单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第六章 对外有价证券投资,第六章 对外有价证券投资,1,对外有价证券投资,学习要点：,有价证券投资的意义和种类,债券投资价值和收益的测算方法,股票投资价值和收益的测算方法,债券股票投资的优缺点,对外有价证券投资学习要点：,2,6.1 有价证券投资概述,6.1.1有价证券类型,政府债券、金融债券、企业股票、企业债券,6.1.2有价证券投资目的,1、为了收购、控制和影响其他企业,2、为了将来大额投资积累资金,3、为积累偿债基金,4、为了暂时存放闲置资金,6.1 有价证券投资概述6.1.1有价证券类型,3,6.2债券投资,6.2.1我国债券投资的特点,1、国债占债券市场比重大,2、发行价格和计息方式单一,3、债券利率较低,6.2债券投资6.2.1我国债券投资的特点,4,6.2.2债券投资价值与投资收益测算,1、永久债券,永久债券的价值,P,0,=,I,t=1,1,(1+R),t,=,I,R,P,0,债券投资价格,I债券每期利息,R投资者必要投资收益率或资金成本率,永久债券的投资收益率,R=,I,P,P债券购入价格,I债券每期利息,R债券投资收益率,6.2.2债券投资价值与投资收益测算1、永久债券P0=I,5,2、纯贴现债券,纯贴现债券的投资价值,P,0,=,M,(1+R),n,P,0,债券投资价值,M债券面值,R投资者必要投资收益率或资金成本率,纯贴现债券的投资收益率,R=,n,M,P,1,R债券投资收益率,P债券购入价格,M债券面值或中途转让价格,2、纯贴现债券纯贴现债券的投资价值P0=M(1+R)nP0,6,3、到期一次偿还本息非复利债券,到期一次偿还本息非复利债券投资价值：,P,0,=,M(1+jn),(1+R),n,=M(1+jn)(P/F,R,n),P,0,债券投资价值,j债券票面利率,M债券面值,R投资者必要投资收益率或资金成本率,持有到期时的投资价值,中途转让债券的投资价值,P=,M,(1+R),n,M债券转让价格,n债券持有年限,R投资者必要投资收益率或资金成本率,3、到期一次偿还本息非复利债券到期一次偿还本息非复利债券投,7,到期一次偿还本息非复利债券的投资收益率,持有到期时投资收益率,第一步计算复利现值系数：,(P/F,R,n)=,P,M(1+jn),P债券实际购入价格,j债券票面利率,n债券期限或贴现期,R债券投资内含报酬率,第二步按插值法求投资收益率,中途转让债券的投资收益率,R=,n,M,P,1,P债券实际购入价格,M债券转让价格,R债券投资收益率,n债券持有年限,到期一次偿还本息非复利债券的投资收益率持有到期时投资收益,8,4、分期付息到期偿还面值的债券,分期付息到期偿还面值的债券的投资价值,P,0,=,M,(1+R),n,+,n,t=1,I,(1+R),t,=M(P/F,R,n)+I(P/A,R,n),P0债券投资价值,I债券每期利息,M债券面值,n债券持有年限,R投资者必要投资收益率或资金成本率,分期付息到期偿还面值的债券的投资收益率,利用上述公式测算内部报酬率,4、分期付息到期偿还面值的债券分期付息到期偿还面值的债券的,9,6.2.3债券投资风险的规避,1、债券投资风险,非系统,性风险,期限,风险,流动性,风险,违约,风险,系统,性风险,购买力,风险,利率,风险,6.2.3债券投资风险的规避1、债券投资风险非系统期限流动性,10,2、债券投资风险的规避,普尔公司债券级别一览表,序号 级别 级次 说 明,1,2,3,4,5,6,7,8,9,AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,最高级,高级,次高级,中级,次中级,半投机性,投机性,高度投机性,最低等级,本息完全有保障，具有完全投资性的金边债券,本息保障条件略逊于AAA级,本息保障适当,目前本息保障适中，未来有风险,具有一定投机性,具有投机性，未来本息缺乏保障,投机性较大，经济状况欠佳，利息无保证,已无力支付债券本息，财务状况差,品质最差，垃圾债券,2、债券投资风险的规避,11,6.2.4债券投资的优缺点,1、债券投资的优点,收入稳定性强,本金安全性高,流动性好,2、债券投资的缺点,没有经营管理权,购买力风险大,6.2.4债券投资的优缺点1、债券投资的优点,12,6.3股票投资,6.3.1股票基本分析,1、基本分析,宏观经济形势和国家经济政策的分析,公司基本状况分析,2、技术分析,技术指标分析法、K线分析法、切线分析法、,形态分析法、波浪理论,6.3股票投资6.3.1股票基本分析,13,6.3.2股票投资价值与投资收益的测算,1、股票估价基本模型,P,0,=,D,1,(1+R),+,D,2,(1+R),2,+,+,D,n,(1+R),n,+,P,0,股票内在价值,D,t,第t期股利(t=1,2,3,，n),R投资者必要投资收益率或资金成本率,公式可缩写为：,P,0,=,t=1,D,t,(1+R),t,6.3.2股票投资价值与投资收益的测算1、股票估价基本模型P,14,2、零增长股票,零增长股票投资价值,P,0,=,D,R,D每年固定股利,P,0,股票内在价值,R投资者必要投资收益率或资金成本率,零增长股票投资收益率,R=,D,P,100%,R股票投资收益率,D每年固定股利,P股票实际购进价格,2、零增长股票零增长股票投资价值P0=DRD每年固定股利,15,3、固定增长股票,固定增长股票投资价值,P,0,=,D,1,Rg,D,1,第一期股利,P,0,股票内在价值,g股利固定增长率,R投资者必要投资收益率或资金成本率,固定增长股票投资收益率,R=,D,1,P,+g,R股票投资收益率,P股票实际购进价格,D,1,第一期股利,g股利固定增长率,3、固定增长股票固定增长股票投资价值P0=D1RgD1,16,4、阶段性增长股票,阶段性增长股票投资价值,P,0,=非固定增长期股利现值+固定增长期股利现值,即,P,0,=,n,t=1,D,t,(1+R),t,+,D,n,(1+g),Rg,(P/F,R,n),阶段性增长股票投资收益率,利用内部报酬率法测算能使,未来收益净现值等于,购入价格,时的,折现率,即为投资收益率。,4、阶段性增长股票阶段性增长股票投资价值即 P0=nt,17,5、中途转让股票,中途转让股票投资价值,P,0,=未来股利收益现值+未来卖出价格现值,即,P,0,=,P,n,(1+R),n,+,n,t=1,D,t,(1+R),t,P,0,股票投资价值,P,n,股票出售价格,D,t,第t期股票股利,R投资者必要投资收益率或资金成本率,中途转让股票投资收益率,利用上式采用,内部报酬率法,进行测算。,5、中途转让股票中途转让股票投资价值即 P0=Pn(1+,18,6、P/E比率法测算股票,P/E比率法测算股票投资价值,P/E比率又称为,市盈率,市盈率=每股市价/每股赢余=P/EPS,即：,每股市场价格=市盈率,每股赢余,因此：,某股票投资价值=行业平均市盈率该股票每股赢余,P/E比率法测算股票投资收益率,投资收益率=1/市盈率,6、P/E比率法测算股票P/E比率法测算股票投资价值,19,6.3.3股票投资风险的规避,利用投资组合稳定投资收益，弱化和分散投资风险。,6.3.3股票投资风险的规避 利用投资组合,20,6.3.4股票投资的优缺点,1、股票投资的优点,购买力风险低,拥有公司经营控制权,2、股票投资的缺点,无还本期的投资,投资风险难以控制,收益具有很大的不确定性,普通股股东是企业风险的首要承担者,6.3.4股票投资的优缺点1、股票投资的优点,21,