,#,目录,塔,式,起重,机,保持,景气,，未来,受,益装,配,式建,筑发,展,5,近年来塔机整机需求持续,增,长,5,塔吊租赁市场空间广阔,6,装配式建筑行业兴起，,推,升塔吊需求量,8,2,.,从,四,个角,度,去观察,塔吊,需求,9,指数,A,：从地产、基建数,据,观察景气度,10,指数,B,：从多维度数据间,接,验证景气情况,13,指数,C,：从租赁公司数量,看,行业吸引力,14,指数,D,：从装配式企业,数,量看装配式景气度,16,行,业,公司,情,况,18,行业：疫情过后，庞源指,数,有望企稳,18,建设机械,19,中联重科,22,1,目录塔式起重机保持景气，未来受益装配式建筑发展 51,2,图表目录,图,1,：塔式起重机主要类别,5,图,2,：近年来我国塔吊销量持续增长,6,图,3,：近年来我国塔吊出口增长,6,图,4,：中国塔式起重机服务市场业务流程,6,图,5,：塔式起重机服务市场产业链,7,图,6,：塔式起重机服务市场空间,7,图,7,：,20,1,9,年中国塔机租赁,企,业营收情况,8,图,8,：,20,1,8,年中国主要塔机,租,赁企业塔吊数量（台）,8,图,9,：装配式建筑新开工面积和渗透率,9,图,1,0,：达丰设备下游收入（,万,元）,10,图,1,1,：紫竹慧下游收入（万元）,10,图,1,2,：北美塔机下游分布,11,图,1,3,：估算塔机下游需求分布,11,图,1,4,：累计,1,2,个月房地产,新,开工面积增速情况,11,图,1,5,：估算地产塔机需求量,指,数（截止至,20,年,9,月）,11,图,1,6,：累计,1,2,个月基建固,定,资产投资增速情况,12,图,1,7,：估算基建塔机需求量,指,数（截止至,20,年,9,月）,12,图,1,8,：长期,-,塔机需求指数,A,（,截止至,20,年,9,月）,12,图,1,9,：中短期,-,塔机需求指数,A,（截止至,20,年,9,月）,12,图,2,0,：建筑业用电量情况,13,图,2,1,：电梯产量情况,13,图,2,2,：电梯、自动扶梯及升,降,机单月产量,13,图,2,3,：水泥单月产量,13,图,2,4,：建筑业单月用电量,14,图,2,5,：间接观察指数（截止至,20,年,8,月）,14,图,2,6,：建筑机械租赁公司成,立,情况,14,图,2,7,：建筑机械租赁公司在,业,和存续情况,14,图,2,8,：成立,5,+,年的企业数量占比（按注册资本）,15,图,2,9,：成立,5,+,年在业存续企业数量占比（按注册资本）,15,图,3,0,：,5,年内成立在业存续,企,业数量占比（按注册资本）,15,图,3,1,：,5,年内成立在业存续,企,业资本占比（按注册资本）,15,图,3,2,：一定规模建筑机械租,赁,公司成立情况,16,图,3,3,：一定规模建筑机械租,赁,公司注册资本情况,16,2图表目录图 1：塔式起重机主要类别 5,3,图,3,4,：一定规模建筑机械租,赁,公司当月成立指数,16,图,3,5,：一定规模建筑机械租,赁,公司累计成立指数,16,图,3,6,：装配式建筑企业成立,数,量,17,图,3,7,：装配式建筑企业注册,资,本,17,图,3,8,：装配式建筑企业单月,成,立数量（家）,17,图,3,9,：装配式建筑企业合计,成,立数量指数,17,图,4,0,：庞源租赁指数,18,图,4,1,：庞源租赁的历史吨米,利,用率,19,图,4,2,：建设机械营业收入,20,图,4,3,：建设机械归母净利润,20,图,4,4,：建设机械毛利率情况,20,图,4,5,：建设机械归母净利润,率,情况,20,图,4,6,：建设机械,2,019,年收,入,占比,21,图,4,7,：建设机械,2,019,年毛,利,占比,21,图,4,8,：建设机械主要业务收,入,情况（亿元）,21,图,4,9,：建设机械主要业务毛,利,率,（,%,）,21,图,5,0,：中联重科营业收入,23,图,5,1,：中联重科归母净利润,23,图,5,2,：中联重科毛利率情况,23,图,5,3,：中联重科归母净利润,率,情况,23,图,5,4,：中联重科,2,019,年收,入,占比,24,图,5,5,：中联重科,2,019,年毛,利,占比,24,图,5,6,：中联重科主要业务收,入,情况（亿元）,24,图,5,7,：中联重科主要业务毛,利,率,（,%,）,24,3图 34：一定规模建筑机械租赁公司当月成立指数 16,1.,塔式起重机,保,持景气，未来,受,益装配式建筑,发展,1.1,近,年,来塔,机,整,机,需求持,续,增长,塔吊是建筑工地上最常用的一种起重设备,。,又名,“,塔式起重机,”,，,以,一,节一节的接,长,（高,）,（,简,称,“,标 准节,”,）,，用,来,吊施,工,用的,钢筋,、木楞,、,混凝,土,、钢,管,等施,工,的原材,料,。塔,吊是,工,地,上一,种,必不可 少的设备,，,其主要的组成部分是塔身,、,起重臂和底座等金属结构以及由起升,、,变幅,、,回转和行走组 成的工作机构和以电动机、控制器及照明装置为主的电气系统。,塔,机,的,分类,：,在塔机中，应,用,最为广泛的就是锤头式、动,臂,式、平头,式,三种塔机。锤头,式,塔机,自,20,世纪,80,年代引入国内，,已,经成熟运用于各种建筑施工过程中，但由于其吊臂受力复杂且有比 较高的塔顶结构形式,，,所以一般多运用于比较小的建筑施工过程或者施工环境相对比较简单的条件 中,。,动臂起重机一般适用于起重量大,、,对就位及安全系数方面均有着较高要求的大型工程当中,，,一 般多应用于群塔作业或空间比较狭小的作业场所,；,平头式塔机因为取消了塔头,，,单元质量较小,，,因 此在进行安装时易于操作,。,在实际应用中,，,平头式塔机常立在裙楼里,，,在后期进行拆塔时因为受到 裙楼的影响，对于普通塔机来说很难完成拆卸工作，而对于平头塔机来说则比较容易。,图,1,：塔式起重机主要类别,塔,机销量,持,续增,长,，,行,业保持,景,气,。,2004-2013,之,间,，,我,国,塔机市场发展迅猛,，,年销量从,8255,台 增加至,63684,台,，,年均复合,增,速高达,62%,。,受房地产需求,下,降及信用扩张影响,，,2013,年,塔,机的销 量出现较大幅度下滑,，,2016,年,销量仅,7000,台，到,2017,年,行,业,重新复苏，销量回升至,1.1,万台，,2018,年销量进一步回,升,至,2.3,万台,，,2019,年行业销量约,4.0,万台,，,出口也与总销量同步恢复,，,塔 机市场整体保持景气。,4,1.塔式起重机保持景气，未来受益装配式建筑发展塔机销量持续,图,2,：近年来我,国,塔吊销量持续增长,图,3,：近年来我国塔吊出口增长,塔,吊制造,行,业份,额,持续,集,中,，,中,联重科,处,于龙,头,地位,。,2012,年塔机企业有,300,多,家,，,随,着,行业景,气度下滑,，,一些小型塔机制造企业逐渐退出,，,目前塔机制造企业只剩下,70,多家,。,国内龙,头,企业包,括中联重科、徐工集团等。在,2019,年全球塔机制造商,10,强,榜单中，中联、徐工、振华港机,3,家,中国企业入围，目前中联重科塔机处于全球领先、国内龙头的地位。根据中联重科,2019,年财报，公司建筑起重机械销售规模实现全球第一，行业龙头地位优势进一步巩,固,。,1.2,塔,吊,租赁,市,场,空,间广阔,下游需,求,旺盛，第三,方,塔,吊,租,赁,行业,兴,起,。,根,据达丰设,备招,股说明书，塔式,起,重机服务,是,由塔,式 起重机服务商为建筑承建商在项目施工实地提供一站式吊装服务,，,通常包括塔式起重机的设计,、,安 装,、,运作,、,保养及拆卸,。,在施工过程中,，,建筑承建商需要使用塔式起重机将大量建筑材料从地面运 输到指定高度及位置,。,由于运输不便及高昂的运作和保养费用,，,建筑承建商通常与塔式起重机服务 提供商签订合同并支付服务费来获得吊装服务,，,带来第三方塔吊租赁行业的需求,。,从商业产业链上 看，塔吊租赁企业其通过融,资,租赁、分期付款或者自有资,金,积累等方式向制造商购买塔,吊,等设,备,，再以经营租赁方式租给建筑施工企业，,并,通过收取租金收回投资成本、获取经营收益。,图,4,：中国塔式起重机服务市场业务流程,-,1,0,0,%,-,5,0,%,0%,5,0,%,1,0,0,%,1,5,0,%,0,1,0,0,0,0,2,0,0,0,0,3,0,0,0,0,4,0,0,0,0,5,0,0,0,0,6,0,0,0,0,7,0,0,0,0,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,塔吊销量（台，左轴）,同比（右轴）,-,1,0,0,%,-,5,0,%,0%,5,0%,1,0,0,%,1,5,0,%,2,0,0,%,2,5,0,%,0,2,0,0,0,4,0,0,0,6,0,0,0,8,0,0,0,1,0,0,0,0,1,2,0,0,0,1,4,0,0,0,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,塔吊出口量（台，左轴）,同比（右轴）,5,图 2：近年来我国塔吊销量持续增长图 3：近年来我国塔吊出口,塔式起,重,机与房地产、基,建,项目关联,紧,密,。,塔,式起重机,服务,提供商的下游是,建,筑业，塔,式,起重,机 服务商通常投标,EPC,项目,，,并在施工期间为,EPC,承建,商,提供一站式吊装服务。根据达丰设备招 股说明书,，,EPC,项目一般包括商业项目、基建项目、住宅项目、能源项目等。,图,5,：塔式起重机服务市场产业链,城,镇化进,程,持续,，,装,配式,建,筑,崛,起,，,塔式,起,重机,市,场有,望,持,续,增长,。,根据国家统计局,，,2019,年我 国城镇,化,率达,60.6%,，而随,着,国家经,济,的,发,展，,我,们认,为我,国城镇,化,率,仍,有进,一,步提,升空,间,，进 而推动城市内房地产和基建,项,目的需求增长，塔式起重机,作,为项目施工的重要设备也将,持,续受,益,。,2015,6,2016,2017,2018,20192020E,2021E,2022E 2023E,2024E,近年,来,塔式起重机租赁,市,场持续增,长,。,受益于国内,经,济稳,定,发展、房地产和基,建,投资稳,定,增长,，我国塔式起重机的服务市场也保持持续增长,。,根据达丰设备援引弗若斯特沙利文,，,我国塔式起重机 服务市场空间从,2015,年的,702,亿元增加到,2019,年的,1016,亿元。,图,6,：塔式起重机服务市场空间,塔机服务市场空间（亿元）,1600,1400,1200,1000,800,600,400,200,0,塔式起重机与房地产、基建项目关联紧密。塔式起重机服务提供商的,而从另一方面看,，,近年来国内持续推广装配式建筑,，,根,据,国务院关于大力发展装配式建筑业的指 导意见,，,2020,年到,2026,年,，,装配式建筑占比将达到,15%,和,30%,。,由于装配式建筑的,装,配涉及 处理大型和重型建筑结构部件,，,对塔式起重机的吊装承载力和吊装精度提出更,高,的要求,，,进而推动 超大型塔式起重机需求,。,考虑到大型塔式起重机的售价和租金更高,，,有望拉动市场规模的进一步扩 大。,中国塔吊,租,赁市场较为分,散,，龙头发展,空,间巨大,。,目,前我,国,塔吊租赁行业,内,排名靠前,的公,司,为,庞 源租赁、达丰设备、紫竹慧、北京正和、北京龙泰。从收入角度看，根据产业信息网,，,2019,年行 业龙头的庞源租赁营收占比不足,3%,，,达丰设备收入占比,0.7%,，,紫竹慧收入占比不足,0.4%,，,北京 正和收入占比仅,0.2%,。我们,认,为塔吊租赁市场达千亿，但格局仍较为分散，龙头