,高级财务管理,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,高级财务管理,财务管理教研室,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,高级财务管理,课程组,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,高级财务管理,财务管理教研室,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,高级财务管理,财务管理教研室,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,高级财务管理,财务管理教研室,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,高级财务管理,财务管理教研室,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,高级财务管理,财务管理教研室,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,高级财务管理,财务管理教研室,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,高级财务管理,财务管理教研室,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,高级财务管理,财务管理教研室,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,高级财务管理,财务管理教研室,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,*,1,第八章 跨国公司财务管理,内容提要：,一、跨国公司财务管理概述,二、国际套利与国际平价,三、跨国公司汇率风险的计量与管理,四、跨国公司投资管理,五、跨国公司融资管理,六、跨国公司税收管理,2024/11/15,1,1第八章 跨国公司财务管理内容提要：2023/8/81,2,（一）跨国公司的财务目标,（二）跨国经营的理论基础,（三）跨国经营的现实基础,（四）国际经营方法,（五）国际机遇与风险,（六）国际金融市场的基本构成,一、跨国公司财务管理概述,2024/11/15,2,2（一）跨国公司的财务目标一、跨国公司财务管理概述2023/,3,推荐：,母公司股东财富最大化,（一）跨国公司的财务目标,母公司股东财富最大化,VS,子公司股东财富最大化,2024/11/15,3,3推荐：（一）跨国公司的财务目标母公司股东财富最大化2023,4,1.,比较优势理论,2.,不完全市场理论,3.,产品周期理论,（二）跨国经营的理论基础,2024/11/15,4,41.比较优势理论（二）跨国经营的理论基础2023/8/84,5,1.,关税和各国政府设置的其他障碍减少,2.,交通和通讯技术的提高,3.,国际间不断增长的标准化产品和劳务,4.,优势生产要素的分布不一样,5.,企业的私有化运动,（三）跨国经营的现实基础,2024/11/15,5,51.关税和各国政府设置的其他障碍减少（三）跨国经营的现实基,6,1.,国际贸易,2.,许可经营,3.,特许经营,4.,合资经营,5.,收购现有企业,6.,建立境外子公司,（四）国际经营方法,什么是,DFI,（,Direct Foreign Investment,，对外直接投资）？,哪些形式属于,DFI,？,2024/11/15,6,61.国际贸易（四）国际经营方法什么是DFI（Direc,7,1.,国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资成本。,2.,国际风险指汇率波动的风险、国外经营的风险和政治风险。,（五）国际机遇与风险,2024/11/15,7,71.国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资成本。（五）国际机,公司资产水平,项目边际收益,资本边际成本,纯国内公司,跨国公司,跨国公司,纯国内公司,X,Y,（五）国际机遇与风险,公司资产水平项目边际收益资本边际成本纯国内公司跨国公司跨国公,9,1.,外汇市场,2.,欧洲货币市场,3.,欧洲信贷市场,4.,欧洲债券市场,5.,国际股票市场,（六）国际金融市场的基本构成,2024/11/15,9,91.外汇市场（六）国际金融市场的基本构成2023/8/89,10,（一）国际套利,（二）国际平价理论,二、国际套利与国际平价,2024/11/15,10,10（一）国际套利二、国际套利与国际平价2023/8/810,11,套利可以简单地定义为利用报价之间的差异获利，主要包括地点套利、三角套利和抛补套利。,（一）国际套利,2024/11/15,11,11 套利可以简单地定义为利用报价之间的差异获利，主要包括,12,1.,利率平价理论,2.,购买力平价理论,（二）国际平价理论,2024/11/15,12,121.利率平价理论（二）国际平价理论2023/8/812,13,一旦市场力量使利率和汇率形成的关系导致抛补套利不在可行时，我们就处于一种均衡的状态叫做利率平价。,p=,（,1+i,h,）,/,（,1+i,f,）,1,p i,h,i,f,（当,i,f,较小时）,1.,利率平价理论,2024/11/15,13,13一旦市场力量使利率和汇率形成的关系导致抛补套利不在可行时,14,购买力平价理论是指在采用同样货币计算时，两个不同国家的同类产品价格应该是相同的。,e,f,=,（,1+I,h,）,/,（,1+I,f,）,1,I,h,I,f,e,f,0,本国相对高通胀时外币升值,I,h,I,f,e,f,0,本国相对低通胀时外币贬值,e,f,I,h,I,f,（当,I,f,较小时）,2.,购买力平价理论,2024/11/15,14,14购买力平价理论是指在采用同样货币计算时，两个不同国家的同,15,（一）交易风险的计量和管理,（二）经济风险的计量和管理,（三）折算风险的计量和管理,三、跨国公司汇率风险的计量和管理,2024/11/15,15,15（一）交易风险的计量和管理三、跨国公司汇率风险的计量和管,16,交易风险指跨国公司未来现金交易对汇率波动的风险。,计量交易风险的两个步骤：,1.,确定各外币预计的流入量或流出量净额。,2.,确定这些货币的总体风险。,（一）交易风险的计量和管理,2024/11/15,16,16 交易风险指跨国公司未来现金交易对汇率波动的风险。（一）,17,经济风险指汇率波动对企业未来现金流量现值的影响程度。,（二）经济风险的计量和管理,2024/11/15,17,17 经济风险指汇率波动对企业未来现金流量现值的影响程度。,影响公司本币,流入量的交易,本币升值,对,交易的影响,本币贬值,对交易的影响,本国销售,以本国货币标价的出口,以外币标价的出口,对外投资的利息收入,影响公司本币,流出量的交易,以本币标价进口的物料,以外币标价进口的物料,外债利息,经济风险影响分析,影响公司本币 流入量的交易 本币升值 对交易的影响 本币贬值,19,折算风险指跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险。,决定折算风险的因素：,1.,跨国经营方式和程度（国际化的程度）,2.,国外子公司所在地（货币相关性）,3.,会计方法（不同的折算方法）,（三）折算风险的计量和管理,2024/11/15,19,19 折算风险指跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险。,20,（一）直接对外投资的益处,（二）子公司和母公司的观点,（三）子公司收益汇回母公司的过程,（四）跨国公司资本预算的变量输入,（五）跨国资本预算中要考虑的因素,（六）调整项目评估的风险因素,四、跨国公司投资管理,2024/11/15,20,20（一）直接对外投资的益处四、跨国公司投资管理2023/8,21,1.,吸引新的需求来源,2.,进入可能有超额利润的市场,3.,从规模经济中充分受益,4.,利用国外生产要素,5.,利用国外原材料,6.,利用国外技术,7.,利用垄断优势,8.,对汇率变动及时反应,9.,对贸易限制采取措施,10.,国际性的分散经营,（一）直接对外投资的益处,2024/11/15,21,211.吸引新的需求来源（一）直接对外投资的益处2023/8,22,1.,税收差异,2.,汇兑限制,3.,汇兑过量,4.,汇率变动,（二）子公司和母公司的观点,2024/11/15,22,221.税收差异（二）子公司和母公司的观点2023/8/82,23,1.,付给所在国政府的公司所得税。,2.,提取留存收益。,3.,余款汇回母公司还需向所在国政府缴纳预提所得税。,（三）子公司收益汇回母公司的过程,2024/11/15,23,231.付给所在国政府的公司所得税。（三）子公司收益汇回母公,24,1.,初期投资,2.,消费者需求,3.,价格,4.,可变成本,5.,固定成本,6.,项目寿命期,7.,残值,8.,资金转移限制,9.,税法,10.,汇率,11.,要求的收益率,（四）跨国公司资本预算的变量输入,2024/11/15,24,241.初期投资7.残值（四）跨国公司资本预算的变量输入20,25,1.,汇率波动,2.,通货膨胀,3.,融资安排,4.,冻结资金,5.,残值的不确定性,6.,项目对现金流量的影响,7.,所在国政府的优惠政策,（五）跨国资本预算中要考虑的因素,2024/11/15,25,251.汇率波动（五）跨国资本预算中要考虑的因素2023/8,26,1.,调节风险的折现率,2.,敏感性分析,3.,模拟法,（六）调整项目评估的风险因素,2024/11/15,26,261.调节风险的折现率（六）调整项目评估的风险因素2023,27,（一）跨国公司的资金来源,（二）跨国公司融资方式,（三）跨国公司融资风险管理,五、跨国公司融资管理,2024/11/15,27,27（一）跨国公司的资金来源五、跨国公司融资管理2023/8,28,1.,跨国公司内部的资金,2.,子公司东道国的资金,3.,母公司本土国的资金,4.,国际资金,（一）跨国公司的资金来源,2024/11/15,28,281.跨国公司内部的资金（一）跨国公司的资金来源2023/,29,1.,国际股票融资,2.,国际债券融资,3.,国际信贷融资,4.,国际租赁融资,（二）跨国公司融资方式,2024/11/15,29,291.国际股票融资（二）跨国公司融资方式2023/8/82,30,1.,调整举债的币种结构,2.,调整举债的利率结构,（三）跨国公司融资风险管理,2024/11/15,30,301.调整举债的币种结构（三）跨国公司融资风险管理2023,31,（一）跨国公司税收管理目标,（二）国际避税的可能,（三）国际避税的主要方法,六、跨国公司税收管理,2024/11/15,31,31（一）跨国公司税收管理目标六、跨国公司税收管理2023/,32,1.,根据有关国家的税法、税收协定来避免跨国公司出现双重征税的情况。,2.,利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。,3.,利用各种避税港来减少公司所得税。,4.,利用内部转移价格把利润转移至低税负国家，以便使纳税额最少。,5.,利用其他方法来减少所得税的支付。,（一）跨国公司税收管理目标,2024/11/15,32,321.根据有关国家的税法、税收协定来避免跨国公司出现双重征,33,1.,税收管辖权差别,2.,税种差别,3.,税率差别,4.,税基差别,5.,税法管理效率的差别,6.,避免国际双重征税方法的差别,（二）国际避税的可能,2024/11/15,33,331.税收管辖权差别（二）国际避税的可能2023/8/83,34,1.,公司组织形式的选择,2.,利用内部转移价格避税,3.,利用国际避税港避税,（三）国际避税的主要方法,2024/11/15,34,341.公司组织形式的选择（三）国际避税的主要方法2023/,Thank You!,2024/11/15,35,Thank You!2023/8/835,