按一下以編輯母片標題樣式,編輯母片文字樣式,第二層,第三層,第四層,第五層,财,务模型的设定,(,三,),财,务指标的,设,定与判读,2.,1,财务模型的设定(三)财务指标的设定与判读2.1,课程大纲,第一章 财务分析概述,第二章 财务边界的设定,第三章 财务分析与,ppp,项目税务,第四章 财务模型的设定,第五章,资,产模式与财务分析,2,课程大纲第一章 财务分析概述2,第四章 财务模型的设定,14,.,概述,15.,基础数据,16.,财务报表,17.,财务指,标,的,设,定,18,.,财务指标的判读,3,第四章 财务模型的设定14.概述3,17.,财务指标的设定,17.1,概述,17.2,资金的时间价值,17.3,资产负债率与偿债备付率,17.4,投资回收期,17.5,净现值,17.6,内部收益率,4,17.财务指标的设定17.1 概述4,17.5,净现,值,1/3,1.,何谓净现值？,(1,),所,谓净现值是指计算项目周期内，各期净现金流量现值的和。,(,2,),由,于动态的计算考虑资金的时间价值，而不同时间点的资金，时间价值都不相同，因此不能直接相加，必须折现成同一时间的现值才能相加。,5,图,17.5.1,净现值计算公式,17.5 净现值1/31.何谓净现值？5图17.5.1净,17.5,净现值,2/3,2.,如何使用净现值,6,17.5 净现值2/3 2.如何使用净现值6,图,17.5.2,政府补贴方案图,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,NPV,方案一,1,1,1,1,1,1,1,1,1,1,7.76,方案二,5.5,0.5,0.5,0.5,0.5,0.5,0.5,0.5,0.5,0.5,8.65,方案三,0.5,0.5,0.5,0.5,0.5,0.5,0.5,0.5,0.5,5.5,6.98,方案四,1.5,0.5,1.5,1,0.7,0.7,2,1.5,0.2,0.4,？,7,图17.5.2 政府补贴方案图12345678910NPV方,图,17.5.3,投资人回款,方案,图,8,图17.5.3 投资人回款方案图8,17.5,净现,值,3/3,3.,净,现,值的,EXCELL,函数如何设定？,=NPV(R1,V1:V5),R,是折现率,V1:v5,是现金流,9,17.5 净现值 3/33.净现值的EXCELL函数如何设,17.6,内部收益,率,17.6.1,概述,17.6.2,内部收益率的缺陷,17.6.3,分类,(,一,)-,修正的内部收益率,17.6.4,分类,(,二,)-,税前税后,17.6.5,分类,(,三,)-,息前息后,17.6.6,分类,(,四,)-,社会资本方、投资人,10,17.6 内部收益率17.6.1 概述10,17.6.1,概述,1/4,1,何谓内部收益率？,(1),净,现值为零的折现率,(2),净,终值为零的复利率,(3),某一期间的,平均,回报,率,11,17.6.1 概述 1/41何谓内部收益率？11,图,17.6.1.1-,内部收益率函数图,12,图17.6.1.1-内部收益率函数图12,17.6.1,概述,2/4,13,图,17.6.1.2,现值,为,零箭头图,17.6.1 概述 2/413图17.6.1.2现值为零,17.6.1,概述,3/4,14,图,17.6.1.3,终值,为,零箭头图,17.6.1 概述 3/414图17.6.1.3终值为零,17.6.1,概述,4/4,2,内部收益率的,EXCELL,函数公式如何设定,=IRR(V1:V10),15,17.6.1 概述 4/42 内部收益率的EXCELL函数,17.6.2,内部收益率的,缺陷,1/4,问题一：多个解，不能成为衡量指标,16,图,17.6.2.1,多解表,17.6.2 内部收益率的缺陷 1/4 问题一：多个解,17.6.2,内部收益率的缺陷,2/4,17,图,17.6.2.2,多解,图,17.6.2 内部收益率的缺陷 2/417图17.6.2.,17.6.2,内部收益率的缺陷,3/4,18,问题二：无法看出项目规模,图,17.6.2.3-AB,项目指标比较表,17.6.2 内部收益率的缺陷 3/418问题二：无法看出,17.6.2,内部收益率的缺陷,4/4,19,问题三：再投资回报,图,17.6.2.4-,再回报终值图,17.6.2 内部收益率的缺陷 4/419问题三：再投资回,17.6.3,分类,(,一,)-,修正的内部收益,率,1/2,20,1.,何谓修正的内部收益率,图,17.6.3.1,修正内部收益率示意图,17.6.3 分类(一)-修正的内部收益率1/2201,17.6.3,分类,(,一,)-,修正的内部收益,率,2/2,2.,修正的内部收益率,EXCELL,的函数如何设定,=mirr(V1:V10,内部收益率,再投资利率,),21,17.6.3 分类(一)-修正的内部收益率2/22.修,17.6.4,分类,(,二,)-,税前税,后,1.,由于不同的投资主体适用的税,种,不同，为了排除税对收益的影响，所以会用税前,2.PPP,项目大部份是要成立项目公司，所以融资前内部收益率、与融资后内部收益率用税后,3.,社会资本方内部收益率、投资人内部收益率用税前,22,17.6.4 分类(二)-税前税后1.由于不同的投资主,17.6.5,分类,(,三,)-,息前息,后,融资前税后内部收益率、融资后税后内部收益率,23,17.6.5 分类(三)-息前息后23,17.6.6,分类,(,四,)-,社会资本方、投资,人,1.,社会资本方税前内部收益率,(1),联合体,VS,项目公司,(2),不同股同权、放弃分红、放弃剩余财产分配、,BOOT,内部移交,(3),合约调整的基础,2.,投资人税前内部收益率,(1),投资人项目相关的流入与流出,(2),真正的回报率,24,17.6.6 分类(四)-社会资本方、投资人1.社会资,18.,财务指标的判,读,18.1,财务可行性判读,18.2,盈利能力判读,25,18.财务指标的判读18.1 财务可行性判读25,18.1,财务可行性判,读,1/2,1.,财务可行物有所值财政承受,2.,生存能力：,项,目公司每年累计盈余资,金,(1),大于零减少贷款,(2),小于零增加贷款、减少分红,3.,偿,债能力,(1),资产负债率不高于,85%,(2),偿债备付率,1 1.1 1.2,26,18.1 财务可行性判读1/21.财务可行物有所值财政,18.1,财务可行性判,读,2/2,4.,杠杆能力,(1),税后融资后内部收益率,税后,融资前内部收益率,(2),税,前,融,资前内部收益,率,4.9%,27,18.1 财务可行性判读2/24.杠杆能力27,18.2,盈利能力判,读,1.,社会资本方税前内部收益率,(1)【,同股同权,】,息前税后,6.5%,息后税后,8.5%,社会资本税前,10%,(2)【,放弃分,红,】,息前税,后,5.5,%,息后税,后,7.5,%,社会资本税前,10,%,2.,投资人,(1),基金之间金流,(2),股权代持与回购,(3),战略投资人,IRR,vs,工程下浮率,28,18.2 盈利能力判读1.社会资本方税前内部收益率28,