,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,王玉霞 编著,东北财经大学出版社,2011,年,8,月,证券投资学,高等学校金融学教材新系,第八章 证券价格与价格指数,学习目标,第一节 证券价格,第二节 股票价格指数,第三节 世界著名股票价格指数,第四节 中国股票价格指数,复习思考题,理解股票价格的本质及各种表现形式,掌握股票价格指数的含义、作用,掌握股票价格指数的几种计算方法,了解中外著名股票价格指数及其特点,学习目标,第一节 证券价格,文本,文本,文本,文本,文本,一、证券价格的本质,有价证券是一种虚拟资本。所谓虚拟资本，是指以有价证券形式存在，并能给持有人带来一定收益的资本。因为：,首先，有价证券是独立于实际资本之外的一种资本存在形式，不是生产经营的物资，本身不能在生产过程中发挥作用，因而它不是真正的资本。,其次，有价证券本身没有任何价值，仅仅是一种所有权或债权的法律证书，它代表一种经济权利。,二、股票价格的种类,股票的理论价格,（股票的理论价格=预期股息收益/市场利率 ）,股票的票面价格,股票的发行价格,股票的账面价格,（,普通股账面价格=,（公司资产净值-优先股总面值）/普通股总股数,）,股票的清算价格,股票的市场价格,文本,文本,文本,文本,三、债券价格,债券理论价格是投资者为获得债券在未来一定时期内的利息收入而在理论上支付的价格。它受,未来预期现金流、,期限和利率水平的影响。1.债券,未来预期现金流.,未来预期现金流是指债券到期时的总价值，包括本金、利息两部分。2.债券期限。对投资者而言，债券期限包括两种：一是有效期限，指债券发行日起到最终偿还日止这段时间；二是剩余期限（待偿期），指购买日到最终偿还日止的时间。前者用于计算债券的发行价格；后者用于计算债券的交易价格。3.利率水平。利率水平是指债券市场上为大多数买卖双方能接受的债券收益水平。,第二节 股票价格指数,文本,文本,文本,文本,一、股价平均数,股价平均数,又称股价平均，它反映股,票市场上多种股票价格的一般或平均水平。,股价平均数均以具体金额表示，通过不同,时期股价平均数的比较，可以显示股票价,格在不同时期的涨跌状态。此外，股价平,均数也是编制股票价格指数的依据。,其基本计算方法是：,文本,文本,文本,文本,股价平均数=,（一）简单算术平均数,（二）调整平均数,1.调整除数，即把原来的除数调整为新除数。在前面的例子中除数是4，经调整后的新除数应是：,新的除数=拆股后的总价格/拆股前的平均数,2.调整股价，即将拆股后的股价还原成拆股前的股价。其方法是：设,D,股股价拆股前是，拆股后新增股份为,R，,股价为，则：,调整股价平均数=,文本,文本,文本,文本,二、股票价格指数,（一）股票价格指数的概念及基本公式,（二）股票价格指数的编制方法,（三）股价指数的计算,（一）股票价格指数的概念及基本公式,文本,文本,文本,文本,股票价格指数,是表明股票市场价格水平变动的相对数，它以某个时期的价格水平与另一个时期的价格水平对比为前提。作为对比基础的价格时期叫做基期，与之进行对比的价格时期叫做报告期。通常是报告期的股价与选定的基础价格相比，并将二者的比值再乘以基期的指数值,即为该报告期的股价指数。其基本计算方法是：,股票价格指数,=,（二）股票价格指数的编制方法,文本,文本,文本,文本,选取有代表性的公司股票作为计算对象,采用一定的计算方法将选取的公司股票的市场价格加以 平均化,确定股价指数的基期和基期指数值,确定股价指数,（三）股价指数的计算,文本,文本,文本,文本,1,相对法,相对法又称平均法，就是先计算各个采样股票的相对股价指数，再加总求算术平均数。其计算公式为：,股票价格指数=,2,综合法,综合法即分别将基期和报告期的股价加总后，再用报告期股价总额与基期股价总额相比较。其计算公式为：,报告期股价指数=,文本,文本,文本,文本,3.,加权综合法,为了使股价指数计算精确，则需要对各个样本股票的相对重要性予以加权，这个权数可以是成交股数，也可以是股票发行量；按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。,拉氏指数计算公式为：,报告期股价指数,=,文本,文本,文本,文本,4,几何加权法,几何加权法也称费雪理想公式（,Fishers Index Formula,），,是对上述两种指数的几何平均。而此公式最大的缺点是样本股票增资除权（用除权数去除增资时的拆股认购权）时，修正起来很困难，也很麻烦，因而在实际中很少被采用。其计算公式为：,几何加权股价指数,=,第三节 世界著名股票价格指数,文本,文本,文本,文本,一、道,琼斯股票平均价格指数,道琼斯股票价格平均指数,，或简称道琼斯,指数，是世界上影响最大的股票价格指数。它,是在,1884,年,7,月,3,日由道琼斯公司创始人查理斯,道开始编制的，其最初的股票价格平均数是根,据,11,种具有代表性的铁路公司的股票，采用算,术平均法编制而成的。以后样本股数逐渐增加，,而且扩大到其他行业。其所选用的代表性公司股,票涉及工业、运输业、公用事业等所有重要行业。,文本,文本,文本,文本,道,琼斯股票价格平均指数共分四组，即：,道,琼斯工业平均数,道,琼斯运输业平均数,道,琼斯公用事业平均数,道,琼斯股票平均价格综合指数,文本,文本,文本,文本,二、标准普尔公司股票价格指数,标准普尔公司股票价格指数,是由美国最大的证券研究机构,标准普尔公司在,1923,年开始编制发布的股价指数。最初采样的股票有,233,种，到,1957,年扩大为,500,种，它们包括,85,个工商行业的,400,种股票，商业银行、储蓄与贷款协会、保险公司和金融公司的,40,种股票，航空公司、铁路公司和公路货运公司的,20,种股票，以及公用事业的,40,种股票，将上述,500,种普通股票加权平均编制成综合价格指数。,股票价格指数,=,文本,文本,文本,文本,三、纽约证券交易所普通股票价格指数,1966,年,6,月，纽约证券交易所开始公布它自己的普通股票价格指数。该指数的计算方法是把在纽约证券交易所交易的,1570,种普通股票按价格高低分开排列起来，然后分别计算金融、运输、公用事业和工业股票四种指数。工业股票价格指数由,1903,种工业股票组成。金融业股票指数由投资公司、储蓄贷款协会、分期付款融资公司、商业银行、保险公司和不动产等公司的,223,种股票组成。运输业股票指数包括铁路、航空、轮船、汽车等公司的,65,种股票。公用事业股票指数包括电报电话公司、煤气公司、电力公司和邮电公司等的,189,种股票组成。,文本,文本,文本,文本,四、美国纳斯达克指数,纳斯达克指数（,NASDAQ Indax,）是反映纳斯达 克证券市场行情变化的股票价格指数。,纳斯达克是美国证券交易商协会于,1968,年着手创建的自动报价系统的简称。它的特点是收集和发布场外交易市场非上市股票的证券商报价。,纳斯达克指数的编制方法是所有在纳斯达克交易的股票的资产加权指数，以,1971,年,2,月,8,日第一个交易日为基准日，最初的基本指数值设为,100,。,文本,文本,文本,文本,五、英国,金融时报,指数,该指数由英国金融界著名报纸金融时报编制并公布的，是伦敦股票市场最权威的股票指数，采用算术平均法计算。,该股票指数包括三个股票指数：30种股票指数，100种股票指数，500种股票指数。,通常采用的金融时报指数是指第一种股票指数，它采用30家有代表性的工业和商业大公司股票编制而成，以灵敏反应英国股市动向著称。该指数,以1935年7月1日作为基期，将基期指数值定为100。,文本,文本,文本,文本,六、日经股价指数,日经股价指数,又称日经道,琼斯平均股价指数，是日本经济新闻社股票平均价格指数的简称。它是由日本经济新闻社编制发布的，在日本股票市场上最具有代表性的股价指数。,该指数开始发布于1950年9月，计算方法采用的是美国道,琼斯指数所用的修正法，当时称为,“,东证修正平均股价,”,，基期为1950年9月7日，选用在东京证券交易第一市场上市的225种股票作样本，算出修正平均股价，这些采样股票原则上是固定不变的。,1975年5月1日，日本经济新闻社根据与道,琼斯公司的合同，买进道氏商标，公布日经道,琼斯平均股价。10年后合同到期，经日本经济新闻社与道,琼斯公司协商，从1985年5月1日起，日经道,琼斯平均股价指数改为,“,日经股价,”,或,“,日经平均股价,”,，该指数每天刊登在日本经济新闻上。由于该指数是从1950年开始编制并一直延续下来，具有可比性和连续性，成为分析考察日本股票市场股价变动及其趋势最常用、最可靠的指标。,文本,文本,文本,文本,六、恒生指数,恒生指数,是香港股票市场上历史最悠久的一种股票价格指数。,它由香港恒生银行编制并于,1969,年,11,月,24,日开始发布。,恒生指数从上市公司中选出,33,个代表性股作为计算对象，以,1964,年,7,月,31,日为基期，基期指数,100,，计算方法为修正加权综合法，即按其每天的收市价算出当天这些上市公司的总市值，再与基期的资本总市值相比，乘以,100,就求出当天的指数。,第四节 中国股票价格指数,文本,文本,文本,文本,一、上海证券交易所股价指数,（一）上证,综合指数,（二）成份指数,如：,上证,180,成份指数,（三）分类指数,（四）基金指数和国债指数,（一）上证综合指数,1990,年上海证券交易所建立后，在上海静安指数基础上开始编制上海证券交易所综合股价指数。,它以,1990,年,12,月,19,日为基期，基期指数为,100,，该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票（包括,A,股、,B,股），其中新上市的股票在挂牌后的第,11,个交易日纳入股票指数的计算范围，以股票发行量为权数编制,股价指数=,市价总值=,如遇股票扩股或新增时，做相应调整,文本,文本,文本,文本,二、深圳证券交易所股价指数,（一）,成份指数,1.深圳成份指数,2.深证100指数,（二）综合指数,（三）分类指数,深圳成份指数简称,“,深成指,”,，由深圳证券交易所编制，反映深圳证券市场个体走势，是最常用的指数,该指数共分三组：深证成份股指数、深证,A,股成份指数和深证,B,股成份指数。,深证成份指数以,1994,年,7,月,20,日为基期，基期指数定为,1 000,点，从上市的股票中选取,40,只,A,股和,6,只,B,股作为成份股，以成份股的可流通股数为权数，利用派氏加权法进行计算，自,1995,年,1,月,23,日起正式发布,。,深证成份股指数,=,（一）深,圳成份指数,沪深,300,指数,中证,100,指数,中证,200,指数,中证、中证和中证指数,三、沪深交易所股价指数,复习思考,为什么说有价证券是一种虚拟资本？,什么是股票价格指数？它有哪些计算方法？,简述股价指数的作用及意义。,股价平均数与股价指数有何区别？,国外具有代表性的股价指数有哪些？,我国主要有哪几个股价指数？它们是如何编制的？,在我国的指数种类中，上证,180,指数和深证,100,指数及沪深,300,指数在编制上有何特色？其编制的主要目的是什么？,