单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,提 问,1,、财务管理的基本框架,2,、财务管理的目标，本书提倡的目标是什么？,3,、中小企业板、创业板分别在哪个证券交易所上市？,2024/11/15,1,来源招商证券,2024/11/15,2,本章内容安排,课时安排,2.1,时间价值,4,学时,2.2,风险与收益均衡观念,2,学时,第,2,章 财务管理的价值观念,2024/11/15,3,一、,货币时间价值的定义,货币时间价值是指货币在周转使用中随着,时间的推移,而发生的,价值增值,。,思考,今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗,？,如果一年后的,1,元变为,1.1,元，这,0.1,元代表的是什么,？,第一节 资金的时间价值,2024/11/15,4,理论上：,没有风险,、,没有通货膨胀条件,下的社会平均资金利润率。,P26,实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率,如将,100,万资金投资于国债、某企业债券、基金,.,判断：,【1】,在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。,【2】,国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值,银行利率、债券利率、股票股利率都可以看作,投资报酬率,，它们与时间价值率是有区别的，,只有,在没有通货膨胀和没有风险的情况下，,时间价值率才与上述报酬率相等,。,2024/11/15,5,2024/11/15,6,单利,1,、单利和复利,（一）现值,（,Present Value,）,和终值,（,Future Value,）,二,.,时间价值计算的基本原理,现值,PV,资金现在时刻的价值，即本金。,终值,FV,资金经过一段时间后，包括本金和时间价,值的未来值，即本利和。,复利（“利滚利”）,只对本金计息，各期利息不计息,计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。,2024/11/15,7,（二）复利终值与现值,2.,复利终值,（,future value),F,n,=P,0,(1+i),n,式中：,i,利率；,n,计息期数,F,n,=P,0,（,F/P,i,n,）,复利终值系数,（,F/P,i,n,）,单利终值,F,n,=P,0,+P,0,in,=P,0,(1+in),2024/11/15,8,3.,复利现值,（,Present value),复利现值系数,(P/F,i,n),2024/11/15,9,【3】,某人存入银行,100,元，若银行存款利率为,5%,，,5,年后的本利和？,【,4,】,某人拟购房，开发商提出两种方案,:,一、现在一次性付,80,万元，,二、,5,年后付,100,万元,.,若目前的银行存款利率是,7%,，应如何付款？,2024/11/15,10,【5】,某公司拟,5,年后需要,60000,元购入一台大型设备，为了筹集这笔现款，现在应向银行存入一笔资金，年利率为,8,，则按复利计算该公司现在应该向银行存入多少现款？,2024/11/15,11,（三）年金,annuity,1,年金的含义（,三个要点,）：,是指一定时期内每次,等额,收付的系列款项。等额、固定间隔期、系列的收付款项。,提醒：这里的年金收付间隔的时间不一定是,1,年，可以是半年、一个季度或者一个月等。,2,年金的种类,P29,普通年金（后付年金）,即付年金,(,先付年金,),延期年金,永续年金,：无限期的普通年金。,2024/11/15,12,(1),（普通）年金终值,零存整取本利和,年金终值系数,(F/A,i,n),0 1 2 3 4,A=600,(F/A,10%,4),=?,FV,4,=600(1+r),0,+600(1+10%),1,+600(1+10%),2,+600(1+10%),3,=6004.641=2784.6,（元）,=600*,(F/A,10%,4),即：后付年金,2024/11/15,13,2.,年金现值,整存零取,P,0,=A,(P/A,i,n),3.,永续年金现值,(n),0,年金现值系数,2024/11/15,14,6,某企业每年年末向银行存款,20000,元，年利率为,6,，期限为,4,年，计算第,4,年末的本利和,?,7,某企业打算在第,3,年末偿还长期借款的本息,264800,元，从现在起建立偿债基金。即今后每年年末向银行存入等额款项，用以偿还债务。银行存款的年利率为,10,（每年复利一次）。计算该公司从第一年起，每年年末应存入银行的金额。,6F=20000*(F/A,6%,4)=20000*4.375=87500,7264800=A*(F/A,10%,3)=A*3.310 A=80000,2024/11/15,15,8,现在存入一笔钱，准备在以后的,5,年中每年末得到,100,元，如果利息率是,10%,，现在应存入多少钱？,PV=100*(P/A,10%,5)=100*3.791=379.1,2024/11/15,16,注意：,以后都是四个系数的应用,建议,不要记公式,。,2024/11/15,17,课前提问,1,、货币时间价值的概念,2,、四个系数的应用,2024/11/15,18,(2),先付年金的终值和现值,先付年金的终值,V,n,=A(F/A,i,n),(1+i),V,n,=A(F/A,i,n+1,),-,A,先付现金的现值,V,0,=A(P/A,i,n),(1+i),V,0,=A(P/A,i,n-1,)+,A,注意与后付年金之间的关系,哪一时点上,的价值,2024/11/15,19,9,某人每年年初存入银行,1000,元，银行存款年利率是,8%,，问,4,年末的本利和应为多少？,1 2 3 4,A=1000,FV=1000*(F/A,8%,4)(1+8%)=4867,=1000*(F/A,8%,5)-1000=4867,2024/11/15,20,10,某企业租用一设备，在,10,年中每年年初要支付租金,5000,元，年利率为,8%,，问这些租金的现值是多少？若该设备市场价为,30000,元，决策是购买还是租赁？,PV=5000*(P/A,8%,10)*(1+8%)=36234 =5000*(P/A,8%,9)+5000=3623530000,购买,2024/11/15,21,(3),递延年金的现值,(4),永续年金的现值,2024/11/15,22,11,某永续年金每年年末的收入是,800,元，利息率是,8%,，求该永续年金的现值。,P=A/i=800/8%=10000,2024/11/15,23,三、时间价值计算中的几个特殊问题,2-1,时间价值,1.,不等额现金流量现值的计算,2.,计息期短于一年时时间价值的计算,2024/11/15,24,1.,不等额现金流量现值的计算,分别计算每次收入或支出款项的现值，然后求和,【,例,】,有一笔现金流量如下表，贴现率为,5%,，求这笔不等额现金流量的现值。,年,0,1,2,3,4,现金流量,1000,2000,100,3000,4000,2024/11/15,25,2.,计息期短于,1,年期的时间价值的计算,其中：,r,期利率,i,利率,t,计息期数,m,年计息次数,n,年数,例：某人准备第,5,年末获得,1000,元收入，年利率,10%,，计算（,1,）每年计息一次，问现在应存入多少钱？,（,2,）每半年计息一次，应存入多少？,2024/11/15,26,一、解决货币时间价值问题所要遵循的步骤：,1,、完全地了解问题,2,、判断这是一个现值问题还是一个终值问题,3,、画一条时间轴,4,、标示出代表时间的箭头，并标出现金流量,5,、决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流量,6,、解决问题,总 结,2024/11/15,27,练习,1,：,某公司需用一台设备，买价,9000,元，可用,8,年。如果租用，则每年年初需付租金,1500,元，假设利率,8%,。试决策该企业应租用还是购买该设备。,练习,2,：某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为,5000,万元，假设银行借款利率是,16%,，该工程当年建成投产，建成投资后，分,8,年等额归还银行贷款，每年年末应还多少？,2024/11/15,28,练习,3,某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：,方案,1:,现在起,15,年内每年末支出,10,万元；,方案,2:,现在起,15,年内每年初支付,9.5,万元；,方案,3:,前,5,年不支付，第,6,年起到,15,年每年末支付,18,万元。,假设按银行贷款利率,10%,复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？,方案,1,：,FV=10,（,F/A,10%,15,）,=1031.722=317.72,方案,2,：,FV=9.5,（,F/A,10%,16,）,-9.5=9.535.950-9.5=332.03,方案,3,：,V,18,（,F/A,10%,10),1815.937=286.87,2024/11/15,29,练习,4,A,矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，,从获得开采权的第,l,年开始，每年末向,A,公司交纳,l0,亿美元的开采费，直到,l0,年后开采结束,。乙公司的投标书表示，该公司,在取得开采权时，直接付给,A,公司,40,亿美元，在,8,年后开采结束，再付给,60,亿美元。,如,A,公司要求的年投资回报率达到,15%,，问应接受哪个公司的投标,?,【,答案,】,主要是要比较甲乙两个公司给,A,的开采权收入的大小。但由于两个公司支付开采权费用的时间不同，因此不能直接比较，而应比较这些支出在第,10,年终值的大小。,甲：,F=10(F/A,15%,10)=1020.304=203.04,乙：,F=40(F/P,15%,10),+,60*(F/P,15%,2),=,40*4.406+60*1.323,=,241.22,因此，应接受乙公司的投标,2024/11/15,30,作业,:,P48,计算分析题,1,、,4,、,5,2024/11/15,31,1.,风险报酬的概念,风险报酬率,风险报酬额,风险报酬,第二节 风险报酬,风险是预期结果的,不确定性,2024/11/15,32,2.,单项资产的风险报酬,2-2,风险报酬,确定概率分布,计算期望报酬率,计算标准差,计算标准差系数,总报酬率,=,R,f,+bC V P40,2024/11/15,33,注意：,反映离散程度，越小，说明离散程度越小，风险也就越小。但它是个绝对值，只能用来反映当期望报酬率,K,相同的各项投资的风险程度。,当,K,不同时，要根据标准差系数,CV,来判断风险程度的大小,2024/11/15,34,例题,P37,例题,2-10,2024/11/15,35,实施,情况,A,概率,A,报酬率,B,概率,B,报酬率,C,概率,C,报酬率,好,一般,差,0.2,0.6,0.2,40%,20%,0,0.3,0.4,0.3,70%,20%,-30%,0.2,0.6,0.2,9%,9%,9%,补充例题,2024/11/15,36,A,项目,B,项目,C,项目,K,期望报酬,标准差,9%,4.9%,9%,12.6%,9%,0,相同报酬时选择风险小的,2024/11/15,37,A,项目,B,项目,K,V,期望报酬,标准差,标准离差率,20%,12%,60%,40%,32%,80%,假如：,2024/11/15,38,2-2,风险报酬,总风险,可分散风险,不可分散风险,股票的数量,证券组合的风险,证券风险构成图,P36,3.,证券组合的风险报酬,或 非系统风险,或 系统风险,2024/11/15,39,某投资组合由等权重的股票,1,和股票,2,组成，两种股票的报酬率如下表所示：,发生的概率,股票,1,的报酬,%,股票,2,的报酬,%,好,1/3,5,25,一般,1/3,15,1