单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,7/11/2017,#,财务管理,章节目录,第一章 总论,第二章 财务管理的价值观念,第三章 财务分析,第四章 企业投资管理（上）,第五章 企业投资管理（下）,第六章 企业筹资管理（上）,第七章 企业筹资管理（下）,第八章 运营资金管理,第九章 企业分配管理,第十章 企业并购,第二章 财务管理的价值观念,第一节 资金时间价值,第二节 投资风险价值,第一节 资金时间价值,一、资金时间价值概念,1.,资金时间价值含义,资金在周转使用中由于,时间因素,而形成的差额价值，即资金在周转经营中带来的,增值额,。,实,质：资金周转使用后的增值额，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会分配的一种形式。,表现形式：,1.,相对数为,时间价值率,，是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬,率（利息率）,2.,绝对数为,时间价值额,，是指生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘,积（利息额）,含义：时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬,率，表现形式为利息率。,2.,资金时间价值的本质,将资金投入生产经营，通过企业资金的循环与周转实现货币增值，实质是处于社会生产总周转过程中的资金在使用中由劳动者创造的，因资金所有者让渡资金使用权而参加社会财富分配的一种形式。,3.,资金时间价值的量的规定性,（,1,）资金时间价值是指“增量”，一般以增值率表示,（,2,）必须投入生产经营才会增值,（,3,）需要持续一定的时间才会增值,（,4,）,需要按复利方式计算,二、一次性首付款项终值和现值计算,1.,单利终值和现值的计算,单,利：每期都按期初本金计算利息，利息不再计算利息。,终,值：是现在一定量现金在未来某一时间点的价值。,例题,某人于,2016,年末存入,10,万到银行，到,2017,年末得到本金和利息一共,11,万。,1.,求银行利率。,2.,求,2017,年所获得的利息。,（,1,）单利终值计算,公式：,F=P+I,F=P+Pin,F=P,（,1+in,）,F:,终值，,P:,本金，,i:,利率，,n:,计息期，,I:,利息,例题：某人持有一张带息票据，面额,2000,元，票面利率,5%,，出票日期,8,月,12,日，到期日,11,月,10,日（,90,天），计算：,（,1,）持有该票据至到期日可得到的利息,（,2,）持有该票据至到期日可得本息额,解,：（,1,）利息,=20005%,（,90/360,）,=25,元,（,2,）本息额,=2000,（,1+90/3605%,）,=2025,元,2.,复利终值和现值计算,资金时间价值通常是,按复利计算,。复利是以当期末的本利和作为基础计算下期利息，不仅本金计算利息，而且本金生成的利息在下期转入本金，再计算利息，每次计算的本金都是上一期的本利和。,举例,某人于,2016,年末存入,10,万到银行,，银行利率为,10%,，求,2017-2019,年末按单利计算所获得的本利和。,解：,年份,本金,利率,利息,本利和,累计本利和,2017,10,10%,1,11,11,2018,10,10%,1,11,12,2019,10,10%,1,11,13,2020,10,10%,1,11,14,举例,某人于,2016,年末存入,10,万到银行,，银行利率为,10%,，求,2017-2019,年末按复利计算所获得的本利和。,解：,年份,本金,利率,利息,本利和,2017,10,10%,1,11,2018,11,10%,1.1,12.1,2019,12.1,10%,1.21,13.31,2020,13.31,10%,1.331,14.641,（,1,）复利终值的,计算,例题：某人存入一笔钱，想,5,年后得到,10,万，若银行存款利率为,5%,，计算：,1.,如果按照单利计息，现应存入多少资金？,2.,如果按照复利计息，现应存入多少资金？,解：,1.100000=P,（,1+55%,），,P=80000,2.P=100000,（,P/F,5%,5,），,P=78350,例题：某人于,2015,年初投资,100,万进行生产，该项目于,2017,年初完工并开始投产，,2017,年末预期收益,20,万，,2018,年末预期收益,30,万，,2019,年末预期收益,50,万，银行存款利率为,12%,。,1.,单利计算，,2017,年初该投资额的终值。,2.,复利计算，按年计息，,2017,年初该投资额的终值。,3.,复利计算，按季度计息，,2017,年初该投资额,的,终值。,4.,单利计算，,2017,、,2018,、,2019,年末收益的折算成,2017,年初的现值之和。,5.,复利计算，,2017,、,2018,、,2019,年末收益的折算成,2017,年初的现值之和。,单利复,利、现值终值换算公式,三、年金终值和现值,年金是指连续期限内发生的一系列等额收付款项，如企业债券的投资收益、借款利息支出、采用年限法固定资产计提折旧等。,分为：普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等。,1.,普通年金终值和现值计算,（,1,）普通年金终值计算,普通年金又称为“,后付年金,”，是发生在,每期期末,的等额收付款项。,1,月,1,日,1,月,31,日,2,月,31,日,12,月,31,日,11,月,31,日,3,月,31,日,4,月,31,日,5,月,31,日,6,月,31,日,7,月,31,日,8,月,31,日,9,月,31,日,10,月,31,日,例题：小王准备参加银行“零存整取”活动，每月,月末,存,3000,元，期限为,2,年，银行存款年利率,12%,，求,2,年后的终值。,解：,F=A,（,F/A,，,i,，,n,）,F=3000,（,F/A,1%,24,）,=300026.973=80919,（,3,）普通年金现值计算,是,指一定时期内每期末等额收付款项的复利现值之和。相当于“整存零取”。,案例,蓝先生准备买房，其中一套,100,平米的住房，首付需要,10,万，再分,6,年支付，每年末支付,3,万，蓝先生很想知道每年付,3,万，相当于现在好多钱，然后与,2000,元,/,平米的市场价格作比较，贷款利率为,6%,。,解：,1.,求,6,年支付的年金现值,P=3,（,P/A,i,，,n,）,=3,（,P/A,，,6%,，,6,）,P=34.9173=14.7519,万,2.,房款累计现值：,P=10+14.75=24.75,万,3.,住房价值：,1000.2=20,万,2.,预付年金终值和现值的计算,预付年金：一定时期内,每期期初,等额收付的系列款项，又称为即付年金或,先付年金,。预付年金和普通年金区别在于付款时间不同。预付年金比普通年金获得的利息更多。,例题：为了给孩子上大学筹备教育资金，古先生连续,10,年于每年年初存入银行,2000,元，若银行存款利率,4%,，则古先生第,10,年末能一次性取出本利和多少钱？,解：,F=A(F/A,i,n+1)-1,F=2000(F/A,4%,11)-,1,=200013.486-1,=24972,案例分析,例题：蓝先生采用分期付款购入一套房，此后每年年初付款,15000,，分,10,年付清，利率,7%,，求分期付款相当于一次性支付多少钱？,3.,递延年金终值和现值计算,递延年金是指在一定期间内（如,m+n,期），从,0,期开始相隔,m,期（,m,1,）以后才开始发生系列首付款的一种年金形式。是普通年金的一种特殊形式。,0,1,2,m+n,m+n-1,3,4,5,6,m,m+1,递延年金终值：,F=A,（,F/A,，,i,，,n,）,递延年金现值：,1.,做减法：,m+n,期年金现值,-m,期年金现值,P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m),2.,逆推法：,n,期末逆推到,n,期初现值，再由,m,期末终值推,m,期初现值,P=A(P/A,i, n)(P/F,i,m),例题：某公司拟购置房产，三种付款方案。,1.,从现在起，每年年初支付,20,万，支付,10,年，共,200,万,2.,从第,5,年开始，每年年末支付,25,万，支付,10,年，共,250,万,3.,从第,5,年开始，每年年初支付,24,万，支付,10,年，共,240,万,假设资金成本率（最低报酬率,）,为,10%,，求最优方案。,关于递延年金的递延期,m,的计算,1.,若题干为每期期末支付：则,m,=,从第,k,期支付,-,1,递延年金现值公式：,P=A,(,P/A,i, n)(P/F,i,m,),2.,若题干为每期期初支付：则,m,=,从第,k,期支付,-,2,递延年金现值公式,：,P=A(P/A,i, n)(P/F,i,m),例题：,2012,年中国作家莫言，获得诺贝尔文学奖，成为首次获该奖的中国人，已知他得到奖金,20,万，年利率为,2.1739%,，求诺贝尔奖的基金是多少？,四、资金时间价值计算中的几个特殊问题,1.,计息期小于一年的计算方法,若，银行存款利率为,12%,，采用半年复利计息，,1000,元在,1,年后的价值是多少？,F=P,（,1+12%/2,）,F=P,（,1+12%,）,2.,贴现率的推算,根据已知条件求,i,，查表、插值法,例题：现在向银行存入,20000,元，问年利率在多少时，可以在,5,年后取出,24000,元。,3.,期数的推算,根据已知条件求,n,第二节 投资风险价值,一、资产的风险,1.,风险的种类,市场风险,/,系统风险,公司特有风险,/,非系统风险,定义,与整个市场波动相联系的风险,与整个市场波动无关的风险,特征,1.,由共同因素引起,2.,影响所有证券的收益,3.,无法通过分散投资来化解,4.,与证券投资收益相关,1.,由特殊因素引起,2.,影响某种证券的收益,3.,可以通过分散投资来化解,4.,与证券投资收益不相关,举例,战争、税制改革、能源危机,工人罢工、新产品开发失败,2.,风险的衡量,（,1,）概率分布,（,2,）期望值,（,3,）离散程度：离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。,经济情况,A,公司,B,公司,报酬率（,%,）,概率,报酬率（,%,）,概率,繁荣,50,0.2,60,0.2,正常,30,0.7,30,0.7,衰退,30,0.1,0,0.1,收益率的方差,收益率的标准差,收益率的标准离差率,公式总结,1.,解：,F=P(1+i,）,n=5000,（,1+10%/2,）,6,=50001.3401,=6700.5,2.,解：,P=F,（,P/F,i,，,n,）,=2000,（,P/F,10%,，,5,）,=20000.6209,=12418,3.,解：,P=A(P/A,i,，,n,）,=1000,（,P/A,8%,，,5,）,=10003.9927,=3992.7,4.,解：,P=A/i=10000/8%=125000,5.,解：,F=A(F/A,i,，,n+1,）,-1,=5000,（,F/A,，,10%,，,4+1)-1,=50006.1051-1,=25525.5,6.,解：（,1,）：现值,P=20,万,（,2,）,m=2,n=7,P=A(P/A,10%,7)(P/F,10%,2),=44.86840.8264=16.0929830,（,3,）,P=3,（,P/A,10%,8,）,+4,（,P/F,10%,，,9,）,+5,（,P/F,10%,，,10,）,=35.3349+40.4241+50.3855,=19.62,经,过比较，方案,2,最小，则选择方案二,