,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,文档来源于网络，文档所提供的信息仅供参考之用，不能作为科学依据，请勿模仿。文档如有不当之处，请联系本人或网站删除。,一、敏感性分析的概念,敏感性分析就是分析不确定因素（如投资、价格、成本、工期等）的变动，对投资经济效益（如净现值，内部收益率，投资回收期）的影响敏感程度。从而找出对投资经济效益影响较大的敏感因素，及其对投资经济效益的影响程度（即项目风险程度），以便集中注意力，制定应变对策,一、敏感性分析的概念敏感性分析就是分析不确定因素（如投资、价,1,一、敏感性分析的概念,（一）投资经济效益函数,u,j,投资经济效益指标,（,NPV,、,NAV,、,NPVR,、,IRR,、,P,t,）、,x,i,不确定因素,（原始数据）,（,I,、,P,、,F,、,V,、,Q,）,一、敏感性分析的概念（一）投资经济效益函数,2,一、敏感性分析的概念,(二)敏感的概念,1.敏感因素,x,i,的细小变化，会引起,u,j,的很大变化,2.不敏感因素,x,i,的很大变化，才能引起,u,j,的明显变化,一、敏感性分析的概念(二)敏感的概念,3,一、敏感性分析的概念,（三）敏感程度的衡量,灵敏度,用以衡量因变量对自变量变化的敏感程度,一、敏感性分析的概念（三）敏感程度的衡量,4,一、敏感性分析的概念 敏感程度,灵敏度公式中,ij,第,j,个投资经济效益指标,u,j,对第,i,个不确定因素,x,i,的敏感程度,（即灵敏度）,x,i,第,i,个不确定因素,x,i,的变化百分率,u,j,第,j,个投资经济效益指标,u,j,因第,i,个不确定因素,x,i,的变化,而引起的变化百分率,一、敏感性分析的概念 敏感程度灵敏度公式中,5,一、敏感性分析的概念,（四）,敏感性分析的分类,1.单因素敏感性分析,假定某一因素变化时，其他因素不变,2.双因素敏感性分析,假定某两个因素变化，而其他因素不变,3.多因素敏感性分析,多个因素同时发生变化,一、敏感性分析的概念（四）敏感性分析的分类,6,二、敏感性分析的目的,1.对不确定因素的灵敏度（,ij,）进行排序，以便找出敏感因素（,x,i,），确定防范风险的重点，制定相应对策,2.确定投资经济效益指标变化的临界值（即项目效益指标由可行变为不可行的指标临界值）所对应的敏感因素变动百分率（,x,i,），用以判断项目的风险程度,3.在多方案比选时，选择风险小的投资项目,二、敏感性分析的目的1.对不确定因素的灵敏度（ij）进,7,三、敏感性分析的步骤,1.选定敏感性分析的对象,u,j,NPV,、,NAV,、,NPVR,、,IRR,、,P,t,2.选定若干不确定因素,x,i,I,、,P,、,F,、,V,、,Q,、,n,3.建立以不确定因素,x,i,为自变量的投资经济效益指标,u,j,的,多元函数关系,三、敏感性分析的步骤1.选定敏感性分析的对象 uj,8,三、敏感性分析的步骤,4.改变,u,j,的,多元函数中的一个自变量,x,i,，而其他自变量,x,i,不变，计算变化后的投资经济效益指标,u,j,，并与初始指标比较，计算出该指标对的某一变量的灵敏度,ij,5.依次计算该指标,u,j,对所有选定不确定因素的灵敏度,ij,三、敏感性分析的步骤4.改变 uj 的多元函数中的一个自变量,9,三、敏感性分析的步骤,6.根据上述计算结果，绘制以横座标为不确定因素变化率,x,i,，纵座标为投资经济效益指标值,u,j,的敏感性分析图。同时在敏感性分析图上绘制出效益指标的临界值,三、敏感性分析的步骤6.根据上述计算结果，绘制以横座标为不确,10,四、敏感性分析实例,例9-2：单因素敏感性分析,例9-3：双因素敏感性分析,例9-4：三因素敏感性分析,四、敏感性分析实例例9-2：单因素敏感性分析,11,例9-2：单因素敏感性分析,某公司购置一台印刷机，基本数据如下表，试分别研究其产量（,Q,），产品价格（,P,），经营成本(,C,)等，对本项目的净现值（,NPV,）和内部收益率(,IRR,)的影响。该项目当年投资，当年投产，行业基准收益率为15%,例9-2：单因素敏感性分析某公司购置一台印刷机，基本数据如下,12,例9-2：单因素敏感性分析,印刷机项目基本数据,例9-2：单因素敏感性分析印刷机项目基本数据,13,例9-2：单因素敏感性分析,投资经济效益函数,=340,000+（400-240）,600 5.0188,+10,000 0.2472,=,144,276.80（元）,例9-2：单因素敏感性分析投资经济效益函数,14,例9-2：单因素敏感性分析,Q,:+10%,NPV,=,144,276.80+160,60,5.0188=192,457.28,Q,:-10%,NPV,=144,276.80-160,60,5.0188=96,096.32,例9-2：单因素敏感性分析,15,例9-2：单因素敏感性分析,Q,:+20%,NPV,=144,276.80+160,120,5.0188=240,637.76,Q,:-20%,NPV,=144,276.80-160,120,5.0188=47,915.84,例9-2：单因素敏感性分析,16,例9-2：单因素敏感性分析,Q,:+30%,NPV,=144,276.80+160,180,5.0188=288,818.24,Q,:-30%,NPV,=144,276.80-160,180,5.0188=-264.64,例9-2：单因素敏感性分析,17,例9-2：单因素敏感性分析,Q,例9-2：单因素敏感性分析Q,18,例9-2：单因素敏感性分析,P,:+10%,NPV,=144,276.80+40600 5.0188=264,728.00,P,:-10%,NPV,=144,276.80-40600 5.0188=23,825.60,例9-2：单因素敏感性分析,19,例9-2：单因素敏感性分析,P,:+20%,NPV,=144,276.80+80600 5.0188=385,179.20,P,:-20%,NPV,=144,276.80-80600 5.0188=-96,625.60,例9-2：单因素敏感性分析,20,例9-2：单因素敏感性分析,P,:+30%,NPV,=144,276.80+120600 5.0188=505,630.40,P,:-30%,NPV,=144,276.80-120600 5.0188=-217,076.80,例9-2：单因素敏感性分析P:+30%,21,例9-2：单因素敏感性分析,P,例9-2：单因素敏感性分析P,22,例9-2：单因素敏感性分析,C,:-10%,NPV,=144,276.80+246005.0188=216,547.52,C,:+10%,NPV,=144,276.80-246005.0188=72,006.08,例9-2：单因素敏感性分析C:-10%,23,例9-2：单因素敏感性分析,C,:-20%,NPV,=144,276.80+486005.0188=288,818.24,C,:+20%,NPV,=144,276.80-48600 5.0188=-264.64,例9-2：单因素敏感性分析C:-20%,24,例9-2：单因素敏感性分析,C,:-30%,NPV,=144,276.80+72600 5.0188=61,088.96,C,:+30%,NPV,=144,276.80-726005.0188=-72,535.36,例9-2：单因素敏感性分析C:-30%,25,例9-2：单因素敏感性分析,C,例9-2：单因素敏感性分析C,26,例9-2：单因素敏感性分析,NPV,对,Q,、,P,、,C,变化的灵敏度计算,u,j,x,i,x,i,例9-2：单因素敏感性分析NPV 对 Q、P、C 变化的灵敏,27,例9-2：单因素敏感性分析,(%),(%),(%),例9-2：单因素敏感性分析(%)(%)(%),28,例9-2：单因素敏感性分析,单因素敏感性分析图,NPV,x,i,（%）,-30,20,30,10,0,-10,-20,NPV,-29.95,-11.98,19.96,144,276.80,C,P,Q,例9-2：单因素敏感性分析单因素敏感性分析图 NPVxi,29,例9-2：单因素敏感性分析,即产量下降29.95%时,产品价格下降11.98%时,产品成本上升19.96%时,NPV,0,可见：产品价格是最敏感因素，需进一步加深市场预测，以减少风险,x,i,（%）,-30,20,30,10,0,-10,-20,-29.95,-11.98,19.96,例9-2：单因素敏感性分析即产量下降29.95%时xi-3,30,例 8-3：单因素敏感性分析,解得,IRR,25.37%,例 8-3：单因素敏感性分析解得IRR 25.37%,31,例9-2：单因素敏感性分析,IRR,对,Q,、,P,、,C,变化的灵敏度计算,u,j,x,i,x,i,例9-2：单因素敏感性分析IRR 对 Q、P、C 变化的灵敏,32,例9-2：单因素敏感性分析,单因素敏感性分析图,IRR,x,i,（%）,-30,20,30,10,0,-10,-20,IRR,(%),C,P,Q,-10,40,30,20,10,25.37,i,c,=15%,例9-2：单因素敏感性分析单因素敏感性分析图 IRRxi,33,例9-2：单因素敏感性分析,即产量下降26%时,产品价格下降 10%时,产品成本上升 20%时,IRR,接近,i,c,=15%,可见：产品价格是最敏感因素，需进一步加深市场预测，以减少风险,x,i,（%）,-30,20,30,10,0,-10,-20,C,Q,10,P,i,c,=15%,例9-2：单因素敏感性分析即产量下降26%时xi-3020,34,例9-3：双因素敏感性分析,设：成本变动,x,%,，价格变动,y,%,，其余不变,则：,NPV,=-340,000+400(1+,y,)-240(1+,x,),600(P/A,15%,10)+10,000(P/F,15%,10),=144,276.80+3011.28(400,y,-240,x,),若要NPV,0,则：,144,276.80+3011.28(400,y,-240,x,),0,即：,y,0.6,x,-0.11978,例9-3：双因素敏感性分析设：成本变动 x%，价格变动 y,35,例9-3：双因素敏感性分析,双因素敏感性分析图,y,(%),-20,-10,0,10,20,10,20,-10,-30,-20,30,-30,30,x,(%),y,=,0.6,x,-0.11978,19.963,-11.978,可接受区,否决区,例9-3：双因素敏感性分析双因素敏感性分析图y(%)-20-,36,例9-4：三因素敏感性分析,在上例中增加第三变动因素，经济寿命,n,设,n,8、9、10、11、12（年）,则：,NPV,=-340,000+400(1+,y,),-240(1+,x,),600(,P,/,A,15%,n,),+10,000(,P,/,F,15%,n,),0,例9-4：三因素敏感性分析在上例中增加第三变动因素，经济寿命,37,例9-4：三因素敏感性分析,NPV,=-340,000+400(1+,y,)-240(1+,x,),600(,P,/,A,15%,n,),+10,000(,P,/,F,15%,n,),0,当,n,10，,NPV,0,即:,y,0.6,x,-0.11978,(上例),n,8，,y,0.6,x,-0.08733,n,9，,y,0.6,x,-0.10559,n,11，,y,0.6,x,-0.13103,n,12，,y,0.6,x,-0.14009,例9-4：三因素敏感性分析NPV=-340,000+4,38,例9-4：三因素敏感性分析,三因素敏感性分析图,y,(%),-20,-10,0,10,20,10,20,-10,-30,-20,30,-30,