单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,27 九月 2023,0,18 十一月 2024,1,第11章利润与分配管理,27 九月 20231第11章利润与分配管理,本章内容,第一节 利润与分配管理概述,第二节 股利理论,第三节 股利政策,第四节 股票股利和股票分割,第五节 股票回购,l f t,本章内容第一节 利润与分配管理概述 l f t,第一节 利润与分配管理概述,一、利润及其经济意义,1.利润的概念,利润是,收入,扣除,成本费用,后的余额。 利润有多种形式：如,息税前利润、利润总额、净利润,等等。,2.利润的经济意义,利润是反映企业经营绩效的核心指标,利润是企业进行利润分配的基础,利润是企业可持续发展的基本源泉,l f t,第一节 利润与分配管理概述一、利润及其经济意义1.利润的概,第一节 利润与分配管理概述,二、利润分配的原则,1.依法分配原则,2.兼顾各方利益原则,3.积累和消费相结合原则,4. 投资与受益对等原则,l f t,第一节 利润与分配管理概述二、利润分配的原则1.依法分配原,第一节 利润与分配管理概述,三、利润分配的程序（EBIT观）,1.支付利息,2.弥补企业亏损,3.缴纳所得税,4.分配税后利润,支付滞纳金和罚款,弥补以前年度亏损,提取公积金,提取公益金,向投资者分配利润,税法规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的所得弥补，下一纳税年度的所得不足弥补的，可以逐年延续弥补，但延续弥补期限最长不得超过,5年,。,税法规定，纳税人发生年度亏损，延续弥补期限超过,5年时，,未弥补完的亏损应以企业的税后利润或盈余公积来弥补 。,l f t,第一节 利润与分配管理概述三、利润分配的程序（EBIT观）,第二节 股利理论,一、股利与股利政策,1.股利的定义是,股息,和,红利,的简称，它是股份公司,从其,税后利润,中分配给股东作为股东对公司,投资的一种报酬。,公司的,净利润,是股利分配的基础和最高限额，是股利的唯一来源。,l f t,第二节 股利理论一、股利与股利政策 1.股利的定义是,第二节 股利理论,二、股利理论,探讨,股利的支付,与,股票价格,关系的理论,股利的支付是否影响企业的价值；,研,究,内,容,股利的支付如果影响企业价值的话，,使企业价值最大化的股利支付率是多少。,l f t,第二节 股利理论二、股利理论探讨股利的支付与股票价格关系的,第二节 股利理论,（一）股利无关论,（二）股利相关论,l f t,第二节 股利理论（一）股利无关论 （二）股利相关论,（二）股利无关论,2.主要观点：,在满足一定,假设,的前提下指出，企业的股利政策（即无论支付股利是多还是少）与其价值无关。,1.代表理论：,MM理论（股利政策与公司价值无关论）,l f t,（二）股利无关论2.主要观点：在满足一定假设的前提下指出，企,（二）股利无关论,企业股利政策与公司价值无关。,1.公司的股票市价是公司价值的反映，而公司的价值取决于其所拥有的资产及其盈利能力。,2.在公司的政策取向上，投资政策为主导，因为它是形成资产获利能力的基础。,3.股东的财富由分得的股利和股价升值而形成的资本利得两部分组成。,4.对具有理性的投资者来说,在,股利,和,资本利得,的选择上并不存在净偏好。,MM理论认为：,l f t,（二）股利无关论 企业股利政策与公司价值无关,（二）股利相关论,1.“在手之鸟”理论,2.税差理论,3.信号传递理论,4.假设排除论,主要观点,：公司应当采取,低支付率的股利政策,，以实现资本成本最小化和企业价值最大化。因为资本利得的个人所得税率通常要低于股利收入的税率。,股利具有“,信号传递,”功能：保持股利的稳定，并根据收益状况增加股利发放，可使投资者提高对企业的信任，有利于提高企业的财务形象，从而引起股价的上升；反之，则会引起股价的下跌。,认为，在分析某一因素时，假设其他因素不变，但却不能否认其他因素的存在。,如果排除这些不切实际的假设，那么股利政策和股票价格是相关的。,主要代表人物,：戈登、杜兰特和林特纳等,主要观点,：投资者更喜欢近期有确定收入的股利，而不喜欢远期且不确定的资本利得。股利支付可以减少投资者的不确定性，他们愿意按较低的普通股必要报酬率来对公司的未来盈利加以折现，从而使公司的价值得到提高。,l f t,（二）股利相关论1.“在手之鸟”理论2.税差理论3.信号传递,第三节 股利政策,1.股利政策的概念,是指公司税后净利润在向股东,支付股利,与公司内部,留存收益,之间的分配选择。,2.股利政策研究的核心问题,股利政策是否影响企业的价值？如果影响，如何确定使资本成本最低和公司价值最大的最合理的股利支付比率？,l f t,第三节 股利政策1.股利政策的概念是指公司税后净利润在,第三节 股利政策,一、股利政策的原则,1.合法性原则,2.适应性原则,3.稳定性原则,4.利多多分、利少少分、无利不分原则,5.同股同利、按股分红原则,l f t,第三节 股利政策一、股利政策的原则1.合法性原则 2.,第三节 股利政策,3.股利政,策的类型,（1）剩余股利政策,（3）固定股利支付率政策,（2）稳定或稳定增长的股利政策,（4）低正常股利加额外股利政策,l f t,第三节 股利政策3.股利政（1）剩余股利政策 （3）固定股,(1)剩余股利政策,分配方案：,确定最佳资本结构,确定投资方案所需资本,确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需,增加的股东权益数额,税后利润首先满足资金增加需求，剩余部分,发放股利,l f t,(1)剩余股利政策分配方案：确定最佳资本结构确定投资方案,(1)剩余股利政策,例：,某股份公司2005年末的总资产为,2000万元,，年末资产负债率为,50，,企业想继续保持这一资本结构。预计2006年将有一项良好的投资机会，需要资金,700万元,，如果公司采取,剩余股利政策,。要求计算：,1.若2005年的净利为,200万,，公司可发放多少股利？2006年需追加的对外筹资额是多少?,1.投资项目所需,权益资金,为,： 700 50% = 350万, 200万,所以公司不发股利，需对外筹资,对外筹资额为：,700 200 = 500万,l f t,(1)剩余股利政策 例：某股份公司2005年末的总资,(1)剩余股利政策,例：,某股份公司2005年末的总资产为,2000万元,，年末资产负债率为,50，,企业想继续保持这一资本结构。预计2006年将有一项良好的投资机会，需要资金,700万元,，如果公司采取,剩余股利政策,。要求计算：,2.若2005年的净利是,800万,，公司可发放多少股利?股利发放率为多少?,2.投资项目所需,权益资金,为,： 700 50% = 350万,800万,所以公司可以发放股利：800 - 700 50% =,450 万,股利发放率= 450 / 800 =,56.25%,l f t,(1)剩余股利政策 例：某股份公司2005年末的总资,作业2.,某公司提取了公积金和公益金的本年税后净利为,150万元,，下年拟上一个新项目，需投资,200万元,，公司目标资本结构为负债与权益之比为,2：3,，公司流通在外的普通股为,100万股,，如果公司采用,剩余股利政策,，问：,(1)公司本年可发放的股利额是多少？,(2)股利支付率是多少？,(3)每股股利是多少？,l f t,作业2. 某公司提取了公积金和公益金的本年税后净利为150万,作业2.,某公司提取了公积金和公益金的本年税后净利为,150万元,，下年拟上一个新项目，需投资,200万元,，公司目标资本结构为负债与权益之比为,2：3,，公司流通在外的普通股为,100万股,，如果公司采用剩余股利政策，问：,(1)公司本年可发放的股利额是多少？,(3)每股股利是多少？,发放股利额 =,150200（35）= 30（万元）,剩余股利政策,(2)股利支付率是多少？,股利支付率,=30150 = 20%,每股股利=,30100 = 0.3（元）,l f t,作业2.某公司提取了公积金和公益金的本年税后净利为150万元,（1）剩余股利政策,优点：,有利于保持理想的资本结构，使加权平均成本最低。,缺点：,会造成各年股利发放额不固定，甚至相当长时间不发股利。,优,缺,点,l f t,（1）剩余股利政策优点：有利于保持理想的资本结构，使加权平均,（2）稳定或稳定增长的股利政策,1.分配方案,各年发放的,现金股利保持稳定，,或,稳中有增的态势。,只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地、持续地增长时，公司才会提高每股股利支付额。,l f t,（2）稳定或稳定增长的股利政策1.分配方案 各年发放的,（2）稳定或稳定增长的股利政策,优,缺,点,优点,：,（1）,向市场传递公司正常发展的信息；,（2）有利于投资者安排股利收入和支出；,（3）可以消除投资者对未来股利的不安全感；,（4）有利于投资机构购买。,缺点：,股利的支付与盈利相脱节，可能会导,致资金短缺，财务状况恶化。,l f t,（2）稳定或稳定增长的股利政策优优点：缺点：l f t,（3）固定股利支付率政策,1.分配方案,将公司,每年盈余的固定百分比,作为股利分配给股东。,公司股利发放随各年盈利波动而变动 。,2.特点,l f t,（3）固定股利支付率政策1.分配方案 将公司每年盈余的,（3）固定股利支付率政策,优,缺,点,优点：,使股利与公司的盈余紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、无盈不分。,缺点：,股利变动较大，极易造成不稳定的感觉。,l f t,（3）固定股利支付率政策优优点：缺点：l f t,（4）低正常股利加额外股利政策,1.分配方案,公司每年只支付固定的、数额较低的股利，在企业盈利有较大幅度增加时，再向股东加付一部分额外股利的政策。,2.特点,是稳定股利政策和固定股利支付率政策的折衷,l f t,（4）低正常股利加额外股利政策1.分配方案 公司每年只,（4）低正常股股利加额外股利政策,优,缺,点,优点,：,（1,）可以使公司具有较大的灵活性；,（2）可以吸引依靠股利度日的股东。,缺点：,（1）当公司盈利状况不佳或无盈利时，必须支付正常股利；,（2）如果公司经营状况良好，并持续支付额外股利，容易提高股东对股利派发的期望水平。,l f t,（4）低正常股股利加额外股利政策优优点：缺点：l f t,作业1.,某公司1999年共发放股利,225万,元。过去10年间，该公司的盈利以固定的,10,的速度持续增长。1999年税后盈利为,750万元,。2000年实现税后盈利,1 200万元,，而投资机会总额为,900万元,。预计2001年以后仍会恢复,10,的增长率。公司如果采取不同的股利政策，请分别计算2000年的股利：,(1)股利按照盈利的长期增长率稳定增长；,(2)维持1999年的股利支付比率；,(3)采用剩余股利政策(投资900万元中的30以负债筹资)。,(4)2000年投资的90以留存收益投资，10用负债。未投资的税后利润均用于发放股利。,l f t,作业1.某公司1999年共发放股利225万元。过去10年间，,作业1.,某公司1999年共发放股利,225万,元。过去10年间，该公司的盈利以固定的,10,的速度持续增长。1999年税后盈利为,750万元,。2000年实现税后盈利,1 200万元,，而投资机会总额为,900万元,。预计2001年以后仍会恢复,10,的增长率。公司如果采取不同的股利政策，请分别计算2000年的股利：,(1)股利按照盈利的长期增长率稳定增长；,2000年的股利,=1999年股利（1+,盈利的长期增长率,）,稳定增长的股利政策,=225（1+,10%,）=,247.5（万元）,2000年盈利增长率,=（1200-750）,750=,60%,l f t,作业1.某公司1999年共发放股利225万元。过去10年间，,作业1.,某公司1999年共发放股利,225万,元。过去10年间，该公司的盈利以固定的,10,的速度持续增长。1999年税后盈利为,750万元,。2000年实现税后盈利,1 200万元,，而投资机会总额为,900万元,。预计2001年以后仍会恢复,10,的增长率。公司如果采取不同的股利政策，请分别计算2000年的股利：,(2)维持1999年的股利支付比率；,固定股利支付率政策,2000年的股利,=2000年税后盈利,1999年股利支付比率,=1200（225,750)=,360(万元),l f t,作业1.某公司1999年共发放股利225万元。过去10年间，,作业1.,某公司1999年共发放股利,225万,元。过去10年间，该公司的盈利以固定的,10,的速度持续增长。1999年税后盈利为,750万元,。2000年实现税后盈利,1 200万元,，而投资机会总额为,900万元,。预计2001年以后仍会恢复,10,的增长率。公司如果采取不同的股利政策，请分别计算2000年的股利：,(3)采用剩余股利政策(投资900万元中的30以负债筹资)。,剩余股利政策,900万元投资需要权益融资,=900（1-30%）=630（万元）,2000年发放股利,=1200-630=570（万元）,l f t,作业1.某公司1999年共发放股利225万元。过去10年间，,作业1.,某公司1999年共发放股利,225万,元。过去10年间，该公司的盈利以固定的,10,的速度持续增长。1999年税后盈利为,750万元,。2000年实现税后盈利,1 200万元,，而投资机会总额为,900万元,。预计2001年以后仍会恢复,10,的增长率。公司如果采取不同的股利政策，请分别计算2000年的股利：,(4)2000年投资的90以留存收益投资，10用负债。,未投资的税后利润,均用于发放股利。,900万元投资需要权益融资,=900（1-10%）=810（万元）,2000年发放股利,=（1200-810）+（750-225）=,915（万元）,l f t,作业1.某公司1999年共发放股利225万元。过去10年间，,第三节 股利政策,三、影响股利政策的因素,利益要求不同的,股东,，投资目的不同,债权人,的利益要求,企业,员工,和,管理当局,的利益要求,1.股利政策相关各方的利益要求,控股股东和关联股东,比较重视被投资企业的长远发展，股利政策对其投资积极性影响很小,零星股东,所持股份很少 ，不注重企业的长远发展，股利政策对其投资积极性影响较大,债权人,不是企业股利分配的受益方，但股利分配影响企业财务状况，影响企业是否能按期足额地偿还债务。为保护债权人利益，贷款协议中往往增加制约股利分配的条款,企业员工和管理当局,所关心的是企业能否得到长久、持续的发展，因为只有稳定持续发展的企业才能给他们提供安全的工作环境、稳定的收入和升职的机会，通常,倾向于企业支付较低的现金股利。,l f t,第三节 股利政策三、影响股利政策的因素 利益要求不同,第三节 股利政策,2.法律因素,防止资本侵蚀的规定,留存盈余的规定,无偿债能力限制,净利润限制,超额累积利润限制,三、影响股利政策的因素,不能因支付股利而减少资本。,股利的支付不能超过,当期与过去的留存盈余之和,禁止,缺乏偿债能力的企业,支付现金股利,年度累计净利润,须为,正,数时,，,才可以发放现金股利，以前年度亏损必须足额弥补。,由于现金股利交纳的所得税率,股票交易的资本利得税,，很多国家规定企业不得超额累积利润，一旦企业的留存收益超过法律许可的水平，将被,加征额外税收,。,l f t,第三节 股利政策2.法律因素三、影响股利政策的因素 ,第三节 股利政策,3.股东因素,股东的税负,股东的投资机会,股东的稳定收入,股东的股权稀释,三、影响股利政策的因素,支付较高的现金股利，会导致留存收益的减少，意味着将来发行新股的可能性增大。如果股东拿不出更多的资金购买新股，这些新股就会旁落他人，其所持股权必然受到稀释。,富有股东,不依赖企业发放的现金股利维持生活，所以,对现金股利要求不迫切,。,低收入阶层,以及,养老基金,等机构投资者，需要企业发放的现金股利来维持生活或用于发放养老金等，因此,特别关注现金股利。,富有股东,为了达到少纳股利所得税的目的，倾向于,多留少派,低收入阶层,所适用的个人所得税率较低，甚至未达到征收个人所得税的起征点，,注重当期的现金股利收入,。,如果,企业,将留存收益用于再投资所得报酬,股东,个人单独将股利收入投资于其他机会所得的报酬，则该企业就应,多支付现金股利,给股东,l f t,第三节 股利政策3.股东因素股东的税负 股东的投资机,第三节 股利政策,4.企业内部因素,资产的流动性,盈余的稳定性,举债能力,资本成本,投资机会,偿债需要,三、影响股利政策的因素,如果举借新债的资本成本高或受其他限制而难以进入资本市场时，企业应该,减少,现金股利的支付。,有着,良好投资机会,的企业，往往,少,发放现金股利；,缺乏良好投资机会,的企业，倾向于支付较,高,的现金股利,同发行新股相比，,留存收益成本较低，,如果企业扩大规模，需要增加权益资本时，应,采取低股利政策。,举债能力,强,的企业，能及时筹措到所需资金，可采用,宽松的股利政策,；,举债能力,弱,的企业，为了维持正常的经营能力，不得不留存盈余，因而采用,较紧的股利政策,。,盈余相对,稳定,的企业，可采用,较高的股利政策,；,盈余,不稳定的企业，,应采用,低股利政策。,资产流动性越好，变现能力越强，支付股利的能力就越强，反之则反。,l f t,第三节 股利政策4.企业内部因素 三、影响股利政策的因素,第三节 股利政策,四、股利支付方式,1.现金股利,2.股票股利,3.财产股利,4.负债股利,我国企业实务中很少采用。,股利采用,现金形式,股利采用,股票形式,股利采用,现金以外的财产形式,（主要为有价证券 ）,股利采用,负债形式,（应付票据 、企业债券 ）,l f t,第三节 股利政策四、股利支付方式1.现金股利,第三节 股利政策,五、股利支付程序,股权登记日后的第一个交易日,就是除权日或除息日，这一天购入该公司股票的股东不享有公司此次分红配股。,董事会,公告股利支付情况的日期。,有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。只有在股权登记日前，在公司股东名册上登记的股东，才有权分享股利。,向股东发放股利的日期。,l f t,第三节 股利政策五、股利支付程序 股权登记日后的第,第四节 股票股利和股票分割,一、股票股利,是指以,额外增发股票,形式来发放股东股利。,分类,送股,配股,红利送股（,红股,）,公积金送股,是指公司在增发股票时，以一定比例，按,优惠价格,配给老股东股票。,是指公司将,红利,或,公积金,转为股本，按增加的股票比例派送给股东。,l f t,第四节 股票股利和股票分割一、股票股利 是指以,1.股票股利的特点,不导致公司资产的流出和负债的增加；,不直接增加股东的财富，即权益总额不变；,会引起所有者权益项目的结构发生变化。,第四节 股票股利和股票分割,一、股票股利,l f t,1.股票股利的特点第四节 股票股利和股票分割一、股票股利l,作业4.,A公,司发行在外的普通股为,200万股,，年净利润为,600000元,，目前股票价格为每股,3元,，公司计划按照10股送1股的比例发放股票股利，问：,(1)发放股票股利后股票价格为多少？,(2)如果一个投资者在发放股利前拥有公司股票100股，那么发放股票股利后他所拥有的股票的总体价值有没有变化？为什么？,l f t,作业4. A公司发行在外的普通股为200万股，年净利润为60,作业4.,A公,司发行在外的普通股为,200万股,，年净利润为,600000元,，目前股票价格为每股,3元,，公司计划按照10股送1股的比例发放股票股利，问：,(1)发放股票股利后股票价格为多少？,按照,10股送1股,的比例发放股票股利，普通股由,200万股变为=200+200,（1/10）=,220（万股）,由于发放股票股利不直接增加股东的财富,所以，发放股票股利后股票价格,=3（200/220）,2.727(元),l f t,作业4. A公司发行在外的普通股为200万股，年净利润为60,作业4.,A公,司发行在外的普通股为,200万股,，年净利润为,600000元,，目前股票价格为每股,3元,，公司计划按照10股送1股的比例发放股票股利，问：,(2)如果一个投资者在发放股利前拥有公司股票100股，那么发放股票股利后他所拥有的股票的总体价值有没有变化？为什么？,发放股票股利,前,：,投资者拥有A公司股票价值,=1003 =,300（元）,发放股票股利,后,：,投资者拥有A公司股票价值,=,100（1+10%）,3 （200/220）, =,300（元）,所以，投资者拥有的股票的总体总体价值有没有变化，,因为,发放股票股利不增加股东财富,l f t,作业4. A公司发行在外的普通股为200万股，年净利润为60,2.股票股利对,股东,而言的优缺点,优缺点,优点：,（1）可以使股东获得股票价格相对上涨的收益。,（2）可以使股东获得节税收益。,缺点：,由于股份数增加，每股净资产会下降。如果股票市场价格下跌幅度大于每股净资产下降的幅度，则会给股东造成实质性的损失。,第四节 股票股利和股票分割,一、股票股利,l f t,2.股票股利对股东而言的优缺点优缺点优点：缺点：由于股份数增,3.股票股利对,企业,而言的优缺点,第四节 股票股利和股票分割,一、股票股利,优点：,（1）一方面可以使股东享受企业盈余的好,处；另一方面使企业留存大量现金。,（2）可以降低每股市场价格，会吸引更多的投资者。,（3）向投资者传递企业将会继续发展的信,息，在一定程度上稳定股票价格。,优缺点,缺点：,股票股利的管理费用比现金股利高得多。,l f t,3.股票股利对企业而言的优缺点第四节 股票股利和股票分割一,第四节 股票股利和股票分割,二、股票分割,1.定义,股票分割又称拆股，是指股份公司用某一特定数额的新股，按一定比例交换一定数额的流通在外的股份的行为。,2.特点,（1）股票分割时，发行在外股份数增加，每股盈余下降。 （2）股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不改变。,l f t,第四节 股票股利和股票分割二、股票分割 1.定义,作业3.,某投资者拥有,A,公司,8,的普通股，在A公司宣布,一股分割为两股,拆股之前，A公司股票的市价为,98元,，A公司现有发行有外的普通股股票,30000股,。,(1)与现在的情况相比较，拆股后,投资者的财产状况,会有什么变动？(假定,股票价格同比例下降,),1.股票分割前,，投资者长期股权投资（A公司）,=,83000098,=,235200（元）,2.股票分割后，,股票价格同比例下降，投资者长期股权投资（A公司） = 8（,300002,）（,98,2,）,=,235200（元）,所以，拆股后投资者的财产状况,（长期股权投资）,没变,l f t,作业3.某投资者拥有A公司8的普通股，在A公司宣布一股分割,作业3.,某投资者拥有,A,公司,8,的普通股，在A公司宣布,一股分割为两股,拆股之前，A公司股票的市价为,98元,，A公司现有发行有外的普通股股票,30000股,。,(2)A公司财务部经理认为股票价格只会下降,45，,如果这一判断是正确的，那么投资者的收益是多少？,1.股票分割前,，投资者长期股权投资（A公司）,=,83000098,=,235200（元）,2.股票分割后，,股票价格同比例下降，投资者长期股权投资（A公司） = 8（,300002,）,98,（1-45%）,=,258720（元）,所以，拆股后投资者的财产状况,（长期股权投资）增加=258720235200=,23520（元）,l f t,作业3.某投资者拥有A公司8的普通股，在A公司宣布一股分割,3.股票分割的作用,（2）传递远期良好信号 ，加强投资者对公司的信心,（1）降低每股市价，吸引更多投资者,（3）可导致购买股票的人增加，享受股价上升的好处。,（4）增加股东的现金股利。,第四节 股票股利和股票分割,二、股票分割,l f t,3.股票分割的作用（2）传递远期良好信号 ，加强投资者对公司,4,.股票分割与股票股利的比较,两者都能降低股价，但只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割；而股价上涨幅度不大时，往往通过股票股利来维持股价。,第四节 股票股利和股票分割,二、股票分割,l f t,4.股票分割与股票股利的比较 两者都能降低股价，,第五节 股票回购,1.定义,股票回购是指公司出资购回其本身所发行的流通在外股票。,2.股票回购的动机,（1）分配企业超额现金,（2）满足可转换条款的行使,（3）满足企业兼并与收购的需要,（4）改善企业的资本结构,l f t,第五节 股票回购1.定义股票回购是指公司出资购回其本身,作业5.,某公司计划发放,500000元,的现金股利，现有发行在外的股票为,250000股,，每股收益为,5元,，,除息日后,股票价格应为,50元,。如果公司决定不发放股票股利而是,回购部分公司股票,，则：,(1) 回购价格应为多少？,(2) 应回购多少股？,(3) 如果回购价格低于或高于(1)解中的建议价格会怎样？,l f t,作业5. 某公司计划发放500000元的现金股利，现有发行在,作业5.,某公司计划发放,500000元,的现金股利，现有发行在外的股票为,250000股,，每股收益为,5元,，,除息日后,股票价格应为,50元,。如果公司决定不发放股票股利而是,回购部分公司股票,，则：,(1) 回购价格应为多少？,由于,除息日后,股票价格为,50元,那么,除息日前,股票价格=50+500000250000 =,52（元）,所以，股票回购价格应为,52（元）,注：,除息日这一天购入该公司股票的股东不享有公司此次分红配股。,l f t,作业5. 某公司计划发放500000元的现金股利，现有发行在,作业5.,某公司计划发放,500000元,的现金股利，现有发行在外的股票为,250000股,，每股收益为,5元,，,除息日后,股票价格应为,50元,。如果公司决定不发放股票股利而是,回购部分公司股票,，则：,(2) 应回购多少股？,应回购股票=,50000052 ,9615（股）,l f t,作业5. 某公司计划发放500000元的现金股利，现有发行在,作业5.,某公司计划发放,500000元,的现金股利，现有发行在外的股票为,250000股,，每股收益为,5元,，,除息日后,股票价格应为,50元,。如果公司决定不发放股票股利而是,回购部分公司股票,，则：,(3) 如果回购价格低于或高于(1)解中的建议价格会怎样？,如果回购价格,52（元），,公司每股价值将,增加,。,如果回购价格,52（元），,公司每股价值将,减少,。,l f t,作业5. 某公司计划发放500000元的现金股利，现有发行在,