单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第五章股票市场,二、股票的价值与价格,（一）股票的价值,1,、股票的票面价值,股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元,/,股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。,在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元，即每股一元。,股票面值的作用,第一：表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确定股东权利的依据。如某上市公司的总股本为,1,，,000,，,000,元，则持有一股股票就表示在该公司占有的股份为,1/1,，,000,，,00,第二：在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。,2,、股票的账面价值,股票的,帐面价值,又称为净值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。,计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等，不包括债务）除以总股本，得到的就是每股的净值。股份公司的帐面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。,由于,帐面价值,是财务统计、计算的结果，数据较精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司实力的的重要依据之一。,3,、股票的清算价值,股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。,从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。所以股票的清算价格就会与股票的净值不相一致。,股票的清算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中没有意义。,4,、股票的内在价值,股票的内在价值（,Intrinsic Value),是指股票未来现金流入的现值。,它是股票的真实价值,也叫理论价值。股票的未来现金流入包括两部分,:,每期预期股利出售时得到的收入。,股票的内在价值由一系列股利和将来出售时售价的现值所构成。,（二）股票的价格,1,、股票的发行价格,当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为股票的发行价。,可以采取平价发行、溢价发行和折价发行的方式。,2,、股票市价,股票的市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，通常所指的股票价格就是指市价。,股票的市价直接反映着股票市场的行情，是股民购买股票的依据。由于受众多因素的影响，股票的市价处于经常性的变化之中。股票价格是股票市场价值的集中体现，因此这一价格又称为股票行市。,11/18/2024,16,安然公司的股票价格,安然公司是世界最大的能源交易商，,2000,年总收入高达,1010,亿美元，名列,财富,杂志“美国,500,强”第七名，业务覆盖世界,40,多个国家和地区，资产达,620,亿美元。,然而，安然公司的辉煌是建立在疯狂做假的基础上的。它对外借了巨额资金，但借款大部分列入了一些被公司高层所控制的合伙公司而没有反映在公司的资产负债表上，致使高达,130,亿美元的债务不为投资人所知。与此同时，安然公司利用巨额借款大肆扩张，但投资大部分打了水漂。,纸终究包不住火，人们对安然公司的怀疑越来越多，致使美国证券交易委员会对安然公司进行了调查。随着一系列内幕的披露，安然公司的股票价格从最高峰时的每股,90,多美元一路下跌至,2001,年,11,月,30,日的每股,0.26,美元。,巴菲特公司股价每股十万美元 成美国最贵股票,新华社电在有“股神”之称的沃伦,巴菲特的领导下，美国伯克希尔,哈撒韦公司的股票价格近来节节攀升。,2006,年,11,月,23,日，该公司,A,股股票的交易价格收盘时达到每股,10,万美元,，成为美国历史上最昂贵的股票。,在巴菲特及其投资伙伴于,1962,年买进伯克希尔,哈撒韦公司的股票时，股价仅为每股,7,美元,。,1969,年，沃伦,巴菲特将这家纺织品公司改造为投资公司，并亲自出任董事长和首席执行官。,目前，伯克希尔,哈撒韦旗下共有,60,多家公司，涉足保险、家具、地毯、珠宝、餐馆和公用事业等多个领域。截至,2005,年底，该公司总资产已高达,1983,亿美元。,（,1,）开盘价,开盘价：开盘是指某种证券在证券交易所每个营业日的第一笔交易，第一笔交易的成交价即为当日开盘价。,开盘价由集合竞价方式产生，上午,9:15-9:25,为集合竞价时间。,在集合竞价期间内，交易所的自动撮合系统只储存而不撮合，当申报竞价时间一结束，撮合系统将根据集合竞价原则，产生该股票的当日开盘价。,沪、深新股挂牌交易的第一天不受涨跌幅,10,的限制，但深市新股上市当日集合竞价时，其委托竞价不能超过新股发行价的上下,15,元，否则，该竞价在集合竞价中作无效处理，只可参与随后的连续竞价。,集合竞价交易制度的特点,第一，集合竞价制度只有一个成交价格，所有委托价在成交价之上的买进委托和委托价在成交价制下的卖出委托都按该唯一的成交价格成交。,第二，成交价的确定原则通常是最大成交量原则，即在所确定的成交价格上满足成交条件的委托股数最多。,第三，最大优点是信息集中功能，能够把所有拥有不同信息的买卖者集中在一起共同决定价格。当市场意见分歧较大或不确定性较大时，这种交易制度的优势就比较明显。因此，很多交易所在开盘、收盘和暂停交易后的开市都采用集合竞价制度。,在连续竞价过程中，当新进入一笔买进委托时，若委托价大于等于已有的卖出委托价，则按卖出委托价成交；当新进入卖出委托时，若委托价小于等于已有的买进委托价时，则按委托价成交。,若新进入的委托不能成交，则按“价格优先、时间优先”的顺序排队等待。这样循环往复，直至收市。,（,2,）即时市价,即时市价：在交易的不同时刻的成交价格。是以连续竞价的方式成交。,集合竞价结束后，就进入,连续竞价时间,，即,9:30-11:30,和,13:00-15:00,。,我国连续竞价制度的原则,在撮合成交时，股票成交价格的决定原则为：,第一，成交价格的范围必须在昨收盘价的上下,10,以内；,第二，最高买入申报与最高卖出申报相同的价位；,第三，如买（卖）方的申报价格高（低）于卖（买）方的申报价格时，采用双方申报价格的平均价位。,（,3,）收盘价,收盘价是指某种证券在证券交易所一天交易活动结束前最后一笔交易的成交价格。,深市股票的收盘价不是该股票当日的最后一笔的成交价，而是该股票当日有成交的最后一分钟的成交金额除以成交量而得。,收盘价是当日行情的标准，又是下一个交易日开盘价的依据，可据以预测未来证券市场行情；所以投资者对行情分析时，一般采用收盘价作为计算依据。,3,、股票价格指数,股票价格指数就是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。简称为股票指数。,它是由,证券交易,所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。,由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。投资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动向。同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预测社会政治、经济发展形势。,股票价格指数是描述股票市场总的价格水平变化的指标。它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。各种指数具体的股票选取和计算方法是不同的。,这种股票指数，也就是表明股票行市变动情况的价格平均数。编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个,基期,的股票价格作为,100,，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升除的百分比，就是该时期的股票指数。投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。并且为了能实时的向投资者反映股市的动向，所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。,计算股票指数，要考虑三个因素：一是,抽样,，即在众多股票中抽取少数具有代表性的,成份股,；二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。,由于上市股票种类繁多，计算全部上市股票的价格平均数或指数的工作是艰巨而复杂的，因此人们常常从上市股票中选择若干种富有代表性的样本股票，并计算这些样本股票的价格平均数或指数。用以表示整个市场的股票价格总趋势及,涨跌,幅度,。,（,1,）道,琼斯股票指数,道,琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。,它是在,1884,年由道,琼斯公司的创始人查理斯,道开始编制的。其最初的道,琼斯股票价格平均指数是根据,11,种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯,道自己编辑出版的,每日通讯,上。其计算公式为：,股票价格平均数,入选股票的价格之和,/,入选股票的数量,。,自,1897,年起，道,琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括,12,种股票，运输业平均指数则包括,20,种股票，并且开始在道,琼斯公司出版的,华尔街日报,上公布。在,1929,年，道,琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到,65,种，并一直延续至今。,现在的道,琼斯股票价格平均指数是以,1928,年,10,月,1,日为基期,，因为这一天收盘时的道,琼斯股票价格平均数恰好约为,100,美元，所以就将其定为基准日。而,以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就成为各期的投票价格指数,，所以现在的股票指数普遍用,点,来做单位，而股票指数每一点的涨跌就是,相对于基准日的涨跌百分数,。,道,琼斯股票价格平均指数最初的计算方法是用简单算术平均法求得，当遇到股票的除权除息时，股票指数将发生不连续的现象。,1928,年后，道,琼斯股票价格平均数就改用新的计算方法，即在计点的股票除权或除息时采用连接技术，以保证股票指数的连续，从而使股票指数得到了完善，并逐渐推广到全世界。,目前，道,琼斯股票价格平均指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数。它由,30,种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济发展而变大，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道,琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。,它包括着,20,种有代表性的运输业公司的股票，即,8,家铁路运输公司、,8,家航空公司和,4,家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数，是由代表着美国公用事业的,1 5,家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组是平均价格综合指数。,它是综合前三组股票价格平均指数,65,种股票而得出的综合指数，这组综合指数虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况，但现在通常引用的是第一组,-,工业股票价格平均指数。,道,琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数,。,原因之一是道,琼斯股票价格平均指数所选用的,股票都是有代表性,，这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司，其股票行情为世界股票市场所瞩目，各国投资者都极为重视。为了保持这一特点，道,琼斯公司对其编制的股票价格平均指数所选用的股票经常予以调整，用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自,1928,年以来，仅用于计算道,琼斯工业股票价格平均指数的,30,种工商业公司股票，已有,30,次更换，几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票。,原因之二是，公布道,琼斯股票价格平均指数的新闻载体,-,华尔街日报,是世界金融界最有影响力的报纸,。该报每天详