按一下以编辑母片标题样式,按一下以编辑母片,第二层,第三层,第四层,第五层,*,按一下以编辑母片标题样式,按一下以编辑母片,第二层,第三层,第四层,第五层,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,全球金融市场的走势分,析及企业的投融资策略,2023年三月,1,复习,资本论,：资本主义经济危机的根源,2,金融海啸的演化过程,网络泡沫 地产泡沫=全球金融海啸,从“9.11”到2023年6月：零首付,从2023年6月到2023年：滞后的加息,2023年8月8日：危机的前兆,2023年9月15日：恐惧的中秋夜,危机的特点：“美国”的危机；不断制造需求但最终以失败告终,3,金融海啸的成因,全球经济的失衡：实体经济与虚拟经济,美国的消费文化,失去自我约束力的世界货币：攫取财宝、转嫁负担,网络、美国的房子和金融衍生产品：制造需求、吸取流淌性的工具,格林斯潘：危机的制造者及美国的优秀社会主义及慈善机构工作者,4,金融海啸的成因,欧洲央行的失误,美国及欧洲对金融机构监管的失误,银行间的恶性竞争：少数听从多数，高回报的驱动,评级机构的失当,自损五千、灭你一万：低本钱转嫁负担,思考：新的不平衡取代旧的不平衡？玩火的极限？,5,救市：美国,政府担保、注资、收购毒资产,天地大移动高手：修改会计准则,压力测试：低标准,未兑现的铁公基,零利率,QE1和QE2,QE3？QE100?,6,救市：欧洲,7500亿欧元等各种协议、条约、机制的建立,匈牙利新政府大事：大讲政治；,忽悠高手：欧洲主要领导人不停的喊话,欧中领导人互访,压力测试：低标准,超低利率,7,救市：欧洲,美国式量化宽松,设立欧洲稳定基金、发行欧洲债券、设立欧洲经济政府,：争取时间，寄望全球经济复苏,8,救市：中国,“适度”宽松的货币政策+乐观的财政政策：铁公基+构造性失衡的资金流向国与民、实与虚,家电下乡；地图作业,“买房就是爱国”，购置汽车，大建高铁,进展民企三十六条,个税起征点之争,9,救市：日本,持续二十年的宽松货币+乐观的财政政策：始终没有恢复的房市和股市,对全世界的重大“奉献”：量化宽松,10,关于2023年危机的假设干思考,本次全球金融海啸的根源：产能过剩、资本过剩、有效需求的相对缺乏,有效救市的前提与本轮救市手段之间的不协调：供给需求 产能过剩、债务过剩+缺乏对经济的构造性改革+滥发钞票=加重经济的构造性失衡，从而最终导致更大的危机,11,关于2023年危机的假设干思考,凯恩斯主义能够救经济吗？罗斯福新政成功了吗？奥巴马真地“转变”了吗？政府支出效率与私人支出效率的比照,伯南克、特里谢等主宰下的央行职能的趋同化：政府债务货币化、长期化、制度化；经济学的哀痛；,伯南克、特里谢与格林斯潘的异同：新的一出悲剧正在上演！,12,关于2023年危机的假设干思考,下一轮金融海啸？：由美国的网络泡沫到美国的房地产泡沫和金融衍生泡沫，最终到全球的货币泡沫,召唤新的公正的全球货币体系：彻底废除以某一国主权货币为根底的布雷顿森利体系,13,关于2023年危机的假设干思考,印钞票能够救经济吗？推迟旧危机的爆发，加重原有的失衡；,08,年危机爆发前的金融衍生产品,=,08,年后的房子、黄金、能源、原材料、生姜、鸡蛋、糖等；慢性的剧毒药,资本论,！,14,主要金融市场走势,:,美元汇率,康纳利的名言,美元的目标与手段,美元的双重使命：攫取财宝和打压对手,东方热、西方冷；美元的“日元化”,全球金融市场的驱动力：印钞机,美元在“微笑”：一场双杀的玩耍,15,主要金融市场走势,:,美元汇率,拷问直升机伯南克：QE1和QE2以失败而告终，QE3QE100会有效吗？,QE背后美国的真实动机：水攻；预言中的漫天大水？！,16,主要金融市场走势,:,欧元汇率,欧元：人为刀俎，我为鱼肉,受援国憎恨救济国：欧元区建立的初衷彼此利用、政策架构的缺失统一的货币但不统一的财政、原德国央行严峻传统的被遗忘、集体的哄骗等、欧元区目前的内部政治和经济逆境,17,主要金融市场走势,:,欧元汇率,国际上的为难“老二”：波黑战斗、内贾德总统、查维斯总统、2023年初法国总统关于建立国际金融新体系的呼吁、2023年3月高盛与希腊隐秘交易的“适时”曝光、7500亿欧元救市与降级、评级机构连续的降级动作,18,主要金融市场走势,:,欧元汇率,失衡架构下扭曲的经济政策：人为的高利率、人为的强势汇率、效劳于低产出和高消费的高负债,欧美救市之比较：双向的美元与单向 自杀的欧元,欧元的救赎：经济殖民主义的本质、严峻自我透支的货币、以政策换时间，寄望外部救欧洲？欧洲内部联合？,19,主要金融市场走势,:,日元汇率,被“避险”的日元：由融资货币成为被炒作的货币,高负债的阴影；调整时机未到,20,主要金融市场走势,:,澳元和,加元汇率,商品货币：中国四万亿政策的受益者,将来商品泡沫破灭的受害者,21,主要金融市场走势,:,人民币汇率,1998年的亚洲金融危机；入世；出口退税；结汇；产能过剩与外贸盈余,就业最大化+传统经济增长构造=不断增长的出口盈余,商品补贴+企业补助：商品西去、美元东流,内部吸钞器与蓄水池：房地产等,22,主要金融市场走势,:,人民币汇率,“两房”退市的影响；购置资源和能源？威逼美国的金融“核弹”？,日益增长的外汇储藏、不断升值的人民币汇率、高企的通货膨胀：维持高出口的代价,良好外商投资环境的必要性：一个外国投资者的计算,23,主要金融市场走势,：美元利率,全球以及美国经济的症结：双重过剩,一次、二次及将来进一步量化宽松的实质：制造负利率、赖掉债务、打压对手,对量化宽松前景思考之一：经济复苏与通货膨胀的时间赛跑，一场注定失败的玩耍！,对量化宽松前景思考之二：无论美国经济复苏与否，一场双杀的赌局！,24,主要金融市场走势,：欧元利率,欧元区的构造性问题：统一的货币与不统一的财政,欧元区利率政策的目标及逆境：维持强势欧元！打肿了脸充胖子,25,主要金融市场走势,：人民币利率,来自国际市场的不定性：缺少发言权的国际金融市场：石油、矿物资源、农产品的价格等。,来自国内市场的压力：全面增长的负债,不同政策目标之间的潜在冲突：滞胀的逆境,将来利率政策的走向：“冷静观看”之后再次“适度宽松”？,26,主要金融市场走势,：原油,基辛格的名言：三段论,傍二款：1973年10月6日的赎罪日战斗,美国的战略：前苏联时期；中国的崛起,中东、北非、亚洲局势的演化及其影响：目标在南海？,27,主要金融市场走势,：黄金,布雷顿森林体系,负利差产品；更加简单的价格打算因素；货币流通速度,美国财政部的资产负债表上的黄金？xxxxxxx体系？美元的救赎？,28,主要金融市场走势,：其他能源和大宗商品,全球商品市场的金溶化：美国整体战略的一局部；2023年大豆的故事,29,中国经济回忆,海啸前中美之间的双循环；产业构造、社保、教育、汇率等,2023年到2023年的经济:产能进一步扩大、供给方消失阶段性好转、中国老太快速追上美国老太；对统计数据的保存意见：有效地治理通胀“预期”？,30,中国经济面临的挑战,将来经济进展过程中的挑战：“两肩挑”面临的逆境；产能严峻过剩；实际需求的下滑；地方政府的高负债与土地财政；对外金融防火墙的流失；人民币汇率的进一步升值；天量货币的流向：进一步扩大的实体与虚拟经济的剪刀差；将来人口红利的消逝,31,中国经济展望,2023年7月24日远眺：“保增长”与“调构造”,稳定通胀预期与物价上涨压力,“控房价”与“保经济”,加息与引导民间投资,工人加薪与制造业进展,人民币升值与稳定出口等；在两难局面下下半年我国经济减速已成定局，也就是说增速下滑是一种趋势”,7.5%!,32,中国经济：房市和股市,对将来房价的猜测：从“买房就是爱国”到逐步的限购；黄金十年能连续吗？印钞=房价上涨？,A股：2023年-2023年1季度股市上涨的缘由；内部的宏观经济环境及将来的走势目标GDP调整为7.5%短期利好A股？；外部的环境,33,中国经济：应对之策,前事之师：八十年月的日本参见附录一；九十年月的四小龙；本世纪初的美国,经济对策:进展内需；真正支持企业进展以增加就业；减税；严格掌握对低回报工程的投入；大力进展战略性产业；理顺中心、地方财政关系；完善金融体系的建设、加强金融监管和预警，充分利用金融手段防范、抵挡和化解危机,34,下一轮全球金融危机的诱因分析,进一步恶化的供需关系,资产负债表的玩耍：美元的“日元化”；资产与负债的错配；不断膨胀的负债；美元的走强；利率的上升；新兴经济体被迫大幅度加息,日益缺乏的国际间协调,35,下一轮全球金融危机的诱因分析,美国：二次探底？滥发钞票的结局？,欧洲：主权信用问题的不断重新恶化？,亚洲：产能过剩、内需缺乏；日益严峻的资产泡沫；潜在的地缘政治冲突？,新危机的特点：全球范围的货币危机；主权国家信用危机；全球经济“日本化”；诱因简单、多危机交错,36,对金融市场的体会,树长不到天上去：没有只涨不跌的商品,“变”是唯一的不变：金融市场永久在变！,市场永久是联动的：蝴蝶效应,风险不灭：用新的疯狂替代旧的疯狂，必会造就更大的疯狂,37,来自金融市场的体会,人性不变：历史永久在重演,犹太人语录：货币是神圣的.,专家的猜测、名人的喊话、投行效应：各为其主、各为其利而已,破除工具神化论：没有工具的好坏，只有走势推断的对与错；在什么山头唱什么歌,38,海外金融市场的融资策略,如满足IPO 的条件，可尽快操作；否则，可寻求私募资金,已上市企业股票如表现良好，可考虑增发、配股、发行可转换债券等途径融资；此外可考虑通过collar等工具所定将来的股价波动区间；如企业股价表现不好，可考虑回购股票或者并购其他企业,债务融资主要包括发行美元债和人民币债等,39,金融市场投资策略,回避不了的金融市场：你不理财，财不理你,短长结合,内外兼顾,实物资产与金融资产,40,附一：日本失去的二十年,1985 年 9月 1987年2月：广场协议签署并实施：出口下降，产业空心化加重,1986年1月 1987年2月：连续5次把贴现率从5%降低到2.5%：经济泡沫日趋严峻,41,附一：日本失去的二十年,1985,年,1989,年：日经平均股价涨,2.7,倍；东京、大阪等六大城市房价指数平均升,3,倍多，地价是居民储蓄的,2.2,倍，东京的地价可以买下半个美国；贸易顺差占,GDP,的比重由,4.3%,下滑到,1.3%,；,GDP,每年升,5%,；日元汇率从,1985,年,9,月的,242,一路升值到,1988,年,1,月,4,日的,121,；产业链，尤其是劳动密集型的产业链大量向海外转移,42,附一：日本失去的二十年,大规模放贷之后，日本银行的资本充分率下降到5%，美国银行的资本充分率为7%，1988年12月美国提议巴塞尔协议项下银行的资本充分率提高到8%；,1989年5月-1990年8月：把贴现率从2.5%提高到6%，同时出台土地融资的总量掌握、土地税制改革等严峻的紧缩政策,43,附一：日本失去的二十年,1990年初，摩根士丹利和Salomon Smith Barney首先在日经股指期货市场做空，股市开头大跌,实施了二十年的宽松货币政策和乐观财政政策之后，日本仍旧处于通缩状态,44,附二：个人简历,李辉于1986年入北