途径,2、退出机制,融资途径,内部融资：留存盈利和折旧,外部融资：银行及私人借贷、债券融资、私募、公开发行股票融资,企业融资方式,企业资本运作策略企业发展过程中公司及其股东所要关注的问题：融,目前股票发行实行核准制，企业上市不再由政府推荐，预示着将有更多的中小背景的公司能够上市融资。但对于中小企业来说，其企业现状根本不具备上国内主板的条件，而香港创业板由于上市门槛低、上市等候时间短、退出机制完善等原因而颇受青睐。,银行及私人贷款,发行债券,在国内资本市场不够完善的情况下，成为中小企业获取资金的最主要渠道。商业银行给予的贷款数量较少，而且多数属于流通资金的短期贷款，从银行获得长期资金限制过多。私人资金成本比银行贷款大很多。,由于严格的计划管理和规模控制，中小企业几乎没有利用发行企业债券筹资的可能性。至于可转换债券、长期票据等现代融资工具更是处于几乎空白状态。,发行股票,外部融资途径,私募或风险投资资金,引进投资者增加注册资本的行为。目前很多中小企业采取此模式壮大公司，待发展到一定规模后寻找上市的机会。,目前股票发行实行核准制，企业上市不再由政府推荐，预示着将有更,一级市场战略投资：在上市公开募集之前先通过私募引进一些策略性的投资伙伴，同时也可以将一部分原有股权转让给战略投资者。,股权转让,并购,资产剥离出售,企业资产重组之后控股权将发生变动，领导层也会发生相应变动。.,企业将公司拥有的部分资产出售，实现股东部分套现。,股份上市,上市公司二级市场出售或者股权转让。,上市阶段配售部分原有股权。,退出途径,一级市场战略投资：在上市公开募集之前先通过私募引进一些策略性,香港创业板,国内A股,市,场,的,目,的,为,有,主,线,业,务,的,增,长,公,司,筹,集,资,金,，,行,业,类,别,及,公司规模不限,目,的,众,多,，,包,括,为,大,中,型,、,基,础,较,佳,以,及,具,有,盈,利,纪,录,的,公,司,筹,集,资,金,，,但,主,要,是,国有企业,可,接,受,的,司法地区,香港、百慕达、开曼群岛及中华人民共和国,中华人民共和国,投,资,者,对,象,以专业及充份了解市场的投资者为对象,以所有投资者,营业纪录,须,显,示,公,司,有,两,年,的,活,跃,业,务,纪,录,，,須,顯,示,公,司,最,少,一,年,從,事,活,躍,業,務,活,動,的,紀,錄,（,規,模,龐,大,並,受,公,眾,追,捧,的,公,司,，,若,符,合,下,列,規,定,，,最短活躍業務記錄期為,12,個月：,1.,專注於一種主營業最少達,12,個月；,2.,過,去,12,個,月,總,收,入,不,少,於,5,億,港,元,，,總,資,產,最,少達,5,億元，或上市時市值最少達,5,億港元；,3.,上,市,時,公,眾,持,有,市,值,最,少,達,1,億,5,仟,萬,港,元,，,由,最,少,300,名,公,眾,股,東,持,有,，,其,中,持,股,量,最,高,的,5,名,及,25,名,股,東,分,別,合,共,有,不,超,過,公,眾,持,股,量,的,35%,及,50%,。及,4.,證券的首次公開發售招股價最少為,1,港元。,须,具,备,三,年,业,务,纪,录,，,且,在,向,中,国,证,监,会,提,出,股,票,发,行,申,请,前,，,须,接,受,具,有,主,承,销,商资格的证券公司辅导一年。,主营业务,须,主,力,经,营,一,项,业,务,而,非,两,项,或,多,项,不,相,干,的,业,务。不过，涉及主线业务的周边业务是容许的,要求主营业务突出,业,务,目,标,声明,须,载,列,申,请,人,的,整,体,业,务,目,标,，,并,解,释,公,司,如,何,计,划,于,上,市,那,一,个,财,政,年,度,的,余,下,时,间,及,其,后,两,个财政年度内达致该等目标,并无有关具体规定,5,香港创业板与国内A股上市条件比较,香港创业板国内A股市场的目的为有主线业务的增长公司筹集资金，,香港创业板,国内A股,附,属,公,司,经,营,的,活,跃业务,申,请,人,的,活,跃,业,务,可,由,申,请,人,本,身,或,其,一,家,或,多,家,附,属,公,司,经,营,。,若,活,跃,业,务,由,一,家,或,多,家,附,属,公,司,经,营,，,申,请,人,必,须,控,制,有,关,附,属,公,司,的,董,事,会,，,并,持,有,有,关,附,属,公,司,不,少,于,50%,的,实,际,经,济,权益,无,允,许,控,股,公,司,上,市,的,法,律,规,定,，,事,实,上,控,股,上,市,无,先,例,，,最,新,的,“,股,份,改,制,意,见,”,征,求,意,见,稿,规,定,，,投,资,公,司,或,控,股,公,司,的上市，需经中国证监会特别批准。,盈利要求,不设盈利要求,申,请,人,开,业,时,间,须,在,三,年,以,上,，,且,在,最,近,三年连续盈利，但无最低盈利要求。,管,理,层,、,拥,有,权,或,控,制,权,于,业,务,纪,录,期间有变,除,非,在,联,交,所,接,纳,的,特,殊,情,况,下,，,否,则,申,请,人,必,须,于,活,跃,业,务,纪,录,期,间,在,基,本,上,相,同,的,管,理,层,及,拥有权下营运,无此方面的规定,竞争业务,只,要,于,上,市,时,并,持,续,地,作,出,全,面,披,露,，,董,事,、,控,股,股,东,、,主,要,股,东,及,管,理,层,股,东,均,可,进,行,与,申,请,人,有,竞,争,的,业,务,（,主,要,股,东,则,不,需,要,作,持,续,全,面,披露）,控,股,股,东,如,进,行,任,何,与,申,请,人,有,竞,争,的,业,务,，,属,应,避,免,事,项,，,否,则,会,导,致,申,请,人,不,适合上市,最,低,市,值,或,股,本,要,求,对于股本规模无具体规定，但实际上在上市时市,值不能少于,46,10,万港元（活躍業務記錄期少於,24,個月者，市值至少達,5,億港元）,新,成,立,的,股,份,有,限,公,司,的,注,册,资,本,最,少,为,1000,万,元,人,民,币,，,发,行,股,份,后,的,股,本,不,少,于,5000,万元人民币,最低公众,持股量,1.,市,值,40,億,港,元,以,下,，,公,眾,持,有,最,低,市,值,為,3,000,萬港元或,25%,（以較高者為準）,2.,市,值,40,億,港,元,以,上,，,公,眾,持,有,最,低,市,值,為,10,億,港元或,20%,（以較高者為準）,3.,上市時公眾股東至少有,100,名,1.,向,公,众,人,士,发,行,的,股,份,须,达,公,司,股,本,总,额,的,25%,；,惟,如,发,行,人,的,股,本,总,额,超,过,4,亿,元,，,则,占,已,发,行,股,本,的,百,份,比,可,降,至,15%,。,2.,持,有,股,票,面,值,人,民,币,1000,元,以,上,的,个,人,股东不少于,1000,人。,6,香港创业板与国内A股上市条件比较,香港创业板国内A股附属公司经营的活跃业务申请人的活跃业务可由,7,香港创业板,国内A股,管,理,层,股,东,及,高,持,股,量,股,东,的,最,低,持,股量,在,上,市,时,管,理,层,股,东,及,高,持,股,量,股,东,必,须,合,共,持,有不少于公司已发行股本的,35%,1.,发,起,人,所,持,的,股,东,数,额,不,少,于,申,请,人,上,市后的股本总额的,35%,；,2.,发,起,人,持,有,申,请,人,的,股,本,总,额,不,少,于,人,民币,3000,万元，但国家另有规定的除外。,股,份,禁,售,期,上,市,時,的,管,理,層,股,東,的,股,份,禁,售,期,為,12,個,月,。,若,上,市,時,的,管,理,層,股,東,持,有,創,業,板,上,市,發,行,人,股,權,不超過,1%,，股份禁售期將為,6,個月；,高,持,股,量,股,东,在,股,份,上,市,后,首,6,个,月,内,不,出,售,其,拥有的股份。,上,市,的,第,一,大,股,东,必,须,承,诺,，,自,申,请,人,股,票,上,市,之,日,起,12,个,月,内,不,转,让,其,持,有,的,申,请人股份；,发,起,人,持,有,的,股,票,自,申,请,人,成,立,之,日,起,3,年,内不得转让；,公,司,董,事,、,监,事,及,高,级,管,理,人,员,所,持,有,的,股,份,在,任,职,期,间,内,及,任,职,届,满,后,6,个,月,不,得,转让；,法人股尚无法安排上市流通。,员,工,持,股,计划,可,以,安,排,员,工,持,股,计,划,，,只,是,未,行,使,购,股,权,的,整,体限额在任何时侯均不得超过已发行证券的,30%,不允许,上,市,后,融,资,公,司,上,市,半,年,后,，,就,可,以,增,发,新,股,，,公,司,股,东,大,会,只,要,给,予,公,司,董,事,会,授,权,，,不,须,要,香,港,证,监,会,或,联,交,所,审,批,，,董,事,会,就,可,以,决,定,每,半,年,增,发,不,超,过,公,司,总,股,本,20%,的,新,股,予,公,众,，,并,无,盈,利,或,净资产收益率等方面的要求,上市公司申请配股，须满足：,最,近,三,年,加,权,平,均,净,资,产,收,益,率,平,均,不,低,于,6%,；,原,则,上,不,超,过,股,本,总,额,的,30%,（,控,股,股,东,全额认购所配售股份的，不受此限制）；,距前次发行间隔不少于一个会计年度。,上市公司申请增发，须满足：,最,近,三,年,加,权,平,均,净,资,产,收,益,率,平,均,不,低,于,6%,，且发行完成当年不低于,6%,；,距前次发行间隔不少于,12,个月。,香港创业板与国内A股上市条件比较,7香港创业板国内A股管理层股东及高持股量股东的最低持股量在上,凯捷的建议,引入战略投资，私募资金，发展提升公司规模,分拆业务国内上市,二次融资,转香港主板,香港创业板上市,境外运作,境内运作,凯捷的建议引入战略投资，私募资金，发展提升公司规模分拆业务国,凯捷的建议：香港创业板上市,香港创业板上市的主要优势,对比香港创业板与国内A股上市规则及相关法律制度，对于贵公司，选择香港创业板上市比国内上市更有利于公司的快速发展：,1.公司如果要国内A股上市，需等待较长时间,考虑到海外二板的状况、国内创业板与香港创业板的竞争关系，尤其是推出国内创业板对有国有股减股的不利影响，大陆推出创业板的时间已被无限期推迟；贵公司如果继续等待国内创业板市场推出再发行股票并上市，可能会因不能及时筹集到所需资金而影响企业发展。,2.,在香港创业板市场上市后，公司可以更多的接触到国际相关领域的资讯,公司在香港创业板上市后，由于是在一个相对严格、透明度高的资本市场上挂牌，更容易接触到国际同行和国际投资者或合作伙伴。,3.在上市时间上，香港创业板上市所需时间远短于国内上市。,香港创业板上市，不分流国内资金及占用国内上市额度，中国证监会对国内企业到香港创业板上市的审批较宽松，且香港联交所的审查仅限于形式审查，所提交申请文件只要符合相关法律规定的格式要求，就可以获得审批通过；,香港创业板上市不需要辅导期，从中介机构进场作业到公司股票的香港创业板挂牌，只需要约6个月的时间；,针对贵公司情况，大鹏金翅认为，按照以往经验，从现在开始动作，公司可以在2003年在香港创业板市场上市，从而及时筹集资金。,凯捷的建议：香港创业板上市香港创业板上市的主要优势,4.公司在香港创业板上市后，进行增发新股等后续融资远比国内方便,根据香港创业板的有关规定，公司上市半年后，就可以增发新股，公司股东大会只要给予公司董事会授权，不须要香港证监会或联交所审批，董事会就可以决定每半年增发不超过公司总股本20%的新股，后续融资十分方便。而根据国内有