单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,1,金明长安期货,期货套期保值,2,一、企业经营面临的风险,二、减少风险的对策,三、期货市场基本功能,四、套期保值原理及应用,五、套期保值案例,六、套期保值的风险,一、,企业经营面临的风险,一个成功的企业不在于赢利多少，而在于能够有效的控制风险，尤其是在金融危机已经严重冲击实体经济的背景下。,1,、生产风险,2,、产品价格风险,3,、原材料价格风险,二、减少风险的对策,1,、风险回避,2,、风险预防并控制损失,3,、风险留存,4,、风险转移,风险回避：是指考虑到风险存在和发生的可能性，主动放弃或拒绝实施可能导致风险损失的方案。风险回避具有简单易行，全面彻底的优点，能将风险的概率降低到零，在回避风险的同时也放弃了获得收益的机会。,预防并控制损失,:,是为降低损失的可能性或严重性而采取的行动。这种行动可以在损失发生之前、之中或之后采取。,风险留存：指承担风险并以自己财产来弥补损失。这种情况有时是因为过失而产生，例如投资者没有觉察到风险的存在或没有对风险给予足够的重视。,风险转移,:,通过合同或非合同的方式将风险转嫁给另一个人或单位的一种风险处理方式,风险转移,风险转移：套期保值、保险、分散投资,企业面临的问题,可以通过期货市场的功能之一,套期保值,来解决。,三、期,货,货市场,基,基本功,能,能,从期,货,货市,场,场的,发,发展,历,历程,来,来看,，,，市,场,场是,基,基于,规,规避,价,价格,风,风险,的,的需,要,要而,产,产生,的,的,农产品季节性集中销售,交通运输条件落后,仓储条件恶劣,远期交易,期货交易,标准化合约,保证金交易,提供,“,避风,港,港,”,是期,货,货市,场,场的,基,基本,功,功能,基于,不,不同,风,风险,偏,偏好,形,形成,市,市场,的,的不,同,同参,与,与主,体,体,1,、套,期,期保,值,值（,Hedger,）,风险,趋,趋避,目,目标,：,：确,保,保现,货,货经,营,营的,预,预期,正,正常,收,收益,2,、投,机,机（,Speculator,）,风险,偏,偏好,目,目标,：,：承,担,担风,险,险换,取,取获,得,得高,收,收益,的,的机,会,会,3,、套,利,利（,Spreading/Arbitrage,）,相对,风,风险,趋,趋避,目,目标,：,：寻,找,找错,误,误定,价,价的,机,机会,（一,）,）套,期,期保,值,值概,念,念,套期,保,保值,是,是在,期,期货,市,市场,上,上持,有,有与,现,现货,市,市场,上,上交,易,易头,寸,寸相,反,反，,数,数量,相,相等,的,的同,种,种商,品,品的,期,期货,合,合约,。,。无,论,论现,货,货市,场,场上,的,的价,格,格如,何,何波,动,动，,最,最终,能,能取,得,得在,一,一个,市,市场,亏,亏损,的,的同,时,时，,在,在另,一,一市,场,场上,盈,盈利,的,的结,果,果，,并,并且,亏,亏损,额,额与,盈,盈利,额,额大,致,致相,等,等，,从,从而,达,达到,保,保值,的,的目,的,的。,四、,套,套期,保,保值,原,原理,及,及应,用,用,（二,）,）套,期,期保,值,值原,理,理,首先,，,，,期货,价,价格,与,与现,货,货价,格,格尽,管,管变,动,动幅,度,度不,会,会完,全,全一,致,致，,但,但变,动,动的,趋,趋势,基,基本,一,一致,。,。,其次,，,，,现货,价,价格,与,与期,货,货价,格,格不,仅,仅变,动,动趋,势,势相,同,同，,而,而且,，,，到,合,合约,到,到期,时,时两,者,者将,大,大致,相,相等,。,。,套期,保,保值,期货,市,市场,现货,市,市场,套期,保,保值,的,的原,理,理,通过,期,期货,市,市场,的,的赢,利,利（,或,或亏,损,损）,与,与现,货,货市,场,场的,亏,亏损,（,（或,赢,赢利,）,）相,互,互抵,消,消，,总体,利,利润,或,或采,购,购成,本,本目,标,标不,变,变,达到,的,的保,值,值效,果,果。,期货,市,市场,现货,市,市场,套期,保,保值,通过期货市场的赢利（或亏损）与现货市场的亏损（或赢利）相互抵消，,总体利润或采购成本目标不变,达到 的保值效果。,（三,）,）套,期,期保,值,值的,类,类型,卖出,套,套期,保,保值,（,（卖期,保,保值）,是,是套,期,期保,值,值者,首,首先,卖,卖出,期,期货,合,合约,即,即卖,空,空，,持,持有,空,空头,头,头寸,，,，以,保,保护,他,他在,现,现货,市,市场,中,中的,多,多头,头,头寸,，,，旨,在,在避,免,免价,格,格下,跌,跌的,风,风险,。,。通,常,常为,生,生产,企,企业,等,等经,营,营者,所,所采,用,用。,买入,套,套期,保,保值,（,（买期,保,保值）,是,是套,期,期保,值,值者,首,首先,买,买进,期,期货,合,合约,，,，持,有,有多,头,头头,寸,寸，,以,以保,障,障他,在,在现,货,货市,场,场的,空,空头,头,头寸,，,，旨,在,在避,免,免价,格,格上,涨,涨的,风,风险,。,。通,常,常为,经,经营,者,者和,终,终端,用,用户,所,所采,用,用。,（四,）,）套,期,期保,值,值的,作,作用,从理论上讲,，,，套期保值,并,并不能为企,业,业赚钱，它,只,只是一种保,障,障企业生产,不,不因原料价,格,格波动而受,到,到影响的操,作,作手段。,18,期货市场的,建,建立，不仅,使,使企业能通,过,过期货市场,获,获取未来市,场,场的供求信,息,息，提高企,业,业生产经营,决,决策的科学,合,合理性，真,正,正做到以需,定,定产，而且,为,为企业通过,套,套期保值来,规,规避市场价,格,格风险提供,了,了场所，在,增,增进企业经,济,济效益方面,发,发挥着重要,的,的作用。,（五）套期,保,保值操作原,则,则,商品种类相,同,同或相近,期货现货操,作,作方向相反,数量相同,时间相同或,相,相近,（六）基差,基差是某一,特,特定地点某,种,种商品的现,货,货价格与同,种,种商品的某,一,一特定合约,价,价格间的价,差,差,基差的作用,基差在期货,交,交易中是一,个,个非常重要,的,的概念，是,衡,衡量期货价,格,格与现货价,格,格关系的重,要,要指标。基,差,差是套期保,值,值成功与否,的,的基础 套,期,期保值者本,着,着,“,两面下注，,反,反向操作，,均,均等相对,”,的原则，同,时,时在现货市,场,场上和期货,市,市场上反向,操,操作，利用,一,一个市场上,的,的赢利来弥,补,补另一个市,场,场的亏损，,在,在两个市场,之,之间建立一,种,种,“,相互冲抵,”,机制，从而,达,达到转移价,格,格风险的目,的,的。,20,21,基差对套期,保,保值的影响,基差对套期,保,保值的影响,套期保值的,效,效果主要由,基,基差的变化,决,决定的。,基差,现货价格,期货价格,22,五,-1,企业锁定利,润,润稳步扩张,卖期保值,案例一,利用卖出套,期,期保值规避,库,库存的风险,（,（产品库存,、,、原材料库,存,存）,对于,PVC,生产企业来,讲,讲，在生产,产,产品之前必,须,须要准备上,游,游生产原料,，,，此时，,PVC,的生产成本,其,其实已经固,定,定，但未来,PVC,的售价却存,在,在很多不确,定,定性因素，,一,一旦,PVC,价格下跌，,将,将给企业带,来,来较大损失,。,。,PVC,期货上市之,后,后，企业在,准,准备原料库,存,存计划生产,的,的同时,可以在期货,市,市场卖出相,应,应的头寸,锁定本批计,划,划生产的利,润,润。由于,PVC,和电石价格,有,有高度的相,关,关性（据测,算,算，,PVC/,电石的价格,比,比率为,2.3,左右），生,产,产企业甚至,都,都可将已经,购,购入形成的,电,电石库存折,算,算成,PVC,的头寸加以,保,保值。,23,例：某电石,法,法,PVC,生产企业，,目,目前现有,PVC,库存,2000,吨，,3,月份再次购,进,进,10500,吨电石以便,完,完成,3,个月后,5000,吨,PVC,的生产计划,，,，该企业的,保,保值计划可,以,以按如下步,骤,骤进行：,24,（,1,）计算开口,头,头寸：,目前库存,2000,吨,PVC,，加上,5000,吨的生产计,划,划，共计,7000,吨,PVC,，另外，,1,吨,PVC,约需要消耗,1.5,吨电石，,5000,吨,PVC,需要消耗,7500,吨电石，但,该,该厂购进了,10500,吨电石，还,余,余下,3000,吨电石处于,风,风险之中，,折,折合成,PVC,约,2000,吨，所以，,这,这个生产企,业,业总的开口,头,头寸如果按,照,照,PVC,计的话应该,是,是,9000,吨，折合期,货,货应该是,1800,手（,1,手,=5,吨）。,25,（,2,）市场操作,：,：,现货市场买,入,入电石原料,的,的同时，在,期,期货市场卖,出,出,3,月之后交割,的,的,PVC,期货。在此,期,期间，生产,企,企业根据不,断,断售出的,PVC,现货量，同,时,时也在期货,市,市场不断的,买,买入相应的,PVC,期货进行平,仓,仓，直至到,了,了交割月卖,出,出所有现货,，,，了结所有,期,期货。由于,在,在开始就锁,定,定了利润，,无,无论市场价,格,格涨跌均不,影,影响企业的,既,既定收益。,以上操作是,最,最简单的操,作,作方法，不,同,同的企业可,以,以根据自己,承,承受风险的,能,能力选择部,分,分比例套保,，,，以使自己,利,利润最大化,。,。另外，还,可,可以根据市,场,场价格走势,，,，如果明确,涨,涨势，可先,平,平期货再卖,现,现货，如果,明,明确跌势，,可,可先卖现货,再,再平期货，,这,这样可以将,利,利润进一步,扩,扩大化。,26,卖出套期保,值,值的分析：,1.,卖出保值能够回避未,来,来价格下跌,的,的风险。,2.,经营企业通,过,过卖出保值,，,，可使保值,企,企业按照原,先,先的经营计,划,划，强化管,理,理、认真组,织,织货源，顺利完成销,售,售计划。,3.,有利于现货,合,合约顺利签,订,订。企业由于,做,做了卖出保,值,值，就不必,担,担心对方要,求,求以日后交,货,货时的现货,价,价为成交价,。,。因为在价,格,格下跌的趋,势,势中，企业,做,做了卖出保,值,值，就可以,用,用期货市场,的,的盈利来弥,补,补现货价格,下,下跌造成的,损,损失。反之,，,，如果价格,上,上涨，企业,趁,趁机在市场,上,上卖了个好,价,价钱，尽管,期,期货市场上,出,出现了亏损,，,，但该企业,还,还是实现了,自,自己的销售,计,计划。,27,卖期保值适,用,用情况,1,、拥有现货,想,想卖：,（,1,）找到买主,，,，确定了价,格,格，但是价,格,格处于下跌,趋,趋势中，担,心,心对方会,违,违约。这时,您,您可以卖出,期,期货，如果,价,价格下跌对,方,方违约，则,期,期货的盈利,可,可以弥补现,货,货价格下跌,的,的损失；如