单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,我国企业战略并购环境变化及对策,演讲框架,中国企业并购,环境,对策,国际环境,国内环境,世界经济,国际资本,景气交叉,国民经济,资金市场,政策取向,国际环境,受世界经济周期,性,性衰退影响，全,球,球外资流量高峰,回,回落，并购市场,处,处于低潮期，这,是,是对前期“投资,泡,泡沫”的必要调,整,整，调整后可能,进,进入“稳定投资,期,期”。但是，全,球,球投资市场会继,续,续存在“景气交,叉,叉”现象，交叉,主,主体正在发生和,亚,亚洲进入危机时,不,不同的变化，资,本,本更多流向新型,市,市场。,世界经济形势变,化,化,年份,2000,2001,2002,GDP,增长（）,4.0,2.4,2.5,国际贸易增长（）,12.3,1.0,35左右,FDI,规模（亿）,13000,5650,并购交易（，亿）,-56(1-10),-45(I,2480),国际资本流动：,总,总量性特征,受经济全球化的,影,影响，国际资本,流,流动对世界经济,增,增长的贡献率愈,益,益增大,从长期看，这种,贡,贡献率将进一步,提,提高,在持续高速增长,后,后，国际资本流,动,动正进入短期调,整,整，投资商行为,更,更趋谨慎,调,整,整,初,初,期,期,幅,幅,度,度,较,较,大,大,，,，,调,调,整,整,持,持,续,续,时,时,间,间,较,较,长,长,国,际,际,资,资,本,本,流,流,动,动,：,：,结,结,构,构,性,性,特,特,征,征,短,期,期,投,投,机,机,性,性,资,资,本,本,活,活,跃,跃,高,技,技,术,术,资,资,本,本,剩,剩,余,余,增,增,加,加,，,，,跨,跨,国,国,公,公,司,司,资,资,本,本,向,向,外,外,扩,扩,张,张,的,的,要,要,求,求,增,增,加,加,资,本,本,流,流,入,入,的,的,技,技,术,术,用,用,途,途,增,增,加,加,，,，,技,技,术,术,资,资,本,本,投,投,资,资,扩,扩,张,张,加,加,快,快,FDI,流,入,入,中,中,，,，,并,并,购,购,资,资,本,本,流,流,入,入,份,份,额,额,增,增,加,加,，,，,股,股,权,权,投,投,资,资,规,规,模,模,扩,扩,大,大,流,入,入,发,发,达,达,国,国,家,家,减,减,少,少,，,，,流,流,入,入,发,发,展,展,中,中,经,经,济,济,（,（,中,中,国,国,、,、,俄,俄,罗,罗,斯,斯,、,、,印,印,度,度,和,和,越,越,南,南,等,等,）,）,增,增,加,加,流入亚洲,特,特别是那,些,些市场容,量,量和潜在,需,需求较大,经,经济体的,数,数量增加,在发达国,际,际中，流,入,入欧、日,的,的数量增,加,加，流入,美,美国的数,量,量减少,美国经济,体,体魅力下,降,降,外国人在,美,美国投资,减,减少,并购资本,流,流入减少,外国人购,买,买美国公,司,司股票和,债,债券减少,资本、货,币,币市场低,迷,迷,美国人将,钱,钱投向黄,金,金、房地,产,产，但显,泡,泡沫迹象,全球外汇,储,储备（2000年,底,底）,美元占全,球,球官方外,汇,汇储备比,率,率变化图,年份,美国经济,与,与贸易在,全,全球的份,额,额（2000年底,）,）,全球计算,机,机销售（1976-2001年底）,外国人在,美,美国投资,减,减少,拉美与欧,盟,盟,FDI,流入情况(亿美,元,元）,并购资金,流,流入减少,美国：2000,年,年创历史,纪,纪录的2170亿,美,美元，2001年,前,前三季度,，,，减少到100亿,美,美元,日本：今年1-6月，海,外,外公司收,购,购日本公,司,司协议价,值,值51亿,美,美元，减,少,少57%,；,；日本全,部,部并购协,议,议价值365亿美,元,元，减少27%,经合组织,：,：2001,年,年，30个成员,国,国,FDI,流入5660亿美,元,元，减少56%；,流,流出5931亿美,元,元，减少54%，,净,净流出271亿。,外国人购,买,买美国公,司,司股票和,债,债券减少,：,：2001年第一,季,季度为900亿,；,；2002年第一,季,季度为450亿,股市持续,下,下跌，道,指,指2002年7月3日下降,到,到8897点；纳,指,指从2000年3,月,月8日的5038,点,点下跌到2002,年,年7月3,日,日的1400点；,美,美元不断,走,走低，美,元,元兑欧元,由,由去年底,的,的0.85下降到2002,年,年7月中,旬,旬的0.996,资本、货,币,币市场低,迷,迷,美国人将,钱,钱投向黄,金,金、房地,产,产，但显,泡,泡沫迹象,（,（5月新,房,房销售增,长,长8.1,，为半,年,年之最）,美国市场,魅,魅力下降,主,主因,一是“9.11事,件,件”后，,美,美国生产,、,、生活安,全,全受到从,未,未有的威,胁,胁,二是安然,、,、世通、,施,施乐等公,司,司造假，,使,使美国社,会,会诚信体,系,系的根基,发,发生动摇,三是执行,多,多年的强,势,势美元政,策,策效应下,降,降，美国,投,投资市场,优,优势下降,四是,IT、,股市泡沫,破,破灭后需,要,要时间修,复,复，中国,、,、印度,IT,产业起飞,吸,吸引国际,资,资本,五是钢材,高,高关税和,农,农业补贴,，,，新保护,主,主义抬头,，,，关税壁,垒,垒冲击自,由,由贸易和,竞,竞争工业,体,体系,美国经济,体,体魅力下,降,降，有利,于,于非美经,济,济体吸引,国,国际资本,流,流入,总体上，,全,全球经济,正,正在发生,前,前所未有,的,的变化，,表,表现出一,些,些与古典,经,经济不同,的,的新特征,。,。这个新,变,变化和特,征,征表现为,景气交叉,。不同国,家,家、不同,地,地区、不,同,同产业、,不,不同企业,之,之间的景,气,气变化不,再,再是古典,式,式同步振,荡,荡，而表,现,现为交叉,性,性或结构,性,性变化趋,势,势，有的,在,在上升，,有,有的在调,整,整，有的,在,在下降。,这,这种景气,交,交叉在国,家,家经济体,之,之间表现,为,为美国经,济,济体和非,美,美经济体,之,之间的升,降,降交叉，,它,它不仅是,“,“过去式,”,”，而且,可,可能是“,将,将来式”,。,。这对非,美,美经济体,包,包括亚欧,经,经济特别,是,是中国投,资,资市场会,产,产生积极,影,影响。入,世,世后的中,国,国经济充,满,满活力，,投,投资和贸,易,易环境快,速,速改善，,投,投资回报,率,率明显高,于,于一些发,达,达国家，,甚,甚至高于,美,美国，这,会,会促使越,来,来越多的,投,投资商到,这,这个地方,来,来投资，,来,来进行企,业,业并购活,动,动。近年,来,来，外商,直,直接投资,增,增长加速,，,，在今年16月,亚,亚洲公司,并,并购的549亿,（,（下降23）中,，,，中国占,134,亿,亿，这说,明,明外商看,好,好中国这,个,个投资市,场,场。,国内环境,“十六大,”,”前后，,按,按照中央,关,关于“发,展,展要有新,思,思路，改,革,革要有新,突,突破，开,放,放要有新,格,格局”的,基,基本精神,，,，国有经,济,济布局的,战,战略性调,整,整，特别,是,是国有产,权,权组织结,构,构的调整,，,，正在转,向,向实质性,推,推进阶段,。,。目前，,国,国民经济,既,既不过热,又,又不过冷,，,，资金市,场,场环境宽,松,松，政策,限,限制逐步,减,减少，各,地,地地方政,府,府和企业,的,的重组意,愿,愿强烈，,所,所以，中,国,国企业，,特,特别是国,有,有企业将,进,进入一个,具,具有重大,转,转折意义,的,的并购阶,段,段,国民经济,工业、投,资,资、出口,三,三大指标,同,同步走好,，,，消费主,要,要是中西,部,部、农村,和,和城市里,的,的低收入,群,群体需求,较,较弱，农,业,业增长稳,定,定，旅游,等,等服务业,较,较旺。尽,管,管存在物,价,价总水平,持,持续下降,、,、下岗失,业,业较多以,及,及收入差,距,距扩大等,问,问题，政,府,府正在努,力,力缓解这,些,些问题。,全,全年GDP预计增,长,长7.5,左右，,国,国民经济,正,正出现周,期,期性回升,。,。,资金市场,￥15万,多,多亿国民,储,储蓄，企,业,业并购面,临,临一个总,体,体上宽松,的,的资金供,给,给环境,500多亿,外,外资中,，,，股权,投,投资份,额,额增加,民营资,本,本形成,加,加快,政策取,向,向,国资政,策,策导向,，,，国有,经,经济布,局,局实行,战,战略性,调,调整,产业政,策,策导向,，,，指,导,导外商,投,投资方,向,向规定,和,外,外商投,资,资产业,指,指导目,录,录（,国,国家计,委,委）,税收政,策,策导向,，,，内外,资,资企业,税,税收逐,步,步统一,，,，改变,差,差别性,税,税制，,公,公平税,赋,赋（财,政,政部）,外资政,策,策导向,，,，放松,跨,跨国公,司,司并购,限,限制（,经,经贸委,）,）,金融政,策,策导向,，,，金,融,融资产,管,管理公,司,司吸收,外,外资参,与,与资产,重,重组与,处,处置的,暂,暂行规,定,定（,对,对外经,济,济合作,部,部、财,政,政部、,人,人民银,行,行）,案例：,放,放宽外,商,商投资,航,航空业,限,限制,8月生,效,效,外国人,所,所持有,机,机场、,航,航空公,司,司的股,份,份不再,分,分别限,制,制在49和35,以,以内,不再要,求,求航空,公,公司、,机,机场总,经,经理、,董,董事长,须,须由中,国,国人担,任,任,外国投,资,资者可,以,以控制,提,提供空,运,运仓储,、,、地勤,及,及饮食,服,服务公,司,司,新加坡,航,航空公,司,司和香,港,港国泰,航,航空公,司,司有意,购,购买国,航,航股份,1995年海,南,南航空,首,首次公,开,开上市,前,前，索,罗,罗斯一,家,家投资,基,基金购,买,买了它25,的,的股份,2001年，,东,东方航,空,空同意,将,将其空,运,运子公,司,司25,股份,卖,卖给台,湾,湾中华,航,航空公,司,司（待,批,批）,若干对,策,策,立足长,远,远发展,，,，保证,重,重组质,量,量,注意并,购,购条件,，,，坚持,因,因企制,宜,宜,调整引,资,资策略,，,，扩大,股,股权并,购,购,选择并,购,购方式,，,，实行,多,多样重,组,组,控制并,购,购成本,，,，避免,重,重组风,险,险,演讲结,束,束，谢,谢,谢大家,！,！,