单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第6章投资回报率和盈利能力分析,*,第6章投资回报率和盈利能力分析,2024/11/16,第6章投资回报率和盈利能力分析,第6章投资回报率和盈利能力分析2023/9/29第6章投资回,1,第一节 投资回报率的重要性,联合分析（Joint analysis）是将各项指标联系在一起进行估计,投资回报率(ROIC)或投资收益率(ROI)是重要的联合分析,投资回报率影响一个公司获得成功、吸引资金、偿付债务和支付股利的能力,第6章投资回报率和盈利能力分析,第一节 投资回报率的重要性联合分析（Joint anal,2,投资回报率的应用,(2)measuring profitability,(3),Measure for planning and control,(1),计量管理绩效,(2),计量盈利能力,(3),计划与控制,的工具,第6章投资回报率和盈利能力分析,投资回报率的应用(2)measuring profita,3,一、计量管理绩效,管理层负责公司的,所有活动,投资回报率是对公司,商务活动的管理绩效的一种很好的计量,投资回报率的高低主要取决于管理层的技能、智谋、技巧和动机。,第6章投资回报率和盈利能力分析,一、计量管理绩效管理层负责公司的第6章投资回报率和盈利能力分,4,二、计量盈利能力,投资回报率是公司长期财务优势重要指示器,投资回报率与关键性汇总指标相关：融资与利润,投资回报率从不同资金来源的各个方面来反映投资回报,第6章投资回报率和盈利能力分析,二、计量盈利能力投资回报率是公司长期财务优势重要指示器第6,5,三、计划与控制的工具,投资回报率协助管理者：,计划,预算,协调,评估机遇,控制,第6章投资回报率和盈利能力分析,三、计划与控制的工具投资回报率协助管理者：第6章投资回报率和,6,第二节 投资回报率的构成要素,投资回报率的计算:,收益,投入资本,第6章投资回报率和盈利能力分析,第二节 投资回报率的构成要素投资回报率的计算:收益第6章,7,一、投入资本的定义,对投入资本没有普遍使用的指标,投入资本的不同衡量方式反映了财务报表使用者的不同观察角度,第6章投资回报率和盈利能力分析,一、投入资本的定义对投入资本没有普遍使用的指标 第6章投资回,8,二、投入资本的替代性指标,通用的指标:,净经营资产,普通股权益资本,第6章投资回报率和盈利能力分析,二、投入资本的替代性指标通用的指标:第6章投资回报率和盈利能,9,（一）净经营资产,将公司作为一个总体看净经营资产回报率,衡量经营效率或经营业绩,反映经营净资产的收益,(,不包括金融资产或负债,),第6章投资回报率和盈利能力分析,（一）净经营资产将公司作为一个总体看净经营资产回报率 第,10,（二）普通股权益资本,从普通股股东的角度来看,财务杠杆对权益持有回报的影响,第6章投资回报率和盈利能力分析,（二）普通股权益资本 从普通股股东的角度来看第6章投资回报,11,（三）当期投入资本的计算,一,般是用公司当期可用资本的平均数来计算,最常见的计算方法是年初和年末投入资本之和除以2,更精确的方法是对中期值做平均，比如将每季末的投入资本相加再除以4,第6章投资回报率和盈利能力分析,（三）当期投入资本的计算一般是用公司当期可用资本的平均,12,二、投入资本和收益的调整,许多会计数据要求做分析性调整见前几章所述,一些财务报表数据需要使用并不包括的数据,这些调整对于投资回报率的有效分析是必要的,第6章投资回报率和盈利能力分析,二、投入资本和收益的调整第6章投资回报率和盈利能力分析,13,三、净经营资产回报率,税后经营收益净额,(期初净经营资产+期末净经营资产)/2,第6章投资回报率和盈利能力分析,三、净经营资产回报率税后经营收益净额第6章投资回报率和盈利能,14,第6章投资回报率和盈利能力分析,第6章投资回报率和盈利能力分析,15,区别经营活动与非经营活动,资产负债表,经营资产.OA,减去经营负债.(OL),净经营资产.NOA,金融负债.FL,减去金融资产.(FA),净金融负债.NFO,股东权益.SE,净融资.NFO+,第6章投资回报率和盈利能力分析,区别经营活动与非经营活动 资产负债表经营资产.,16,第6章投资回报率和盈利能力分析,第6章投资回报率和盈利能力分析,17,普通股股东权益回报率,净收益-优先股股利,(期初股东权益+期末股东权益)/2,其中,权益是股东权益总额减去优先股,第6章投资回报率和盈利能力分析,普通股股东权益回报率净收益-优先股股利其中第6章投资回报,18,举例说明：,就拿地产行业三家典型的企业做一个案例对比，让大家一目了然。一个行业之间，同样的卖房模式下，对于保持在20%左右的净资产收益率同样的企业，其主要的贡献比居然均不相同，所以选择哪一类企业，充分的保证了你的安全边际。请看下图（2013年）：,第6章投资回报率和盈利能力分析,第6章投资回报率和盈利能力分析,19,第三节 净经营资产回报率分析,一、净经营资产回报率的分解,第6章投资回报率和盈利能力分析,第三节 净经营资产回报率分析一、净经营资产回报率的分解,20,第6章投资回报率和盈利能力分析,第6章投资回报率和盈利能力分析,21,二、经营杠杆的影响,OA=经营资产,OLLEV=经营负债杠杆率（OL/NOA),第6章投资回报率和盈利能力分析,二、经营杠杆的影响OA=经营资产第6章投资回报率和盈利,22,三、利润边际和资产周转率之间的关系,利润边际和资产周转率之间是相互依赖的关系,边际利润是销售收入与营业费用的函数,资产周转率也是销售收入的函数,第6章投资回报率和盈利能力分析,三、利润边际和资产周转率之间的关系利润边际和资产周转率之间是,23,三、利润边际和资产周转率之间的关系,第6章投资回报率和盈利能力分析,三、利润边际和资产周转率之间的关系第6章投资回报率和盈利能力,24,三、利润边际和资产周转率之间的关系,第6章投资回报率和盈利能力分析,三、利润边际和资产周转率之间的关系第6章投资回报率和盈利能力,25,部分行业给定RNOA下净经营资产周转率与净营业利润的组合,第6章投资回报率和盈利能力分析,部分行业给定RNOA下净经营资产周转率与净营业利润的组合第6,26,（一）利润边际的分解,第6章投资回报率和盈利能力分析,（一）利润边际的分解第6章投资回报率和盈利能力分析,27,毛利边际（Gross Profit Margin）:反映总利润占总销售额的比例,反映公司增加或维持销售价格的能力,边际毛利下降可能意味着竞争激烈或意味着公司产品的竞争力降低，或两者都有,销售费用,一般及行政管理费用,第6章投资回报率和盈利能力分析,毛利边际（Gross Profit Margin）:反映,28,（二）资产周转率的分解,资产周转率计量公司资产使用的强度,与资产使用最相关的指标是销售收入,第6章投资回报率和盈利能力分析,（二）资产周转率的分解资产周转率计量公司资产使用的强度,29,（二）资产周转率的分解,应收账款周转率:反映企业平均需要多少时间收回应收账款.,伴随比率（Accompanying ratio）:平均收款期,存货周转率:反映企业平均需要多少时间收回存货,伴随比率:存货平均周转天数,长期经营资产周转率:反映企业长期资产的运营效率,应付账款周转率:反映企业平均以多快的速度归还应付款,-伴随比率:应付账款平均周转天数,净经营营运资本周转率,第6章投资回报率和盈利能力分析,（二）资产周转率的分解应收账款周转率:反映企业平均需要多少,30,第四节 普通股权益回报率的分析,其中 ROCE 等于普通股股东净利润（减去优先股股利之后）,除以普通股股东权益平均余额,这个公式可以按照未来普通股股东权益回报率做如下重述：,一、普通股权益回报率的计算,第6章投资回报率和盈利能力分析,第四节 普通股权益回报率的分析其中 ROCE 等于普通股,31,二、普通股权益回报率的分解,第6章投资回报率和盈利能力分析,二、普通股权益回报率的分解第6章投资回报率和盈利能力分,32,二、普通股权益回报率的分解,净金融负债,第6章投资回报率和盈利能力分析,二、普通股权益回报率的分解净金融负债第6章投资回报率和,33,第6章投资回报率和盈利能力分析,第6章投资回报率和盈利能力分析,34,第6章投资回报率和盈利能力分析,第6章投资回报率和盈利能力分析,35,普通股权益报酬率的替代性方法,杜邦分析,第6章投资回报率和盈利能力分析,普通股权益报酬率的替代性方法杜邦分析第6章投资回报率和盈,36,财务杠杆（,Leverage,）反映从普通股股东以外获得的资本投资的程度,如果收到的资本供给（除普通股以外）小于，那么普通股股东获利；当收到的资本供给大于，那么反转会发生。,普通股权益与其他资本提供者的回报差异越大，权益交易就越成功（或越不成功）,普通股股东权益回报率（ROCE）分析,第6章投资回报率和盈利能力分析,财务杠杆（Leverage）反映从普通股股东以外获得的资,37,三、股东权益的估价,假定收益的留存和股利支出是固定不变的,假定普通权益增长率通过收益留存,第6章投资回报率和盈利能力分析,三、股东权益的估价 假定收益的留存和股利支出是固定不变,38,演讲完毕，谢谢听讲,!,再见，see you again,3rew,2024/11/16,第6章投资回报率和盈利能力分析,演讲完毕，谢谢听讲!再见，see you again3rew,39,