单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,QDII,：机遇与挑战,目 录,海外市场投资机会,辨证看待,QDII,面临的问题,推进,QDII,业务的建议,一、海外市场投资机会,2007,年上半年部分国家股市表现,国家,回报率,乌克兰,100.76,南斯拉夫,75.80,秘鲁,75.18,斯洛文尼亚,69.76,尼日利亚,56.54,克罗地亚,55.6,0,博茨瓦纳,51.36,冰岛,47.81,中国,42.44,巴基斯坦,38.10,国家,回报率,越南,35.68,巴西,35.39,孟加拉国,34.07,罗马尼亚,33.71,智利,30.26,菲律宾,30.22,伊斯坦布尔,29.91,马来西亚,26.25,德国,24.53,塞浦路斯,24.43,国家,回报率,葡萄牙,22.64,韩国,22.39,毛里求斯,22.07,匈牙利,21.61,挪威,21.51,科威特,20.92,波兰,19.35,卢森堡,19.33,澳大利亚,19.20,新加坡,19.14,Unit:%,Data Source:Bloomberg,过去三年全球股市热点地区,2004,年,6,月至,2007,年,6,月各国家与地区股市指数回报率,排序,国家,回报率,1,秘鲁,749.06,2,乌克兰,677.75,3,埃及,489.60,4,哥伦比亚,382.71,5,克罗地亚,370.95,6,罗马尼亚,356.88,7,巴西,311.29,8,越南,299.97,排序,国家,回报率,9,印度,245.74,10,冰岛,227.14,11,俄罗斯,225.33,12,墨西哥,222.00,15,印度尼西亚,204.23,23,智利,182.10,24,菲律宾,181.59,25,香港,179.03,排序,国家,回报率,26,韩国,177.59,29,卢森堡,167.03,41,阿根廷,121.64,42,德国,119.32,43,新加坡,116.68,44,澳大利亚,115.73,48,比利时,108.44,50,加拿大,103.58,发掘全球投资价值,各国市盈率比较,发掘全球投资价值,全球各股票指数,PE-PB,水平比较,(2007,年,8,月,),我国外汇储备已居世界首位，排洪渠道急需建立,;,A,股市场,PE,及,PB,水平相对世界平均水平处于高位；,全球股市,长期,回报率优于,单一国家投资,；,经济发展，财富积累，资产配置的要求；,积累国际投资管理经验，培养本地团队；,海外投资可以分散热钱降低,A,股市场的系统性风险,二、辨证看待,QDII,目前,QDII,市场概况,自,2006,年,7,月，国内首只银行类,QDII,起航至今，,QDII,队伍不断壮大。截止,2008,年,5,月，已有,22,家基金公司，,23,家中外资商业银行、,9,家证券公司、,21,家保险公司以及,2,家信托公司获得,QDII,业务开展资格，管理总规模超过,1300,亿人民币；,去年行情火爆时，基金公司,QDII,产品的销售表现优异，其中南方、华夏、嘉实、上投摩根的发售当日规模分别超过,500,亿、,600,亿、,700,亿和,1000,亿元，由于外汇投资额度的限制，不得不实行比例配售；,基金公司,QDII,产品设计较为单一产品类型风格比较趋同，投资标的相对集中；,今年受美国次债危机，,QDII,产品表现不尽人意，但规模较为稳定。,现有基金,QDII,产品一览表,名称,成立时间,首发规模,境内行,境外行,管理费,托管费,南方基金,2007.9,300,亿,工行,纽约银行,1.85%,0.30%,华夏基金,2007.1,300,亿,建行,摩根大通,1.85%,0.35%,上投,2007.1,300,亿,工行,纽约银行,1.80%,0.35%,嘉实基金,2007.1,300,亿,中行,中银香港,1.80%,0.30%,工银瑞信,2008.2,31.5,亿,中行,花旗银行,1.80%,0.30%,华宝兴业,2008.5,4.63,亿,建行,纽约银行,1.80%,0.35%,银华基金,2008.5,4.17,亿,中行,中银香港,1.85%,0.30%,海富通,2008.7,4.68,亿,建行,纽约银行,1.50%,0.35%,交银基金,2008.8,5.08,亿,建行,摩根大通,1.80%,0.35%,基金,QDII,产品最新规模及业绩,名称,赎回比例,最新规模,最新净值,南方基金,13.5%,259.50,亿,0.52,华夏基金,10.1%,269.55,亿,0.50,上投,3.79%,288.63,亿,0.38,嘉实基金,9.77%,270.67,亿,0.41,工银瑞信,28.1%,22.65,亿,0.56,华宝兴业,48.0%,2.41,亿,0.66,银华基金,40.8%,2.47,亿,0.70,海富通,76.0%,1.22,亿,0.87,表现不佳的原因,产品设计问题（市场过于集中、产品单一、没有运用做空机制）；,投资经验不足（时机选择、建仓激进）；,业务上的被动性（国际人才匮乏、过分倚重投资顾问）；,遭遇全球百年不遇金融危机（港股最高跌幅,65%,）；,汇率风险（人民币升值）。,辨证看待,QDII,由于净值大幅缩水，,QDII,一度成为“千夫所指”的对象。但如果从今年前,11,月的统计来看，去年成立的首批,4,只,QDII,基金净值平均跌幅,51.16%,这和同期,A,股市场的偏股型基金,51.57%,的跌幅基本相当；,四只,QDII,基金成立时全球股市点位接近历史高位；今年美国次贷危机全面爆发并在全球市场蔓延，各大证券市场跌幅超过预期；,虽然,QDII,基金净值的绝对跌幅较大，但与全球市场上同类型基金的平均跌幅基本持平；,与国内基金只能单纯投资单一市场相比，,QDII,多市场投资可以起到分散风险作用。尽管去年,QDII,出师不利，发行初期便遭遇次贷危机而蒙受巨额浮亏，从而饱受投资者抱怨；但是在市场大跌后，,QDII,基金分散风险作用开始显现；,辨证看待,QDII,QDII,产品推出之初的目的是通过全球化的资产配置，为国内投资者扩展更多元化的投资渠道，通过多区域、多市场、多层次的金融产品的组合构建，实现整体投资组合风险的分散、获取市场轮动所产生的收益；,QDII,无论在投资视野、资产配置和风险管理上都有其独特优势与价值，有能力去发掘全球市场的潜在投资机会,；,虽然,A,股市场总市值增长迅猛，不过也仅占全球股市总市值的,3.5%,而已。若是我们仅利用,A,股市场来进行投资理财，可能会错失,96.5%,的海外投资机会。,QDII,基金的出现正是为内地投资者提供了广阔机会。借助,QDII,的投资平台，投资者就可以轻松进入全球各个潜力市场。,辨证看待,QDII,台湾,QDII,基金经过将近,20,年的大发展实现了惊人的飞跃，时至今日，中国台湾基金海外投资总体规模已远高于对台湾本地股市的投资。截至,2007,年底，台湾共有,QDII,基金的规模已达,6870,亿台币亿人民币，占整个基金行业总规模的近,40%,；,根据台湾市场经验，在过去十年中，岛内本土基金的规模在,2003,年达到了峰值接近,25000,亿台币，然后逐年萎缩，到,2007,年底降到了不足,13000,亿的水平。反观,QDII,基金，在过去的十年中维持了一个快速上涨的态势，过去三年的规模增长率分别为：,94%,、,82%,和,42%,；,另外中国台湾在,QDII,产品的型态上也是琳琅满目，由最初的区域型、全球型到现今的单一国家型、平衡型、策略投资型、特殊产业型等等。,QDII,产品已成为台湾基金公司最重要的支柱性业务。,对我行的积极意义,QDII,托管业务使我行托管业务实现从单一境内市场托管向全球证券市场托管的转型，对丰富我行托管业务的产品种类，提升托管业务层次有重要意义。从市场发展的趋势看，随着境外投资需求的增长，,QDII,业务将在市场整体托管资产中占到相当的比例，发展,QDII,托管业务是确保我行托管市场份额的重要手段，应成为我行托管业务发展的战略重点；,QDII,业务的推出，为我行客户提供了间接投资境外成熟市场的机会，由于境外成熟证券市场的投资品种丰富，可以为我行客户提供很好的理财产品，形成丰富的境外投资产品系列；,开展,QDII,业务的可以带动外币业务，增加我行的资金沉淀和汇兑收入；,从发展,QDII,经验较为丰富的台湾及韩国市场来看，,QDII,业务将成为基金公司及托管银行的重要业务；,对我行的积极意义,开展,QDII,等境外品种服务，使得托管服务内容由简单的清算交割向包括绩效评估、定制服务等内容的全面投资者服务转变。这对于我们国内托管行来讲，应该是飞跃式的发展。,三、托管银行面临的问题,托管银行业整体面对的问题,法规方面：,托管人的受托责任问题,（基金法规定基金管理人和托管人承担共同受托责任；而,QDII,管理办法仅明确托管人的受托责任，而,QDII,主要在境外投资，必须与境外托管代理人共同承担信托职责）。,境外托管代理人的受托责任,（境外托管人的免责，将使境内托管银行面临巨大的法律风险。如境外托管行一旦破产，海外托管资产中的现金资产将被列入清算资产）。,托管银行业整体面对的问题,税收、证券借贷及费率：,税收问题,（,QDII,基金依据基金合同成立，不具备法人资格。在境外避税工作复杂）。,证券借贷,（,QDII,办法规定可以临时借贷不超过,10%,，因其不具备法人资格，导致托管人有可能承担操作和法律风险）。,费率方面,（由于境内托管银行承担了受托和托管双重职责，托管收费远远不能抵补托管人在承担双重职责中承担的责任和面临的风险）。,面临的问题,总体上看，代销能力是决定能否争取,QDII,产品托管的主要因素。目前,客户资源相对匮乏,储备的,QDII,客户家数较少，主要原因是不少机构尤其是基金公司对销售能力缺乏信心,.,行内业务流程需要优化；,与境外托管代理行的关系；,后台系统处理能力有限；,QDII,业务人员团队素质需要提升；,风险控制水平有待提高。,四、推进,QDII,业务的建议,行内建议,销售能力的提高。,代销是决定,QDII,托管业务发展的关键因素，代销规模对能否获得,QDII,托管业务至关重要。我行应从战略角度考虑，与部分在市场中有知名度的基金管理公司和大型证券公司建立起核心合作伙伴关系，对核心合作伙伴的,QDII,产品安排销售档期；,行内业务流程的优化。,建议召开行长办公会专题研究,QDII,销售和托管业务，明确我行发展,QDII,代销和托管业务的总体思路和策略。在行内各个部门之间形成交叉营销、资源共享的良好互动格局。优化行内签署与境外行协议流程，建议境外托管代理协议改由我部直接签署；,专业人员的培训。,加强,QDII,托管人员业务培训，除定期组织专业培训外，还应尽快安排我部,QDII,业务相关人员赴境外进行全球托管业务学习；,与境外行的合作策略。,甄别境外托管代理行，选择优质境外代理行进行业务摆布和倾斜，贯彻以资源换取资源的合作策略。并且建议在与境外托管行建立次托管业务关系的洽谈中明确就联合营销境外客户、境外培训等实质性合作事项提出明确的目标和安排；,行内建议,提升系统能力,。,QDII,托管需要境内外托管银行之间的有效分工与合作，特别是由于部分工作直接由境外行完成，因此，境内托管行必须具备高效、准确、先进的托管系统，才能够与境外行系统对接以顺利实现全球资产的完整托管和清算；,风险控制水平的提高。,QDII,托管业务风险主要来自于法律风险、监督风险和操作风险等。由于,QDII,产品发行募集在境内，投资市场在海外。所以产品的投资营运既要满足我国监管法规的要求，又要适应海外投资市场当地监管机构的监管要求。对,QDII,产品海外投资活动的日常监督、外汇额度的使用情况的监督和报告更需要我们境内行的重点关注。因此，我部现有的境外业务风险配备人员、控制水平、规章制度等急需提高；,充分借势。,充分利用我行今年股改所带来的机会效应，争取拿下参与我行股改的各大券