单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,徐师大经济学院,一、货币供给的内涵,货币供给则是银行系统在货币乘数增减作用下某一时点所供应的货币量，,又称货币存量。,存款货币,现金货币,可以说，货币需求是一个预测量，而货币供给却实实在在反映银行资产负债表上一定时点上,银行负债总额,。,二、货币供给的实现过程,假设某客户存入甲银行10万元现金，经过银行的使用，若存款准备金率为20%，那么，,准备金2万元,10万元 准备金1.6万元,8万元流入乙银行,6.4万元流入丙银行,此时，10万元的最初存款派生的货币供给为,Ms=10+8+6.4+5.12+,=10(1+80%+80%,2,+80%,3,),=101/,（1-80%）,=50,万元,T,形账户,单位：万元,甲银行,资 产 负 债,存款准备金+2 现金存款,+10,贷款 +8,丙银行,资 产 负 债,存款准备金+1.28,贷款 +5.12,乙银行,资 产 负 债,存款准备金+1.6 支票存款+8,贷款 +6.4,支票存款+6.4,结论：,存款货币的最大扩张额,D=A1/r,d,A,为,原始存款,，1/,r,为,货币乘数,，,r,d,为,法定存款准备金比率,，,派生存款,C=D-A,原始存款,是指银行吸收的现金存款或中央银行对商业银行贷款所形成的货币。,派生存款,是指由商业银行以原始存款为基础发放贷款而引申出来的超过最初部分存款的那部分存款。,货币乘数,是指一定量的基础货币发挥作用的倍数，指银行系统通过一定量的基础货币运用之后，所创造的货币供给量和基础货币的比值。,原始存款是基础，决定着派生存款扩张的基数，与派生存款成正比。,多倍收缩,若一客户从银行提取10万元现金，则会引起原始存款减少，出现削减存款货币的过程，如此类推，经过各银行辗转清算，最初减少的10万元存款，将使整个银行体系紧缩50万元。称之为多倍紧缩。,存在着不能创造存款货币的例子情况吗？,不能创造存款货币的特例：,当法定准备金为100%时,或者在部分准备金条件下，贷款完全以现金取出。,在上面的分析中，实际上存在着两个假定：,（1）每家银行在吸收存款后，除了上缴法定存款准备金外，其余的全部贷出；,（2）得到银行贷款的客户会将全部贷款全额转存银行，不提取现金。,制约存款货币制造和收缩的因素,1、超额准备金率,e,实际上，为了应付日常周转和客户提现等要求，商业银行总要在上缴了法定准备金之后，再留一部分,超额准备金,。e,越大，派生存款,C,越小；,影响,e,的因素：,利率,贷款的投资机会,借入资金的难易程度及成本大小,见书：,P319-321,2、,现金漏损率,k,事实上，多数客户总会或多或少提取现金而不会将银行贷款全部转为银行存款，这部分提取的现金就将从银行系统存款货币总量中漏出，没有转化为新的存款，称为存款派生过程中的现金漏损。漏损率越大，派生存款越小,。,影响,k,的因素：,1.,公众的流动性偏好,2.,持有通货的机会成本,3、活期存款变为非个人定期存款的比率,t，,由于法律规定银行对非个人定期存款需持有准备金，准备金率为,r,t,，,r,t,t,是用于支持定期存款所需要的准备金，无法支持活期存款的进一步创造，可视为法定准备金的进一步提高。,该比例越高，商业银行可用于放贷的资金越多，创造的派生存款将越少。,影响,t,的因素,1.,定期存款的利率,2.,收入和财富,货币存款的扩张额,D=Am,见书,P197,三、基础货币,H,特点：,1,.,是中央银行的负债；,2,.,流动性很强，即持有者能够自主运用，是所有货币中最活跃的部分；,3,.,派生性，即它运动的结果能够产生出数倍于它本身的货币，具有多倍的伸缩功能；,4,.,与货币供给的相关度较高，其变化对于货币供给变化起着主要决定作用；,5,.,可控性，即银行能够控制它，并通过控制它来控制货币供给量。,也称高能货币或强力货币，是由流通中的通货和商业银行的准备金组成。,基础货币量的规定,资 产,负 债,A,1,：,政府债券,L,1,：,流通中通货,A,2,：,对商业银行贷款,L,2,：,存款准备金,A,3,：,黄金、外汇及,SDR,S,L,3,：,政府存款,A,4,：,其他资产,L,4,：,资本及其它负债,合 计,合 计,中央银行的资产负债表,因为,A=L,L,1,+L,2,+L,3,+L,4,=A,1,+A,2,+A,3,+A,4,又因为,H=L1+L2,L1+L2=（A,1,+A,2,+A,3,+A,4,）-（,L,3,+L,4,）,所以,H=（A,1,-,L,3,）+A,2,+A,3,+（A,4,-L,4,）,基础货币是由政府债权净额+对商业银行债权+外汇资产+其他资产净额组成。,可以说，中央银行资产负债表中任何一项变动都会引起基础货币的变动。,中央银行对基础货币的控制,中央银行资产负债表中，虽然各个项目的变动都能引起基础货币量的变动，但有些项目并非央行的意向能够左右，如：公众持有的现金，商业银行保留的超额准备金，政府存款等。,中央银行虽可运用法定存款准备金率的变动来控制,H，,但其是“烈药”，必须谨慎行之。,中央银行主要通过公开市场操作来控制,H。,影响基础货币的因素,公开市场业务。假定中央银行从公开市场上购入,1000,元证券，基础货币也会增加相同的数额。反之亦然。,1.,货币政策,中央银行控制基础货币的,3,种主要方式,法定准备金政策。,再贴现政策。贴现贷款增加,1000,元时，基础货币也同样增加,1000,元。,弥补财政赤字,（,1,）增加税收：基础货币不会增加也不减少。,（,2,）发行债券，向公众融资；一般也不会对基础货币产生直接影响。,（,3,）增发货币：也就是债务的货币化，会带来基础货币的增加。,2.,政府财政收支,（,4,）向中央银行透支：也会,带来基础货币的增加，,可能会引发通胀,国际收支持续顺差或央行为调控汇率，会增加,H,注意,1,：中央银行的稳定汇率目标也可能与控制基础货币的目标相互冲突。,3.,黄金存量和国际收支,冲销,黄金存量增加，等于央行投放等值的通货，增加,H,注意,2,：不一致的三位一体：,三元悖论（,克鲁格曼三角,）,资本自由流动、汇率固定、灵活货币政策。,4.,技术和制度性因素,结算中的票据,央行为结算而向商业银行提供的短期信贷。,商行将收到的票据送交央行清算，准备金增加；而央行不能立即借记准备金账户，结果总的准备金会暂时增加。,当票据最终清算时，准备金的暂时增加会消失。,由于在途结算票据始终存在，其数额随经济活动总量增加而有增加的趋势；同时结算技术的提高会缩短在途结算票据，减少,H,汇率传导机制：,克鲁格曼三角,浮动汇率制下,货币政策工具,MsrE,货币贬值,NX（,净出口）,Y,固定汇率制下,货币政策工具,Msr,资本外流导致外汇增多，本币减少,rIY,货币政策无效,如果实行资本管制，资本外流阻断，通过国内市场，,Ms,r,IY,货币政策有效,克鲁格曼三角,固定汇率与资本自由流动相冲突,米德难题,（英，,James Meade）,冲销,中央银行通过在公开市场买卖债券，调整基础货币量，抵消其他因素造成的基础货币量的波动，这种操作方法称为对冲。,例如：当中央银行为维持汇率稳定，被迫在,外汇市场买入外汇时，会扩大基础货币量，,通过在公开市场卖出等额证券，基础货币,恢复到原来水平。,四、货币乘数原理,H,基础货币，,C,流通中的通货，,D,存款货币，,R,存款准备金。,M,S,=mH，,而,M,S,=C+D，H=C+R,m=（C+D）/（C+R）,分子分母同乘,D/CR，,得到：,C,R,C,D,H,M,S,m=,弗里德曼施瓦兹货币供给模型,M,S,=mH,R/D,为准备金率，,C/D,为现金比重。,影响货币乘数的因素简化为两个，即：,R/D,和,C/D,对其中,H,、,C,/,D,和,R,/,D,这三者的进一步的解释：,货币存量的大致决定因素是：,R/D,、,C/D,和,H,，而这三个因素又分别取决于银行体系、社会公众和货币当局的行为,.,H,取决于中央银行根据货币供给的意向而对公开市场业务、贴现率和法定准备率的运用。同时，存款货币银行向央行的借款行为也对,H,起作用。,C/D,取决于居民、企业的持币行为,。,R/D,是由法定准备率,r,d,和超额准备率,e,两者构成，特别是其中的,e,，取决于存款货币银行的行为。企业行为既有力地作用于,R/D,，也间接影响,B,的形成。,弗里德曼,施瓦兹的分析,弗里德曼,施瓦兹利用该框架，检验了美国,18671960,年的货币时，得出的,结论,是：,基础货币是广义货币存量长期变化和主要周期性变化的主要原因；,准备金率,(D/R),的变化对金融危机条件下的货币运动有着决定性的影响，,现金比重,(D/C),的变化则对货币的温和周期性变化起决定作用,卡甘（,p.Cagan),模型,在卡甘分析中，决定货币乘数的变量是：,1.,通货比率,通货与货币存量之比,C/M,，,2.,准备金比率,准备金与存款之比,R/D,这两个变量与弗里德曼的（,D/C,、,D/R),相似,通货比率在长期中具有下降趋势，这主要源于收入和财富的增长以及城市化；,由于竞争性原因，存款间的转移总的来看是不重要的，这意味着准备金的变动，主要是由法定准备金比率的变化引起的。,政府控制,H,，公众和商业银行共同决定,H,为公众和银行所持有的比例。当公众减少通货持有额而增加银行存款时，准备金就增加了；当银行增加贷款时，如果存款不变，准备金比率下降，货币存量增加。,卡甘的分析结论,基础货币的增长是,9/10,的货币存量增长的原因。,1/10,的长期性货币增长是由通货比率,C/M,和准备金比率,R/D,下降所引起的。,在周期性变化中，通货比率是最重要的。,用,M,S1,表示狭义货币供应量，,M,S1,=C+D,C=kD,D=H1/（r,d,+e+k+r,t,t）,M,S1,=C+D=,H,用,m,表示货币乘数，则,M,S1,=mH,货币乘数的其他形式：,见书,P197,P319,用,M,S2,表示广义货币供应量，用,X,表示增加了的项目，如定期存款、储蓄存款等，用,x,表示这些项目与活期存款的比率，,r,x,表示这些项目的准备金率，,用,m,2,表示货币乘数，则,M,S2,=m,2,H,五、中国的货币供给,1.,中国货币供给量及其货币乘数,M,0,=,流通中的现金,C,M,1,=M,0,+,企业结算户存款+机关团体活期存款+部队活期存款,=C+D,M,2,=M,1,+,城乡储蓄存款+企业单位定期存款,=M,1,+TD=C+D+TD,其中，,C/D=k,，,TD/D=t,上式中，,k,为通货比率,C/D,，,t,为准货币占活期存款的比率,(t=TD/D),，,r,为总准备金比率（,r=R/D+TD=r,t,+r,e,),，,r,t,为法定准备金率，,r,e,为超额准备金率,2.,基础货币的影响因素,（,1,）中央银行对中央政府的债权,通过央行持有政府债券的数量变化对基础货币产生影响,（,2,）商业银行再贷款数量的变化,（,3,）外汇储备存量的变化,我国国有商业银行行为与货币供给,1.,长期以来，国有商业银行行为对货币供给影响的特点如：,国有银行的贷款需求压力强大；,“,倒逼机制”对增加货币供给曾有极其巨大的作用力。,利率、准备金之类的调节手段没有实质性的作用,2.,当前正处于转变的过程之中。,3.,Ms,是,外生变量还是内生变量,货币供给的内生性或外生性问题是货币理论研究中具有较强政策含义的一个问题。,提出,“,外生货币供应论,”,，认为：,凯恩斯认为，货币供给是由中央银行决定的外生变量。,如果肯定是外生变量，则等于说，货币当局能够有效地调节货币供给，影响经济进程。,提出,“,内生货币供应论,”,，认为：,货币供应量的多少并不完全由中央银行自主决定，在很大程度上是中央银行被动适应公众货币需求的结果。,中央银行能够控制货币供应，但中央银行对货币供应量的控制能力是有限度的。,中央银行不可能支配企业和银