单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,铁矿石掉期,-,铁矿石金融化时代的套保工具,铁矿石掉,1,主要内容,主要内容,2,铁矿石市场概况,铁矿石市场概况,3,铁矿石市场概况,铁矿石进口定价机制演变,铁矿石金融化不可避免,金融衍生工具应运而生以对冲风险,铁矿石市场概况铁矿石进口定价机制演变铁矿石金融化不可避免,4,铁矿石金融化对中国的影响,中国不接受指数定价的原因,铁矿石金融化对中国的影响中国不接受指数定价的原因,5,铁矿石金融化对中国的影响,单位：万吨,2019,2019,2009,2019,总计,38,300,44,400,62,800,一月,3,585,3,681,3,265,4,662,二月,2,874,3,820,4,674,4,938,三月,3,559,3,565,5,208,5,901,四月,3,338,4,286,5,700,5,533,五月,2,770,3,902,5,346,5,190,六月,2,676,3,759,5,529,七月,3,945,3,963,5,808,八月,2,929,3,740,4,968,九月,3,323,3,919,6,455,十月,2,971,3,030,4,547,十一月,3,546,3,252,5,107,十二月,3,472,3,452,6,216,事实,1,：持续上涨的进口需求量,铁矿石金融化对中国的影响单位：万吨201920192009,6,铁矿石金融化对中国的影响,事实,1,：持续上涨的进口需求量,铁矿石金融化对中国的影响事实1：持续上涨的进口需求量,7,铁矿石金融化对中国的影响,事实,2,：持续上涨且波动较大的铁矿石价格,铁矿石金融化对中国的影响事实2：持续上涨且波动较大的铁矿石价,8,铁矿石金融化对中国的影响,事实,3,：中国钢企的艰难处境,钢企纷纷限产自保,铁矿石金融化对中国的影响事实3：中国钢企的艰难处境钢企纷,9,掉期交易,(Swap),是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流,(Cash Flow,）的交易。,铁矿石掉期就是用铁矿石期货与指定的货币或者计价单位互换，这里的货币或者计价单位一般是美元。以铁矿石指数为交易标的，到期以现金结算，用以对冲铁矿石现货的市场风险。,什么是铁矿石掉期交易,铁矿石掉期,什么是铁矿石掉期交易铁矿石掉期,10,据,Freight Investor Services,透露，中国现在已经有,10-20,家钢企及贸易商参与了铁矿石掉期,瑞士信贷和德意志银行是最早的发起者，于,2019,年,5,月推出了铁矿石掉期的市场报价,铁矿石掉期交易,市场现状,市场要素,目前全球有四家交易所提过铁矿石衍生品的报价：,新加坡交易所（,SGX,），伦敦清算所（,LCH Clearnet,），纽约洲际交易所（,Intercontinental Exchange,）和美国芝加哥商业交易所,(CME),。,据Freight Investor Services透露，中,11,铁矿石掉期交易,市场现状,市场规模,大宗商品金融产品通常经历三个阶段的发展：,固定价格的大宗商品逐渐,形成以“市场为主导”的定价趋势,从固定价格转变为现货市场定价，伴随更高的波动性,单个参照产品成为定价标准,受波动的现货市场推动，实物现货市场之后通常是金融市场的发展,中间商进入市场，推动交易,随着流动性较高的金融远期,/,期货市场的发展，投行设计出更多的新工具，例如期权、掉期,充满变数的现货和金融市场进一步促进周边市场的发展,上游和下游,标准化、价格透明性推动发展,目前已经充分发展的商品有：石油、黄金、天然气、钢,铁矿石交易拥有巨大潜力,铁矿石掉期交易市场现状 市场规模大宗商品金融产品通常经,12,铁矿石掉期交易,市场现状,自推出以来，交易所清算的铁矿石掉期量不断增加,据统计，目前铁矿石衍生品的市场规模很小，约为,3,亿美元。截止到,2019,年底，铁矿石衍生品交易量可达,6000,万吨，约占全球年交易量的,7%,。,随着长期定价协议机制的瓦解，铁矿石衍生品市场的交易量预计在,2019,年可达,7,亿吨。到,2020,年，铁矿石掉期交易额将增长到月,2000,亿美元。,据,FIS,透露，中国现在已经有,10-20,家钢铁企业、贸易商参与到了铁矿石掉期交易中；,中钢协对参与铁矿石掉期态度有所缓和,市场规模,铁矿石掉期交易市场现状自推出以来，交易所清算的铁矿石掉期,13,铁矿石掉期交易既可以通过专门的,OTC,经纪人进行，也可以在对手方之间进行双边交易,铁矿石掉期以每干公吨为基础利用美元报价和交易,OTC,经纪人仅作为一个中间人，负责合约的执行,包含,OTC,经纪人的标准交易流程如下：,铁矿石掉期交易,市场现状,交易流程,铁矿石掉期交易既可以通过专门的OTC经纪人进行，也可以在对手,14,铁矿石掉期交易,市场现状,清算以及保证金制度,铁矿石掉期交易市场现状 清算以及保证金制度,15,铁矿石掉期交易,市场现状,清算以及保证金制度,铁矿石掉期交易市场现状 清算以及保证金制度,16,铁矿石掉期能给中国钢企带来什么？,实物市场,（铁矿石市场）,金融机构,钢铁制造商,（钢企）,如果铁矿石价格,105.5,美元，,金融机构向客户支付,浮动的铁矿石价格,85,美元,铁矿石价格,实物铁矿石,充分防范价格,上涨的风险,限制价格下跌,的敞口,铁矿石掉期能给中国钢企带来什么？实物市场金融机构钢铁制造商如,17,铁矿石掉期能给中国钢企带来什么？,多数大宗商品长期合约与指数挂钩；,选择与铁矿石现货价格相关度最高的价格指数,从而将成本变动风险降至最低,铁矿石掉期能给中国钢企带来什么？多数大宗商品长期合约与指数挂,18,钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本,例：,2019,年,1,月，铁矿石,CFR,中国（含铁量,62%,粉矿）的价格为,106.00,美元,/,千公吨,买方（钢厂）：,中国一家钢厂预计,2019,年,3,月要进口好望角装船的,75000,公吨铁矿石（,62%,），希望锁定成本，因为他们刚敲定了一笔在,2019,年供应平板刚才的大单,为了对冲这一仓位，这家钢厂将出价,104.00,美元,/,千公吨，购买,2019,年,3,月的铁矿石掉期,CFR,（,62%,）,卖方,（铁矿石交易商）：,同时，一家拥有库存的铁矿石交易商希望对冲可能由于铁矿石价格下跌而导致的存货价值下降。该交易商希望将铁矿石价格锁定在,106.00,美元,/,千公吨,铁矿石掉期,锁定成本,钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本例：2019年1月，铁,19,例：,2019,年,1,月，铁矿石,CFR,中国（含铁量,62%,粉矿）的价格为,106.00,美元,/,千公吨（续）,经纪：,一家,OTC,经纪商将这两个交易对手撮合在一起，他们商定了,105.50,美元,/,千公吨的价格。双方还要求在,SGX AsiaClear,进行信用清算,经纪商准备了一份商定的条款概要：,钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本,铁矿石掉期,锁定成本,例：2019年1月，铁矿石CFR中国（含铁量62%粉矿）的价,20,买方,钢厂,卖方,铁矿石交易商,产品,铁矿石,CFR,中国掉期,（含铁,62%,粉矿）,数量,75,，,000,公吨（,150,手）,合约价格,105.50,美元,/,千公吨,结算日期,2019,年,3,月,31,日,结算原则,合约月份现货价格的平均值,钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本,在,SGX AsiaClear,进行,OTC,结算：,各交易对手的初始保证金存款是：,手数（每,500,公吨）,*,当期初始保证金（,5500,美元）,=150*5500,美元,=825,，,000,美元,维持保证金每手,4,，,375,美元，总计,656,，,250,美元,各方可能要向,OTC,经纪商支付佣金,铁矿石掉期,锁定成本,买方钢厂卖方铁矿石交易商产品铁矿石CFR中国掉期数量75，0,21,2019年3月SGX AsiaClear,钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本,铁矿石掉期,锁定成本,2019年3月SGX AsiaClear 钢厂如何利用铁,22,钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本,2019年3月净结果,买方最终相当于以,105.50,美元,/,千公吨的价格购入了铁矿石,铁矿石掉期,锁定成本,钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本2019年3月净结果,23,铁矿石掉期交易,交易细节,产品,铁矿石掉期,合约,CFR,中国铁矿石,(62%,铁矿粉,),掉期,合约规模,500,公吨,(mt),报价代号,FE,合约月份,从现月开始的二十四个连续月份,最小价格波动,每公吨（,mt,）,0.01,美元,单位合约价格波动,=0.01,美元,/,公吨,*500,公吨,=5,美元,持仓限额,*,3000,手,交易登记时间,星期一早上,8:00,至星期六早上,4:00,（新加坡时间）,每天从早上,4:00:01,至,7:59:59,不能使用该系统,最后交易日的,交易登记时间,早上,8:00,至晚上,8:00,（新加坡时间）,最后交易日,合约月份钢铁指数,(TSI),的最后公告日,最后结算价格,按合约月份钢铁指数,(TSI),的铁矿石参考价格的简单平均值进行计算，保留至小数点后两位数，并以现金结算。,新交所铁矿石掉期合约样本,铁矿石掉期交易交易细节产品铁矿石掉期合约CFR 中国铁矿,24,铁矿石掉期交易,交易细节,指标,金属导报,（,Metal Bulletin,）,MBIO,指数,普氏能源资讯（,Platts,）,普氏指数,环球钢讯（,SBB,）,TSI,指数,价格,矿粉，美元,/,吨,矿粉，美元,/,吨,矿粉，美元,/,吨,彭博资讯代码,MBIOMBIO,PFATIOCH,TSIPIO62,含铁量,62%,62%,62%,最低交易规模,3,万吨,3.5,万吨,2,万吨,交割港口,青岛,青岛,天津,数据收集,每天,每天,每天,发布时间,伦敦时间,每天中午,12,点,伦敦时间,每天中午,12,点,伦敦时间,每天中午,12,点,三大指数比较（均以,CFR,到岸价格计算）,强劲的指数正在日益吸引更多的市场参与者,历史数据：,PlattsTSIMBIO,铁矿石掉期交易交易细节指标金属导报普氏能源资讯（Plat,25,谢谢！,谢谢！,26,