单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,我国企业战略并购环境变化及对策,演讲框,架,架,中国企业并购,环境,对策,国际环境,国内环境,世界经济,国际资本,景气交叉,国民经济,资金市场,政策取向,国际环,境,境,受世界,经,经济周,期,期性衰,退,退影响,，,，全球,外,外资流,量,量高峰,回,回落，,并,并购市,场,场处于,低,低潮期,，,，这是,对,对前期,“,“投资,泡,泡沫”,的,的必要,调,调整，,调,调整后,可,可能进,入,入“稳,定,定投资,期,期”。,但,但是，,全,全球投,资,资市场,会,会继续,存,存在“,景,景气交,叉,叉”现,象,象，交,叉,叉主体,正,正在发,生,生和亚,洲,洲进入,危,危机时,不,不同的,变,变化，,资,资本更,多,多流向,新,新型市,场,场。,世界经,济,济形势,变,变化,年份,2000,2001,2002,GDP,增长（）,4.0,2.4,2.5,国际贸易增长（）,12.3,1.0,35左右,FDI,规模（亿）,13000,5650,并购交易（，亿）,-56(1-10),-45(I,2480),国际资,本,本流动,：,：总量,性,性特征,受经济,全,全球化,的,的影响,，,，国际,资,资本流,动,动对世,界,界经济,增,增长的,贡,贡献率,愈,愈益增,大,大,从长期,看,看，这,种,种贡献,率,率将进,一,一步提,高,高,在持续,高,高速增,长,长后，,国,国际资,本,本流动,正,正进入,短,短期调,整,整，投,资,资商行,为,为更趋,谨,谨慎,调整初,期,期幅度,较,较大，,调,调整持,续,续时间,较,较长,国际资,本,本流动,：,：结构,性,性特征,短期投,机,机性资,本,本活跃,高技术,资,资本剩,余,余增加,，,，跨国,公,公司资,本,本向外,扩,扩张的,要,要求增,加,加,资本流,入,入的技,术,术用途,增,增加，,技,技术资,本,本投资,扩,扩张加,快,快,FDI,流入中,，,，并购,资,资本流,入,入份额,增,增加，,股,股权投,资,资规模,扩,扩大,流入发,达,达国家,减,减少，,流,流入发,展,展中经,济,济（中,国,国、俄,罗,罗斯、,印,印度和,越,越南等,）,）增加,流入亚,洲,洲特别,是,是那些,市,市场容,量,量和潜,在,在需求,较,较大经,济,济体的,数,数量增,加,加,在发达,国,国际中,，,，流入,欧,欧、日,的,的数量,增,增加，,流,流入美,国,国的数,量,量减少,美国经,济,济体魅,力,力下降,外国人,在,在美国,投,投资减,少,少,并购资,本,本流入,减,减少,外国人,购,购买美,国,国公司,股,股票和,债,债券减,少,少,资本、,货,货币市,场,场低迷,美国人,将,将钱投,向,向黄金,、,、房地,产,产，但,显,显泡沫,迹,迹象,全球外,汇,汇储备,（,（2000年,底,底）,美元占,全,全球官,方,方外汇,储,储备比,率,率变化,图,图,年份,美国经,济,济与贸,易,易在全,球,球的份,额,额（2000,年,年底）,全球计,算,算机销,售,售（1976-2001年,底,底）,外国人,在,在美国,投,投资减,少,少,拉美与,欧,欧盟,FDI,流入情,况,况(,亿,亿美元,）,）,并购资,金,金流入,减,减少,美国：2000年创,历,历史纪,录,录的2170,亿,亿美元,，,，2001年,前,前三季,度,度，减,少,少到100亿,美,美元,日本：今年1-6月,，,，海外,公,公司收,购,购日本,公,公司协,议,议价值51亿,美,美元，,减,减少57%；,日,日本全,部,部并购,协,协议价,值,值365亿美,元,元，减,少,少27%,经合组,织,织：2001年，30,个,个成员,国,国,FDI,流入5660,亿,亿美元,，,，减少56%,；,；流出5931亿美,元,元，减,少,少54%，净,流,流出271亿,。,。,外国人,购,购买美,国,国公司,股,股票和,债,债券减,少,少：2001,年,年第一,季,季度为,900亿；2002年第,一,一季度,为,为450亿,股市持,续,续下跌,，,，道指2002年7,月,月3日,下,下降到8897点；,纳,纳指从2000年3,月,月8日,的,的5038点,下,下跌到2002年7,月,月3日,的,的1400点,；,；美元,不,不断走,低,低，美,元,元兑欧,元,元由去,年,年底的0.85下降,到,到2002年7月中,旬,旬的0.996,资本、货币市,场,场低迷,美国人将钱投,向,向黄金、房地,产,产，但显泡沫,迹,迹象（5月新,房,房销售增长8.1，为半,年,年之最）,美国市场魅力,下,下降主因,一是“9.11事件”后，,美,美国生产、生,活,活安全受到从,未,未有的威胁,二是安然、世,通,通、施乐等公,司,司造假，使美,国,国社会诚信体,系,系的根基发生,动,动摇,三是执行多年,的,的强势美元政,策,策效应下降，,美,美国投资市场,优,优势下降,四是,IT、,股市泡沫破灭,后,后需要时间修,复,复，中国、印,度,度,IT,产业起飞吸引,国,国际资本,五是钢材高关,税,税和农业补贴,，,，新保护主义,抬,抬头，关税壁,垒,垒冲击自由贸,易,易和竞争工业,体,体系,美国经济体魅,力,力下降，有利,于,于非美经济体,吸,吸引国际资本,流,流入,总体上，全球,经,经济正在发生,前,前所未有的变,化,化，表现出一,些,些与古典经济,不,不同的新特征,。,。这个新变化,和,和特征表现为,景气交叉,。不同国家、,不,不同地区、不,同,同产业、不同,企,企业之间的景,气,气变化不再是,古,古典式同步振,荡,荡，而表现为,交,交叉性或结构,性,性变化趋势，,有,有的在上升，,有,有的在调整，,有,有的在下降。,这,这种景气交叉,在,在国家经济体,之,之间表现为美,国,国经济体和非,美,美经济体之间,的,的升降交叉，,它,它不仅是“过,去,去式”，而且,可,可能是“将来,式,式”。这对非,美,美经济体包括,亚,亚欧经济特别,是,是中国投资市,场,场会产生积极,影,影响。入世后,的,的中国经济充,满,满活力，投资,和,和贸易环境快,速,速改善，投资,回,回报率明显高,于,于一些发达国,家,家，甚至高于,美,美国，这会促,使,使越来越多的,投,投资商到这个,地,地方来投资，,来,来进行企业并,购,购活动。近年,来,来，外商直接,投,投资增长加速,，,，在今年16月亚洲公司,并,并购的549亿（下降23）中，中,国,国占134,亿,亿，这说明外,商,商看好中国这,个,个投资市场。,国内环境,“十六大”前,后,后，按照中央,关,关于“发展要,有,有新思路，改,革,革要有新突破,，,，开放要有新,格,格局”的基本,精,精神，国有经,济,济布局的战略,性,性调整，特别,是,是国有产权组,织,织结构的调整,，,，正在转向实,质,质性推进阶段,。,。目前，国民,经,经济既不过热,又,又不过冷，资,金,金市场环境宽,松,松，政策限制,逐,逐步减少，各,地,地地方政府和,企,企业的重组意,愿,愿强烈，所以,，,，中国企业，,特,特别是国有企,业,业将进入一个,具,具有重大转折,意,意义的并购阶,段,段,国民经济,工业、投资、,出,出口三大指标,同,同步走好，消,费,费主要是中西,部,部、农村和城,市,市里的低收入,群,群体需求较弱,，,，农业增长稳,定,定，旅游等服,务,务业较旺。尽,管,管存在物价总,水,水平持续下降,、,、下岗失业较,多,多以及收入差,距,距扩大等问题,，,，政府正在努,力,力缓解这些问,题,题。全年GDP预计增长7.5左右，,国,国民经济正出,现,现周期性回升,。,。,资金市场,￥15万多亿,国,国民储蓄，企,业,业并购面临一,个,个总体上宽松,的,的资金供给环,境,境,500多亿,外,外资中，股权,投,投资份额增加,民营资本形成,加,加快,政策取向,国资政策导向,，,，国有经济布,局,局实行战略性,调,调整,产业政策导向,，,，指导外商,投,投资方向规定,和外商投,资,资产业指导目,录,录（国家计,委,委）,税收政策导向,，,，内外资企业,税,税收逐步统一,，,，改变差别性,税,税制，公平税,赋,赋（财政部）,外资政策导向,，,，放松跨国公,司,司并购限制（,经,经贸委）,金融政策导向,，,，金融资产,管,管理公司吸收,外,外资参与资产,重,重组与处置的,暂,暂行规定（,对,对外经济合作,部,部、财政部、,人,人民银行）,案例：放宽外,商,商投资航空业,限,限制,8月生效,外国人所持有,机,机场、航空公,司,司的股份不再,分,分别限制在49和35,以,以内,不再要求航空,公,公司、机场总,经,经理、董事长,须,须由中国人担,任,任,外国投资者可,以,以控制提供空,运,运仓储、地勤,及,及饮食服务公,司,司,新加坡航空公,司,司和香港国泰,航,航空公司有意,购,购买国航股份,1995年海,南,南航空首次公,开,开上市前，索,罗,罗斯一家投资,基,基金购买了它25的股份,2001年，,东,东方航空同意,将,将其空运子公,司,司25股份,卖,卖给台湾中华,航,航空公司（待,批,批）,若干对策,立足长远发展,，,，保证重组质,量,量,注意并购条件,，,，坚持因企制,宜,宜,调整引资策略,，,，扩大股权并,购,购,选择并购方式,，,，实行多样重,组,组,控制并购成本,，,，避免重组风,险,险,演讲结束，谢,谢,谢大家！,