单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第八章 收益分配管理,第一节,收益分配概述,第二节,股利理论和企业价值,第三节,股利分配政策,第四节,股票分割和股票回购,一、收益分配的根本原那么,二、收益分配的程序,第一节,收益分配概述,第一节,收益分配概述,一、收益分配的根本原那么,一依法分配原那么,二兼顾各方利益原那么,三分配与积累并重原那么,四投资与收益对等原那么,二、收益分配的程序,一弥补企业以前年度亏损,二提取法定盈余公积金融互换,三提取任意盈余公积金,四向股东(投资者)分配股利(利润),第一节,收益分配概述,返回,第二节 股利理论和企业价值,一、,股利相关论和企业价值,二、,股利无关论和企业价值,第二节 股利理论和企业价值,一、股利相关论和企业价值,一“一鸟在手理论,二信息传播理论,三所得税差异理论,二、股利无关论和企业价值,第三节 股利分配政策,一、制约股利政策的因素,二、股利政策的选择,三、股利支付,第三节 股利分配政策,一、制约股利政策的因素,一法律因素,二股东因素,三公司因素,四其他因素,第三节 股利分配政策,一法律因素,1.资本保全约束,2.资本积累约束,3.偿债能力约束,4.超额累积利润约束,二股东因素,1.控制权考虑,2.避税考虑,3.稳定收入考虑,4.躲避风险考虑,第三节 股利分配政策,第三节 股利分配政策,三公司因素,1.公司举债能力,2.未来投资时机,3.盈余稳定状况,4.资产流动状况,5.筹资本钱,6.企业经营的其他考虑,第三节 股利分配政策,四其他因素,1.债务合同限制,2.通货膨胀,二、股利政策的选择,一剩余股利政策,二固定或稳定增长股利政策,三固定股利支付率政策,四低正常股利加额外股利政策,第三节 股利分配政策,第三节 股利分配政策,一剩余股利政策,剩余股利政策认为企业的盈余首先用于满足盈利性投资工程的资金需要，在满足其需要后，假设还有剩余，公司才能将剩余局部作为股利发给股东。,第三节 股利分配政策,二固定或稳定增长股利政策,固定或稳定增长股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此根底上维持某一固定比率逐年稳定增长。,优点：有利于公司在资本市场上树立良好的公司形象、增强投资者信心，进而有利于稳定公司股价；有利于吸引那些打算作长期投资的股东，以便其安排各种经常性的消费和其他支出。,缺点：公司股利的支付与公司盈余相脱节，造成投资风险与收益不对称；当公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺和财务状况恶化。,第三节 股利分配政策,三固定股利支付率政策,固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。,优点：使股利与企业盈利紧密结合，表达多盈多分、少盈少分、不盈不分的股利分配原那么；由于公司的盈利能力在年度间是经常变动的，因此每年的股利也应随着公司收益的变动而变动，保持分配与留存收益间的一定比例关系，表达了投资风险与投资收益的对等。,缺点：传递信息容易成为公司的不利因素。即由于股利波动容易使外界产生对公司经营不稳定的印象；容易使公司面临较大的财务压力；公司每年按固定比例从净利润中支付股利，缺乏财务弹性；适宜的固定股利支付率确实定难度较大。,四低正常股利加额外股利政策,低正常股利加额外股利政策是公司事先设定的一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在公司盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。,优点：低正常股利加额外股利政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性；低正常股利加额外股利政策有助于稳定股价，增强投资者信心。,缺点：由于年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认这是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况逆转的负面影响，股价下跌所难免。,第三节 股利分配政策,第三节 股利分配政策,三、股利支付,(,一,),股利支付方式,(,二,),股利支付程序,第三节 股利分配政策,(一)股利支付方式,1现金股利。现金股利是指以现金支付的股利，是股利支付的最常见的形式，许多现金充足的企业往往采用这一形式发放普通股股利。,2股票股利。股票股利是公司以增发的股票方式支付的股利。股票股利并不直接增加股东的财富，也不会发生现金流出企业，它相当于原有股东对公司的再投资。因此这种股利支付方式不会减少公司股东权益的账面价值，只会引起股东权益各工程的结构发生变化，如股本增加，未分配利润减少。,3财产股利。财产股利是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等，作为股利支付给股东。,4负债股利。负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利的。,第三节 股利分配政策,(,二,),股利支付程序,1,股利宣告日。股利宣告日是公司董事会将股利分配方案予以公告的日期。,2,股权登记日。股权登记日是有权领取本次股利的股东资格登记截止日期。,3,除息日。除息日是除去股利的日期。,4,股利支付日。股利支付日是将股利正式发放给股东的日期。,第四节 股票分割与股票回购,一、股票分割,二、股票回购,第四节 股票分割与股票回购,一、股票分割,一股票分割的含义,股票分割又称拆股，是将一股股票拆分成多股股票的行为。,第四节 股票分割与股票回购,二股票分割的作用,1.有利于促进股票流通和交易。,2.助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。,3.股票分割可以为公司发行新股做准备。,4.有利于增强投资者对公司的信心。,5.股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。,第四节 股票分割与股票回购,二、股票回购,一股票回购的含义及方式,股票回购是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定的价格买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。,股票回购方式：公开市场回购、要约回购和协议回购三种方式。,第四节 股票分割与股票回购,二股票回购的动机,1.替代现金股利,2.改善企业的资本结构,3.满足认股权的行使,4.满足企业兼并和收购的需要,第四节 股票分割与股票回购,三股票回购的影响,1.股票回购需要大量资金支付回购的本钱，易造成资金紧缺，资产流动性差，影响公司开展后劲。,2.股票回购可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而无视公司长远的开展，损害公司的根本利益。,3.股票回购容易导致内幕操纵股价。,4.股票回购对于公司来说，无异于股东退股和减少公司资本，在一定程度上削弱了对债权人的利益的保障。,