单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your site here,LOGO,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,Your,site,here,郭广昌如何玩转现金流,-,复星集团内部资本市场运作,Contents,1.,内部,资,资本,市,市场,形,形成,2.,复星,集,集团,简,简介,3.,复星,内,内部,资,资本,运,运作,实,实例,4.,复星,内,内部,资,资本,市,市场,和,和多,元,元化,内部,资,资本,市,市场,形,形成,改革,开,开放,的,的几,十,十年,来,来,，中,国,国的,本,本土,涌,涌现,出,出许,多,多集,团,团企,业,业。,随,随着,中,中国,企,企业,的,的逐,渐,渐成,长,长，,他,他们,在,在做,大,大做,强,强的,路,路上,都,都或,多,多或,少,少的,选,选择,了,了多,元,元化,的,的发,展,展战,略,略。,从中国资本,市,市场形成之,后,后，许多企,业,业更是通过,资,资本市场融,资,资，进行集,团,团化企业资,源,源配置，形,成,成了一场“,造,造系运动”,，,，仅从,2000,年至,2003,年短短的,三,三年时间,中,中，就有,包,包括格林,柯,柯尔系、,华,华润系、,首,首创系等,近,近,40,家系族企,业,业浮出水,面,面，关联,上,上市公司,达,达,200,余家。,内部资本,市,市场形成,许多在造,系,系运动中,诞,诞生的系,族,族企业集,团,团凭借着,其,其内部资,本,本配置，,获,获得了快,速,速的扩张,和,和发展,。,但,也不乏一,些,些系族因,为,为资本运,作,作中链条,断,断裂，最,终,终旗下企,业,业分崩离,析,析各自为,政,政，企业,集,集团短时,间,间内倒塌,的,的例子，,“,“农凯系,”,”、“鸿,仪,仪系”、,“,“德隆系,”,”、“格,林,林柯尔系,”,”等曾被,媒,媒体炒得,沸,沸沸扬扬,的,的中国资,本,本市场的,神,神话都难,逃,逃厄运。,什么是,内部资本,市,市场,？,内部资本,市,市场InternalCapitalMarket，ICM，是指,集,集团企业,内,内部形成,的,的，由企,业,业集团公,司,司总部和,各,各子公司,或,或成员企,业,业参加的,集,集团企业,内,内部的资,本,本融通市,场,场。在这,个,个市场中,，,，主要以,企,企业集团,总,总部为主,导,导，各需,要,要投资的,成,成员企业,为,为资本需,求,求者，企,业,业集团总,部,部可以通,过,过内部资,本,本交易运,作,作为利润,较,较高或有,更,更多更好,增,增长机会,的,的业务单,位,位提供更,多,多的资金,，,，以达到,企,企业集团,整,整体利益,的,的最大化,。,。,Contents,1.,内部资本,市,市场形成,2.,复星集团,简,简介,3.,复星内部,资,资本运作,实,实例,4.,复星内部,资,资本市场,和,和多元化,复星集团,简,简介,上海复星,高,高科技集,团,团有限公,司,司始建于,1992,年，是中,国,国最大的,综,综合类民,营,营企业。,1998,年,6,月，复星,集,集团旗舰,企,企业,复,复星实业,成,成功上市,，,，募集,资,资金,3.5,亿元，,成,成为第,一,一家上市,的,的民营企,业,业。由此,，,，复星,集,集团迈开,了,了高速的,并,并购、扩,张,张步伐。,2007,年,7,月,16,日，复星,的,的母公司,复,复星国际,（,（,00656.HK,）在香港,联,联交所主,板,板整体成,功,功上市。,目,目前，复,星,星主要拥,有,有医药、,房,房地产开,发,发、钢铁,、,、矿业、,零,零售、服,务,务业及战,略,略投资业,务,务。,复星业务结构,LOGO,复星发展历程,Your site here,LOGO,复星的扩张之,路,路,（）医药,领,领域,LOGO,复星的扩张之,路,路,（,2,）房地产,领域,复星的扩张之,路,路,（,3,）钢铁,领域,复星的扩张之,路,路,（,4,）,商贸流通领域,复星的扩张之,路,路,（,5,）,金融服务及战,略,略投资领域,复兴的扩张之,路,路,Sub title,复星集团,Sub title,海南矿业,Text 2,私募股权基金,上海证大房地,产,产,山西五磷,分众传媒,2007,年之后,Contents,1.,内部资本市场,形,形成,2.,复星集团简介,3.,复星内部资本,运,运作实例,4.,复星内部资本,市,市场和多元化,复星内部资本,运,运作实例,复星医药,2007,年复星医药股,东,东净利润较上,年,年度增长了,141.46%,，而同期主营,业,业务利润只增,长,长了,17.46%,，可见造成股,东,东净利润增长,除,除主营业务外,，,，仍然受其他,重,重要因素影响,。,复星内部资本,运,运作实例,复星医药,原因,分,分析,：,：,（一,）,）背,景,景,2006,年,3,月，,复,复星,医,医药,推,推出,股,股权,分,分置,改,改革,方,方案,，,，其,中,中对,于,于大,股,股东,复,复星,集,集团,增,增加,的,的业,绩,绩追,送,送提,出,出如,下,下承,诺,诺：,2006,净利,润,润增,长,长超,过,过,50%,、,2007,年度,公,公司,业,业绩,将,将较,2005,年增,长,长,100%,以上,，,，这,意,意味,着,着公,司,司,2006,年预,期,期净,利,利润,将,将超,过,过,2.4,亿元,，,，并,且,且,2007,年预,期,期净,利,利润,将,将超,过,过,3.2,亿元,；,；以,公,公司,目,目前,总,总股,本,本计,算,算，,每,每股,收,收益,应,应分,别,别为,0.29,元和,0.39,元。,如,如达,不,不到,预,预期,，,，大,股,股东,复,复星,集,集团,将,将增,加,加送,股,股每,10,股送,1,股。,（二,）,）关,联,联交,易,易,1,、复,星,星物,业,业的,股,股权,转,转移,2006,年,10,月,12,日复,星,星医,药,药设,立,立上,海,海复,星,星物,业,业管,理,理有,限,限公,司,司，,注,注册,资,资本,13626.28,万元,，,，,2006,年,11,月,23,日，,复,复星,集,集团,向,向复,星,星医,药,药收,购,购复,星,星物,业,业,100%,的股,权,权，,对,对价,28902.99,万元,，,，,40,天时,间,间复,星,星医,药,药就,获,获得,15276.71,万元,的,的投,资,资收,益,益。,复星,内,内部,资,资本,运,运作,实,实例,复星,医,医药,复星物业,2006,年,10,月（注册资本：,1.36,亿）,复星,集团,复星医药,2006,年,11,月，对价,2.89,亿收购,相当于复星医药从复星集团获得融资,1.53,亿元,结果,：,：利,用,用股,权,权结,构,构调,整,整，,实,实现,内,内部,资,资本,市,市场,中,中所,控,控制,的,的各,个,个企,业,业之,间,间的,利,利益,输,输送,，,，将,公,公司,资,资产,和,和利,润,润进,行,行转,移,移，,提,提高,复,复星,医,医药,的,的年,度,度投,资,资收,益,益，,保,保证,附,附加,承,承诺,的,的实,现,现。,复星,内,内部,资,资本,运,运作,实,实例,友谊,复,复星,上海,友,友谊,复,复星,（,（控,股,股）,有,有限,公,公司,成,成立,于,于,2000,年,10,月,11,日，,注,注册,资,资本,40,000,万元,，,，其,中,中上,海,海复,星,星医,药,药（,集,集团,）,）股,份,份有,限,限公,司,司出,资,资,19,200,万元,，,，占,48%,股权,。,。经,上,上海,上,上会,会,会计,师,师事,务,务所,有,有限,公,公司,审,审计,，,，截,止,止,2007,年,6,月,30,日，,友,友谊,复,复星,总,总资,产,产,70,675.76,万元,，,，净,资,资产,70,589.88,万元,，,，,2007,年,1,至,6,月实,现,现合,并,并净,利,利润,3,569.65,万元,。,。,豫园,商,商城,是,是复,星,星集,团,团在,零,零售,业,业板,块,块的,运,运作,平,平台,。,。,2007,年,10,月,29,日复,星,星医,药,药向,复,复星,集,集团,旗,旗下,零,零售,行,行业,主,主要,附,附属,公,公司,豫,豫园,商,商城,出,出售,所,所持,有,有的,友,友谊,复,复星,全,全部,48%,股权,，,，总,现,现金,代,代价,699,960,000,元人,民,民币,。,。,复星,内,内部,资,资本,运,运作,实,实例,友谊,复,复星,复星医药,友谊复星,注册出资,1.92,亿。,48%,股权,复星集团,豫园商城,收购复星医药所有股权近,7,亿,零售业,相当于复星医药从复星集团获得融资,5.08,亿元,平均,年,年化,投,投资,收,收益,率,率,ROI=,（,69996-19200,）,/,（,19200,7,）,=37.8%,复星,内,内部,资,资本,运,运作,实,实例,南钢,股,股份,复星,收,收购,“,“南,钢,钢股,份,份”,（,（,600282,），,体,体现,了,了其,操,操控,现,现金,流,流高,超,超技,艺,艺。,这,这次,收,收购,简,简单,来,来讲,，,，就,是,是复,星,星出,现,现金,，,，南,钢,钢集,团,团出,资,资产,，,，双,方,方成,立,立合,资,资公,司,司，,由,由复,星,星控,股,股。,然,然后,通,通过,增,增资,，,，合,资,资公,司,司收,购,购“,南,南钢,股,股份,”,”。,经,经过,这,这样,安,安排,，,，收,购,购资,金,金仍,掌,掌握,在,在复,星,星手,中,中。,8.1,亿,元,元,=8.1,亿,元,元,+,南,钢,钢,股,股,份,份,60%,控,制,制,权,权,+42.57%,的,现,现,金,金,流,流,权,权,用,最,最,少,少,的,的,现,现,金,金,流,流,权,权,拥,拥,有,有,最,最,多,多,的,的,控,控,制,制,权,权,复星内,部,部资本,运,运作实,例,例,南钢股,份,份,复星分,两,两步走,：,：“先,