,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第四章 投资管理,第四章 投资管理,一、,投资的基本概述,1,投资的定义,投资，是指通过资金的投入以期在未来获得预期收益的经济行为。,一、投资的基本概述 1投资的定义 投资，是指通过,按时间长短分：,长期投资,短期投资,按照投资方向分：,对外投资,对内投资,按投资构成资金性质分：,固定资产投资,流动资产投资,一、投资的基本概述,按时间长短分：按照投资方向分：按投资构成资金性质分：一、投资,2,投资的原则,正确处理投资需求与资金供应的关系,正确处理眼前利益和长远利益的关系,正确处理企业内部投资与外部投资的关系,一、投资的基本概述,2投资的原则正确处理投资需求与资金供应的关系 一、投资的基本,固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定的标准以上，并且使用过程中保持原来物质形态的资产。,二、固定资产投资财务分析,1,固定资产的定义,固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定的标准,凡使用年限一年以上，单位价值在,2000,元以上的资产，称为固定资产；符合下列条件之一者也应列为固定资产。,（,1,）属于整体之一部分,不便或不宜划分,而其整体总值符合固定资产标准者,应列为固定资产。,（,2,）凡相同种类、规格的设备、器具、使用年限在一年以上，虽然单位价值不足,2000,元，但数量较多，总值较大，而又集中管理者亦应列为固定资产。,（,3,）单台电动机其功率为,30KW,以上（含,30KW,）应列为固定资产。（,4,）成套生产装置上的管道、阀门、仪器仪表、线路在竣工时应列为固定资产。,二、固定资产投资财务分析,凡使用年限一年以上，单位价值在2000元以上的资产，,投资的回收时间较长,固定资产投资的变现能力较差,资金占用数量相对稳定,实物形态与价值形态可以分离,投资次数相对较少,二、固定资产投资财务分析,2,固定资产投资的特点,投资的回收时间较长二、固定资产投资财务分析 2固定资产投资,现金流量,投资回收期,投资利润率,净现值,内部收益率,二、固定资产投资财务分析,3,投资决策指标,现金流量二、固定资产投资财务分析 3投资决策指标,现金流量，是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。,这里所说的“现金”是个广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业所需要的非货币资源的变现价值。,二、固定资产投资财务分析,现金流量,现金流量，是指一个项目引起的企业现金支出和,现金流量的发生分为三个阶段：,第一，初始现金流量,第二，,营业现金流量,第三，终结现金流量,二、固定资产投资财务分析,现金流量,现金流量的发生分为三个阶段：二、固定资产投资财务分析 现,某公司准备购入一套设备以扩充生产能力。现有甲、乙两种方案可供选择。,甲方案需要投资,10000,元，使用寿命为,5,年，采用直线法计提折旧，,5,年后设备无残值。,5,年中每年销售收入为,6000,元，每年的付现成本为,2000,元。假设所得税率为,40%,。,试计算甲方案的现金流量。,二、固定资产投资财务分析,例题,1,某公司准备购入一套设备以扩充生产能力。现有甲、乙两种,二、固定资产投资财务分析,投资项目的营业现金流量计算表,3200,3200,3200,3200,3200,现金净流量,1200,1200,1200,1200,1200,税后净利,800,800,800,800,800,所得税,2000,2000,2000,2000,2000,税前净利,2000,2000,2000,2000,2000,折旧,2000,2000,2000,2000,2000,付现成本,6000,6000,6000,6000,6000,销售收入,5,4,3,2,1,年,甲,方,案,二、固定资产投资财务分析 投资项目的营业现金流量计算表320,二、固定资产投资财务分析,甲,方,案,投资项目现金流量计算表,年,0,1,2,3,4,5,固定资产投资,-10000,营业现金流量,3200,3200,3200,3200,3200,现金流量合计,-10000,3200,3200,3200,3200,3200,二、固定资产投资财务分析 甲投资项目现金流量计算表年0123,乙方案需要投资,12000,元，采用直线法计提折旧，使用寿命同样为,5,年，,5,年后有残值收入,2000,元。,5,年中每年的销售收入为,8000,元，付现成本为第一年,3000,元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费,400,元，另需要垫支运营资金,3000,元，假设所得税率为,40%,，试计算乙方案的现金流量。,二、固定资产投资财务分析,例题,1,乙方案需要投资12000元，采用直线法计提折旧，使用,二、固定资产投资财务分析,投资项目的营业现金流量计算表,2840,3080,3320,3560,3800,现金净流量,840,1080,1320,1560,1800,税后净利,560,720,880,1040,1200,所得税,1400,1800,2200,2600,3000,税前净利,2000,2000,2000,2000,2000,折旧,4600,4200,3800,3400,3000,付现成本,8000,8000,8000,8000,8000,销售收入,5,4,3,2,1,年,乙,方,案,二、固定资产投资财务分析 投资项目的营业现金流量计算表284,二、固定资产投资财务分析,乙,方,案,年,0,1,2,3,4,5,固定资产投资,-12000,营运资金垫支,-3000,营业现金流量,3800,3560,3320,3080,2840,固定资产残值,2000,营运资金回收,3000,现金流量合计,-15000,3800,3560,3320,3080,7840,投资项目现金流量计算表,二、固定资产投资财务分析 乙年012345固定资产投资-12,投资回收期是指以项目的净现金流量抵偿全部投资需要的时间长度。,二、固定资产投资财务分析,投资回收期,投资回收期,投资总额,每年净现金流量,投资总额,每年投资的税后利润每年提取的折旧,投资回收期是指以项目的净现金流量抵偿全部,某旅游饭店欲购置新型制冷设备需投资,55,万元，运费,1500,元，安装费,2000,元，预计可用,8,年，投资后每年增加收入,30,万元，投资增加费用,15,万元，所得税率,33%,，预测投资回收期是多少年？,二、固定资产投资财务分析,例题,2,某旅游饭店欲购置新型制冷设备需投资55万元，运费15,总投资额,550000,1500,2000,553500,（元）,年折旧额,553500/8,69187.5,（元）,净现金流量,(300000-150000-69187.5)(1-33%),69187.5,123331.87,（元）,投资回收期,553500/123331.87,4.5,（年）,二、固定资产投资财务分析,总投资额55000015002000553500（元,二、固定资产投资财务分析,例题,3,期间,B,方案,净现金流量,累计回收额,尚未回收额,0,（,-350000,）,1,140000,140000,210000,2,130000,270000,80000,3,120000,390000,-,4,110000,500000,-,5,80000,580000,-,二、固定资产投资财务分析 例题3期间B方案净现金流量累计回收,采用插值法进行计算,二、固定资产投资财务分析,80000,120000,1,x,1,=,80000,120000,X=0.67,n=2+0.67=2.67,年,2,3,年限,270000,390000,回收额,X,350000,?,%,采用插值法进行计算二、固定资产投资财务分析 80000120,投资利润率是指年度（一个投资期）利润与投资额的比率。它反映每单位投资每年（每期）可创造的利润额。,二、固定资产投资财务分析,投资利润率,投资利润率,正常年度销售利润,总投资支出,100%,投资利润率是指年度（一个投资期）利润与投,净现值是将投资项目投入使用后的净现金流量，按照资本成本的报酬率折算为现值后，减去初始投资以后的余额。,二、固定资产投资财务分析,净现值,NCF,1,(1+i),1,NPV,-,C,+,NCF,2,(1+i),2,+,+,NCF,n,(1+i),n,NCF,t,(1+i),t,n,=,t=1,-C,净现值是将投资项目投入使用后的净现金流量，按照,请根据例,1,中的数据来分别计算一下，在报酬率为,10%,的条件下，方案甲和方案乙的净现值是多少？,二、固定资产投资财务分析,例题,4,请根据例1中的数据来分别计算一下，在报酬,NPV,未来报酬的总现值初始投资额,二、固定资产投资财务分析,方案甲,=NCFPVIFA,i,n,C,=3200PVIFA,10%,5,10000,=32003.791,10000,=2131,（元）,NPV未来报酬的总现值初始投资额二、固定资产投资财务分,二、固定资产投资财务分析,方,案,乙,净现值（,NPV,）,861,未来报酬的总现值,15861,减：初始投资,15000,5,4,3,2,1,4869,2104,2493,2941,3454,现值,(3)=(1)(2),0.621,0.683,0.751,0.826,0.909,现值系数,PVIF,10%,n,(2),7840,3080,3320,3560,3800,各年的,NCF,(1),年度,二、固定资产投资财务分析 方净现值（NPV）,内部收益率是投资项目的净现值等于零时的报酬率。,二、固定资产投资财务分析,内部收益率,NCF,1,(1+i),1,-,C,0,+,NCF,2,(1+i),2,+,+,NCF,n,(1+i),n,NCF,t,(1+i),t,n,t=1,-C,=0,内部收益率是投资项目的净现值等于零时的报酬率。,（,1,）当投资在期初完成，且每年的净现金流量相等时。,首先根据初始投资以及每年的净现金流量求出年金现值系数，然后根据年金现值系数求出收益率。,二、固定资产投资财务分析,内部收益率,（1）当投资在期初完成，且每年的净现金流量相等时,某饭店有一投资方案，需一次性投资,15,万元，在未来的,7,年内每年净现金为,3.29,万元，则内部收益率为多少？,二、固定资产投资财务分析,NCF,t,(1+i),t,n,t=1,-C,=0,例题,5,3.29,(1+i),7,7,t=1,-15,=0,PVIFA,i,，,7,4.559,通过反查年金现值系数表可知，回报率在,12%,和,13%,之间。通过插值法计算可知，,IRR,12.032,某饭店有一投资方案，需一次性投资15万元，在未,（,2,）当每年的净现金流量相等时。,首先需要预估一个收益率，并按照这个收益率来计算净现值。如果计算出来的净现值为正数，需要提高预估收益率，并重新计算净现值，直至净现值为负为止，以确定收益率的范围。,二、固定资产投资财务分析,内部收益率,（2）当每年的净现金流量相等时。二、固定资产投资,请根据例,1,中的数据来分别计算初甲、乙两个投资方案的内部收益率。,二、固定资产投资财务分析,例题,6,请根据例1中的数据来分别计算初甲、乙两个投资方,二、固定资产投资财务分析,方案甲,由于其每年的净现金流量都相等，因此可以采用公式,NCF,t,(1+i),t,n,t=1,-C,=0,3200,(1+i),5,5,t=1,-,100000,=0,PVIFA,i,，,5,3.125,通过反查年金现值系数表可知，回报率在,18%,和,19%,之间。通过插值法计算可知，,IRR,18.03,二、固定资产投资财务分析 方案甲 由于其每年的净,二、固定资产投资财务分析,方案乙,-2,-,4445,0.567,1959,0.636,2364,0.712,2837,0.797,3393,0.893,-