单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,第8章 财务管理基本观念,8.1 资金的时间价值,8.2 风险与报酬,第8章 财务管理基本观念,1,8.1 资金的时间价值,一、含义及利息率,二、单利,三、复利,8.1 资金的时间价值一、含义及利息率,2,一、利息率（,Interest,）,由于使用货币而支付的货币,常用利息率来表示货币的时间价值,利息率的构成,基本利率+通货膨胀率+风险补偿率,或 无风险利率+风险补偿率,利息率、贴现率、折现率、收益率、成本率,一、利息率（Interest）由于使用货币而支付的货币,3,二、单利（,Simple interest）,只对本金支付利息,终值（,Future value FV）,现在的一笔钱按给定,的利息率在将来某个时点的价值,现值（,Present value PV）,将来的一笔钱按给,定的利息率所得到的现在的价值,计算公式,二、单利（Simple interest）只对本金支付利息,4,三、复利（41）一笔资金复利计算,对本金及前期利息共同计息,一笔资金复利计算,三、复利（41）一笔资金复利计算对本金及前期利息共同计,5,三、复利（42）多笔资金复利计算,复利终值计算,复利现值计算,三、复利（42）多笔资金复利计算复利终值计算,6,三、复利（43）年末年金终值计算,年金,一,定期限内同一时点等额的现金流动,发生在期末普通年金、年末年金、后付年金,发生在期初预付 年金、年初年金、先付年金,年末年金终值计算,三、复利（43）年末年金终值计算年金一定期限内同一时点,7,三、复利（44）年末年金现值计算,年末年金现值计算,三、复利（44）年末年金现值计算年末年金现值计算,8,资金时间价值计算的特殊问题,永续年金当,n,时年金的计算，如年末年金现值,先付年金的计算是在后付年金计算基础上调整,先付年金终值=后付年金终值（1+,i）,先付年金现值=后付年金现值（1+,i）,递延年金的计算收付时间不是发生在第一期,实际利率与名义利率,资金时间价值计算的特殊问题永续年金当n时年金的计算，如,9,某公司拟购置一项设备，目前有,A,、,B,两种可供选择。,A,设备的价格比,B,设备高,50000,元，但每年可节约维修保养费用,10000,元。假设,A,设备的经济寿命为,6,年，利率为,8,，该公司在,A,、,B,两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一设备？,某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。A设备的价格,10,某人享年45岁，希望在60岁退休内（从61岁初开始）每年年初从保险公司得到3000元年金，当保险公司保费率为12的前提下，要求被保人每年年末（从46岁至60岁）交多少保险金？,某人享年45岁，希望在60岁退休内（从61岁初开始）每年年初,11,8.2 风险与报酬,一、风险与报酬的概念,二、用概率分布衡量风险,三、风险及风险分散化,四、资本资产定价模型,8.2 风险与报酬一、风险与报酬的概念,12,一、风险与报酬的概念,报酬或收益（,Return）,用,R,表示%,一般表示年收益率,风险（,Risk）,证券预期收益的不确定性,风险不确定性,风险不确定性，完全不确定型事件，无法用,概率描述，不属风险的范畴,通常将风险理解为可测量概率的不确定性,风险的种类,一、风险与报酬的概念报酬或收益（Return）用R表示,13,二、用概率分布衡量风险（21）,期望收益率,各种可能收益率的加权平均数，其中权数,为各种可能收益率发生的概率,标准差,一种衡量变量的分布预期平均数偏离的统计量,作用：衡量收益率变动的绝对标准,决定实际结果变动的概率,方差系数,概率分布的标准差与期望值的比率,作用：衡量收益率变动的相对标准,二、用概率分布衡量风险（21）期望收益率各种可能收益率的,14,二、用概率分布衡量风险（22）,投资规模和期望收益率相同,可用,标准差,来衡量风险，标准差越大，收益率,的分散度越大，投资风险越大,投资规模和期望收益率不相同,只能用,方差系数,来衡量风险，方差系数越大，,投资的相对风险也越大,大多数投资者都是风险的厌恶者，因此我们该假定条件下讨论有关财务问题,二、用概率分布衡量风险（22）投资规模和期望收益率相同,15,三、投资组合中的风险和收益（31）,单一投资的收益与风险,两项组合投资的收益与风险,N,项组合投资的收益与风险,三、投资组合中的风险和收益（31）单一投资的收益与风险,16,三、投资组合中的风险和收益（32）,投资组合中证券的相关性分析,用协方差来衡量两个随机变量之间的相关关系,COV(A,B),证券,A,和证券,B,的协方差，,-1,COV(A,B)1,i,股票风险大于整个股票市场风险,当,i,=1,i-,等于-,1,i-,小于-,证券组合的,值是各组成股票的加权平均值,值的经济含义及获取Cov(m,i)证券收益与市场收益,25,值的计算回归法和统计法,回归法用过去一段时间,i,股票的收益率与股票市场的,整个收益率回归求得,如,i,股票前5年收益率及市场收益率为,1,2,3,4,5,K,i,38.6,-24.7,12.3,8.5,40.1,K,m,23.8,-7.2,6.6,20.5,30.6,回归求得,i,为1.6,统计法用定义求：,i,=,Cov(m,i)/,m,2,现实中,是由证券公司计算并提供,值的计算回归法和统计法回归法用过去一段时间i股票的,26,四、资本资产定价模型（44）,提出了一个简捷的风险计量模式,i,证券的期望收益率=无风险收益率+风险补偿率,以简捷明了的模型赢得较为广泛的支持,逻辑严密，推导科学，,开创了对风险资产量化的先河,从理论上反映了投资者从事风险投资对风险的补偿期望，强调的是对整个市场系统风险的补偿,假设条件与现实差距甚远,四、资本资产定价模型（44）,27,品质改善我们需要全员参与。,11月-24,11月-24,Tuesday,November 19,2024,作业之中忌嬉闹，集中精力莫大意。,03:19:20,03:19:20,03:19,11/19/2024 3:19:20 AM,客户满意，人脉延伸，良性循环，回报一生。,11月-24,03:19:20,03:19,Nov-24,19-Nov-24,安全作业有备无患，胡干蛮干必生灾难。,03:19:20,03:19:20,03:19,Tuesday,November 19,2024,只有防而不实，没有防不胜防。,11月-24,11月-24,03:19:20,03:19:20,November 19,2024,急用户所急，想用户所想，在提高产品质量上下功夫。,2024年11月19日,3:19 上午,11月-24,11月-24,火灾不难防，重在守规章。,19 十一月 2024,3:19:20 上午,03:19:20,11月-24,顾客至上，改革求实，以人为本，团结进取。,十一月 24,3:19 上午,11月-24,03:19,November 19,2024,发挥,ISO9000,科学效应，促进企业走上新台阶。,2024/11/19 3:19:20,03:19:20,19 November 2024,规程领先操作，安全领跑生产。,3:19:20 上午,3:19 上午,03:19:20,11月-24,患者用流血换取教训、智者用教训避免流血。,11月-24,11月-24,03:19,03:19:20,03:19:20,Nov-24,作业标准合理化，品质保证国际化。,2024/11/19 3:19:20,Tuesday,November 19,2024,用户满意是企业永恒的追求。,11月-24,2024/11/19 3:19:20,11月-24,谢谢大家！,品质改善我们需要全员参与。9月-239月-23Friday,28,